ビット小鹿が上場し、MarathonやRiotの二大鉱業巨頭と比較して競争力はどうか？

著者：Joey Wu、吴说

この記事では、Bitdeer、Marathon Digital Holdings、Riot Blockchainの3社の収益性、ハッシュレート、電力、マイニング機器の数を分析・比較し、市場における競争地位を示します。

収益性

Bitdeerは、2021年6月30日までの6ヶ月間に1.138億ドルの純利益を達成し、2021年12月31日までの1年間に8260万ドルの純利益を上げました。しかし、2022年6月30日までの6ヶ月間に2520万ドルの純損失を計上し、年間では6040万ドルの損失を出しました（主に上場前のオプション費用などによる）。2022年12月31日までの収入割合は、自己マイニングが18.7%、クラウドハッシュレートが36.4%、クラウドホスティングが3.8%、一般ホスティングが29.8%、会員ホスティングが7.8%、マイニング機器の販売が0.2%です。

対照的に、Marathonは2021年に3710万ドルの純損失を計上し、2022年には6.867億ドルの純損失を出しました。その中には、マイニング機器とサプライヤーへの前払金に関連する減損が3.329億ドル、デジタル資産の帳簿価値の減少が3.176億ドル含まれています。

Riotは同年に5.096億ドルの純損失を計上し、2021年の1540万ドルの純損失から大幅に増加しました。その中で、ビットコインマイニングの収入は1.569億ドルで、2021年の1.844億ドルから減少しました；データセンターのホスティング収入は3690万ドルで、2021年の2450万ドルから増加しました。損失は主に減損に現れ、3.356億ドルののれんの減損と5550万ドルのマイニング機器の減損があり、報告された純損失に重大な影響を与えました。

ハッシュレート

Riotはこの3社の中で最も高い自己ハッシュレート容量を持ち、2022年にはハッシュレート容量が213%増加し、9.7 EH/sに達しました。これは2021年の3.1 EH/sから大幅に向上し、ビットコインネットワーク全体のハッシュレートの約4.2%を占めています。また、テキサス州の厳しい冬の暴風雪による遅延のため、Riotは2023年下半期に12.5 EH/sの自己マイニングハッシュレート容量の目標を達成する見込みです。

Bitdeerについては、2022年6月30日までの自己業務ハッシュレート容量は4.2 EH/sであり、マイニングデータセンターにホスティングされているマイニング機器から生じる6.3 EH/sのホスティングハッシュレートを加え、合計で10.5 EH/sの管理ハッシュレートを持っています。2022年12月31日までに、同社の総ハッシュレートは14 EH/sに増加し、ビットコインネットワーク全体のハッシュレートの約6.1%を占めています。

一方、Marathonは2022年に7.0 EH/sの自己ハッシュレートと9.1 EH/sの総ホスティングハッシュレートを持っています。

電力

電力の総合的な面では、Bitdeerがリードしています。2022年6月30日までに、同社の電力容量は522メガワットで、2022年末には775メガワットに増加しました。Bitdeerは、マイニングデータセンターの平均電力コストを2021年の40ドル/メガワット時にまで引き下げ、推定される世界平均の49ドル/メガワット時を下回りました。現在、Bitdeerは5つの自己所有のマイニングデータセンターを持ち、世界規模で6つに拡大する計画です。

Riotは生産効率の面で優位性を持ち、2022年には2730万ドルの電力補助金を受け取り、約1815枚のビットコインに相当します。Riotのビットコインマイニングコストは1枚あたり11,225ドルで、2021年の11,939ドルから6%減少しました。RiotはCoinmint LLCのMassena NY施設でのホスティング契約を終了し、すべてのマイニング機器をRockdale施設に移転し、電力コストを削減し、第三者ホスティング費用を排除しました。既知のデータから見ると、Riotの電気料金の割合は最も低く、生産効率が最大です。

Marathonの電力使用状況については、包括的な情報が不足しています。

ビットコインの生産量

ビットコインの生産量に関しては、Riotがこの3社の中で最も顕著な成長を遂げ、2022年には5,554枚のビットコインを生産し、2021年の3,812枚から46%増加しました。

Marathonは2022会計年度に4,144枚のビットコインを生産し、前年から30%増加しました。その中で、2022年第4四半期には1,562枚のビットコインが生産され、平均して1日あたり17枚が生成され、2021年第4四半期から42%増加しました。

Bitdeerはビットコインの年間生産量を公表しておらず、財務報告によれば2021年のビットコインマイニング収入は1.85億ドル、2022年上半期は3900万ドルでした。

結論

以上のように、3社を総ハッシュレートで並べると、Riot、Bitdeer、Marathonの順になります。しかし、自己ハッシュレートに関してはRiotとMarathonがBitdeerを大きく上回っています。自己ハッシュレートの割合が高いほど、純利益はビットコイン価格の影響を受けやすく、これが2022年にこの2社が大きな損失を出した理由です。

一方、Bitdeerはホスティング業務の割合が高いため、リスクが小さく、純利益は価格変動の影響を受けにくいです。また、Bitdeerは電力コストの管理においても優位性を持っており、財務状況は他の2社よりも明らかに良好です。2022年末時点で、同社は3.218億ドルの運転資金を保有しており、そのうち2.314億ドルは現金及び現金同等物です。

注目すべきは、3社の2021年の自己マイニング収入はすべて約2億ドルでしたが、2022年に入るとRiotとMarathonの自己割合はほぼ変わらなかったのに対し、Bitdeerは6000万ドルに急減しました。これは、Bitdeerが熊市の開始前に大規模に自己マイニング業務を縮小したことを示しており、元ビットメインのベテランマイナーたちが暗号市場のサイクルの変化に関する豊富な経験を持っていることを示しています。しかし一方で、現在Bitdeerの時価総額は上述の2社の北米上場大手の約1/3に過ぎず、その理由は外部から理解されておらず、アメリカの資本市場が様々な理由からBitdeerに対して一時的に評価を下していることを示しています。