サルバドルのビットコインシティは、どのように建設されていますか？

執筆：トルネードファイナンス

世界的には、エルサルバドルはあまり知られていない辺境の小国であり、熱帯の火山地形と多様な生態系というぼんやりとした印象を与えます。しかし、暗号の世界では、エルサルバドルは非常に注目される存在です。

2021年に戻ると、その時の世界の通貨環境は風雲急を告げていました。パンデミックにより通貨の債務が急増し、世界の債務規模は275兆ドルに達し、新たなデジタル通貨の実験が始まり、ビットコインは主流化し、69,000ドルに達しました。

このような環境の中で、エルサルバドルの新任大統領ナイーブ・ブケレは、非常に大胆な決定を下しました。新しい通貨を用いて新しい金融システムを創造し、ビットコインを国家の主権通貨とすることです。国会は予想外にも支持を示し、最終的に絶対多数の票で法案を通過させ、正式にビットコインを国の法定通貨とし、エルサルバドルは世界で初めて暗号通貨に法的地位を与えた国となりました。ブケレはまた、土地を確保して衣食住などのインフラを構築し、ビットコインを決済通貨として使用する完全なビットコインの都市を構築する計画を発表し、政府は「チボ」という名の電子財布を開発し、市民の採用を促進しました。

この決定は世界中で大きな反響を呼び、国際通貨基金、世界の中央銀行機関、暗号業界の関係者は700万人未満のこのアメリカの小国に注目しました。反対や嘲笑、拍手喝采の声が交錯し、世界中がエルサルバドルの社会実験から自らの望む結果を見出し、その「ビットコインの都市」のビジョンが栄光を迎えるか、衰退するかを見守っていました。

宣伝と話題性の中で、観光客が殺到し、エルサルバドルに初めての新しい流入をもたらしました。しかし、問題も続々と発生しました。暗号通貨の高いボラティリティ、電子財布の安全性、送金の遅延とスローダウンにより、市民はすぐに暗号通貨に対する不満を抱くようになりました。一年後、地元の人々のうち20%だけがチボを使い続けていました。2022年11月、暗号の世界は大きな打撃を受け、ビットコインは急速に16,000ドルに滑落しましたが、エルサルバドルの国家ビットコイン事務所（ONBTC）は同月に正式に設立されました。この不適切なタイミングがエルサルバドルのビットコイン計画に再び影を落としました。その後、ビットコインの都市は遠のき、エルサルバドルは暗号の舞台から徐々に姿を消していきました。

典型的な例として、かつて都市を建設するための資金を調達することを目指していたエルサルバドル政府が意気揚々と発表した世界初の主権ブロックチェーン債「火山債」は、発行時期が2022年から2023年、さらに2024年へと延び、当初予定していた10億ドルの調達は今もなお遠のいています。

しかし、現在に至るまで、市場が回復し、規制が緩和される中で、ビットコインは10万ドルに一歩近づいており、世界の態度も明確に変化しています。ビットコインの国家準備競争が正式に始まり、 世界の多くの国々がビットコインを国家準備に組み込むことに興味を示し始めています。アメリカの豪語を除いて、スイスも法案を通過させてビットコインを国家銀行の準備資産に組み込み、ブータンのビットコイン保有はGDPの総量の30%を超え、ベネズエラ、ポーランド、アルゼンチン、ドイツの議員も関連提案を提出しています。

エルサルバドルは、かつての夢想家から斬新な革新者へと変貌し、最初にカニを食べた人となったようです。The Bitcoin Officeによると、今年の3月16日以降、エルサルバドルは毎日1枚の購入原則を守り、 執筆時点で、 ビットコイン保有量は5940.77 BTCに達し、その保有市場価値は578,862,354ドルに達しています。ビットコインの都市の話題もついに投資価値を示し、都市の形が見え始めました。今年8月、トルコのホールディング会社Yilportはエルサルバドルの2つの港に162億ドルを投資する予定で、そのうちの1つは「ビットコインの都市」に位置しています。公共教育においても、エルサルバドルは全力を尽くし、全国の公務員にビットコイン給与を普及させることを目指し、給与構造を従来の通貨からビットコインに移行し、ビットコイン認証プログラムを開始し、8万人の公務員にビットコイン関連のトレーニングと認証を提供しています。

しかし、市民の保守的な態度は以前にも増して強まっています。サン・サルバドルのフランシスコ・ガビディア大学の新しい調査によると、エルサルバドルでは、わずか7.5%の回答者が暗号通貨を取引に使用していると答え、92%の人々は暗号通貨を使用していないと認め、1.3%だけがビットコインがこの国の将来の主要な発展方向であると考えています。

データだけを見ると、エルサルバドルのビットコインのビジョンはまだ遠いものです。大統領が強力に支持しているにもかかわらず、エルサルバドルが保有するビットコインはGDPの1.5%に過ぎず、2022年以降、エルサルバドルの暗号通貨送金は継続的に減少し、8480万ドルから5740万ドルにまで下落しています。エルサルバドル中央銀行のデータによれば、2024年1月から8月までにこの国に送金された全ての送金のうち、わずか1.1%が暗号通貨に関連しています。今年4月、Bitfinex Securitiesがエルサルバドルのヒルトンホテル建設を支援するために開始した最初のトークン化された債務プロジェクトは、運営に必要な最低50万ドルの資金を引き寄せられずに失敗し、エルサルバドルのビットコイン効果の失敗を反映しています。これに対し、大統領は「ビットコインは私たちが望む広範な採用をまだ得ていない」と無力に認めるしかありませんでした。

しかし、いずれにせよ、ビットコインを主権通貨として宣言した時点から、エルサルバドルの運命はビットコインと密接に結びついています。「ビットコインの都」というブランドはすでに確立されており、エルサルバドルのビットコインの道はまだ続いています。現在、エルサルバドルはビットコインを中心に新しい資本市場を構築する計画を立てており、さらなる規制支援政策を導入する準備をしています。成果はすでに現れており、最近、Bitfinex Securitiesは再びエルサルバドルの法的枠組みの下でトークン化された米国債を初めて公開しました。

これらのことに対して、エルサルバドルの最高暗号通貨規制機関である国家デジタル資産委員会の会長フアン・カルロス・レイエスは、Coindeskのインタビューを受け、エルサルバドルのデジタル資産の現状と未来について深く探討しました。

以下は原作者トム・カレラスの インタビュー 全文であり、トルネードファイナンスが翻訳し、若干の修正と調整を加えています：

暗号通貨の規制に関して、エルサルバドルは他の多くの国々に先んじています。ビットコインを法定通貨として採用した最初の国として、数多くの暗号企業の集積地となっています。

「マクロ的に見ると、大多数の人々はエルサルバドルで私たちが何をしているのか理解できないでしょう。彼らは全体の一部しか見ていません」と、エルサルバドル国家デジタル資産委員会（CNAD）の会長フアン・カルロス・レイエスはインタビューで述べました。

「地元で規制を受けているが、完全なオフィスを設立していない外国企業でさえ、エルサルバドルの規制の先進性や、業界の急速な発展を理解していません。」レイエスは、大統領の提案が国家機関に新技術やデジタル通貨に密接に関連する影響に対処するよう促していると述べました。

そのため、エルサルバドルは暗号規制と規制権を従来の金融規制機関、例えば金融システム監督局（SFS）に委譲することを避け、CNADをゼロから設立しました。目標は、暗号通貨のためにカスタマイズされた規制フレームワークを作成することであり、既存のルールをデジタル資産に拡張しようとするものではありません。

「ある種の帰納的推論があります。私が鳥を見たとき、それがアヒルのように歩き、アヒルのように泳ぎ、アヒルのように鳴くなら、私はそれをアヒルと呼びます。」しかし、資産の文脈では、デジタル資産は従来の金融商品とはまったく異なります。

これが、2023年9月にコンピュータ科学の重鎮レイエスがリーダーになった後、CNADが暗号通貨を規制するために技術的アプローチを直ちに採用した理由です。エルサルバドルのデジタル資産サービスプロバイダー（DASP）ライセンスを取得した暗号企業からのフィードバックは非常に良好でした。

トークン化ソリューション会社VLRMのグループCEOニック・コーワンはインタビューで次のように述べています。「私たちは完全に予想外でした。CNADは知識が豊富で、仕事が細かく、技術にも精通しています。」

エルサルバドルのトークン化コンサルティング会社Tokenization Expertのパートナーであるビクター・ソロモンもこの見解に同意しています。「私たちはエルサルバドルを過度に称賛するつもりはありませんが、彼らが私たちの申請を迅速に審査するために問題の核心をつかむことができるのは驚くべきことです。私たちは運営の技術基盤を説明するために時間を費やす必要がありません。彼らはすでにトークン化の複雑さと遵守すべき措置を理解しており、レイエスは資金調達から規制の取り扱いまで、企業が直面する実際の課題を理解しています。彼は単なる規制機関の責任者ではなく、エルサルバドル経済に積極的な影響を与える企業の擁護者です。」ソロモンは付け加えました。

レイエスはエルサルバドルで生まれ、幼少期にその国で蔓延していた戦争を逃れるためにカナダに移住しました。彼は「成就斐然」と自称し、コンピュータ科学、数学、物理学などの学士号とハーバード大学の経営学修士号を持っています。その後、彼はロシア人民友好大学で哲学博士号を取得しようとしましたが、パンデミックとウクライナ戦争の影響で未完了です。

彼の専門的背景は高度に複合的で、職業経験も非常に幅広いです。彼はコンサルティング会社を15年間率いた後、ミッサナビー・クリーファーストネイションのビジネスチャンスを開発し、自身の海辺の別荘の2階にバーを開設したこともあります。2013年以降、彼はビットコインの信者であり、2021年にはエルサルバドルに戻り、暗号通貨の国有化プロセスに参加することを決定しました。

CNADは完全に独立した35名のスタッフを擁し、レイエスはスタッフにサンプル基準を提供しました：全員が暗号通貨の基盤技術を熟知しています。実際、現在20名のスタッフがアルゼンチンのCEMA大学で大学院の暗号コースを受講しており、専門知識の習得を高めています。

「暗号資産の規制に関して、私たちは世界で最も教育の質が高く、最も完全なチームを持っています」とレイエスは述べました。「もし誰かがビットコインで取引する方法を知らなければ、私の運転手を含め、彼らはここで働くことができないかもしれません。」

この精鋭チームは、エルサルバドルでの営業許可を取得しようとする企業に深い印象を与えています。

「レイエスは技術の専門家です」とコーワンは述べ、彼の会社は世界中の数十の他の規制機関と協力してきました。「他の司法管轄区では、規制機関は規則や投資家保護を理解していますが、技術を理解しているとは限らず、時には仕事が非常に重荷になることがあります。」

「これは非常に詳細で複雑なプロセスです。私たちは700ページの申請書を提出しましたが、申請後の意思決定プロセスは他の国よりもはるかに速いです……プロセスは、私たちが以前に経験した他の規制手続きと一致しており、他の道を歩んでいるわけではなく、ただ速いだけです。」コーワンは述べました。

レイエスにとって、この機関の暗号知識の蓄積は、同分野で最も重要な哲学的信条の1つである「信頼せず、検証せよ」を遵守できることを意味し、新しい企業とのライセンス申請のたびにブロックチェーンをチェックすることを求めています。このチームは、遵守官が提供する文書に依存しておらず、通常、このような文書は規制機関に誤った情報を提供することが発覚するからです。

レイエスは、暗号通貨に専用の規制機関が必要な理由を説明するために比喩を好みます。「もしあなたが電気自動車を買い、それが故障した場合、20年の経験を持つ機械工にそれを渡しますが、彼がボンネットを開けると、エンジンは見つからず、バッテリーしか見つからない場合、彼はそれをどう扱うかわからないでしょう。」

これが、暗号通貨と従来の金融資産がレイエスに与える異なる感覚です。表面的には似ているように見えますが、深く掘り下げると、両者はまったく異なります。これが、世界の司法管轄区がデジタル資産の規制フレームワークを実施する上で進展が遅い理由の1つでもあります。

しかし、エルサルバドルは小国です。GDPは350億ドルで、ラテンアメリカの国々の中で17位、世界では103位です。この国には独自の通貨も強力な金融機関もなく、既存の開発者エコシステムすらありません。しかし、まさにこの点で、暗号通貨の規制において、すべてのことが好材料となるのです。エルサルバドルは「白紙の状態から始めた」のです。

電気自動車の比喩に戻ると、エルサルバドルはすぐにバッテリーやモーターの修理に集中でき、既存のインフラをテスラを修理できるガレージに改造する必要はありません。

「他の国では、多くの新技術が理性的な人々によって創造され、彼らは暗号エコシステムを前進させようとしていますが、技術がどのように悪用され、マネーロンダリングの手段となるかを考慮していません」とレイエスは述べました。「規制機関は、規制の緩和の程度を知るのが難しいのです。」

「私たちはCNADをこの国のすべてのデジタル資産の単一の入口点にすることができ、委員会の許可を得ていない主体は違法です。」

もう一つの事実は、西洋諸国の金融機関が既存のルールの制定者であるため、既存の規制を覆すことがもたらす影響はラテンアメリカの国々よりも広範で深刻です。「従来の金融にはロビー機関があり、彼らは常に暗号と戦っています。例えば、Operation Chokepoint 2.0（米国の規制機関が暗号通貨企業の銀行サービスへのアクセスを制限する行為）を実施しています。彼らはこの業界が繁栄しないようにあらゆる努力をしています」とレイエスは、暗号通貨活動を行ったためにカナダの銀行口座が凍結されたことを述べました。「しかし、エルサルバドルのような国が迅速に行動し、暗号通貨がもたらす機会を捉えることができれば、大きな利益を得ることができます。」

しかし、エルサルバドルはどのような規制環境を作りたいのでしょうか？

レイエスは、金融商品としてのビットコインは「十分すぎる」と述べていますが、それ以外についてはCNADは技術に無知です。この機関が規制するほとんどの企業はイーサリアム上で運営されています。規制対象の企業の規模はさまざまで、TetherやBitfinex Securitiesのような世界的な大企業もあれば、エルサルバドルの地元の小企業もあります。レイエスによれば、「これらの企業は2000ドルから始まります。」

消費者の安全と金融の安全が最優先です。例えば、これは取引所に対してマルチシグウォレットの使用を要求し、FTX事件の再発を防ぐことや、企業のプライベートブロックチェーンが一定の安全基準に従うことを要求することを意味します。すべての顧客の身元確認も義務付けられています。

「強調すべきは、私たちの国は長年にわたりギャングの脅迫にさらされてきたということです。そのため、私たちは金融の透明性、マネーロンダリング、金融テロリズムの問題を非常に重視しており、これらの問題は規制にしっかりと組み込まれています。」彼は、もし暗号企業がエルサルバドルで規制を受けているなら、それは世界のどこでもライセンスを取得できると考えています。

レイエスは特に一つの分野に熱心です：現実世界の資産（RWA）。彼にとって、VLRMやTokenization Expertのような試みは、小口投資家の投資機会の範囲を広げるでしょう。「ロビンフッドが登場する前は、アメリカのほとんどの若者がテスラやNvidiaの株を買うことは不可能でした。ロビンフッドは、超エリートだけが購入できるすべての異なる株を一般化しました。これがトークン化の役割です。今後数年で、エルサルバドルの人々は他の司法管轄区では購入できない規制された製品にアクセスできることが期待されています。」

レイエスは強調します。「これは現代の歴史の中で、発展途上国が金融革命を先導できる初めての機会であり、後れを取るのではなく、残り物を拾うことができるのです。私たちは他の国々にエルサルバドルに注目し、私たちのモデルを他の国に適用する方法を学ぶよう促そうとしています。」