ビットコインには内在的価値がない？

原文标题：内在価値の神話

原文作者：Trey Sellers

原文编译：Block unicorn

ビットコインの価格はその歴史的最高点である109,000ドルから約25%下落し、批評家たちは再び全力で攻撃を始めました。まるで時計のように正確です。

ビットコインに対する一般的な批判の一つは、その内在価値の欠如です。この議論は、ビットコイン懐疑論者によって自信満々に、少しの傲慢さを持って主張されることが多く、まるでこれが事実であると宣言するだけでビットコインの重要性に関する議論が完全に解決されるかのようです。彼らは、内在価値がないためにビットコインは当然無価値であると断言します------議論はここで終わりです！

ここに最近の例があります：

ビットコインを批判する「Dividend Bros」は、他の人々よりも私をイライラさせます。なぜなら、彼らは収入のためにお金を少し減らすことを選ぶからです。

ともあれ、この批判に直接反応することは面白いと思います。なぜなら、これは私たちのコミュニティでも非常に一般的だからです。

内在価値とは何か？

オックスフォード辞典によれば、「intrinsic」という言葉は「生まれつきの、不可欠な」という意味です。したがって、「内在価値」という言葉は、資産の価値がある程度その本質的な属性の一部であることを指しているに違いありません。

Investopediaは内在価値を次のように定義しています：

「……客観的な計算や複雑な金融モデルによって導き出された資産の価値の測定であり、その資産の現在の市場取引価格を使用するのではありません。」

この定義は、特定の資産が何らかの固有の価値を持ち、それが現実世界で客観的に発見できることを示唆しています。水が2つの水素と1つの酸素から成ることを特定するのと同じように。同様に、資産の価値はその資産の属性と見なされます------ある種の定義的なものです。

Investopediaのページをさらに読むと、すぐに矛盾が明らかになります。

企業や株式の内在価値を計算する方法には統一された基準がありません。金融アナリストは、基本的な分析や技術的分析を通じて資産の実際の財務パフォーマンスを測定し、その内在価値を特定しようとします。

え？あなたは内在価値が「客観的」であると言ったのに、今は「統一された基準がない」と言っているのですか？これはどういうことですか？

金融アナリストや投資家が資産の内在価値を決定するために一般的に使用する方法の一つは、割引キャッシュフロー（DCF）分析です。基本的に、彼らは資産が生み出すキャッシュフローに基づいてその資産の現在の価値を計算し、彼らが市場で購入できる価格を決定しようとします。この方法はある時点で「有効」であるかもしれませんが、あなたが計算した数字が評価している資産に固有であるとは言い難いです。

市場がその資産を異なる価格で取引しているという事実だけでも、DCFの評価が資産自体に固有でないことを初歩的に証明しています。

一部の資産はキャッシュフローを生み出しませんが、それでも市場はそれらに価値を付けます。なぜでしょうか？

金の愛好者は通常、ビットコインが内在価値を欠いていると大声で叫びます。もちろん、金は宝石や電子製品などの商品のために使用されますが、ビットコインは現実世界では全く用途がありません。しかし、金の市場価値はその工業用途の価値をはるかに超えています。

不動産投資家は、彼らが好む資産が内在価値を持っていると考えています。なぜなら、それは住宅やビジネスを行う場所として機能するからです。人々は雨をしのぐ屋根を必要としますよね？しかし、全く同じ家や建物がニューヨーク市やビーチの近くで売られる価格は、オクラホマ州のある死角のコミュニティでの価格よりもはるかに高いです。

人々が「内在価値」と言うとき、彼らが本当に意味しているのは「効用」です。株式はキャッシュフローを生み出すビジネスに結びついており、収入の流れの効用を提供します。金は貴重な宝石を身に着けたり、計算を実現したりする効用を提供します。不動産は人々に住居や休暇の場所を提供します。

これらはすべて真実ですが、資産の価値とその効用に対する見方は人それぞれです。

すべての価値は主観的である

すべては私たちの心の中にあります。

物体、サービス、または資産の価値は、物自体に存在するのではなく、個人の認識、好み、ニーズによって決まります。オーストリアの経済学者カール・メンガーは次のように言いました：

「価値は、節約家が彼らが持っている物が彼らの生活と福祉を維持するためにどれほど重要であるかを判断することです。したがって、価値は人の意識の外には存在しません。」

価値は物の物理的または有形の属性には存在しません------たとえば、コインの中の金やコンピュータの中のシリコン------むしろ人の心の中に存在します。たとえば、砂漠で渇き死にそうな人にとって、一杯の水は無価値な宝物かもしれませんが、簡単に清潔な水を得られる人にとってはほとんど無価値です。水自体の内在的な属性は変わっていませんが、その価値は状況や個人のニーズによって大きく変わります。同様に、有名なアーティストの絵画はオークションで数百万ドルで売れることがありますが、それはキャンバスや絵の具のコストによるものではなく、人々がそれを美しい、歴史的な意味がある、または地位の象徴と考えるからです。

これは価値が任意であるとか無意味であるということを意味するわけではありません。価値は人間の心理、文化、経済行動と密接に関連しています。個人は効用、希少性、文化的意義、または感情的な付着に基づいて重要性を与えます。この重要性は、特定の物に対する私たちの価値判断に変換されます。もちろん、これは金、不動産、株式にも当てはまり、渇望時の水やギャラリーのアート作品に対する欲求と同じです。

金融資産の価値を考えるとき、すべては投機的です。株式、不動産、金、ビットコインのいずれも、各資産の価値は主に個人がその未来の価値について持つ信念から来ています。この未来の価値に対する信念や認識が、今日の需要を形作り、集団的な期待に基づいて価格を押し上げたり下げたりします。これらの期待は経済ニュース、政治的事件、技術革新、人間の心理によって変わるため、金融資産の価値は本質的に投機的で流動的です。

ビットコインの評価

ここで明らかになったことを希望します：

• 何も「内在価値」を持っていない、少なくとも大多数の人がこの用語を使用する方法では。

• 個人は自分の見解や優先順位に基づいて資産を異なり主観的に評価する。

• 何かを購入、販売、または保有することは未来に対する投機である。

ビットコインの評価方法は株式、金、不動産と同じです。これらはすべて内在性を持っていません。人々はこれらの資産を評価し、所有することで得られる効用やリターンを期待して、それらが自分にとってどれだけの価値があるかを決定します。

時間が経つにつれて、ビットコインが提供する効用はますます多くの人々に明らかになり、彼らはそれを購入し保持することを選びます。

• 絶対に固定された供給量は、政府、銀行、または他の強力な利益団体によって変更されることはなく、あなたの持分は価値が下がることはありません。

• そのデジタル特性と自己清算能力は、それを世界のどこにでも相対的に低コストで移転できることを意味します。

• ビットコインの秘密鍵を保持することは、あなたが富に対して一方的で主権的なコントロールを持ち、取引相手リスクが存在しないことを意味します。

内在価値ではなく効用に議論を移すことで、ビットコインに反対するこの論点に依存する批評家の矛盾がすぐに明らかになります。もし価値が資産が個人に提供する効用に依存するのであれば、その効用が明らかであるなら、論理的にビットコインは多くの人々にとってかなりの価値を持つことになります。これは市場で見られる状況です。

ビットコインは現在市場で数兆ドルの評価を受けており、より多くの人々がその効用を直接発見するにつれて、この価値はさらに数兆ドル増加するでしょう。

人々がビットコインが何であるか、どのように機能するか、そしてそれがもたらす効用についての理解が変わり続けるにつれて、ビットコインの価格は引き続き変動します。しかし、ビットコインや他の資産にとって、このプロセスには「内在的」なものは何もありません。