Syndicate vs. TokenTable：Alamedaの崩壊後、Web3にはどのような投資インフラが必要か?

著者：ChainCatcher

オンチェーン取引の特異性と長年の規制政策の不明確さにより、暗号企業はビジネスに完全に適合する投資管理ツールやインフラを見つけるのが難しく、多くの暗号企業は依然として最も伝統的で効率の悪いExcelシートを使用して手動で入力し、帳簿を確認しています。

例えば、プロジェクト側にとって、トークンの所有権の記録と管理には多くの不必要な労力がかかり、その一方で、プロジェクト側の自由度が大きすぎることにもつながります。今年はラグプル事件の頻発やFTX、Alamedaの崩壊などの影響を受け、業界は徐々に財務規範や投資・融資規範の確立に対する合意を形成しています。

一方で、トークンに基づく資本市場の規模の拡大は、Web3投資インフラへの需要を高めています。資産所有権の証明としてのトークンは、将来的により多くの使用シーンを得ることになるでしょう。Web3企業の「株式」や実物資産は、トークンの形で資本市場に入る傾向が強まります。現在、さまざまなトークンに基づく暗号市場の総時価総額は1兆ドルを超えており、この数字は2021年11月には3兆ドルを突破しました。ますます多くの機関投資家やエンジェル投資家も、投資や帳簿管理のツールを必要としています。

これらの前提の下、未来の投資・融資市場はどのようなものになるのでしょうか？また、どのようなツールやフレームワークが必要なのでしょうか？

私たちはこのような使用シーンを大まかに想像できます：

投資家として、あなたは分散型のオンチェーンプラットフォームを通じて優れたプロジェクトを発掘し、その公開ダッシュボードを通じてプロジェクトのトークンの資金調達履歴や進捗、配分、ロック解除などの情報を確認できます。投資意向を確定し、契約を締結した後、あなたはENSアドレスを使用して直接プロジェクト側に送金し、相応の資産証明を受け取り、自分の投資ポートフォリオダッシュボードで未ロック資産を管理できます。トークン保有者および投資家として、あなたはリアルタイムでプロジェクトの動向を明確に追跡し、ロック解除されたトークンを最初に受け取ることができます。さらに、管理パネルを通じて複数の投資を同時に管理・分析することも可能です。これらの投資は、オフチェーン資産のミラーリングであったり、NFT、トークンなどのオンチェーン資産であったりします。

プロジェクトの創設者（資金調達者）として、あなたはトークン管理プラットフォームを通じてワンクリックでトークンを発行し、迅速に資金調達情報を公開し、契約書や送金伝票を投資家に一括送信できます。これにより、複数のプラットフォームでの操作の手間を省き、手動操作中に発生する可能性のあるアドレスの誤りなどの初歩的なミスを回避できます。資金調達が終了した後も、ページ上でリアルタイムに資金調達の進捗を管理できます。また、資金調達データやトークンのロック解除データなどを公開し、プロジェクトデータを公に開示し、良好な透明性を維持することも選択できます。

オンチェーンデータの改ざん不可能性により、トークンなどのデータの真実性が保証され、これはプロジェクト側にとって一定の制約となります。理想的な状態では、オンチェーン投資ツールを通じて完全に信頼のない投資環境を構築でき、投資家はデロイトなどの第三者機関によるデューデリジェンスの時間とコストを省くことができます。

Balaji Srinivasanは、Mirrortableという記事で、オンチェーン台帳を使用して実体企業のキャップテーブル（株式構造表）を管理する可能性について議論しました。今後数年内に、投資は分散化され、民主化され、コミュニティ（DAO）主導になるでしょう。オンチェーン台帳管理は、24/7の稼働時間、国際的なウォレットのサポート、スマートコントラクトとの統合を提供し、投資効率を大幅に向上させることができます。そして、富の分散化は根本的に社会によりオープンで自由、公平な投資の新しいモデルを導入します。

Balajiはまた、すでにいくつかのスタートアップやWeb3プロジェクトがこのビジョンを実現していることを指摘しています。EthSign、Syndicate Protocolなどです。本記事では、EthSignとSyndicate Protocolの2つのプロジェクトを出発点として、Web3投資インフラの発展と未来のトレンドを探求します。

一、Syndicate：コミュニティ中心のWeb3投資クラブ

Syndicateは2020年に設立され、コミュニティが資金を調達、調整、投資できる分散型DAO投資ソリューションとソーシャルネットワークを提供します。これにより、ビルダー、クリエイター、インフルエンサー、友人のコミュニティが新しいアイデアや世界を変える技術に投資できる公平な競争環境を提供し、社会に新しい投資モデルを導入します。

RootDataのデータによると、Syndicateは設立以来、a16z、Circle Ventures、OpenSea、Uniswap、Coinbaseなどの複数のベンチャーキャピタルから2780万ドルの資金を調達しています。

2022年初頭、Syndicateは最初の暗号ネイティブなソーシャル投資ツールであるWeb3投資クラブ（Web3 Investment Clubs）を発表しました。これは彼らの最初の投資製品でもあります。Web3投資クラブは、ユーザーがDAOを迅速に作成できるツールを提供し、DAO形式の投資コミュニティを立ち上げ、運営するのを助けます。

Syndicate投資クラブは、トークン、NFT、ブロックチェーン分野以外のスタートアップやさまざまな資産への投資をサポートします。さらに、実体の法律リソースを取得したり、銀行口座を開設したりすることも可能で、任意のDAOやWeb3ツールと統合して使用できます。Syndicateは現在、EthereumとPolygonネットワークに展開されており、MetaMask、Gnosis Safe、Coinbase Walletをサポートしています。

具体的には、投資クラブには以下の特徴があります：

• 簡単で使いやすい、ワンクリックでDAOを発行： 従来の投資プロセスは非常に煩雑で、投資の異なる段階が異なるアプリケーションに分散しており、さまざまなサービスを購入するためにお金を使う必要がありますが、Syndicateはユーザーが数秒で任意のウォレット（MetaMask、Ledger、Gnosis）を投資DAOに変換できるようにします。ガスコストのみで、簡単な設定でオンチェーンの預金管理、上限表、ガバナンストークン、投資ポートフォリオダッシュボードなどの機能を得ることができます。

Syndicate上のWeb3投資クラブ資産管理インターフェース

• 自動管理： Syndicateは、メンバーに送信するための預金リンクを自動生成します。メンバーが出資すると、投資クラブは自動的にそのオンチェーンの上限表を更新し、各メンバーに一定数のERC-20株式を発行します。投資クラブの各ダッシュボードはERC-20インフラストラクチャによってサポートされており、任意のDAOやWeb3ツール（Snapshot、Gnosis、Coordinape、Guildなど）と完全に統合され、オンチェーンガバナンス、自動配分、エアドロップ、貢献者の特定などに使用されます。
• 法律サービスとインフラ： Syndicateは、企業設立サービスプロバイダーであるdoolaと提携することで、DAOの法律実体、DAOの法律文書、EIN、銀行口座、K-1税務申告などを取得します。さらに、Syndicateはユーザーがアプリケーションを通じて署名のコピーを生成、送信、収集できるようにし、集中型サーバーに保存しないため、最大限のプライバシー、安全性、制御を提供します。
• 組み合わせ可能で相互運用可能： 他のDAO組織、Syndicate製品やツール、より広範なWeb3エコシステムと統合可能です。

関連記事：《一文で理解するDAO投資ツール：Syndicateプロトコル上のWeb3 Investment Clubs》

二、 EthSign TokenTable：Web3スタートアップ向けのトークン所有権登録および配布プラットフォーム

TokenTableは、電子契約署名プラットフォームEthSignによって作成され、Web3スタートアップやDAO向けのトークン所有権登録および配布プラットフォームです。創業者、投資家、アドバイザー、コミュニティ貢献者などのトークン保有者にトークン供給配分ツールを提供し、ユーザーがさまざまなトークン投資契約やチームトークンの贈与を発行、署名、実行できるようにします。昨年11月、TokenTableはクローズドアルファ版を発表し、公開ベータ版は今年の第一四半期にリリースされる予定です。

EthSign投資者、データソース：RootData

創業者がTokenTableで使用できる機能は以下の通りです：

• 所有権の登録と管理： TokenTableは創業者にトークンの配分管理パネルと完全なステークホルダーリストを提供します。すべてのステークホルダーは、各プロジェクトでの未ロック資産を明確に理解し、管理できます。さらに、創業者は管理ページで前のラウンドの資金調達を簡単に追加でき、ユーザーはラウンドの詳細を監視し、インタラクティブなグラフを通じてトークン配分を計画できます。
• 資金調達の発表： 従来のTelegramやEmailでのコミュニケーションを通じて資金を送金し、Docusignなどのオフチェーンツールで契約のオンライン署名を行うという効率の悪い協力方法に比べ、創業者はTokenTable上で資金調達を作成し、資金調達の進捗を直接管理し、契約書や送金伝票を一括送信できます。投資家が契約に署名（EthSign Signaturesによってサポート）し、成功裏に送金すると、TokenTable上に自動的に表示されます。
• 契約の決済： プラットフォームを通じて契約を決済し、SAFE、SAFT、ワラント、附函、チームトークンの贈与に署名することで、資金調達プロセスを簡素化し、資金移動契約を自動的に実行します。
• ステークホルダーが協力して参加： TokenTableは、創業者がステークホルダーから新しい計画に対する同意を求め、記録するのを助けることができます。例えば、現在のプロジェクトでは創業チームが15%、投資家が15%、残りの70%が予備として確保されています。創業者がこの70%の中から次のラウンドの資金調達に15%を配分する計画を立てた場合、TokenTableはこの変更案をすべての投資家に迅速に送信し、彼らが同意するかどうかを求めて記録します。もし同意が得られなければ、創業者は再度草案を修正しなければなりません。

投資家はプロジェクト側のトークン保有量と署名された文書を確認できます

関連記事：《EthSignが新製品TokenTableを正式に発表》

三、両者の比較

TokenTableとSyndicateは、全体的な機能が類似しており、投資・融資管理ツールとして投資家とトークン発行者（資金調達者）の両方を対象としています。どちらもトークンの発行と資金調達、オンチェーン資産の管理、チーム協力などの基本機能を備えています。しかし、Syndicateがコミュニティと投資家のWeb3投資クラブにより重点を置いているのに対し、TokenTableは投資家にもサービスを提供できますが、スタートアップやプロジェクト側の創業者により傾いています。

Syndicate投資クラブは二次市場の投資に適しており、TokenTableは一次市場の投資に適しています。したがって、UIインタラクション、スマートコントラクトの設計、提供される付帯サービスにおいて、TokenTableはプロジェクトのトークン管理により重点を置くことになります------

プロジェクトが未発表の段階では、TokenTableは創業者にトークンの配分管理パネルと完全なステークホルダーリストを提供します。すべてのステークホルダーは、各プロジェクトでの未ロック資産を明確に理解し、管理できます。プロジェクトがトークンを発行した後、TokenTableは完全なスマートコントラクトのトークンロック解除プランを提供し、ステークホルダーはトークンがロック解除された後にメールで通知され、プラットフォーム上で簡単にトークンを請求できます。

また、コンプライアンスの面では、TokenTableはSAFE+ワラント、SAFE+サイドレター、SAFTなどのさまざまな契約タイプをサポートしています。TokenTableは、アメリカ、シンガポール、香港の優れた法律事務所と協力して、創業者に資金調達契約のテンプレートや主体設立の提案を提供し、プロジェクトの初期段階でのコンプライアンスに対する懸念を軽減しています。製品面では、TokenTableはコミュニティ貢献者や従業員のために税務フォームを生成し、彼らがトークンに関連する税務を報告するのを容易にします。

対照的に、Syndicateはコンプライアンスの面でTokenTableのように機関やエンジェル投資家のためにWeb2とWeb3の橋を築いておらず、依然としてオフチェーンの第三者に依存してユーザーにコンプライアンスサービスを提供しています。具体的には、Syndicateはdoolaと提携してDAOの法律実体、DAOの法律文書、K-1税務申告などを作成していますが、プラットフォームは税務報告書を生成するようなサービスを提供していません。Syndicateは基盤となるインフラストラクチャプロバイダーとして、法律、投資、税務のアドバイスを提供せず、ユーザーに法律および税務の顧問に相談することを奨励しています。

さらに、Syndicateの投資クラブがDAOとフラットな投資関係を反映しているとすれば、TokenTableの製品設計は現在の機関の実際のニーズにより近く、製品設計は機関組織の縦の構造関係により適応しています。例えば、TokenTableはENS NAME Wrapperに基づいてサブドメインシステムを構築し、創業チームと投資家チームが組織構造に基づいて権限の配分と管理をより良く行えるようにする準備をしています。ENSサブドメインシステムに加えて、TokenTableはトークン給与管理など、機関向けの機能をさらに開発することができます。

エコシステム効果の面では、TokenTableはEthSignエコシステム内のプロジェクトとして、EthSign Signaturesなどの製品と相互運用可能です。EthSign SignaturesはEthsignの最初の製品であり、契約に電子署名サービスを提供します。現在、EthSign Signaturesは主流の国のデジタル署名法に準拠しており、法的コンプライアンスの面で強い優位性を持っています。

小結

投資は複雑なシステムであり、それは金融ネットワークであると同時にソーシャルネットワークでもあります。Web3と分散化の進展に伴い、資本配分の方法は再構築され、将来的には一次市場の投資方法もより原子化され、民主化されるでしょう。この前提の下、オンチェーン投資ツールは必ず信頼のない公開透明な投資環境を構築することになるでしょう。

Syndicate、TokenTableなどのツールのデータとスマートコントラクトは、投資家がトークンの配分とロック解除の状況をより直感的かつ明確に理解できるようにします。現在のように、投資家が創業チームが提供するデータの真実性を確認できず、一定のリスクを抱える必要がなくなります。同時に、オンチェーンスマートコントラクトの高効率は、ますます複雑で細分化された投資・融資シーンを大幅に向上させるでしょう。したがって、TokenTableとSyndicateが代表するオンチェーン投資ツールは、将来の投資市場の主要なトレンドとなることは間違いありません。