この回の仮想通貨業界のVCはすでに権利を主張し始めています。

著者：深潮 TechFlow "この数日、私はいくつかの同業者と話をしましたが、このサイクルの暗号通貨業界のVCはほぼ死に絶えています。幸いにも、私たちはあまり一次市場に投資せず、二次市場に移行しました。

"マーケットメーカーと話すと、彼は私たちVCに同情していました。プロジェクトが立ち上がった最初の年、VCはコインを手に入れられず、マーケットメーカーだけがコインを持っているのに、価格が下がるのはVCのせいにされ、VCコインと嘲笑されるのです。"

香港の暗号通貨イベントの現場で、LD Capitalの創設者イー・リーホアは暗号通貨業界のVCのために声を上げました。彼の見解では、VCはこのサイクルの暗号通貨業界で最大の scapegoat であり、ただお金を失っただけでなく、非難され続けています。

2024年に入ると、多くの暗号VCのベテランが次々と退職し、プロジェクト側や二次市場に身を投じています。その理由はただ一つ：利益が出ないからです。

現在、暗号通貨のVCは複数の困難に直面しています：適切な投資プロジェクトが見つからず、目をつけたプロジェクトの評価が異常に高い；古いプロジェクトからの退出が難しく、全体のアルトコイン二次市場は流動性が深刻に不足しており、いくつかの投資プロジェクトは立ち上がった瞬間に50%-90%の損失を被る；幸運にも良いプロジェクトに投資できたとしても、トークンのロックアップが数年延長され、その時にはすべてが未知数です……

多くの暗号通貨VCは外部LPからの資金注入に依存しており、"ブランドのパッケージング"が必要です。すでに半分は冷たくなっているのに、外部には元気に見せかけなければなりません。

プロジェクト側が二次市場から流動性を得られない場合、VCは退出の流動性となります。

この時代の暗号通貨VCはすでに権利を守るための戦いに入っています。

VCの権利保護進行中

"絶望とは何か知っていますか？それはZKXが立ち上がったその日です。" 投資家DAVIDは、かつてこのプロジェクトに関与していたことを非常に恥じています。

投資コストが1ドルのZKXトークンは、取引所の初日には開盤価格の0.6ドルから0.2ドルに急落し、直接的な帳簿上の損失は80%に達しました。しかし、これは終わりではなく、その後ZKXは継続的に下落し、一時は0.000618まで下がり、ほぼゼロに近づきました。

数ヶ月前、ZKXは小有名なスタープロジェクトと見なされていました。StarkNetの主要な派生品プラットフォームで、GCR、Amber Group、Crypto.com、Hashkey、StarkWare、OrangeDAOなどの著名な機関から投資を受け、累計760万ドルの資金調達を達成しました。

7月31日、ZKXの創設者Eduardは直接発表しました。実行可能な経済的道筋が見つからないため、プラットフォームを閉鎖することを選択しました。

すべての投資家は晴天の霹靂に直面し、驚きを隠せませんでした。

Perlone CapitalのパートナーJin KangはX上でZKXを詐欺だと激しく非難しました。

チームはTGE後6週間でプロジェクトを閉鎖し、TGE時に突然トークンのロック解除計画を変更し、TGE時に実際に流通しているトークンが公式文書を超えていた……Jin Kangは言いました、"これが詐欺でないなら、何が詐欺なのですか？"

Jin Kangの呼びかけに応じて、多くのZKX投資者が団結して権利を守ることを決定しました。現在、権利保護グループには42人の関係者が集まり、皆がアイデアを出し合っています。

ある投資者は、現行のSAFT契約の枠組みの下では、投資者が資金を取り戻すのは非常に難しいことを理解しており、Starknet財団に圧力をかけ、投資者に補助金を提供してもらうことを提案しました。

権利保護の過程で、外部チームが投資者に連絡を取り、ZKXプラットフォームを引き継ぎ再起動したいと申し出て、既存のZKXコミュニティに新しい取引方法を提供する意向を示しました。

ZKXは現在の多くの権利保護VCの事例の一つに過ぎません。ある投資者は深潮 TechFlowに、彼らは現在一次投資を停止し、"投資後管理"にエネルギーを移していると語りました。投資したプロジェクトの進展状況を調査し、運営の進展がないプロジェクトに対しては"権利保護"を行い、投資金の回収を申請しています。その大部分は2022年に投資した古いプロジェクトであり、Coinbase Venturesなどの著名な機関の投資も含まれています。メタバースなどのコンセプトを掲げていたプロジェクトは、現在は熱気を失い、ソーシャルメディアも運営を停止しています……

しかし、権利保護は容易ではありません……

暗号通貨の権利保護は難しい

暗号通貨の権利保護は、青天の霹靂のように難しいです。

長年の暗号通貨権利保護の経験を持つイー・リーホアも、暗号通貨業界で複数のプロジェクトの権利保護を行ったが、成功したものは少ないと述べています。

一次市場への投資は、賭けることに対する覚悟が求められます。ましてや、Cryptoの一次投資はほとんどがSAFT/SAFE契約を採用しており、投資主体はBVIなどのオフショア組織であり、法律的な瑕疵が存在します。投資機関はさまざまな国に分散しており、法律手段に頼って権利を保護するのは非常に困難です。VCにとって、権利保護はしばしば集団行動に集中し、他の投資者と連携してプロジェクト側に圧力をかけ、情に訴え、理を説きますが、主導権は依然としてプロジェクト側にあります。

イー・リーホアは、大部分の権利保護では、プロジェクト側の創設者が直接無視し、あなたを無視することが多く、あなたは彼に対して何もできません。中には、恥をかきたくない創設者もいて、半分を返すことを望むのは非常に良いことです。

ZKXの権利保護に参加しているあるVCのパートナーは、共通の権利保護のニーズがあっても、異なる機関の利益や要求があまりにも分散しているため、一部のVCの投資額も特に大きくなく、"all in"して全力を尽くすことはないと認めています。

さらに、多くのVCは基本的な体面を維持したいと考えているため、万が一の事態がない限り、実際にはプロジェクト側と対立することを望んでいません。

逆に、面子の束縛を捨て、果敢に権利保護を行い、粘り強く続ける個人投資者の権利保護成功率は高く、暗号通貨の権利保護は最初の段階では"誰が理にかなっているか"から、最終的には"誰が恥をかかず、誰が粘り強く続けられるか"のゲームに変わります。

VCだけでなく、現在多くの暗号通貨KOLも権利保護の道を歩んでいます。

暗号業界の従業員ALEXは、複数のKOLと共同である暗号プロジェクトのKOLラウンドに参加しました。

ALEXがプロジェクトを見つけ、返金を希望すると表明したところ、さもなければKOLを巻き込んでFUDを起こすと警告しました。プロジェクト側は非常に喜んで、KOLたちと一緒にプロジェクトをFUDすることを歓迎すると述べ、プロジェクトに注目と熱をもたらすことができると言いました。

暗号通貨VC、弱者の集団？

レフ・トルストイは言いました、幸せな家庭はほぼ一致し、不幸な家庭はそれぞれ異なる不幸を抱えている。

暗号業界では、幸せなVCはほぼ一致し、不幸なVCはそれぞれ異なる損失の姿勢を持っています。

いくつかのVC従業員の説明によれば、権利保護を待つプロジェクトは三つの派閥に分類できます。

ZKXのように立ち上がった瞬間に破綻し、その後正式に運営停止を発表したプロジェクトは"Rug派"です。

第二のタイプは"放置派"で、上場を終点とし、その後はコイン価格が大幅に下落し、地心を突き破るような状況で、投資者はまだトークンを受け取っておらず、90%以上の帳簿上の損失を被っています。

この時、プロジェクト側はしばしば"市場が悪い、私たちはまだ活動を続けている"と外部に伝え、投資者は権利を保護しようとしますが、適切な"理由"を見つけることができず、涙を流すことになります。

第三のタイプは"ゾンビ派"で、プロジェクト側は資金調達後に長期間引きこもり、牛市と熊市を何度も乗り越え、依然として静かにしており、プロジェクト側がただ暗号業界の歴史を見届けたいだけなのか疑問を抱かせます。

このようなプロジェクトの中には、ソーシャルメディアの更新運営を維持し、皆にまだ生きていることを知らせるものもありますが、物語、運営、技術の発展においてはゾンビのようであり、まだ一息ついているものの、死んでいるのと変わりありません。

伝統的なVCも暗号VCも、二八の法則に従い、多くのプロジェクトは失敗し、20%の成功プロジェクトに依存してコストをカバーし、利益を得る必要があります。

しかし、暗号通貨の世界では、VCが"良いプロジェクト"に投資しても、皆が想像するほどの利益は得られません。

あるVCのパートナーは、彼がシードラウンドであるゲームプロジェクトに投資した際、発展の勢いが良かったが、後にT1取引プラットフォームに上場した際、プロジェクト側が契約の変更を要求し、取引所の要求を満たすためにトークンのロックアップ期間を延長すると言われたと述べました。

現在、帳簿上の価値は依然として浮いていますが、山寨の陰の下落に耐えられず、上場最高点から現在までに80%以上下落しています。将来トークンが解除される時、市場がどのような状況になるかはすべて未知数です。このパートナーは不満を漏らしました、今やVCのロックアップはA株や米国株よりも厳しくなっています。

LD CapitalのパートナーLI XIも7月に、"今年LD Capitalが上場したポートフォリオは、帳簿上はすべて利益が出ていますが、すべてがペーパー・バリューで、0の解除です。もうVCが利益を上げているとは言わないでください。お金はすべてプロジェクト側と取引所に奪われました。局を組むVCを除いて、大部分のVCは単なる受け皿の大きな韭菜です。本サイクルの一次市場はすでに地獄の難易度です。"

ロックアップ条件の変更だけでなく、一部のプロジェクト側はVCの投資トークンのコスト価格を変更し、強制的にコストを引き上げることもあります。また、プロジェクト側は途中で以前の額を買い戻すこともあり、最新のラウンドの評価で退出するのは良心的ですが、一部は割引での買い戻しを要求することもあります……

そのため、多くのVC従業員にとって、彼らこそがこの業界の弱者であり、少し格好をつけた言葉を使うなら、プロジェクト側、VC、取引所、個人投資者の四者のゲームにおいて、VCは"つかむ手段"が不足しており、発言権がなく、受動的に妥協するしかないのです。

個人投資者にとって、VCコインは現在、蔑称となり、投資者のVCに対する態度は以前の追随から、魅力を失い、さらには嫌悪に変わっています。

深潮 TechFlowが以前行った調査によれば、"著名なVCの背書"は投資決定における影響力の割合がわずか31%であり、KOLの推薦よりも低いです。 プロジェクト側にとって、大多数のVCは独自の付加価値が不足しており、独立した意思決定能力すら持たず、リード投資を行うこともできず、ただ"他にどの機関が投資しましたか？もしxxが投資したなら、私たちも少し参加します。"と尋ねるだけです。

今年、一次市場は地獄のような難易度を呈しており、多くの暗号VCは転換を始めています：ある者はプロジェクトの孵化建設に深く関与し、プロジェクト内での発言権を増やし、局を組むタイプのVCに変わることを試みています；また、あるVCは一次市場を完全に放棄し、二次市場に移行しています……

しかし、すべての不満はおそらく一点に帰結します：市場が悪い、大きな牛市があれば大多数の矛盾を解決できる。

市場は、閉じ込められた暗号通貨VCを救うための"山寨季"を必要としています。

来るのは確かに良いことですが、もし来なかったらどうなるのでしょう？

暗号市場は瞬時に変化し、変化を求めるのはプロジェクト側だけでなく、暗号通貨VCもかもしれません。