香港で初めての6本の仮想資産ETFが承認されました！実物の申請と償還が暗号通貨の合法的な「出金」ルートを開くことが期待されています。

著者： Weilin，PANews

香港のビットコインとイーサリアムの現物ETFの規制が正式に実施されました。

4月24日の夜、香港証券先物委員会（SFC）の公式ウェブサイトに、華夏ファンド（香港）、博時国際、嘉実国際の3社のビットコインとイーサリアムの現物ETFが掲載され、認可日が2024年4月23日であることが確認されました。3社は同時に公式にSFCの承認を得たことを発表し、4月30日に正式に取引所に上場する予定です。

これはアジア市場で初めてのこのような製品で、ビットコインとイーサリアムの現物価格に密接に連動した投資リターンを提供することを目的としています。仮想資産の現物ETFは、投資のハードルとリスクを低減します。専門のファンド管理は厳格な投資プロセスとリスク管理メカニズムを持っています。ETF製品は主流の証券取引所で取引できるため、操作の難易度とリスクが低下します。さらに、ETF製品は実物の申請と償還メカニズムを提供し、投資家はETFの持分を通じて間接的にビットコインを保有でき、ビットコインの保管や安全性の問題を心配する必要がありません。

現在、これらのETF製品は現金または保有通貨での申込が可能ですが、香港で関連口座を開設する必要があります。財新の報道によると、香港証券先物委員会と香港金融管理局が2023年12月に発表した共同通知に基づき、現在香港市場に存在する仮想資産先物ETFや今後発行される仮想資産現物ETFは、中国本土などの仮想資産関連製品の販売が禁止されている小売投資家に販売することはできません。ただし、香港の身分証明書を持つ本土の人々は、香港の永住者でなくても、適法な条件下で上記のETFの取引に参加できます。

6本のETFの管理手数料競争が激化

嘉実国際は、香港で初めてビットコイン現物ETFを提出したファンドです。Tencent Financeの「一線」によると、香港証券先物委員会は4月10日の早朝に仮想資産管理ファンドのリストを緊急に更新し、最初の4本のビットコイン現物ETFを承認する予定でしたが、嘉実国際、華夏ファンド、博時ファンドの他に、惠理金融なども含まれていました。しかし、現在発表されたリストには惠理金融の姿は見当たりません。

いくつかのファンド会社の申請はやや急ぎ足でした。華夏ファンドを含むいくつかのビットコイン現物ETFの申請者は、約1ヶ月前にチームを急遽編成し、3月の第2週に申請を提出しました。2週間後、華夏ファンドは香港証券先物委員会の承認を得ました。香港でビットコイン現物ETFを提出するには、少なくとも20社の協力機関が必要であり、ビットコインの保管銀行やマーケットメーカー、仮想資産取引の総合口座を持つ機関などが含まれます。

サポート通貨に関して、博時国際と嘉実国際が発行する上記のETFはそれぞれ香港ドルと米ドルの二つのカウンターを設けており、華夏ファンド（香港）が発行する2本のETFは香港ドルと米ドルのカウンターに加えて人民元のカウンターも設けて、三つの通貨カウンターで同時に発行されています。

アメリカのビットコイン現物ETFの立ち上げ時の手数料価格戦争と同様に、香港のこの3社のファンド会社も管理手数料の競争が非常に激しく、嘉実国際の製品は6ヶ月以内に管理手数料が免除され、博時国際の製品は発行後4ヶ月以内に管理手数料が免除されます。BloombergのアナリストEric Balchunasによると、3社のファンド管理手数料はそれぞれ30ベーシスポイント（嘉実国際）、60ベーシスポイント（博時国際）、99ベーシスポイント（華夏ファンド）であり、平均して予想を下回っています。以前は、これらのETFの手数料が1-2%の範囲になると予想されていました。ETFアナリストのJames Seyffartは、香港はこれらのビットコインとイーサリアムのETFによって潜在的な手数料戦争が勃発する可能性があると述べています。

現在、アメリカの11本の承認されたビットコインETFの手数料は0.19%から1.5%の範囲です。富達のFidelity Wise Origin Bitcoin Trust（FBTC）の手数料は0.25%で、2024年7月31日まで手数料が免除されます。ブラックロックのiShares Bitcoin Trustの手数料も0.25%で、最初の12ヶ月は0.12%（または資産が50億ドルに達するまで）です。ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARK B）の手数料は0.21%で、最初の6ヶ月は0%（または資産が10億ドルに達するまで）です。グレースケールのGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）の手数料は最高で1.5%です。

香港のビットコイン現物ETFの承認は、アメリカ証券取引委員会が1月11日に最初のアメリカのビットコイン現物ETFを承認してから約3ヶ月が経過しました。Bloombergのデータによると、アメリカのビットコインETFは現在までに560億ドルの資産を蓄積しています。

実物申請と償還ETFが合法的な「出金」ルートを開く

香港では、仮想資産現物ETFを発行する際に、現金（Cash Model）または実物（In-Kind Model）の2つのモデルで取引を行うことができます。現金による申請と償還の場合、ファンドは香港のライセンスを持つ取引所で仮想資産を取得する必要があり、場内取引または場外取引が可能です。一方、実物による申請と償還の場合、仮想資産は証券会社を通じてファンドの保管口座に移入または移出される必要があります。

アメリカ証券取引委員会のモデルとは異なり、アメリカ証券取引委員会は現物ビットコインETFの現金による償還モデルのみを許可しており、中介の数を減らし、管理可能性を高めています。実物の申請と償還を許可することは、顧客が関連する暗号通貨を使用してETFの持分を購入または販売できることを意味し、米ドルを使用する必要がありません。

アナリストは、実物申請と償還ETFがビットコインとイーサリアムの合法的な「出金」ルートを開くと指摘しています。特に機関投資家や高純資産投資家にとって、ビットコインをほぼ固定比率のETFに変換することで、取引所での「出金」の際の凍結カードの潜在的な問題を回避できるだけでなく、ウォレットやプライベートキーの管理における安全リスクを低減し、資産の安全をさらに保護することができます。

以前、香港のビットコインとイーサリアムの現物ETFに対する資金の引き寄せ規模が話題になりました。4月15日、Bloombergの上級ETFアナリストEric BalchunasはXプラットフォームで「もし彼ら（ETF発行機関）が5億ドルの資金を引き寄せることができれば、非常に幸運だと考えています。理由は以下の通りです：1.香港のETF市場規模は非常に小さく、500億ドルしかなく、中国本土の住民は公式なルートからこれらのETFを購入することができません。2.承認された3つの発行機関（博時ファンド、華夏ファンド、嘉実ファンド）は規模が非常に小さいです。現在、ブラックロックのような大規模な機関は参加していません。3.香港の基盤エコシステムは流動性が不足しており、効率が低いため、これらのETFは大きな価格差やプレミアムディスカウントを見込む可能性があります。4.これらのETFの手数料は1-2%の範囲になる可能性があります。アメリカの非常に低い手数料と比較すると、大きな差があります。」

それにもかかわらず、香港のビットコインETFの承認は重要な市場機会である可能性があり、BloombergのETFアナリストEric Balchunasは別の研究ノートで「この機会はこの地域の運用資産（AUM）とビットコインETFの取引量を大幅に増加させる可能性があります」と述べています。

暗号通貨取引所Webseaの最高執行責任者Herbert Simも以前、香港初の現物ビットコインETFの承認がブラックロックなどの大規模なアメリカETF発行者の需要と資金流入を増加させると述べており、この状況は続くと予測しています。彼は「ビットコインの半減期に伴い供給が減少するため、価格は確実に急騰するでしょう」と述べています。

また、暗号通貨評論家のビットコイン・マンガーは4月12日の投稿で、承認前に少なくとも10,000BTCを保有する大規模な投資家やクジラが現在の価格水準でビットコインを蓄積しており、香港の仮想資産ETFの承認を期待していると述べています。「ビットコインを純粋に蓄積しているグループは最大のクジラ（>10k）です。私が推測するなら、これは積極的な逆風のシグナルです。」