リアルな日本の暗号市場を探る：閉鎖と矛盾が共存する中、チャンスはどこに？

著者：0xmin \& James， 深潮 TechFlow

日本を思い浮かべると、まず何を思い出しますか？

桜、アニメ、富士山、任天堂……？

日本とクリプトが結びつくと、多くの暗号業界の関係者はあまり認識していません。2017年から、日本ではクリプト取引と取引所が合法的な地位を持つようになりましたが、日本市場は常に存在感が薄く、閉鎖的で独立しているというのが多くの人の固定観念です。

日本の暗号市場の実際の状況はどうなっているのでしょうか？現在の主要な参加者は誰でしょうか？日本の暗号市場にどのように参加すればよいのでしょうか？

好奇心を持って、深潮 TechFlow の記者は4月に東京を訪れ、地元の暗号業者と交流し、多くの情報を得ました。長々とした無駄話はなく、実用的な情報だけを皆さんと共有します。本記事の共同著者には Emoote Venture Partner の James も含まれており、彼に敬意を表します。

*この記事は、TechFlow 深潮が制作した「アジア太平洋市場 Web3 の真実」レポートの日本市場部分からの抜粋です。

日本の暗号市場の概要

友人との議論や第三者機関のデータに基づくと、仮想通貨投資に参加している日本人は3つの層に分けられ、下の層は上の層の完全なサブセットです。全体として、日本のローカル暗号ユーザーは500万人を超えています。

日本の暗号市場は特異性と矛盾に満ちており、主に以下の3つの側面があります：

（1）合規性はあるが活力に欠ける

日本では、暗号資産の取引や取引所の運営は合法的かつ合規的な枠組みの中で行うことができ、主に日本金融庁と日本仮想通貨取引業協会（自律組織）が監督しています。全体的な原則は：マネーロンダリング防止/テロ資金供与防止を優先的に監督し、その後取引プラットフォームを監督してユーザーの利益を保護することです。例えば、取引所は顧客の資産を運営資金と分けることが求められ、取引所の少なくとも95%の資産はコールドウォレットに保管され、個人投資家の安全が十分に保障されています。

しかし、厳しい規制は多くの制限をもたらし、日本の暗号市場は活力に欠けています。日本の合規取引所に上場するすべてのトークンは、日本仮想通貨取引所協会（JVCEA）の承認を受ける必要があり、このプロセスは少なくとも6ヶ月から1年かかります。

さらに、日本には高い税負担があります。日本の現行ルールに基づくと、暗号関連の収入の税率は個人の総収入に依存し、高所得者の場合、暗号税の納付率は最大で約50%に達する可能性があります。これにより、日本では合法的にクリプト資産を日本円に変えることができるにもかかわらず、大量のOTC需要が存在し、多くのOTC業者がいます。

（2）ホットスポットのミスマッチ、購買力が強い

日本市場は比較的独立しており、閉鎖的な市場であるため、市場のホットスポットが必ずしもグローバルな主流市場と完全に同期するわけではなく、一定の程度でミスマッチの遅れが生じます。例えば、以前、中米のNFTブームが過ぎ去った後、日本の各種NFTが逆に一波の爆発を見せました。
さらに、日本市場は依然として強力な個人投資家の購買力を持っています。2つの直接的な例：

1. Cardanoは2015年から2017年にかけて初回トークン発行（ICO）を行い、主にアジア市場に焦点を当て、その初期の資金調達の90%以上が日本から来ていたため、「日本のイーサリアム」とも呼ばれていますが、本質的には欧米のプロジェクトです。

2. 有名な取引プラットフォームBybitは、設立から急成長する中で、日本市場に依存しており、日本市場では青汁王子三崎優太というスーパーKOLのプロモーションが欠かせません。そのほかにも、Tsubasa YozawaやHikaruなどの有名なKOLがいます。

その後、別の先物取引プラットフォームBitgetが日本市場に参入し、より高いリベート条件を提示しました。

地元の合規取引所と比較して、コインが少なく税が多くレバレッジがない；オフショア取引所は、コインが多く税がなく100倍の契約があり、個人投資家にとって魅力的です。日本金融庁はBybit、MEXC、Bitget、Bitforexに対して警告を出し続けていますが、効果は薄く、あるいは効果がないと言えます。日本市場を完全に放棄することや完全に合規することは不可能です。例えば、合規のCoinbaseとKrakenは2023年初頭に日本市場から撤退し、前例となりました。

したがって、日本市場では、多くの業者が政治的に不正確な合意に達しています：お金を稼ぐためには、あまり合規的であってはいけない。

（3）転機：日本金融庁が一部規制を緩和する可能性

日本金融庁の関係者との交流を通じて、彼らは喜びと憂いを抱いていることがわかりました。

喜びは、FTXの破産が暗号通貨業界全体に大きな打撃を与え、創業者SBFが横領した数十億ドルの資金が蒸発したにもかかわらず、日本の暗号通貨に対する厳格な規制のおかげで、個人投資家が保護されていることを誇りに思っています。

そのため、日本金融庁の戦略開発・管理局（SDMB）の副局長である山瀬守氏は、日本の規制当局がアメリカ、ヨーロッパ、その他の地域の規制当局に対して、暗号通貨取引所に銀行や証券会社と同等の強度の規制を実施するよう促し始めたと述べています。

憂いは、日本の暗号市場が活力に欠けていることです。特に、CoinbaseとKrakenが相次いで日本市場から撤退したことにより、オフショア取引所が日本で成功を収めているため、彼らも少し調整を試みています。

2023年4月、日本の最大政党である自民党は「JAPAN IS BACK, AGAIN」というスローガンで「日本2023 Web3 ホワイトペーパー」を発表し、さまざまな面で規制緩和を試みています。主な内容は以下の通りです：

• 税制改革：これまで、投資家はトークンの価値上昇に対して最大55%の高額所得税を支払う必要がありました。税制改革後、自社が発行したトークンを保有する場合は免税となり、他社が発行したトークンを保有する場合も「短期売買目的」がなければ課税を免除されます；
• トークンの審査/発行/流通：金融庁が海外トークンの取引所上場を支援し、上場効率を高め、ステーブルコインの発行と流通に関する規範を作成します；
• NFT：NFTがギャンブルやマネーロンダリングに使用されることを制限し、NFTの権利や利益還元などの規範を明確にします。

日本2023 Web3 ホワイトペーパー

国内取引習慣

300人の日本の取引所ユーザーを対象にした調査によると、日本で最も人気のある取引所にはCoincheck、bitFlyer、GMO Coin、楽天ウォレット（Rakuten Wallet）、DMM Bitcoin、bitbankがあります。

日本金融庁の許可を受けていない取引所では、日本人が最もよく使用する取引所はBinanceとBybitで、両者は金融庁から警告を受けています。

日本国内にはあまり有名な暗号プロジェクトはなく、特にゼロから立ち上げた草の根の英雄が不足しています。ほとんどのプロジェクトは深い伝統的なリソース背景を持っています。現在、比較的コアなプロジェクトにはAstar Network、Oasys、HashPort、Jasmyなどがあります。

ソーシャルメディアに関しては、日本で最も主要な情報および交流チャネルは依然としてTwitterであり、その次にInstagramとFacebookがあります。一部の人々はLINE Open Chat（QQのチャットルームに似ており、誰でも自由に出入りできる）を通じて仮想通貨関連の情報を収集し交流していますが、このチャネルは主流ではなく、最も多くの人が参加するチャットルームでも5000人しか参加していません。

日本では、一般向けの垂直メディアにはCoinPost、CoinTelegraph JP、CoinDesk JP、仮想通貨Watch、あたらしい経済、bitpressがあります。

影響力とトラフィックの観点から、現在最大の日本の暗号メディアはCoinpostであり、東京のローカル暗号業者によると、Coinpostは以前に中国の暗号資本から投資を受けたことがあります。

上記のメディアはすべて速報サービスを提供していますが、速報に特化し、すべての日本企業（ブロックチェーン関連企業を含む）が使用しているサービスはPRTimesのみであり、このサービスは日本のサラリーマンに広く知られています。

また、Twitter上には日本国内外のブロックチェーン関連情報を収集し、日本語に翻訳する自媒体もあり、多くの垂直メディアもTwitter上でアカウントを作成して存在感を高めています。比較的有名なものにはdAppsMarket、CRYPTO TIMES、BlockchainGame Info、NFT JPNがあります。さらに、CoinGecko Japanも無視できません。

深い研究（Messariのようなサービス）に関しては、HashHub Researchが首位を占めており、そのインターフェースやレイアウトはMessariに非常に似ています。

上記のメディアの他にも、SEOを生業とするアフィリエイトメディア（Kasobuなど）、ニュースレター、個人ブログが多数存在します。ニュースレターの中で最も有名なのはCoffeeTimes、のぶめい、マナブ、ikehayaです。

KOLに関しては、私たちは分類を試み、各タイプの代表的なアカウントを挙げました（網羅的ではありません）。分析したアカウントは主にTwitterに集中しており、一部のKOLは複数のタイプにまたがる現象が見られます。

研究者/学術タイプのKOL

日本の正統なKOL団体は、その名誉を考慮して、プロジェクト側の宣伝を行うかどうかを決定する際にデューデリジェンスを行います。このタイプのKOLは外部に対して客観的中立性を保つ必要があるため、ソフトな記事を書くことはほとんどありません。

shingen：主にETH関連の技術とプロジェクトを分析しています。

arata：日本語ブロックチェーンメディアCryptoTimesの創設者。

やす@暗号通貨：仮想通貨のあらゆる側面を研究するオールラウンダー。

GameFi関連のKOL

特に重要なのは、日本ではGameFiという言葉はあまり広まっていないことです。皆が好んで使う言葉はBCG、つまりBlockchain Gamesです。関連する検索を行う際には注意が必要です。

魔LUCIAN：日本のGameFi分野で最も影響力のあるKOL。彼の影響力は日本を超えており、スターGameFiプロジェクトDefi Kingdomの日本地区大使を務めています。彼のコール成功率は驚異的で、市場の動向に実質的な影響を与えることができます。最近、自分のコミュニティLFG（Lucian Finders Guild）を立ち上げました。

Makai Witch：急成長中の新星で、さまざまなチェーンの主要なチェーンゲーム（XANA、Sand、Star Atlasなど）を翻訳してリツイートしています。

onchan：フォロワーは少ないものの、多くの有名プロジェクトの日本語コミュニティ管理者（LOA、Defina、GameStarter、H&E、Monsta Infinite、Guildfi、RIFI、Demole）を兼任しています。

DeFi関連のKOL

shingen：上記の紹介を参照。

lagoon：主に上場予定のIDOに近い通貨や最近の可能性のあるエアドロッププロジェクトを分析しています。

仮想戦士ロイ：LUCIANと頻繁に交流し、Twitter Spaceを共に開く急成長中の新星で、主にAVAXチェーンを深く掘り下げ、DeFiやゲーム化されたDeFiプロジェクトを分析しています。

魔界関連のKOL

高リスク高リターンの通貨（中国語の俗称で百倍コインに似たもの）は、その「一度深く入ると抜け出せない」という特性から、日本では「魔界」と呼ばれています。魔界の通貨は内容に応じて主にDeFi、GameFi、CX通貨に分かれます。

自称魔界を深く掘り下げているKOLには以下のような人々がいます：魔LUCIAN、Makai Witch、元GA、らぐらぐぷりんなど。

NFT関連のKOL

miin：優れた日本製NFTプロジェクトや関連情報の発掘に尽力しており、毎週日本製NFTランキングを更新しています。

ikehaya：NFTの初期投資家で、Crypto PunkやBAYCを保有し、フォロワーは34万人を超えています。

雨弓：日本の著名なインターネット企業SBIのNFT事業部の責任者で、日本の大企業のNFT事業に関する情報を頻繁に共有しています。

KOL団体

Kudasai：日本最大かつ最も古いKOL団体。彼らのTelegramコミュニティには18000人以上が参加しており、日本最大規模の仮想通貨関連コミュニティです。核心メンバーは20人以上のKOLで構成されており、プロジェクトの接触、研究デューデリジェンス、プロジェクトの宣伝、翻訳/AMAなどを担当しています。リーダーはWatacchiです。

ソフィクラ (Sophie Kura)：Kudasaiに次ぐ影響力を持つ第2の団体。彼らのDiscordコミュニティには12000人以上が参加しています。リーダーはSophie Cherieです。

Scam Dunk：主に魔界プロジェクトの情報を共有し、AMAを行います（高リスク高リターンの、中文俗称で百倍コインの通貨）。リーダーは仙道です。

Otaku Guild：主にチェーンゲームやメタバース関連のプロジェクトを共有します。

Giveaway / エアドロップ情報収集型KOL

GiveawayタイプのKOLは特異で、一部は仮想通貨業界に深く関与していない者もおり、あらゆる性質のエアドロップ（通貨、現金、クーポンなど）案件を受け入れるため、特に注意が必要です。ここで言及されているのは、仮想通貨分野に深く関与しているKOLです。

Fig：以前、STEPNのエアドロップを行い、四桁のRTを得て一躍有名になったKOL。

ADMEN：さまざまなスタープロジェクトのエアドロップを頻繁に行うKOLで、最近その人気の高まりを受けて自分の福利群ADMEN DAOを設立しました。

ビジネス界の柱

前澤友作：日本の超富豪で、SpaceXの月周回旅行の最初の民間人乗客であり、マスクとの個人的な友情を築いており、日本のマスクとも呼ばれています。彼は100億円（約7000万ドル）の暗号投資ファンドMZ Web3 Fundを運営しており、MZ DAOも持っています。

国光宏尚：Gumiの創設者で、元会長。Gumiを離れた後、Third VerseとFinancieを設立しました。Gumiを離れた後も影響力は大きく、最近Gumiが投資したゲームチェーンHarmonyの共同創設者を務めています。

加納裕三：日本最大の取引所の一つbitFlyerの共同創設者であり、日本ブロックチェーン協会の代表理事でもあります。

渡辺創太：ポルカドットのパラチェーンAstar Networkの創設者であり、日本のVCからの期待を背負っています。

吉田世博：HashPortのCEOで、日本初のIEOトークン$PLTを運営し、日本最大のNFT市場PLTPlaceを運営しています。流暢な中国語を話します。

岡部典孝：発行量最大の日元安定コインプロジェクトJPYCのCEOで、人生の大きな楽しみは人をサウナに誘って深い交流をすることです。
Yosui：日本企業にワンストップのNFT発行ソリューションを提供するHokusaiプロジェクトの創設者です。

多くのインフルエンサーが自分のコミュニティを運営しており、情報を伝える際には、Gamefi/Defi/投資研究/エアドロップなどの対応する細分野のインフルエンサーを選ぶことで、伝達効果が大幅に向上します。

日本のローカル暗号VC

私たちの理解によれば、日本の伝統的なベンチャーキャピタルはあまり活発ではなく、クリプトやWeb3に本格的に投資している日本のVCは非常に少なく、ほとんどが株式投資しかできません。

Skyland Venturesは比較的活発な日本の暗号ファンドで、4期ファンドの中にWeb3投資に特化したシードファンドを設立しました。
4月13日、Skyland VenturesはそのWeb3ファンド「Skyland Ventures No.4 Fund」が合計50億円（約3800万ドル）の資金調達を完了し、EthereumのZKEVMソリューションTakioに投資したことを発表しました。

Emooteは日本のゲーム会社Akatsukiが設立したWeb3ファンドで、初期ファンドの規模は2000万ドルで、前身はAkatsuki Cryptoです。現在までにSTEPN、BreederDAO、ETHSign、Akinetworkなど24のプロジェクトに投資しています。日本の有名KOLであるMiss BitcoinがEmooteの顧問を務めています。

ソフトバンクとLineが共同出資したZ VenturesもWeb3分野を狙っており、NFT取引プラットフォームX2Y2、ブロックチェーンゲーム開発プラットフォームdouble jump.tokyo、暗号ライブ配信プラットフォームStackedなどに投資していますが、すべて株式投資です。

日本金融グループSBI Groupも暗号通貨分野に進出しており、Rippleのアジアの主要投資者および代弁者であり、多くのローカル取引所にも投資しています。

日本人を中心に運営されるインキュベーターの中で最も有名なのはFracton Venturesで、投資業務は行っていませんが、元のメンバーが最近多くの日本のVCから資金を集めてNext Web Capitalを設立し、EthSignなどのプロジェクトに投資しました。

その他、日本人が運営するVCの中で最も有名なのはGumi Cryptosで、国光宏尚は2007年にGumiを設立し、2014年に会社を成功裏に上場させました。国光宏尚は1996年に上海の復旦大学で4年間学びましたが、現在は中国語能力が大幅に低下しています。2021年、国光宏尚はGumiから引退し、ブロックチェーンとVRに全力を注いでいますが、依然としてGumiに大きな影響を与えています。

現在、Gumi CryptosはOpenseaやYGGなど数十の暗号プロジェクトに投資していますが、国光宏尚は多くの海外プロジェクトに投資したものの、日本市場での展開や日本市場の発展を促進できていないことを懸念しています。

日本市場で、もう一人触れざるを得ないのは、億万長者で「日本のマスク」と呼ばれる前澤友作です。彼はTwitterで数千万のフォロワーを持ち、日本最大のKOLとされています。彼は自分の名前の略称を使ってWeb3ファンドMZ Fundを設立し、投資額は10万ドルから500万ドルの範囲です。彼のもとには日本最大のWeb3ギルドWeb3 Clubがあり、3万人の暗号原生ユーザーがメンバーとして参加しています。また、日本最大の「暗号教育プラットフォーム」MZ DAOも運営しており、30万人の非暗号原生ユーザー群を持つとされています。

現在、MZ Fundは多くのプロジェクトに投資しており、その中には中国人背景のプロジェクトも含まれています。例えば、MetaOasis、Akiprotocol、SINSOなどです。

さらに、Headline Asia（およびその傘下の暗号通貨ファンドInfinity Ventures Crypto）、i-nest Capital、THE SEEDなどのローカルVCも存在します。

日本市場攻略

以前、STEPNが日本で成功した事例は、日本市場の潜在能力を示しています。昨年の2月25日までに、アクティブユーザー21000人のうち35%が日本のユーザーでした。その宣伝経路を分析すると、多くのトップKOLがGiveaway活動を行い、一部は自費で靴を購入してGiveawayを行っていました。これは、複数のトップKOLが参加し、そのトークンモデルが持続可能であれば、日本は依然として相当な購買力を持つ市場であることを示しています。

しかし、ユーザーベースや日本のKOLの慎重な傾向を考慮すると、最初から日本に重点を置くべきではありません。しかし、日本で一定の人気を集めることができれば、プロジェクトは周辺市場、特に東南アジアにより容易に波及することができます。

また、日本は全体的に守りやすく攻めにくい市場です。言語の隔たり（日本人が英語に対して抱く心理的障壁は周知の事実）や日本のKOLの慎重な傾向が市場のプロモーションを難しくしていますが、逆に言えば、プロジェクト側が積極的に活動し続ければ、日本のユーザーは他の市場のユーザーよりも寛容で理解のある態度を示し、良好なコミュニティの雰囲気を醸成するのに役立ちます。

もう一つ興味深い問題は、最初は日本人が国内プロジェクトに対して誇りを持ち、中国のプロジェクトに対して高い警戒心を抱くと思っていました。しかし、実際には筆者の日本ユーザーへの調査によると、日本人は日本のプロジェクトに対して複雑な感情を持っており、中国のプロジェクトに対しては一部の人がその属性をプラス要素と見なしていることがわかりました。なぜなら、多くの優れたプロジェクトが中国人の手によって生まれているからです（もちろん、欧米プロジェクトの属性加点は言うまでもありません）。

中国や欧米のプロジェクトは比較的多くの成功事例があるため、この分野に長く関心を持ち、比較的理性的な人々はその属性をプラス要素と見なします。ただし、このユーザー像に合致する人の数は限られています。

総じて、ローカライズの程度に関しては、筆者は日本語を母国語とし、日本文化を理解している（日本のお笑いがどうなっているか、スポーツネタや政治ネタ、流行語、若者言葉を知っている、流行のジョークを熟練して使えるなど）コミュニティ管理者が必要であると考えています。

もちろん、管理者との相性が良ければ、彼をチームに引き入れることも検討しても良いでしょう。なぜなら、ユーザーの心の中では、コアメンバーと外部の協力メンバーには大きな違いがあるからです。こうすることで、チームに日本人がいることで日本人が安心感を持ち、距離を縮めやすくなる一方で、チームが十分にグローバルであれば、日本人はプロジェクトに「将来性」を感じることができます。