第2章：分散型金融（DEFI）とは何か？

2022-06-29 15:09:25

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分散型金融 (DeFi)

分散型金融 (DeFi) は、ユーザーが中央集権的なエンティティに依存せずに、貸付や取引などの金融サービスを利用できるようにする運動です。これらの金融サービスは分散型アプリケーション (Dapp) によって提供されており、大部分のアプリはイーサリアムプラットフォーム上に展開されています。

イーサリアムの仕組みを理解することは、このエコシステムをより良く理解するのに役立ちますが、DeFiが提供するツールを使用するためにイーサリアムの専門家になる必要はありません。次の章でイーサリアムについてさらに詳しく説明します。

DeFiは単一の製品や会社ではなく、銀行、保険、債券、貨幣市場などの機関の代替となる製品やサービスの一連です。DeFi Dappは、ユーザーが提供するサービスを組み合わせることを可能にし、より多くの可能性を開きます。その可組み性から、DeFiはしばしば「マネー・レゴ (money LEGO)」と呼ばれています。

DeFi Dappを使用するには、ユーザーは通常、担保をスマートコントラクトにロックする必要があります。DeFi Dappにロックされた担保の累積価値は通常「ロック総価値」と呼ばれます。DeFi Pulseのデータによれば、2019年初頭のロック総価値は約2.75億ドルであり、2020年2月にはその値が12億ドルに達しました。ロック総価値の急速な成長は、DeFiエコシステムの急速な発展を示しています。

DeFiエコシステム

DeFiの発展は非常に速く、本書で全てのDeFiアプリをカバーすることは不可能です。これが、私たちがいくつかのカテゴリーと特定のDeFi Dappを選んで説明する理由です。私たちは、初心者がDeFiエコシステムに触れる前に、本書の内容を理解することが重要かつ鍵であると信じています。

これらのDeFi Dappは、仲介者の必要性を排除することで、従来の金融サービスを根本的に変革することを目指しています。しかし、DeFiは現在まだ初期の実験段階にあり、多くのプロジェクトが日々進化しています。時間が経つにつれて、DeFiはさらに発展するでしょう。その時、DeFiは現在とは全く異なる姿をしているかもしれません。それでも、DeFiの初期の形態を理解することは非常に有用であり、習得した専門知識を基にDeFi Dappが現在提供している機能を十分に活用することができます。

DeFiの分散化の程度はどのくらいか?

DeFiの分散化の程度はどのくらいか?この質問に答えるのは簡単ではありません。簡単にするために、分散化の程度を3つのカテゴリーに分けます：中央集権、半分分散化、完全分散化。

中央集権

特徴：ホスティング、中央集権的な価格フィード、中央集権的に決定される金利、追加担保時に中央集権的に流動性を注入
例：Salt, BlockFi, Nexo, Celsius

半分分散化（上記の1つまたは複数の特徴を持つが、全てではない）

特徴：非ホスティング、分散型価格フィード、許可なしに担保追加を開始、許可なしに流動性を調整、分散型に決定される金利、分散型プラットフォームの開発/アップグレード
例：Compound, MakerDAO, dYdX, bZx

完全分散化

特徴：各コンポーネントが分散化されている
例：現在、完全に分散化されたDeFiプロトコルは存在しない

現在、大多数のDeFi Dappは半分分散化の範疇に属しています。分散化コンポーネントのさらなる細分化を理解するには、推奨読書セクションにあるKyle Kistnerの文章を読むことができます。今、あなたは分散化の意味についてより良い理解を得たはずです。それでは、DeFiの主要なカテゴリーについて紹介しましょう。

DeFiの主要なカテゴリー

本書では、以下の8つのDeFiの主要なカテゴリーをカバーします：

ステーブルコイン

暗号通貨の価格は非常に不安定であることは周知の事実です。暗号通貨のデイリープライスの変動は通常10％を超えます。この変動を緩和するために、米ドルなどの安定した資産にペッグされたステーブルコインが創造されました。

Tether (USDT) は、最初に導入された中央集権的なステーブルコインの1つです。USDTの発行機関の銀行口座には、1USDTにつき1ドルが裏付けとして存在すると言われています。しかし、USDTの大きな欠点は、ユーザーがそのドル準備金が完全に担保されており、実際に存在することを信頼する必要があることです。

分散型ステーブルコインは、この信頼の問題を解決することを目的としています。分散型ステーブルコインは、過剰担保の方法で分散型の形で作成され、完全に分散型の台帳上で運営され、分散型自治組織によって管理され、その準備金は誰でも公開監査可能です。

ステーブルコイン自体は真の金融アプリケーションではありませんが、重要な意義を持っています：ステーブルコインは安定した価値の保存手段として、DeFiアプリを一般の人々にとってより利用しやすくします。

貸付

従来の金融システムでは、ユーザーがサービスを利用するためには銀行口座を持っている必要がありますが、現在17億人が銀行口座を持っていません。銀行から融資を受けるには、良好な信用スコアが必要であり、銀行が申請者の信用を信じ、融資を返済できる能力があると確信するために十分な担保が必要です。

分散型貸付はこの障壁を排除し、誰でもデジタル資産を担保にして融資を受けることを可能にします。同時に、ユーザーは資産を貸付プールに注入することで利息を得て、資産から収益を得ることができます。分散型貸付により、借り手はもはや銀行口座や信用チェックを必要としません。

取引所

ユーザーはCoinbaseやBinanceのような取引所を使用して暗号通貨を交換できます。これらの取引所は中央集権的な取引所であり、資産の仲介者および保管者でもあります。このような取引所のユーザーは、自分の資産を完全に制御することができず、取引所がハッキングされて債務を返済できなくなった場合、ユーザーは大きな損失を被ることになります。

分散型取引所は、ユーザーが資産の保管権を放棄することなく暗号通貨を取引できるようにすることで、上記の問題を解決することを目指しています。中央集権的な取引所のように資産を預ける必要がないため、ユーザーは取引所が本当に支払い能力を保持していることを信頼する必要がありません。

デリバティブ

デリバティブは、株式、商品、通貨、指数、債券、または金利などの他の基準資産から価値を得る契約です。トレーダーはデリバティブを使用してポジションをヘッジし、特定の取引におけるリスクを低減することができます。例えば、あなたが手袋の製造業者で、ゴムの価格の予期しない上昇をヘッジしたいとします。あなたはサプライヤーから先物契約を購入し、将来の特定の納品日に現在合意された価格で一定量のゴムを納品することができます。

デリバティブ契約は主に中央集権的なプラットフォームで取引されます。現在、多くのDeFiプラットフォームが分散型デリバティブ市場の構築を始めています。これについては第8章でさらに詳しく説明します。

ファンド管理

ファンド管理は、資産を監視し、投資収益を生むためにキャッシュフローを管理するプロセスです。ファンド管理には主にアクティブ型とパッシブ型の2種類があります。S&P 500指数などの特定のベンチマークを上回るために、アクティブ型ファンド管理には投資決定を担当する管理チームがあります。パッシブ型ファンド管理には管理チームがなく、特定のベンチマークのパフォーマンスにできるだけ近づくように設計されています。

DeFiでは、いくつかのプロジェクトが分散型の方法でパッシブ型ファンド管理を実現し始めています。DeFiの透明性により、ユーザーは資金がどのように管理されているかを簡単に追跡でき、支払うべき手数料を知ることができます。

宝くじ

DeFiが進化するにつれて、創造的で破壊的な金融アプリケーションが登場し、金融サービスのアクセスを大衆化し、仲介機関を排除します。DeFiと組み合わせた宝くじは、資金プールの保管をイーサリアムのスマートコントラクトに移転することができます。

DeFiのモジュール化により、単純な宝くじ型Dappを別のDeFi Dappにリンクさせ、より価値のあるアプリケーションを作成することができます。本書で探討するDeFi Dappの1つは、参加者が資金を集め、その集まった資金をDeFi貸付Dappに投資し、設定された時間間隔で得られた利息をランダムに選ばれた当選者に渡すことを可能にします。当選者が選ばれると、すべての宝くじ購入者は自分の賭け金を取り戻し、参加者に損失を与えないことが保証されます。

支払い

暗号通貨の重要な役割の1つは、双方が分散型で信頼を必要としない送金を行うことを可能にすることです。DeFiの発展に伴い、ますます多くの革新的な支払い方法が創造され、試験されています。

本書で探討するDappプロジェクトの1つは、支払いを取引ではなく流れの形にリセットすることを目指しています。流れの支払いの可能性は、多くの潜在的な貨幣アプリケーションを生み出すでしょう。流れの支払いは、より精緻で高い精度を持つ「使用に応じて支払う」モデルとして想像できます。

DeFiの誕生と革新の速度は、現在の金融システムの多くの不足を解決するために、新しい支払いモデルの考え方をもたらすでしょう。

保険

保険はリスク管理戦略の一つです。不幸な出来事が発生した場合、個人は保険会社から財政的な保障と補償を受けることができます。自動車、家族、健康、生命に対して保険を購入することは一般的です。しかし、DeFiには分散型保険が存在するのでしょうか？

大量の資金が流出する可能性があるため、すべてのスマートコントラクトにロックされたトークンはスマートコントラクトの脆弱性の影響を受けやすいです。ほとんどのプロジェクトのコードベースは監査されていますが、そのスマートコントラクトが本当に安全であるかどうかは決してわかりません。ハッキングによる損失の可能性は常に存在します。これらのリスクは、特にユーザーがDeFiで大量の資金を扱う際に保険を購入する必要性を強調しています。本書では、いくつかの分散型保険の選択肢を探討します。