Pump.fun は自分で AMM プールを作ったの？ Raydium の利益を奪う心が明らかだ。
時也、運也。著者：深潮 TechFlow
"持っている者には与えられ、持っていない者からは持っているものさえ奪われる。"
---マタイによる福音書
オンチェーンでは、強者がますます強くなるマタイ効果は決して止まらない。
例えば、Pump.funは静かにRaydiumの仕事を始めた：今日は自ら構築したAMMプールを密かに立ち上げ、元々Raydiumに属する流動性収入を奪おうとしている。
現時点では、この自作のAMM（http://amm.pump.fun）のページは非常にシンプルで、他のDeFi製品と同様に任意のトークンをスワップすることができる。
しかし、この製品の背後にある考えは簡単ではないかもしれない。
誰もが知っているように、Pump.funはその独自の内 外盤 メカニズムとメームコイン文化によって多くのDegenを惹きつけている。
ユーザーの取引はまずPump.funの内盤でマッチングされ、プラットフォームの流動性を利用して取引が完了する。内盤が満杯になると、取引は外盤にルーティングされ、外盤は実際にはRaydiumの流動性プールに依存している。
このモデルでは、Pump.funは常にRaydiumの「流量提供者」であり続けているが、そのためRaydiumのルールに制約されている。取引が外盤に流れるたびに、Pump.funは一部の取引手数料を支払う必要があり、この部分の利益は最終的にRaydiumの流動性提供者（LP）に流れる。
Raydium自体はSolanaエコシステムの中で最も重要なAMMプラットフォームの一つであり、DeFiユーザーが流動性を得るための重要なインフラである。また、Solana上の多くのプロジェクトに流動性プールサービスを提供しており、そのTVL（総ロック量）は長期にわたりSolanaの上位に位置している。
Solanaの「流動性センター」として、Raydiumはエコシステムの中で重要な地位を占めている。しかし、Pump.funの新たな動きは、この構図に挑戦している：
Pump.funはもはやRaydiumの「流量提供者」に満足せず、流動性の「コントローラー」になろうとしている。
自作AMMプールの背後にあるビジネスの知恵
自作AMMを通じて、Pump.funは外盤の流動性をRaydiumから自らのプラットフォームに移し、取引手数料の分配を完全に掌握することができる。
もしPump.funの戦略が成功すれば、Raydiumは一部の流動性源を失うだけでなく、その収入モデルとエコシステムの地位も影響を受けることになる。
では、この計算はどのように行われるのか？
- Raydiumの収入モデル：Pump.funの「隠れコスト」
現行モデルでは、Pump.funの外盤取引はRaydiumの流動性プールに依存しており、各取引は一定の手数料を生じさせ、これらの費用は最終的にRaydiumのエコシステムに流れる。
Raydiumの標準料金：各取引に対して0.25%の手数料がかかり、そのうち：
0.22%がRaydiumの流動性提供者（LP）に分配される。
0.03%が$RAYの買い戻しとエコシステム支援に使用される。
Pump.funの取引量：Pump.funの1日の取引額が1億ドルで、そのうち5%の取引量（約500万ドル）がRaydiumの外盤にルーティングされると仮定する。
Pump.funの隠れコスト：0.25%の手数料で計算すると、Pump.funは毎日Raydiumに1.25万ドルを支払う必要があり、年間では約456.25万ドルとなる。
急成長しているプラットフォームにとって、この費用は以前よりは減少したものの、依然として外部プラットフォームへの依存を意味する。
- 自作AMMの潜在的な収益
自作AMMを通じて、Pump.funは外盤の流動性をRaydiumから自らのプラットフォームに移し、取引手数料の分配を完全に掌握することができる。この一手がもたらす潜在的な収益はどれほどか？
新しい収入モデル：Pump.funの自作AMMの料金基準がRaydiumと同じ（0.25%）で、すべての手数料がプラットフォームに帰属すると仮定する：
毎日の外盤取引額は依然として500万ドル。
0.25%の手数料で計算すると、Pump.funは毎日直接1.25万ドルの収入を得ることができる。
年間の累計収入は約456.25万ドル。
LPコストを除いた 純利益：もしPump.funのAMMが外部LPに依存せず、プラットフォーム自身が流動性を提供するなら、この収入は完全にプラットフォームに帰属し、他の流動性提供者に分配する必要はない。
- お金以外に、Pump.funが目を付けているものは？
自作AMMは直接的な収入の向上をもたらすだけでなく、Pump.funのエコシステムに対するコントロール力を大幅に強化し、将来の発展の基盤を築くことができる。
現行モデルでは、Pump.funの外盤取引はRaydiumの流動性プールに依存しており、これはRaydiumがユーザーの取引体験と流動性の安定性を掌握していることを意味する。
自作AMMを導入した後、Pump.funは流動性プールのルールと手数料の分配を完全に掌握し、ユーザーに対するコントロール力を強化することができる。
流動性を掌握したPump.funは、さらなるDeFi製品（例えば、永続契約、貸付協定など）を展開し、完全に自立したエコシステムを構築することができる。
例えば、Pump.funはそのAMMプールを通じてメームコインの発行と取引を直接サポートし、コミュニティにより多くの遊び方を提供することができる。
関連トークンの価格変動
Pump.funが自作AMMを発表した後、Raydiumのトークン$RAYは急落し、現在の日々の下落幅は20%に達している。
この現象は、市場がその将来の収入と地位に対する懸念を反映している可能性がある。
Pump.funの戦略は、特に流動性の移行と手数料収入の面でRaydiumに対して長期的な脅威をもたらす可能性がある。
しかし一方で、Pump.funが自作AMMプールを立ち上げた後、その流動性プールでテストを行ったMEMEトークンCrackの価格は急上昇し、市場価値は最高で400万ドルに達した。
CA：
CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump
数少ない市場のホットスポットの中で、AMMプールのテストトークンはまだしばらくの間飛ぶかもしれない。
挑戦の心は明らかである
自作AMMを導入した後、順調に運営できれば、Pump.funは外盤の流動性を完全に掌握し、収入を大幅に増加させることができる。
内外の流動性を統合することで、Pump.funは完全に自立したチェーン上のMeme DeFiエコシステムの閉ループを構築することができる。
注意を引く流量を奪うことから資金の行き先を奪うことまで、Pump.funは明らかに「外部流動性への依存」から「自らの流動性」への転換を進めている。
革新的なプラットフォームがより多くのユーザーベースを持つようになれば、当然、戦略の調整を通じて従来のDeFiの地位とチェーン上のエコシステムの構図を揺るがす機会がある。
しかし、将来的にPump.funが本当にRaydiumの地位を揺るがすことができるかどうかは、その流動性戦略とユーザー成長のバランス能力に依存する。さらに重要なのは、牛市がまだ続いているかどうかである。
時も、運も。
ただの投資家たちがPVPで戦うだけでなく、プロジェクト同士の競争も繰り広げられている。
