単純な「牛と熊」で暗号市場を判断せず、流動性と供給の変化に注目してください。

著者：Rancune

編纂：深潮 TechFlow

これは私にとって、これまでで最も重要な投稿の一つかもしれません。多くの人々は「ブルマーケット」を見逃すかもしれません。あなたはどうですか？ここにいる多くの人々は非常に線形に考え、熊市または牛市だけを考慮しています - 一次元的です；価格は上昇するか下降するかのどちらかです。長い間、この見方は私を不安にさせました（最初の返信の展示aを振り返ってください）。今日は、私は新しい概念モデルを提案します。このモデルは：

a) サイクルに対する全く新しい視点を提供し、

b) 現在の状況をより良く理解するのに役立ち、

c) 実行可能です。

次元

システム内の流動性 | 暗号通貨は伝統的な金融よりも入手が難しく、効率、入金、ステーブルコイン、中央集権取引所の可用性などの面で成熟していません。特に今、ビットコインとイーサリアムには伝統的な金融のバリアがありますが、これらのバリアは下に伝わっておらず、ゲームのルールは変わりました。

トークンの希少性 | 供給は暗号通貨の主要な要因です；それは入手可能な流動性が分散されるべき母数を決定します。これは伝統的な金融とは異なり、伝統的な金融ではトークンの数は自然に制限され、通常はIPOが必要ですが、Twitter Spaceで一言を聞いただけで急いでPumpfunしようとはしません。

私の理論によれば、私たちは2021年に低流動性と低供給から高流動性と低供給に急上昇しました（「ブルマーケットの饗宴」）。その後、私たちは崩壊し、最終的に2022年に「ベアマーケットの荒野」に陥りました。多くの人々はこれを熊市と呼び、低供給と低流動性を指します。ベアマーケットの荒野とブルマーケットの饗宴の類似点は、供給量が低いため、トークンが一貫して上昇（または下降）することです。市場は動いていますが、必ずしも物語が動いているわけではありません（それらは明らかに存在しますが、通常は私たちの現在の15分間のメタ物語の持続時間よりもはるかに長いです）。

FTXによる損害とFTXの清算がエコシステムに与えた影響からゆっくりと回復し、流動性はわずかに増加しましたが、トークンの供給量はさらに増加しました。簡単に獲物になる人々はゲームから退出し、経験豊富（かつ悪意のある）参加者が残り、彼らの引き出しインフラはすでに構築されており、より多くを引き出すことができます。

2023年から、私たちは「消費アリーナ」に入りました。ここでは、トークン供給が指数関数的に増加しているため、高い流動性から利益を得ることができません。これは本当に適者生存です；最もスキルのある人（または最も良い人脈/最も多くの内部情報を持つ人）が勝ちます。他の人々は受け皿になります。

私たちはしばしばトークンの成長をPumpfunやSolanaのゴミトークンに帰属させますが、これは明らかに真実ですが、それだけではありません。無用なL1、L2、ロールアップ、AIプロトコル、ブリッジなどの数も含まれます。明らかに、私たちはすべてのもののフォークが必要であり、有機的な取引量がない、ベンチャーキャピタルによって支援されたL2がもっと必要です。これは私が展示bとcで書いた内容です。

私の経験によれば、暗号通貨の分野で拡張するたびに、その後には収縮段階があります。山寨コインやミームコインの中で、質の高い資産への移行が見られます。

流動性が増加するにつれて、私は今後6〜18ヶ月の間に、私たちがローテーションの領域に入ると予想しています。私たちは増加した流動性からいくつかの利益を得るでしょうが、特定の物語と操作に限られます。ほとんどの保有者は、彼らの停滞しているか、ゆっくりと血を流しているトークンを永遠に保持し続け、ビットコインが6桁を行き来した後に振り返り、考えるでしょう：私は見逃したのではないか？

私たちはもはや2021年後に誰もが「ブルマーケット」を思い出すようなブルマーケットの饗宴を持つことはありません。これは不可能です。なぜなら、トークン発行者のスキルが成熟しているからです（あなたのお気に入りのPF詐欺師であれ、別のメタ物語から流動性を引き出そうとするベンチャーキャピタルであれ）。

しかし、ローテーションの領域でどのように操作するのでしょうか？この問題については次の記事で詳しく探ります。