米連邦準備制度理事会の決定が大きく変化：9月の利下げ期待が高まり、市場は熱烈に反応

著者：赵雨荷、李丹、杜玉、房家瑶，华尔街见闻

米連邦準備制度は7月のFOMC会議で引き続き静観を決め、連邦基金金利の目標範囲を5.25%から5.5%の間に維持し、証券保有量の削減を続けることを決定しました。米連邦準備制度の議長パウエルは、利下げに近づいているという感覚は合理的であり、FOMCは9月に利下げの問題を議論する可能性があると述べました。

米連邦準備制度の決定とパウエルの記者会見は、9月に利下げの可能性を示唆しています。 "新米連邦準備制度の伝声筒"の分析によれば、米連邦準備制度の声明は、過去2年間のインフレリスクに対する「高度な関心」という表現を削除しました。 この変化は重要な意味を持ち、 インフレが利下げの障害ではなくなる可能性を示しています。 特に労働市場が引き続き冷え込んでいる状況において。

S&P500とナスダックの上昇幅は5ヶ月ぶりの最大を記録し、S&P500指数は取引中に2%以上上昇し、ナスダックは一時3%以上上昇し、2月以来の最高の単日パフォーマンスを達成しました。

米連邦準備制度の決定の大転換

美東時間7月31日水曜日、米連邦準備制度は金融政策委員会FOMC会議後に、連邦基金金利の目標範囲を5.25%から5.50%のまま維持することを発表しました。FOMCの投票委員は17回連続で利率決定を支持する一致した投票を行いました。

これにより、2022年3月に始まったこの緊縮サイクルの中で、米連邦準備制度は8回連続で金利を引き上げていません。昨年7月の利上げ以来、連邦準備制度は政策金利を20年以上の高水準で維持しています。市場の予想通り、米連邦準備制度は高金利を維持しましたが、同時に9月に利下げの信号を発しました：連邦準備制度はインフレを抑制する上での進展をさらに確認し、インフレ以外にも雇用リスクの回避に焦点を当て始めました。

決定声明は、インフレが「やや」高い、インフレ抑制に「いくつか」の進展があった、雇用の成長が「やや」鈍化した、失業率は依然として低いが「やや」上昇したと表現を変更しました。

決定声明は「依然としてインフレリスクに高度な関心を持っている」とは言わず、雇用とインフレの二重の使命が直面するリスクに焦点を当てるようになりました。

決定声明は、インフレ抑制に対する自信が高まるまで利下げは適切ではなく、雇用とインフレのリスクは引き続きよりバランスが取れていると再確認しました。"新米連邦準備制度通信社"は、米連邦準備制度が9月の利下げへの道を開いたと述べ、 2年ぶりに雇用とインフレ目標を平等に扱うことができるようになったことは、インフレが利下げの障害ではなくなることを意味します。

決定発表後、ティミラオスは9月の利下げが近いと高らかに叫び、記事のタイトルは「米連邦準備制度が9月の利下げへの道を開いた」となっています。 記事は、金利を維持しているものの、米連邦準備制度の官僚が重要な転換を行い、雇用とインフレの二重目標により平等に焦点を当てていることを強調し、彼らは利下げに近づいていることを示唆していると指摘しています。

三菱UFJフィナンシャルグループの米国マクロ戦略責任者ジョージ・ゴンカルヴェスは、米連邦準備制度の決定声明は、連邦準備制度が十分に多くの要素を修正したことを示しており、彼らは緩和に向けての表現を慎重に考慮したとコメントしました。

また、決定は予想よりもややハト派的であり、インフレ抑制に対するより大きな自信を示していないとの分析もあります。

パウエルが9月の利下げを示唆

米連邦準備制度の議長パウエルは、利下げに近づいているという感覚は合理的であり、FOMCは9月に利下げの問題を議論する可能性があると述べました。

彼は、米連邦準備制度は引き続き会議ごとに決定を行うとし、早すぎるまたは過度の政策制限の緩和は、インフレに関する進展を逆転させる可能性があると警告しました。同時に、遅すぎるまたは不十分な政策制限の緩和は、経済活動と雇用を過度に弱める可能性があります。

パウエルは、FOMCは最新のデータ、絶えず変化する見通し、リスクのバランスを慎重に評価すると述べました。

経済が堅調で、インフレが持続する場合、米連邦準備制度は適切な時期に現在の連邦基金金利の目標範囲を維持することができます。労働市場が予想外に疲弊するか、インフレが予想以上に速く低下する場合、米連邦準備制度は対応する準備ができています。米連邦準備制度の政策は、二重の使命を追求する過程で直面するリスクと不確実性に対処する準備が整っています。 その後の質疑応答のセッションで、パウエルは市場がFOMCにより利下げに近づいていると感じるのは合理的であると述べました。彼は、9月のFOMCの金融政策会議で利下げが選択肢となる可能性があり、FOMCは最も早く9月に利下げを選択する可能性があると明らかにしました。彼は、FOMCの一般的な見解は、現在利下げに適した時点に近づいているが、まだ完全には達していないということです。パウエルの記者会見の要点は以下の通りです：

• 利下げの見通し：市場がFOMCにより利下げに近づいていると感じるのは合理的であり、最も早く9月に利下げを選択する可能性がある。行動が早すぎるリスクと待ちすぎるリスクを天秤にかける必要があるため、「今年は利下げがゼロから数回までのシナリオが考えられる」と述べました。
• インフレ：現在のインフレ低下の状況は2023年よりも良好で、範囲も広がっています。良好なデータを得たことで、インフレが目標の2%に向かって回復し続けるという自信が高まっています。
• 雇用：労働市場の状況はパンデミック前の水準に回復しており、強いが過熱していません。労働市場が直面する下方リスクは実際には低いです。特に民間部門の雇用需要に注目しています。
• 大選：潜在的な米連邦準備制度の9月の利下げが政治的要因に関係しているとは絶対に考えていません。米連邦準備制度は、政策ツールを利用して特定の政党や選挙結果に反対することはなく、米国の選挙結果に基づいてFOMCの政策を決定することもありません。
• デジタル通貨：FOMCは連邦準備制度のデジタル通貨の発行について全く議論していません。中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する進展は顕著ではなく、この問題について国会と議論する予定もありません。

市場が急騰：S&Pとナスダックの上昇幅は5ヶ月ぶりの最大、エヌビディアが13%近く急騰、原油価格が4%急上昇

米連邦準備制度の決定とパウエルの記者会見は、9月に利下げの可能性を示唆しており、米国株、美債、原油、金、円が上昇し、市場の利下げ期待が高まっています。 シカゴマーカンタイル取引所の米連邦準備制度観測ツールによれば、トレーダーは年末までに米連邦準備制度が3回利下げを行うと予想しており、今年中に合計70ベーシスポイントの利下げが見込まれています。 以前は64ベーシスポイントの利下げ余地が予想されていました。市場では利下げの声が高まり、"新債王"ガンドラックや米国上院の民主党メンバー、"反独占闘士"ウォーレンが今すぐ利下げを促しています。

利下げ期待は最初に低下し、その後急騰 米国株は全体的に上昇を続け、 北京時間の午前3時過ぎにパウエルの発表中に日中高値を更新しました。 テクノロジー株が多いナスダックは、取引終了時に最高で3.2%近く上昇し、主要株価指数の中でリードしました；S&P500指数は大幅に2.1%以上上昇しました；経済サイクルに密接に関連するダウ平均は最高で1.1%以上上昇しました；ラッセル小型株指数は最高で2.5%以上上昇しました。

半導体株は大反発し、ナスダックは取引中に3%以上上昇し、S&Pは一時2%以上上昇し、エヌビディアは13%近く上昇し、半導体株指数は7%上昇、小型株指数は年内最高の10%の累積上昇を記録しました。

パウエルが最も早く9月に利下げを示唆したため、米国債の利回りは大幅に低下し、2年物の利回りは9ベーシスポイント下落し、7月の累計で48ベーシスポイント以上下落しました。 取引終了時には、金融政策に敏感な2年物米国債の利回りは8.87ベーシスポイント下落し、4.2698%となり、北京時間02:00にFOMCの利率決定声明が発表された際には日中高値の4.3894%に達した後、下落しました。米連邦準備制度の議長パウエルが最も早く9月に利下げするという示唆を出した後、中東の地政学的緊張の中で、03:59（米国株の取引終了まで残り1分）に日中安値の4.2554%に下落し、7月の累計で48.36ベーシスポイント下落しました。 米国の10年物基準国債の利回りは10ベーシスポイント下落し、日中安値の4.0392%を更新し、7月の累計で35.31ベーシスポイント下落しました。