暗号業界の振り返りと展望：2024年に注目すべき分野はどれか？

著者：Zixi.eth

昨年12月に書いた記事を引き継ぎ、2023年に何が起こったのかをまとめ、2024年の未来を展望する記事を再度開きます。2023年は低開高走の過程で、二次市場は絶えず上昇しましたが、一方で一次市場は依然として冷え込んでおり、私の感覚では一次市場は2022年よりも冷え込んでいる可能性があります。これは以下の理由から来ているかもしれません：1. 一次市場は二次市場に約半年遅れており、新しい起業家がまだ参入していない 2. 古い起業家が次々と流出している（AIに行った） 3. 新しいストーリーが極端に不足しており、現在市場にあるストーリーのほとんどは古いストーリーを炒め直したものです。

この記事も昨年と同様に、3つの部分に分かれており、主に今年期待していたことが裏切られたこと、来年期待していること、そして来年観察すべきことを説明します。

1. 今年期待していたことが裏切られたのは？

1.1 開発者ツール------天下攘攘皆利往

2022年同期と比較して、crypto MADは27%減少しましたが、幸いなことに、2年前と比較すると66%の成長があります。新しい開発者の減少や古いプロジェクトの流出に制約され、今年の開発者ツール市場の規模は一定の下落を見せました。また、AIの一次市場が北米と中国市場で非常に好調で、多くのエンジニアがAIの掘削に参加することを選んでいます。したがって、全体的に見ると、今年の開発者ツール市場の規模は一定の下落を見せています。これはAlchemyの一次半市場の評価にも反映されており、前回の評価105億ドルに対して、現在の評価は約30億ドルです。Consensysの70億ドルの評価も、現在の一次半では約30億ドルです。

しかし、この市場には2024-2025年に対して依然として自信があります。国内の開発者ツールのデータ成長も見られ、例えばChainbaseプラットフォームでは、昨年の開発者数は800人で、今年12月には6000人に増加しました。開発者が直接利益を得る最も直接的な分野であり、もし2024-2025年が次の牛市であれば、開発者ツール分野の増加は非常に顕著になるでしょう。また、2024-2025年には一連の開発者ツールのM&A機会も現れると信じています。

1.2 NFT------PFP以外に何ができるのか？

従来のPFPのストーリーは、もはや皆が納得するのが難しくなっています。下の図はBAYCの最近1、2年の価格動向です。2022年にYugalabsがAPE+モンキーのコンボを発表した際、マーケットは一時的にfomoしました。しかし、今年のNFT市場は非常に冷え込んでおり、大口投資家がNFTに数万、数十万ドルを支払うことは非常に難しくなっています。また、Azukiも市場に冷たい波をもたらしました。今年発表されたAZuki Elementalなどは、実質的にコピー＆ペーストで一発生成し始めたため、チームの真剣さを感じることが難しいです。

しかし、今年のNFT市場にはいくつかの興味深いプロジェクトが登場しました。例えば、小さなペンギンがNFT+オフライン玩具のルートを採用し、北米市場で一貫した高評価を得ており、PFP NFTの新しいルートを見せてくれました。

NFTは今年、熱度が下降する傾向にありますが、PFP以外の用途も見られます。例えば、実体+NFTの商業価値（李寧/adidas+モンキー）、ブランドパスカード（スターバックス）、オペラ/コンサートのチケットなどです。NFTは来年、再来年には伝統的な業界の一種の「技術」に進化する可能性があります。

2. 来年期待していることは？

2.1 AI+Crypto------2Bか2Cか？

まず面白い視点を提示します。もし2024-2025年に牛市が来るとすれば、一定量の2Cのゲーム/ソーシャル/C.AI/Chatbot類のweb2 AIプロジェクトがweb3でトークンを発行する道を歩むことになるでしょう。この視点は、今年見た多くの2CのAIプロジェクトが同質化が高く、収入の天井が相対的に低く、現在の計算コストが徐々に高騰しているため、利益表が平らになりにくく、投資家から資金を得た後も出口のチャネルを考慮する必要があることから来ています。

収入/プレイ/成長が停滞した場合、実際にUtilityトークンを発行してプレイを増やすことは考慮すべきアイデアです------一方でトークンを発行して価格を引き上げることは良いマーケティング戦略であり、次にweb2のユーザーを引き込むことも可能です（現在、ウォレットとアカウントの抽象化技術はかなり進展しています）。したがって、これはweb2/3のウィンウィンの方法かもしれません。また、このAI 2Cの起業家たちは非常に若く、新しい事物の受け入れ度が高いことも、この点を促進する理由の一つです。

本題に戻りますが、私はcrypto+AIを簡単に2Cと2Bの2つに分けます。2CはMyshell、NFprompt、Worldcoinなどに似ており、2BはModulus Labs、ChainML、EZKL、Questlab、http://Flock.ai、Gensynなどが多いです。2CのAI製品については詳述しませんが、ゲームやhttp://C.AI類の製品はweb2で成功が検証されています。web3でもMyshellのような音声ロボットコミュニティが盛況に発展しています。Crypto+AIはまだ初期段階であるため、現在は2Bが主流です。例えば、プロジェクト側にサービスを提供し、彼らのためにオンチェーンエージェントを作成したり、プロジェクト側や企業にサービスを提供してZKML検証を行ったり、LLM/Text to VideoモデルやAI関連の企業にサービスを提供してデータラベリングをクラウドソーシングしたりしています。
2BのAI企業にはもう一つ面白い点があります。特にデータと計算力の側面では、プラットフォーム型のビジネスです------上流は計算力/データラベリングの需要者（様々なモデル企業など）、中流は計算力/データラベリングの配信プラットフォーム、下流は様々な大中小のCです。ブロックチェーンは報酬メカニズムを通じて下流の長尾の個人投資家を調整しますが、現在のところ、データラベリングの調整は実現しやすく、チームも多くの大規模モデル企業のラベリングの仕事を獲得しています。計算力の調整は難しく、特に大規模な異種GPUの調整が関与する場合は非常に困難です。

私たちは2Bの多くの方向性でプロジェクトの成長を見ており、来年のAI+Cryptoのビジネスとトークン発行のパフォーマンスを期待しています。

2.2 規制遵守------機関が参入した

規制遵守は永遠のテーマであり、実際、今年の年末の大幅な上昇の一部は、皆がBlackrockのBTC ETFの承認を価格に織り込んでいることから来ています。最近の1ヶ月以上の上昇はこれを非常によく証明しています------「伝統的な資金が一部でも参入することを想像するだけで、大きな成長が見込まれる」と。

2023年初頭、安定コインの時価総額は1500億ドルで、2023年9月には安定コインがここ1、2年で最も少ない時期で、時価総額は1324億ドルに減少し、市場から約180億ドルが流出しました。しかし、BTCは17000ドルから26000ドルに上昇しました。これは主流資金が撤退し、市場の流動性が山寨土狗からビットコインに吸収されたことを意味します。しかし、今年の9月から12月にかけて、安定コインは3ヶ月でわずか40億ドルしか流入せず、BTCは26000ドルから44000ドルに上昇しました。私たちは伝統的な資金の参入があまり多くないと仮定します（結局、伝統的な資金はブロックチェーンが詐欺だと考えており、一次市場にはあまり投資していないため）、この部分の資金は暗号通貨の古参者とETFを知っている伝統的な資金のマウスキャッチによるものかもしれません。BTC ETFが承認されれば、市場には1年または2年で主流機関から100億ドル、200億ドルが流入する可能性があります。そうなれば、cryptoはどれほど上昇するでしょうか？この分析は2024年の年末のまとめで再評価します。

いくつかのテーマは、規制遵守に関連して非常に良いと思います：1. 安定コイン 2. 取引所（オンチェーン/オフチェーン、特にパーペチュアル） 3. 資産管理。この部分については詳述しません。

2.3 DePIN------Cryptoを使って分配する方法

最近、多くの興味深いプロジェクトを見ましたが、その中でもDePINが最も面白いです。要約すると、XX+Cryptoです。XXは主なビジネスで、Cryptoは分配手段です。例えば、Heliumの主なビジネスはWifiで、Crypto/tokenは分配手段です。Hivemapperの主なビジネスは、ユーザーが地図データを必要とする供給者に提供することですが、Cryptoを利用して分配します。Questlabの主なビジネスは、データを必要とするAI企業にデータラベリングを手伝うことですが、Cryptoを使って分配します。なぜCryptoを使って分配するのでしょうか？私はこれが取引/投資の論理と同じであると考えています。ユーザーに「一年で100ドル稼げる」と直接伝えるよりも、ユーザーに「稼げるかもしれない」という希望を与える方が良いのです。また、トークンを決済手段として使用することは、現金よりも便利であり、特に広範なユーザーの国際的な決済においては便利です。
DePINプロジェクトを成功させるためには、私は3つの重要な質問に分けます。

第一の質問は、上流の真の需要に何の問題が存在するのか？例えば、HeliumとHelium mobileの中での真の需要は、通信データが非常に高価で、信号が悪く、4G/5G基地局を設置するのに多くの費用がかかることです。アメリカにはこのようなことを行う中央集権的な大企業が存在しないため、私たちは分散型で広げる必要があります。データラベリングはAI企業の真の需要であり、データラベリングの問題を解決する人が必要です。レンダリングは真の需要であり、オフラインレンダリングのために余剰のGPUが必要です。推論と訓練もAIの真の需要であり、AI企業にサービスを提供するために余剰の計算力が必要です。

第二の質問は、どのようにしてこれらの断片化されたリソースを接触させ、DePINプラットフォームに集約してB端にサービスを提供するのか？C端を迅速に推進することは、以前は非常に難しい問題でした。従来のweb2ビジネス、例えばeコマース、コミュニティグループ購入、タクシーなどは、本質的にはVCの資金を焼いて成長を促進することです。しかし、Web3では、ポンジを使って成長を促進することになり、コミュニティはポンジ（実際には後ろの人の資金を焼くこと）を使ってVCの資金を焼く代わりに成長を促進します。これはAxie/YGG/Stepn/Heliumなどの多くのケースで成熟したモデルです。また、下流に接触する際には、製品がシンプルであればあるほど接触しやすいです。例えば、オンラインでゲームをするGameFi、走るStepn、データラベリング、スマートプラグを取り付けるなどは非常に簡単なことです。しかし、元々生活の中にないものをプロモーションする場合、例えば家に信号ボックスを設置することは、相対的に難しくなります。

下流をどのように集約して上流の需要に接続するかについては、比較的簡単に調整学の方法で解決できるものもあります。例えば、オフラインレンダリング、データラベリング、帯域幅クローリングなどですが、異種GPUの調整推論/訓練などの複雑な上流の需要は実現が非常に難しいです。

第三の質問は、これはローカルビジネスかグローバルビジネスか？この点についてはあまり詳しく説明しませんが、グローバルビジネスはBとCに到達する手段がより迅速であり、ローカルビジネスは到達が遅くなります。これは最終的にどれだけのユーザーと需要があり、最終的にプロジェクトがどれだけ大きくなるかに反映されます。

3. 来年観察すべきこと

3.1 GameFi√/SocialFi？

まず、Cryptoとトークンの時価総額は非常に良い感情の増幅器であり、非常に良いマーケティングツールです。

2022/2023年には、東西両方で非常に優れたチームがゲームを制作しています。例えば、東方にはFunplus/Xterio、Matr1xなどがあり、西方にはbigtimeがあります。さらに、12月22日に突発したオンラインゲームに関する意見書が発表され、これが（強制的に）東方のゲーム起業家が海外に進出するのを助けると信じています。Web3ゲームは非常に大きな利好です。2024年に再びAxie/Stepnのような東方の現象的なゲーム製品を見ることができるかどうか、非常に期待しています。

以前に議論したように、ソーシャル製品はweb3に適していない可能性があります。なぜなら、ソーシャルネットワークはweb2で非常に固まっており、皆がソーシャル関係を再構築する必要がないからです。しかし、今年のhttp://Friend.techは非常に良いプレイを提供しました。友達のキーを取引することは、実際にはIEOでの資産発行とあまり変わりません（どちらもゲームです）。web3のソーシャルに関しては、私たちは依然として比較的保守的な態度を持っています。

3.2 L2------内憂外患

2022年のインフラテーマの叙述はモジュラー・ブロックチェーンであり、皆がexecution、consensus、settlement、DAの組み合わせを期待していました。そして、2020-2022年にはL2の技術的障壁が非常に高かったため、Arbitrum、Op、そしていくつかのZKプロジェクトの評価は非常に高かったです。2021年にL2を分析した際、私たちはL1の発展を参考にし、エコシステムの先発優位性が非常に重要であると考えたため、3-5年先にOP L2を期待していましたが、その後、技術の進化により、今後数年はZK L2を期待しています。

しかし、技術の進化は私たちの予想をはるかに超えているようです。OP StackはワンクリックでOP L2を発行できます。現在のRollup as a service企業は、ワンクリックでZK L2を発行できるほどの高い組み合わせ性を持っています。したがって、現在のL2開発の障壁は非常に低いです。2022年には4つのZK L2しか言えませんでしたが、2023年には市場に少なくとも10以上のZK L2があり、少なくとも5つ以上のRAAS企業があります。L2の競争は2024年に非常に激しくなるでしょう。さらに、Blur/BlastはVCや個人投資家に対して、NFTマーケットプレイスはOpenseaを攻撃するだけでなく、他のL2も攻撃できると示しています。

また、現在生き残っているEVM競合者はそれぞれ特技を持っています。例えば、Tronは支払いを行い、BSCはゲームを行い、SolanaはDePINを持っています。今後、L2が内部で競争に勝ち、外部でEVM競合者と競争する方法は非常に厳しい戦いになるでしょう。これは百団戦、eコマース戦争、大規模モデル戦争に匹敵するかもしれません。

現在は2020/2021年ではなく、公链の技術的障壁は大幅に低下しています。2024年はもはや公链が支配する環境ではなく、トップDappは自由にトップ公链を選ぶことができますが、トップ公链はトップDappを選ぶことが非常に難しいです（お金をかけない限り）。現在、公链の検証エコシステムのパスは、自分の特技を発揮し、他の人が歩んだことのない道を進むことです。コピーキャットではなく、特技を発揮することで差別化競争に勝つことができます。

3.3 ビットコインエコシステム------価値の回帰か、バブルか？

まず、私はシンガポールのある先輩の見解に非常に賛同します。ビットコインの資金の1%の溢出は、巨大なエコシステムを生み出す可能性があり、ビットコインネットワークの遅延により、資金の溢出の速度と効果はさらに大きくなります。

2023年、私たちはビットコインエコシステムの狂乱を目の当たりにしました。ビットコインエコシステムは1年で確かにイーサリアムエコシステムの4年の道を歩んできました。しかし、本当に独自のエコシステムを作り出すことができるのか、それともイーサリアムの古い道（DeFi三件セット+オラクル+ミーム発行）を再現するだけなのか？機関にとってはまだ観察が必要ですが、個人にとっては可能性があります。

今年の市場は底打ち反発を強調しており、今年の9月にtoken2049が終了したとき、私は業界が終わりに近づいていると感じました。特にAI+cryptoに投資した後、意味のある新しいストーリーを見つけるのが非常に難しかったです。しかし、10月以降、市場は回復し、上昇が人々に自信を取り戻させました。

実際、考えてみると、この市場は2022-2023年に非常に多くの進化を遂げました。DeFi市場では、DEXが現物から徐々にデリバティブに移行し、機関もDeFiをますます受け入れています。ゲーム市場では、web2の大手企業からの開発者がほぼ開発を完了し、2024年に発行を開始する予定です。L2は多くの技術的難易度を克服し、私たちはOPとZK L2をワンクリックで発行できるようになりました。AI+Cryptoにも多くの市場が存在し、データや計算力などが含まれます。ソーシャルにもhttp://Friend.techが登場しました。ビットコインエコシステムにも多くの開発者が流入しており、Solanaは再生し、DePINが急速に発展しています。

2024年は2020/2021年の牛市よりもさらに素晴らしいものになるかもしれません。来年の記事も引き続き更新します。