内地居住者は香港のビットコインETFを購入できますか？できますが、今はできません。

著者：肖飒 Lawyer

飒姐チームは1ヶ月前に、今年の4月15日に3つのファンド会社がソーシャルメディアを通じて、現物ビットコインと現物イーサリアムに投資できるETF資金商品を発行することが承認されたニュースについて議論した記事を出しました。当時、これら3つのファンド会社のニュースは瞬時に世界の資本市場の反応を引き起こし、アジア地域で暗号資産の金融資本運用において最も進んでいる香港は、一人で暗号ブルマーケットにさらに火を加えました。

香港がビットコイン現物ETFを承認する前に、アメリカの証券取引委員会は一気に10社以上のビットコイン現物ETFを承認し、暗号資産市場の一つのマイルストーンとなりました。アメリカに続き、アジア地域の暗号資産の先駆者として、中国香港がビットコイン現物ETFを発表するのは当然のことです。香港の暗号資産規制の動向に詳しい仲間たちにとって、ビットコインとイーサリアムの現物ETFが承認されたことは実際には驚くべきことではありません。暗号資産取引所の選択に関しては、公開された情報によれば、承認されたファンドのうち2社はOSLを選び、もう1社はHashKeyと提携して進むことを選択しました。これは、OSLとHashKeyが個人投資家の取引を許可されたライセンスを持つ暗号資産取引プラットフォームとしての巨大な優位性を示しています。

香港市民にとって、香港のビットコイン/イーサリアムETFは、地元の住民が証券口座を使って直接現物ビットコインとイーサリアムを購入できることを意味し、暗号資産取引所で口座を開設する必要がなくなります。さて、問題は、我が国の本土住民も香港市民のように、直接証券口座で現物ビットコインETFなどの取引ができるのかということです。今日は飒姐チームがこの問題について詳しくお話しします。

港沪通、深港通と香港ビットコイン現物ETF

中国のA株市場で活動している投資家は、必ず「北向資金」という言葉をよく目にするでしょう。A株では一般的に「北」は上海と深センの2つの市場を指し、「南」は香港株を指します。したがって、北向資金とは香港株からA株に流入する資金を指し、投資家が北向資金が大量に流入するのを見ると、無意識に牛市が来ると感じ、北向資金が大規模に流出するのを見ると、無意識に悪化すると思います。香港株の資金がA株市場に流入できる理由（逆も然り、A株の資金が南向きに香港株に入ることができる）は、沪港通と深港通という2つのメカニズムに依存しています。

その名の通り、沪港通は上海証券取引所と香港取引所の投資家の相互接続システムであり、深港通は深セン証券取引所と香港取引所の投資家の相互接続システムです。この2つのシステムを通じて、香港証券取引所の投資家はA株市場に投資でき（いわゆる「資金北上」）、A株の投資家も香港株市場に投資できます（いわゆる「資金南下」）。

再びETFに戻りますが、深港通の歴史は2016年に遡り、沪港通はさらに早く、2014年11月に開通しました。しかし、ETFの相互接続はかなり遅れました。2022年7月にETFの相互接続が正式に開始されました。このメカニズムは、適格な本土および香港の投資家が相手市場のETF製品にクロスボーダー投資できることを許可します。

株式の相互接続からETF製品の相互接続へと進む中で、本土の沪深2市場でも香港証券取引所でも非常に慎重であり、「北向資金」に接触できる株式成分は十分に強くなければなりません。市価総額や流動性の要件を満たす必要があり、通常は主要指数の成分株です。ETF製品の要件はさらに多くなります。

本土の住民が相互接続システムを通じて香港のビットコイン現物ETFを購入したい場合、香港のビットコイン現物ETFは香港取引所が定めた各種条件を満たす必要があります。これらの条件は満たされる可能性があるのでしょうか？答えは今は無理ですが、将来的には可能性があります！

指数成分、今は問題だが、将来的にはそうではないかもしれない

飒姐チームが相互接続システムを通じて香港の現物ビットコインETFを購入することが今は無理だと言っている理由は、香港取引所がETFの上場時間や管理規模などに明確な要件を持っているからです。しかし、発展の視点で問題を見れば、正直なところ、あと1、2年あれば絶対に満たせる要件です。今唯一の問題は指数成分です。現在、相互接続のETFの成分証券は主に香港株ですが、ビットコインやイーサリアムの現物ETFは仮想資産ETFに属し、これは成分証券が香港株通の対象株式を主にするという要件に合致しません。これが現在解決が急務の核心問題です。もちろん、この問題は無解ではありません。言い換えれば、これは純粋に規制の問題であり、現在公開されている情報によれば、香港の初の仮想通貨ETF発行者である某有名ファンド投資会社は、現在、香港株通を通じて中国の投資家にビットコインとイーサリアムの取引所取引ファンドを開放することを進めていると述べています。その有名ファンド投資会社のCEOも公開メディアを通じて、今後2年の進展が順調であれば、ETFを相互接続計画に組み入れる申請を排除しないと明らかにしました。

言い換えれば、飒姐チームは、あと約2年ほどで我が国内地の住民が相互接続メカニズムを通じて香港のビットコイン現物ETFに投資できるようになると予測しています。ですので、皆さんもう少し待ってください。来るべきものは必ず来ます。

最後に

香港のビットコイン、イーサリアムETFには多くの利点があり、その中で最も重要なのは安全性です。暗号資産の現物ETFを購入する際、実際にビットコインやイーサリアムなどの資産を保有したり保管したりする必要がなく、投資家は自分が保管している暗号通貨の秘密鍵を失うことを心配する必要がなくなります（飒姐チームがサービスを提供しているあるクライアントは、保管不備により大量のビットコインの秘密鍵を失ったことがあります）。さらに、技術的なハードルが低く、香港の暗号資産現物ETFは、香港証券取引所で従来の証券と同様の方法で取引でき、香港の各大暗号資産取引プラットフォームで複雑な登録やKYCを行う必要がありません。この措置は、暗号資産取引の技術的ハードルを大幅に低下させ、伝統的な証券取引所は資本の規模の問題から、ほとんどの既存の暗号資産取引プラットフォームよりも流動性が高く、関連する規制措置もより整っています。

このように多くの利点があるため、本土の投資家も香港のビットコイン現物ETFを購入する動機を持っています。もちろん、飒姐チームは最近、法律関係者との交流の中で、他の意見も聞きました。たとえば、相互接続計画を通じて本土住民が香港のビットコイン現物ETFを購入できるようになった場合、これは「中国人民銀行など7部門によるトークン発行資金調達リスク防止に関する公告」や「仮想通貨取引の投機リスク防止に関する通知」に違反するのではないかということです。結局、これらの政策は、仮想通貨関連の業務に対して口座開設や資金決済などのサービスを提供してはならないと明確に指摘しており、仮想通貨関連の業務活動はすべて違法な金融活動とされています。飒姐チームは、これは香港のビットコインETFの相互接続メカニズムと矛盾しないと考えています。これらの政策が出された背景は、仮想資産が規制を欠き、金融の安全と安定に深刻な影響を与えることですが、現在、相互接続メカニズムを通じて香港のビットコイン現物ETFに投資することには、すでに整ったメカニズムと規制の軌跡があります。このような状況下で、タイミングが整えば、規制の動向は自然に変わるでしょう。この日が来ることを共に期待しましょう。