「ディクソンより自信を持っている人はいない」：a16z Cryptoの成功の裏話と未来

原題：《Chris Dixon Keeps the Crypto Faith》

著者：Cory Weinberg，The Information

翻訳：ビスケット，チェーンキャッチャー

Andreessen Horowitz（a16z）は、暗号分野への数十億ドルの投資により暗号通貨の王者となったが、現在この分野は価格の下落や規制当局の監視など、さまざまなネガティブなニュースであふれている。Dixonは現在も退かず、暗号通貨のスタートアップに資金を投入し続ける。

今年の夏、エンターテインメント業界の重鎮Michael Ovitzがビバリーヒルズにある28,000平方フィートの豪邸で、OvitzとベンチャーキャピタリストのChris Dixonが政治、ベンチャーキャピタル、経済についてのディナー会話を交わした。この間、話題はDixonが非常に馴染みのあるテーマ、暗号通貨に移った。

DixonはAndreessen Horowitzの暗号投資責任者であり、同社がブロックチェーンスタートアップ専用に数十億ドルの資金を調達するのを助けたが、これらの企業は現在ネガティブなニュースに直面している。ETHの価格は昨年の高値の4分の3を下回り、金融規制当局が押し寄せ、起業家や投資家は「暗号の冬」について議論し始めている。Ovitzは、Dixonがこの動乱に対して無関心に見え、彼とは10年来の友人であり、a16zの長期顧問でもあると語った。

「私は彼に電話をかけ続けるつもりです。悪い見出しが出たときには、彼に冗談を言います、『今、暗号通貨についてどう感じていますか？』しかし、彼は決して揺らぐことはありませんでした」とOvitzはThe Informationに語った。「彼は反応しません。彼はただ冷静に言います、『いいえ、未来はまだ長い。』」

概要

• a16zの最初の暗号ファンドは、投資家に3倍のリターンを実現
• OpenSeaが困難に直面し、HeliumがDixonを脅かす
• 「暗号信念」がDixonの初期投資を助ける

Dixonは他のどの投資家よりも暗号通貨に依存している。彼はリスク投資の分野で多くの暗号スタートアップを支援し、その成功を他の同業者よりも重視している。彼はAndreessen Horowitzのために過去4年間で76億ドルを調達し、暗号スタートアップへの投資に充てており、これはDixonが2012年にa16zに参加したときに管理していた資金のほぼ3倍である。

DixonのCoinbaseやDapper Labsなどの企業への正確な賭けにより、フォーブスは今年の春に彼を世界のトップベンチャーキャピタリストに選出した。彼はa16zの未来の鍵となる存在となり、同社の象徴的な創業者Marc AndreessenやBen Horowitzと同様である。

a16zの最初の暗号ファンドは約3億ドルの現金を調達し、設立から4年後、Dixonは暗号ブームを利用して顧客に一部のリターンを実現した。情報筋によると、a16zが有限責任組合員に返還した金額は、ファンドの元の規模の約3倍に相当し、顧客にはBTCやETH、Coinbaseの株式、いくつかの暗号スタートアップのトークンがリターンとして支払われた。

ファンドの残りの部分はまだ実現していない。2人の情報筋によると、理論的にはファンドの帳簿上のリターンは10倍に達する可能性があるが、現在の暗号通貨の低迷が続くと、これが縮小する可能性がある。ケンブリッジアソシエイツのデータによれば、2021年末時点で、2018年に設立されたベンチャーキャピタルファンドは平均して約1.7倍の投資リターンを生み出している。

a16z共同創業者Ben Horowitz、画像提供：ブルームバーグ

しかし、暗号通貨の低迷の中で、今年Dixonの投資記録に瑕疵が見え始めている。3月、a16zが投資した開発者Sky Mavisが制作したブロックチェーンゲームAxie Infinityがハッキングされ、ハッカーが6億ドル相当の暗号通貨を盗んだ。Dixonが取締役を務めるNFT取引所OpenSeaの取引量は急激に減少した。

「これは壊滅的な災害です」とLiron Shapiraは言う。彼はシリコンバレーの企業家でありエンジェル投資家で、ビデオ編集やポッドキャストの編集を通じてリスクキャピタリストのブロックチェーン技術に対する誇大広告の動機を暴露し、Twitterでフォロワーを集めている。

「長い間、多くの懐疑論者はこのようなモデルに欠陥があると考えてきました」とShapiraは付け加えた。彼は暗号通貨の批評家になる前にCoinbaseの初期投資者だった。「今、私たちは経験的に懐疑的な意見が機能しているのを見ており、修正されることはありませんでした……」

Dixonの新しいモデルは暗号通貨を普及させ、投資家が暗号スタートアップの取引可能なトークンの初期株式を購入することを可能にするが、法的および財務的な不確実性も生じる。a16zが投資した18の暗号スタートアップのトークン価格は、過去6か月で平均68%下落した。4月、Dixonが投資した暗号企業の中には、著名な暗号ポートフォリオ企業Uniswapがあり、トークンの価値が下落した後に不正に証券を販売したとしてトークン投資家から訴えられた。

暗号スタートアップは通常、より高い評価を望んでいるが、一部の暗号通貨創業者は資金調達のペースを緩めているものの、Dixonのチームは取引を続けている。過去1か月で、同社は暗号通貨の詐欺検出を提供するSardine、ブロックチェーン技術を使用した音楽コラボレーションのArpeggi Labs、知識グラフネットワークのGoldenなど、いくつかの新しい資金調達を発表した。

規制当局が暗号通貨やNFT取引所に関連する証券詐欺を調査する中で、Dixonの仕事はさらに困難になる可能性がある。米国証券取引委員会はCoinbaseの元従業員にインサイダー取引を行ったとして告発し、Kim Kardashianは暗号証券を売却して得た報酬を開示しなかった。曖昧な規制環境は、リスクキャピタリストが暗号スタートアップの取締役会メンバーになることをためらわせている。

注：金・カーダシアン（Kim Kardashian）はアメリカのセレブで、Ethereum Maxトークンのプロモーションで得た25万ドルの報酬を開示しなかったため、SECに126万ドルの罰金を支払い和解し、今後3年間は暗号資産をプロモーションしないことに同意した。

同社の元パートナーであるAlex Prudenは、Dixonがa16zの暗号投資部門に約80人のスタッフを組織し、長い間批評家を避けようとしてきたと述べている。Dixonの自宅のオフィスの壁には中本聡（Satoshi Nakamoto）のビットコインホワイトペーパーのコピーが掛かっており、彼は新しい投資家や暗号通貨を社会構造を再構築するものと見なす他の従業員を雇おうとしている。

「Dixonが会社で育んだ文化は：誰もが伝道者であることです」とPrudenは言う。彼は現在、a16zが支援するブロックチェーンプライバシースタートアップAleoを運営している。「今はまだ初期段階です。成功をどう測るか？それは簡単な問題ではありません。成功が訪れると信じるだけです。」

Axie Infinityゲームのスクリーンショット。Sky Mavis提供

それにもかかわらず、Dixonは同僚に対して暗号通貨の価格変動について悩みを抱くこともある------暗号通貨ヘッジファンドの崩壊やNFTアートや他の暗号資産への狂った投機行動が、根本的にインターネットを再接続するブロックチェーン技術への関心をそらしている。彼はこのカテゴリの別の用語であるWeb3の普及を助けた------金融詐欺との関連が暗号という言葉を深刻に汚染しているためだ。

彼が描くWeb3の未来は魅力的かもしれない。ブロックチェーンと呼ばれるコンピューターネットワーク上で動作するデータベースは、透明で安全な取引や意思決定の記録を保持できる。ブロックチェーンサービスを利用するユーザーは、これらのブロックチェーンで経済的利益を得ることができ、ネットワークの発展と共同管理の意思決定を促す。

Dixonと他のWeb3の支持者のビジョンでは、最終的にインターネットの巨人の規模を削減することになる。音楽家、作家、アーティスト、その他のクリエイターは、より大きなシェアを得ることができる。ユーザーは、自分たちのソーシャルネットワークが特定の種類のコンテンツを禁止すべきかどうかを投票で決定できる。計算とセキュリティの大きな進歩、そして多くの高度な数学により、Web3はこれを可能にする。

批評家はユートピア的な暗号の言説を受け入れない。Bessemer Venture PartnersのパートナーAdam Fisherは、DixonのいくつかのVC仲間でさえ、暗号通貨がこれらの概念の誇大広告に見合うかどうかを疑問視していると述べた。多くの暗号プロジェクトは良さそうに聞こえるが、既存の金融サービス、ソーシャルネットワーク、またはアプリケーションを置き換えたり改善したりできることはまだ証明されていない。

「これほど二極化した投資分野は見たことがありません」とFisherは言う。

「ブロックチェーン全体のモデルは非常に巧妙です。だからこそ、これほど多くの天才を引き付けています。しかし、これは推測に基づいています。両者を分けることはできません。これは人々にとってハイテクの新しいものであり、」Fisherは付け加えた。「それはあまりにも多くの資金とプロジェクトを引き付けました。私はそこから本当に実用的なものが生まれることを望んでいます。」

a16zのスポークスマンを通じて、Dixonはこのトピックについてのインタビューを拒否した。

ビットコインの魅力を発見する

Dixonの友人、同僚、元同僚は一致して、Dixonの独特なバックグラウンドが彼が起業家や一般の人々に自分のアイデアを売り込む能力を形成していると考えている。英語教授の息子として、Dixonはオハイオ州スプリングフィールドでプログラミングを学んだ。彼は人工知能の初期バージョンに興味を持ち、コロンビア大学で哲学を学び、2001年にハーバードビジネススクールに進学した。

Bessemer Venture Partnersでの勤務の後、彼は2000年代と2010年代初頭に2つの会社を設立し、売却した------1つはセキュリティスタートアップSiteAdvisorで、約7500万ドルでMcAfeeに売却し、もう1つはAI推薦エンジンHunchで、8000万ドルでeBayに売却した。これはDixonが40歳になる前に達成したことであり、その後、彼はFoursquare、Hipmunk、Kickstarterなどの企業にチェックを出す多産なエンジェル投資家となり、2008年の金融危機の前に小規模なニューヨークのテクノロジーサークルを主導した。Dixonは起業家に対して、スタートアップの命名から法律を学ぶまでのさまざまなアドバイスをブログを通じて提供し、自身の名声を築き始めた。

Shaival ShahはHunchの元従業員で、現在不動産スタートアップRibbonを運営している。彼はDixonを思慮深く、率直で、オタクであり、「少し謎めいている」と表現した。彼はおしゃべりを好むタイプではないが、個人ブランドを構築するための明確なアドバイスを持っている。DixonはかつてShahに、自身のビジネスアイデアをブログで語るよう勧めた。

「個人として、あなたは何かを代表する必要があります」とShahはDixonが彼に言ったことを思い出し、「あなたはアイデンティティを持たなければならず、流されるような存在ではいけません。」

Dixonが2013年に西海岸に移り、Andreessen Horowitzの第7の一般パートナーとして参加したとき、彼はビットコインの魅力を発見していた。Dixonは当時、主流に受け入れられた最初の暗号通貨に対する彼の魅了は、「最も賢い人々が週末に何をしているか」を研究する習慣から来ており、技術トレンドを予測するためのものであると述べた。「今日、最前線のテクノロジー愛好者には、ビットコインのような数学に基づく暗号通貨が含まれています」と彼はブログに書いた。

2014年初頭、a16zがCoinbaseに初期投資を行った後、DixonはWiredに対し、将来的に単一のBTCの価値が100,000ドルに達すると考えていると語った。昨年、BTCの最高価格は約64,000ドルで、現在は20,000ドル近くに下落している。

この頃、Dixonはインターネットの巨人への初期投資を完了し、これが彼の後のブロックチェーン代替品への熱意に影響を与えた可能性がある。2014年、Dixonはa16zがメディアサイトBuzzFeedに投資する際のリーダーを務めた。このサイトはインターネット上で最も人気のあるメディアURLの1つとなり、Facebookからの大量のトラフィックがその一因である。しかし、当時BuzzFeedの取締役を務めていたDixonは、Facebookがアルゴリズムを調整したために同社の成長が障害に直面しているのを目の当たりにした。

Dixonはまた、大手テクノロジー企業への投資からも利益を得た。その1つは、2014年に30億ドルでFacebookに売却された仮想現実スタートアップOculus VRである。

Cryptoの「赤い薬」

2016年、Dixonはビットコイン開発者間の論争の後にフラストレーションを表明し始めた。彼らはビットコインを商業アプリケーションプラットフォームとして使用するか、デジタル通貨としての焦点を維持するかを議論していた。しかし、Dixonの友人によれば、翌年にはDixonがイーサリアムの台頭に別の選択肢を見出し、彼の態度が変わったようだ。

ロシア生まれのプログラマーVitalik Buterinが作成したイーサリアムは、ブロックチェーン技術と暗号通貨を使用して新しい計算ネットワークを構築することを目指しており、単にデジタル通貨を作成するだけではない。「イーサリアムは彼の成功の理由です。あなたはコミュニティが所有する新しい計算パラダイムを持つことができます」とPrudenは言う。

一方、2017年の暗号通貨全体のブルマーケットの中で、Dixonはその年に暗号通貨に「染まった」ようだ。Dixonは友人たちに、暗号分野にAll Inするつもりだと伝えた。

Dixonはその願いを叶えた。2018年、彼はa16z内に専用の暗号ファンドを設立し、Coinbaseの取締役を務めていた元米国司法省検察官Katie Haunを招いた。このファンドは3億ドルと数人のスタッフで始まり、米国証券取引委員会に投資顧問として登録された------リスク投資会社ではなく------そのためDixonとHaunは合法的に暗号通貨に資本を投資できるようになった。翌年、a16zも投資顧問として登録された。

前a16zパートナーKatie Haun。ブルームバーグ提供

Dixonの暗号通貨の未来への関心は、競合他社が重要な初期取引を獲得するのを助けた。その1つがAnchorage Digitalで、これは30億ドルの価値を持つ暗号通貨銀行で、Dixonは5年前にこの銀行に投資した。銀行の共同創業者Diogo Mónicaは、銀行が最初にSequoia Capitalから資金を調達しようとしたが、同社が彼の以前の会社であるソフトウェアメーカーDockerに投資していたため、十分な「暗号通貨信念」がなかったと述べた（同社は最終的にAnchorageに投資しなかった）。

「Dixonほど自信を持っている人はいません」と彼女は言う。

Dixonは投資額を増やし続け、2020年春にその会社の第2および第3の暗号ファンドのために5.15億ドルを調達し、約1年後に22億ドルを調達した。彼とHaunはa16zのコアビジネスの外に独立したチームを設立し、活動、コミュニケーション、その他の重要な機能をより良く管理できるようにした。

彼らは暗号学や工学の分野からの専門家をさらに雇い、会社全体からより多くの投資パートナーを引き寄せた。同社のSlackチャットソフトウェアは絶えず鳴り響き、Dixonはしばしば会社の投資家に意思決定の弁護や、なぜ投資機会を逃したのかを説明するよう求めた。Dixonの友人や元同僚は、身長が1メートル90センチを超えるにもかかわらず、Dixonは威圧的な性格ではないと言う。彼は静かに話し、名前をほとんど言及せず、オフィスではしばしばカジュアルなCrocsの服装をしている。

a16zは、暗号業界の最大の崩壊事件のいくつかを回避した------破産法第11章を申請した暗号貸付プラットフォームCelsiusや、倒産したステーブルコインプロトコルLunaおよびUSTを含む------が、Dixonもいくつかの投資に失敗した。昨年、DFINITYという名の暗号通貨プロジェクトのトークン価値は、去中心化された世界コンピュータを構築することを目指しており、初期トークン発行後に約95%暴落した。

Heliumは、a16zが支援する大々的に宣伝された無線IoTスタートアップで、トークンで人々にアパート内にホットスポットを設置するよう奨励している。商業パートナーとの関係を誇張したとして告発された後、Heliumは困難に直面した。これらの告発は、同社の製品の配分報酬比率に対する疑問を悪化させた。フォーブスの報告によれば、採掘されたHNTの半分は、同社の従業員、彼らの友人や家族、そして初期投資家に流れた。

同時に、a16zは今年初めに幹部の退職も経験した。当時、Haunは第4の暗号ファンドを調達する前に会社を離れ、そのファンドは5月に発表された時点で合計45億ドルであった。Haun------彼女は自身の暗号投資会社Haun Venturesを設立した------は最近The Informationに対し、彼女は平和的に離れた状態であると語った。

現在、a16zはその未来を他の主流のシリコンバレー企業ではなく、暗号通貨により多く依存している。同社が管理する資産の約22%は、暗号通貨およびブロックチェーンスタートアップ専用のファンドである。リスクキャピタル会社は、時には早すぎる技術への賭けによって悪名高くなることがある。たとえば、Kleiner Perkinsは20年前にクリーンテクノロジーへの投資に失敗した。

外交問題評議会の上級研究員Sebastian Mallabyは、「もしあなたが蜃気楼のようなものに全てを賭けるなら、あなたの評判を台無しにする可能性があります」と述べている。

暗号通貨に対する懐疑論が広がる中、Dixonは技術に対してそれほど敵対的でないオンラインフォーラムにより多くの時間を費やすようになった。彼は最近、プログラマーによって主に使用され、ブロックチェーン上に構築された小規模なソーシャルネットワークであるFarcasterにより頻繁に投稿を始めた。a16zはこのネットワークを支援している。

「Twitter上の否定的な感情と比べて、Farcaster上の肯定的な感情は驚くべきものです」とDixonは10月初めにFarcasterに書き込んだが、彼のTwitterのトーンに対する嫌悪感は、彼がそれを頻繁に使用することを妨げていない。

同僚や友人によれば、Dixonは最近、サンフランシスコ湾エリアでの時間を減らし、ニューヨークやロサンゼルスに移行している。彼はオンラインで比較的控えめな存在を保っている。彼はLinkedInアカウントを持っていない。彼のInstagramアカウントには主に食べ物やレストランの写真が含まれている。彼の妻Elena SilenokのInstagramアカウントには、彼女の夫の写真は掲載されていない。

エンターテインメント業界の重鎮Ovitzは、Dixonが暗号通貨への賭けで証明されると信じている。

「歴史が書かれるとき、常に初期の人々がそれを逃し、初期の人々が大きなリスクを冒して成功することがあります。Dixonはリスクを冒し、彼の直感に基づいて賭けました。彼が正しかったことが証明されました」とOvitzは言う。「彼は非常に良い結果を出しています。」