SevenX Ventures: Restaking 蓄勢待発, Renzo はどのように LRT War に勝つのか?

著者：SevenX Ventures

基本情報

一言紹介

RenzoはEigenlayerエコシステムのLRT（Liquid Restaking Token）であり、ノードサービスとリスク管理を提供することで、ネイティブETHをステーキングするよりも高いリターンを提供し、restakingの流動性を解放します。

動作原理

• ユーザーはLST（stETH、rETHなどの流動性ステーキングトークン）またはETHを預け入れ、対応する数量のezETHを受け取ります。
• Renzoのスマートコントラクトは、預け入れたLST/ETHをEigenlayerを通じてリスク分析とDAOによって選ばれたAVSおよびノードオペレーターに配分します。
• ユーザーはネイティブETHのステーキング報酬、Eigenlayerポイント、ezPoints報酬を得ることができます。将来的には、ezETHはさらに多くの金融シーンで使用できるようになります。
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• データパフォーマンス

1月9日時点

ビジョン

Renzoはエンドユーザーのすべての複雑さを抽象化し、彼らが低いハードルでEigenlayerの追加収益を得られるようにし、Eigenlayerの広範な採用を促進します。長期的なビジョンは、Eigenlayerと協力して、Ethereum上の無許可のイノベーションを推進し、より多くのDeFi収益チャネルとコンポーザビリティのプレイを解放することです。

投資家

Maven11; SevenX Ventures; Figmentなど

プロジェクト解読

再ステーキングの物語が熱い、Eigenlayerエコシステム市場の展望は広い

2024年の暗号市場のホットな物語に関する判断と予算の記事では、再ステーキングが例外なく名を連ねています。この概念はEigenlayerによって最初に提唱され、さまざまなRollup、サイドチェーン、中間層（DA Layer/ブリッジ/オラクルなど）間の安全性の共有を実現し、Ethereumのネットワークセキュリティをさらに維持することを目指しています。ユーザー側にとっては、再ステーキングに参加する動機はより多くの収益から来ています。簡単に言えば、LRT（Liquid Restaking Token、流動性再ステーキングトークン）はLST（Liquid Staking Token、流動性ステーキングトークン）の入れ子バージョンで、ETHをステーキングしてLSTを取得し、LSTを再度ステーキングしてLRTを得ることができます。LRTは再度ステーキング、貸出などの金融操作が可能です。ステーキングを1回増やすごとに、流動性を利用して収益を得る機会が増えます。注目すべきは、RenzoのようなLRTプロトコルは、現在のEigenlayerの各LST種類の最高TVLの上限を回避し、ネイティブ再ステーキング（Native Restaking）を直接サポートしていることです。

この市場はどれほど大きいのでしょうか？現在、ステーキングされているEthereumの数量は29,235,511で、金額は約670億ドル、そのうちLiquid Stakingの割合は37.1%、総額は247億ドルです。Liquid Stakingの中で、Lidoの割合は85.2%、全てのステーキングEthereumの31.5%を占めています。一方、Eigenlayerエコシステムの現在のETHバランスは277,746、総バランスは5.5億ドルです。Liquid Stakingと比較して、全体のエコシステムには50倍の成長の余地があります。

パートナーシップが目を引く、競争の壁を全方位で構築

LSDと同様に、再ステーキングもビジネスコラボレーションを非常に重視する分野（BD Game）です。現在、RenzoはFigment、Gauntlet、Biconomy、Balancer、Wormholeなどの一流プロジェクトと提携を結び、前Lido BD責任者をプロジェクトアドバイザーとして迎え入れています。さらに、以下の4つの側面から競争の壁を構築しています。

• ブランド影響力の構築

Renzo Protocolは研究を非常に重視し、LRTとAVS（Active Validator Service、アクティブバリデーターサービス）に関する議論を展開し、この分野での専門性と影響力を確立しています。

• ネットワーク効果の利用

Renzoチームは豊富なDeFi製品の経験を持ち、実装速度において明らかな優位性を持っています。現在、主ネットワークで稼働しているLSTの中で唯一の3つの製品の1つとして、Renzoの製品はシンプルでスムーズなインタラクションを提供し、Eigenlayerエコシステムの急速な発展期にユーザーを引き付け、ユーザーベースを拡大する基盤を築いています。

Renzoは製品設計においてWormholeをサポートし、迅速なクロスチェーン拡張を可能にします。

• リスク管理能力

LSTに比べて、LRTはより複雑なリスク管理を伴い、特に機関投資家にとって重要です。Renzoはユーザーに最適なリスク調整リターンを提供できます。

• トークンエコノミクス

veTokenモデルは長期的なトークン保有を奨励し、同時にインセンティブの方向性を指導します（AVSはより多くのセキュリティを借りるための賄賂を提供できます）。

許可不要のオペレーターにバインド：Rocketpoolのアプローチを参考にし、一部のRenzoをステーキングすることでRenzo RestakerがAVSサービスを実行する権利を得ることができ、流通するトークンを減少させることができます。

初期の優良オペレーターの獲得と報酬に使用され、流動性を迅速にブートストラップします。

潜在的リスク

• Renzoスマートコントラクトのリスク

• 第三者プロトコルのリスク：基盤となるLSTプロトコルのリスクとEigenlayerのリスクを含む
• LRTトークンのデペッグリスク：stETHとETH間のペッグ関係は市場の需給関係と流動性の影響を受ける
• AVSスラッシングリスク：より高い再ステーキング収益はより高いリスクを意味し、極端な状況下ではユーザーの元本が罰金（スラッシュ）される可能性があります。