Paradigmは神壇から落ちた？トップVCから誰もが避ける「盤子マスター」へ

原文タイトル：《Paradigm 神壇から転落？トップ VC から誰も避ける「盤子マスター」へ》
原文出典：深潮 TechFlow

暗号通貨の世界では、背書きという言葉は非常に価値があります。

投資研究を行うにせよ、プロジェクトに参加するにせよ、プレイヤーたちはかつて暗黙の了解を持っていました：

大手 VC の背書きのあるプロジェクトは、しばしば大きなチャンスを意味します。

業界の情報が極端に非対称であるため、大手 VC はある意味で「情報フィルター」として扱われており、専門家が専門知識、巨額の資金、貴重な評判をもって選んだプロジェクトに従えば、私たちも高確率で利益を得られると考えられていました。

例えば Paradigm、暗号業界のトップ VC であり、Coinbase、Maker、Uniswap、そして一時は盛況を極めた FTX に投資したことで、そのプロジェクト選定の目は非常に鋭いものでした。

前回の牛市サイクルでは、「Paradigm が無小毛をリード投資」という言葉が広まりました。

しかし最近、Paradigm から遠ざかることが、まるで新たな暗黙の了解となっているようです。

SNS を開くと、次第に強まる声が聞こえてきます。すなわち、Paradigm が投資したプロジェクトには一切手を出さないというものです；

さらに、Paradigm のオフィスが深圳にあり、投資したプロジェクトの行動様式が深圳の資金運用のスタイルに似ていると揶揄する声もあります。この VC 自体が次第にトレーディングに精通し、実行には不器用になっていると…

風向きの指標としてのトップ VC から、誰も避ける「盤子マスター」へ、Paradigm はどのようにして韭菜たちの心の中で神壇から転落していったのでしょうか？

Paradigm から「Puadigm」へ

感情の最初の転換は、FriendTech から始まります。

FriendTech（以下 FT）は昨年、ソーシャルメディアの熱狂を巻き起こしました。FT 内の KOL たちのプロモーションと購入シェアの経済設計は確かに推進力となりましたが、ユーザーがさらに流入するきっかけとなったのは、Paradigm が FT のシードラウンドに投資したというニュースでした。

大手 VC の投資には必ず何かがあるという潜在意識のもと、ニュースが発表された後、FT のユーザーの活発度と手数料は明らかに一時的に増加しました。

しかし、皆が知っている通り、社交目的で参加するのは表向きで、実際の目的はエアドロップです。

FT が採用したポイントモデルは後に知られることとなり、より活発に、より多くのシェアを購入することで、得られるポイントも増え、ランキングも上がります。そしてそのポイントは将来的にトークンのエアドロップに交換される予定です。

しかし、その未来は、今のところ SocialFi が冷え込んでいる中でも、まだ訪れていません。

暗号市場のホットスポットは頻繁に変わり、ソーシャルプロダクトはその顕著な例です。その後、活発度は急激に低下し、TVL は徐々に撤退していきました。たとえ FT に留まり続けても、話し相手を見つけるのは非常に難しくなります。

そして、夢から覚めた韭菜たちは、これが少し PUA に似ていることに気づき始めました。

あなたを継続的に投資させ、あなたを継続的にコントロールし、そして実現されない大きな夢を持たせる。

この感覚は、Paradigm が投資した Blast にも再び現れました。

初めての自動収益を持つ L2 で、より多く、より長く TVL を提供することで、より多くのポイントを得られ、未来の大きな夢もより魅力的に… お馴染みの配合と味です。

Paradigm の研究責任者が Blast の特定の実行戦略に対して異議を唱えたこともあり、Pacman も Paradigm が Blast の GTM（Go-To-Market）戦略に主導権を持っていないと公言しました；

しかし、同じ VC、同じ PUA の香りが漂い、Paradigm に対する印象が次第に「非常に PUA に精通している」というものになっていきました。

さらに、Blast がメインネットにローンチされた後の PUA ポイント戦略は、かなりの ETH を保有していた初期参加者たちをより困難な状況に追い込み、怒りと不満の感情が一時的に頂点に達しました：

Paradigm が本当に設計に関与していたのか、プロジェクトと共同で TVL を吸収するための策略を行ったのかはもはや重要ではありません；重要なのは、投資されたプロジェクトが韭菜たちに繰り返し PUA の体験をもたらし、その権利意識を強化していることです：

Paradigm はすでに「PUAdigim」に変わってしまった。かつてはそれがあれば利益を得られると感じていたが、今ではそれがあれば必ず悪い結果になる。

事は三度までですが、似たようなことが最近の期待が大きく、失望も大きい Aevo にも起こりました。取引量の水増しに対する曖昧さは、Paradigm に投資されたプロジェクトで無小毛を狙う人々に大きな打撃を与えました。

注意すべきは、Paradigm がプロジェクト側と PUA の暗黙の了解を結んでいるかどうかは依然として不明であることです；しかし、時間が経つにつれて、ルールが不明確になり、機会コストが高くなるにつれて、直面する不確実性はますます大きくなっているのは明らかです。

さらに韭菜たちを進退窮まらせるのは、Paradigm のブランド名がまだ存在し、鶏肋効果が明らかである点です：

あなたがやらなければ、他にやる人がいます。

もし PUA に悩まされてやらないのであれば、必ず競争相手たちが喜んでやることになり、競争圧力が一つ減ります。結局、暗号市場には、どんな苦労をしても無料のランチを食べようとする人が常にいます。ましてや、彼らはあなたが食べないことを知っているので、自分たちのケーキは少し大きくなります。

味わいは薄く、他の人が満腹になるのを恐れます。

利益があるかもしれない、または利益がないかもしれない間で繰り返し苦しめられている韭菜たちが、Paradigm に集中するのも理解できます。

長期主義、韭菜を苦しめる

しかし、評判が悪化することは、Paradigm が全く無能であることを意味するわけではありません。

Paradigm は 2018 年に設立され、最初の資金提供者にはイェール大学、ハーバード大学、スタンフォード大学の寄付基金が含まれています。学界や研究者たちも馬鹿ではなく、投資能力のない組織に無駄にお金を渡すことはありません。

Paradigm が発表した最初の 4 億ドルのファンドはイェールの寄付から来ており、その中には Uniswap のような DeFi の基盤や、StarkWare のようなインフラの巨人が含まれています。

Paradigm という言葉自体が「パラダイム」を意味することを忘れないでください。ビジネスモデルの選択において、Paradigm のポートフォリオには新しいパラダイムの創造的なプロジェクトが少なくありません。

Friend Tech もそう、Blast もそう、Aevo もそう、市場に現行のものとは異なるプロジェクトです。

トップ VC がパラダイムの変化を引き起こすプロジェクトを見つけることに傾くとき、それは必然的にそのプロジェクトが何らかの真の価値を持ち、特定の運用モデルや業態を変える潜力を持っていることを意味します；

ただし、その潜力が実現するまでの時間は本当に長いかもしれません。

韭菜たちが PUA、ポイントを稼ぐこと、倍速加速、招待などのプレイに苦しみ、嫌悪感を抱くまでの長さです。

プロジェクトの長期的な構築に集中すれば、必然的に長期戦略で大物を釣るマーケティング戦略が存在し、上記のプレイは戦略の一環に過ぎず、VC とプロジェクトの孵化の観点からは合理的です；

しかし、韭菜たちは「長期主義」という言葉を最も嫌います。

暗号の利益の場では、誰も無意味にプロジェクトを育て続けることはありません。手に入らない段階的な利益がなければ、すべての付き合いは虚妄です。

適度な PUA は許容されますが、持続的な PUA は恥ずべきことです。これが韭菜たちの本当の合意です。

私が肉を食べられないから、彼は善人ではない？

最後に、明確にしておくべきことがあります：

Paradigm は暗号投資界の天井かもしれませんが、あなたの個人的な投資の天井であるとは限りません。

VC の目標は、あなたの個人的な投資の成功を保証することではありません；良いプロジェクトを投資することと、あなたがどれだけの利益を得られるかは、時には調和しにくい矛盾が存在します。例えば、あなたが経験している PUA のように。

VC の本来の意図はリスク投資です。あなたがそれに従って成功することをどうやって保証できますか？

プロジェクトが成功しても、あなたが肉を食べられるとは限りません。しかし、あなたが肉を食べられないからといって、ある VC をゴミだと断言するのは、公平さを欠くかもしれません。

今日、Paradigm は PUA の感情の矛先となっていますが、明日、憎まれるのはどの VC でしょう？暗号 VC を批判し、すべての PUA プロジェクトを避けても、あなたの利益は一分も増えません。

銘文や公平な発射を考えてみてください。VC たちも肉を食べていません；暗号の世界では、異なる生態位にいる役割たちがそれぞれの方法で利益を得ています。

ある KOL が言ったように、崇拝を放棄し、権威を疑い、独立して考えることが重要です。

鼻を引っ張られず、自分が肉を食べる方法を見つけることが、暗号の世界での魅力を取り戻す第一歩です。