NFTのインサイダー取引が横行、LVMHの社長の息子も関与？

著者：Jeff Kauflin

編訳：Vivian，フォーブス中国

2月初めの火曜日、世界第3位の富豪（資産1700億ドル）ベルナール・アルノー（Bernard Arnault）の29歳の息子アレクサンドル・アルノー（Alexandre Arnault）がNFT取引プラットフォームOpenSeaにログインし、3,100ドルでHyperbear#9021というNFTを購入しました。Hyperbearは色とりどりで可愛らしいデジタルクマで、それぞれにハート型のサングラスやデニム帽子などのユニークな衣装が施されています。そして#9021はこの合計1万点のNFTシリーズの中で最も希少であり、最も価値のあるものです。

その火曜日、買い手たちはいわゆるプレセール期間中に入札を行いました。理論的には、この時点で誰も各クマがどのような姿をしているのか、またどのクマが最も珍しい特徴を持っているのかを知ることはできませんでした。アレクサンドル・アルノーはLVMHファッション帝国の相続人であり、ティファニー（Tiffany & Co.）の幹部でもありますが、理論的には彼も他のすべてのNFT入札者と同様に盲目的に購入しているのです。まるで宝くじを買うように。

しかしアレクサンドル・アルノーは#9021号HypeBearを手に入れたいと強く思っていました。彼の入札は、その日他の未公開のHypeBearの販売価格よりも32%高かったため、簡単に手に入れることができました。また、彼はHypeBear#7777に対しても同様のことを行い、その時の市場価格よりも58%高い入札を行い、さらに他の7匹のデジタルクマにも似たような入札をしました。2日後、1万匹のデジタルクマの正体と詳細が明らかになると、アレクサンドル・アルノーは奇跡的にその中の5匹を落札し、最も希少な10匹のデジタルクマのうち3匹を手に入れました。#9021と#7777を含めて。

もし彼の入札がこれらのデジタルクマの希少性を知らずにランダムに行われたとしたら、その可能性はどれほどでしょうか？暗号通貨とNFT市場をより透明にすることを目的としたテクノロジースタートアップConvex Labsの計算によれば、その確率は1/440,000です。対照的に、人が生涯で雷に打たれる確率は約1/15,000です。

アレクサンドル・アルノーが真の姿が明らかになる前に購入した3匹の超希少HypeBearの中で、#9021は猿の顔を持つクマで、頭飾りから足元のクロックス（Crocs）まで、きらきらと輝く金で装飾されています。4日後、アルノーは#9021を14,700ドルで売却し、11,600ドルの利益を得て、収益率は377%に達しました。

Hypebear#7777はアメリカ国旗がプリントされた白い宇宙服を着ています。アレクサンドル・アルノーは3,900ドルを支払い、1ヶ月後に12,900ドルで売却し、彼が管理していると思われる複数の暗号通貨アカウントを使用して取引を行いました。アレクサンドル・アルノーの広報担当者は、前者がHypeBearに関する内部情報を持っていたことを強く否定しましたが、フォーブスの具体的な質問には回答を拒否しました。

もしHypeBearが株式であったなら、#9021、#7777、そして他の希少なデジタルクマの取引は、証券取引委員会に警鐘を鳴らし、どのように見てもインサイダー取引の疑いがあるこの案件を調査するきっかけとなったでしょう------つまり、まだ一般の投資家と共有されていない情報を利用して取引を行うことです。しかし、基本的に規制されていない暗号通貨とNFTの分野では、市場操作やインサイダー取引の疑いのある取引が非常に横行しており、明確な違法行為とは見なされません。

Convex LabsのCEOリカルド・ロサレスは言います。「NFT市場には良い展望がありますが、悪い要素もたくさんあります。私たちの見解は、何かが間違う可能性があるなら、それはほぼ間違うということです；誰かが利益を得ることができるなら、彼らはそれを得ようとするでしょう。」

真の姿が明らかになる前に、アレクサンドル・アルノーはどのNFTが最も希少であるかをどうやって知ったのでしょうか？HypeBearプロジェクトは、26歳のアーネスト・シオ（Ernest Siow）によって設立されました。彼はシンガポールのパートタイムモデルであり、起業家でもあります。2月10日、HypeBearが発表された日、アーネスト・シオはTwitterにアレクサンドル・アルノーとのビデオ通話のスクリーンショットを投稿し、「兄弟と楽しく昔話をしています！さあ、私たちのクマを見てみましょう。」とコメントしました。その後、アレクサンドル・アルノーはこのツイートをリツイートしましたが、彼はより多くの有名人との写真を投稿することが多いです。例えば、Jay-Z、ロジャー・フェデラー、ウォーレン・バフェットなどです。

アレクサンドル・アルノーはアーネスト・シオから何か情報を得たのでしょうか？まるで2001年にマサ・スチュワート（Martha Stewart）がImClone社のCEOから情報を得たように？私たちは確信できません。これまでのところ、すべての証拠は間接的であり、アーネスト・シオは何の情報も漏らしていないと否定しています。当時、マサ・スチュワートはImClone事件に巻き込まれ、虚偽の陳述と司法妨害の罪で5ヶ月の懲役を言い渡されました。しかしアレクサンドル・アルノーは心配する必要はありません。NFTは現在、有価証券とは見なされておらず、その取引は大部分が規制されていないからです。

億万長者ベルナール・アルノーと息子アレクサンドル・アルノー。

無関係なNFTのインサイダー取引

NFTの投資家は、他にもインサイダー取引の疑いを引き起こす例を簡単に見つけることができます。今月初め、Meebitに関する疑問が相次ぎました。これはLarva Labs、つまりCryptoPunkの創造者によって発表された注目のNFTセットで、2万体の男性、女性、その他の生物のデジタルフィギュアで構成されています。今年の1月と2月、Meebitの取引量は非常に低く、OpenSeaでの1日の平均取引数はわずか22件でした。しかし3月初め、買収の噂が広がり、その取引量は急増しました。3月10日には87体のMeebitが転売され、米国東部時間の3月11日午後6時前には406体のMeebitが取引されました。

すぐに重大なニュースが飛び込んできました：ブルーチップNFTシリーズ「退屈な猿のヨットクラブ」（Bored Ape Yacht Club）の背後にある会社Yuga Labsが、MeebitとCryptoPunkの知的財産を購入することを発表し、これによりこの2つのNFTシリーズの価格は数時間でそれぞれ70%と11%急騰しました。

TwitterのNFT観察アカウントNFT Ethicsは最近、特定のMeebit購入者を名指しし、彼らが非公開情報を持っていると指摘しました。その中の一人はジャスティン・テイラー（Justin Taylor）で、彼はLinkedInでTwitterの消費者製品マーケティングディレクターを名乗っています。ジャスティン・テイラーは3月8日と9日にそれぞれ7体と1体のMeebit NFTを購入しました。レスリー・シルバーマン（Lesley Silverman）は、彼女がLarva Labsのクライアントであると主張するUnited Talent Agency Web 3.0の責任者であり、彼女も3月5日と8日にそれぞれ1体のMeebitを購入しました。二人ともフォーブスのコメントリクエストには応じていません。

TwitterユーザーのWhaleCryptoは、「発表の数日前にMeebitを大量に購入することは、この分野で進行中のインサイダー取引を示しているだけです。」と書いています。別のユーザーは、「この時点で、あなたは本当に驚くことができますか？」と書いています。「これは（ピラミッド構造の）詐欺ですが、問題ありません。私は最後までこれを続けます。」

2021年12月、耐克がNFTスタジオRktfktの買収を発表する2日前、偽名を使用しているTwitterユーザーがこのニュースが間もなく発表されることを知っているようでした。 12月11日までに、Sarah1of1という名前のユーザーは、Rktfktが発表した5つのCloneX「ミントバイアル」（Mint Vial）NFTを合計約8.1万ドルで購入しました。12月12日、彼女はTwitterに「明日を見てみましょう、ハハ、できるなら今すぐ買うことをお勧めします。」と投稿しました。

案の定、翌日耐克はRktfktの買収を発表し、同社のNFT製品の価格も急騰しました。次の24時間以内に、Sarah1of1はすべての5つの「ミントバイアル」NFTを売却し、8.5万ドルの利益を得ました。「CloneXシリーズには100%インサイダー取引が存在します。」と、Twitterで近く1,000体のNFTを持つ収集家BitBoyJayは述べています。Sarah1of1はフォーブスのコメントリクエストには応じていません。

しかし、一部の問題は、規制当局がこの分野に注目しているとはほとんど誰も考えていないことです。NFTは現在、金融証券とは見なされていないため、多くのNFT取引者は見つけられるあらゆる利点から利益を得ようとしています。BitBoyJayは言います。「今、私たちはまるで荒野の西部にいるようです。業界全体が規制されていないとき、私は誰も訴訟を起こすのを見ていません。」

狭義には、彼は正しいです。インサイダー取引は金融証券に関与している場合にのみ刑事犯罪となります。インサイダー取引の専門家であるコロンビア大学法科大学院の教授ジョン・コーヒー（John Coffee）は、米国証券取引委員会（SEC）が最近NFTを調査したにもかかわらず、新たな立法がない限り、ほとんどのNFTは証券として見なされる可能性が低いと考えています。

しかし、これが不正行為者が問題を引き起こさないことを意味するわけではありません。「公平で平等な機会」の約束を信じたNFT購入者は、詐欺を理由に訴訟を起こす可能性があり、NFTの発行者は巨額の賠償金を支払わざるを得ないかもしれません。

しかし現時点では、できるのはTwitter上の義警だけであり、彼らは公共ブロックチェーン上の取引を追跡し、不正な取引行為を指摘することができます。昨年の夏、OpenSeaはその製品責任者に辞職を求めました。その理由は、Twitterユーザーがその責任者に関連する暗号ウォレットがその責任者がNFTを購入する前にOpenSeaの価格変動ページに現れたことを発見したからです------言い換えれば、彼は自分の雇用主の市場プロモーション活動で先手を打ったようです。その責任者はフォーブスのコメントリクエストには応じていません。

規制は難しいが、さらに難しいのは何か

このように見えると、規制当局や詐欺訴訟がNFT市場を抑制できるとしても、それを実現するには時間がかかるでしょう。しかし、シリコンバレーに本社を置くConvex Labsは、この業界をリアルタイムで監視するためのツールを開発しようとしています。この会社は、8人のスタンフォード大学の卒業生と在校生によって昨年設立され、その中には29歳でゴールドマン・サックスで高頻度取引を行っていたリカルド・ロサレスと、31歳の構造生物学博士ニック・バックスが含まれています。彼は2017年からブロックチェーン法医学研究に従事しています。

昨年7月、NFTの月間取引量が3億ドルを超えたとき、リカルド・ロサレスとニック・バックスは、NFTプロジェクトチームが設定したセキュリティやプライバシー制御がしばしば不十分であるため、NFTシリーズが公開される前に各アイテムの希少性データを見つけるための一連の複雑な技術を使用できることに気付きました。その後、彼らはこれらの脆弱性を分析し、利用するためのツールを構築し、5週間で5万ドルの取引利益を得ました。

しかし、彼らはすぐに、長期的にはNFT取引に特化したビジネスを構築することがより利益をもたらす可能性があると決定しました。「（単にNFTを売買して利益を得ること）はあまり満足できるものではありません。」とバックスは言います。「最初の数回は確かに楽しかったです。しかし明らかに、私はこれを一生続けたくはありません。この問題を解決することはもっと面白いと感じます。」したがって、彼らは不公平な取引行為を検出するツールを発表し、NFT市場をより透明にすることに焦点を移しました。

彼らがこれを実現する方法の一つは、NFTの公平性を監査するサービスを提供することで、発行者が自分のNFTが公平に配分されていることを確認し、Convex Labsを通じて投資家に外部の専門家がそのプロジェクトをレビューしたことを示す信号を送ることができます。ロサレスとバックスは、これは時間のかかる作業であり、費用は1万ドルから10万ドルまでさまざまであると言います。

現在、彼らは「誠実なプロトコル」（Honest Protocol）というNFTラベルシステムを構築しており、このシステムはNFTシリーズの属性を公開して識別することができます。たとえば、その中の希少アイテムが公平にランダムに分配されているかどうかです。「NFTの小口投資家の多くが騙されています。」とConvex Labsの共同創設者C.K.ウマチは言います。「だからこそ、私たちの使命はこれらの人々を教育することです。そして、私たちはこれらの人々をどのように保護するべきかを考えています。」

現在、この種の透明性ツールが急務です。特に多くのNFTシリーズが関連経験のないアーティストやソフトウェア開発者によって発表されているためです。たとえば、インドネシアのSuperlative Secret Societyは2021年9月に抽象芸術のNFTを発表し、270万ドルを調達しました。しかし、Convex Labsが調査したところ、重大な欠陥が見つかりました：最も希少な50個のトークンのうち75%がそのNFTシリーズのプレセール段階で鋳造されており、その時、選ばれた投資者のグループだけが一般販売の前にこれらのデジタルアートを購入できました。つまり、このシリーズで最も価値のあるNFTアイテムのほとんどは内部者や初期投資者によって購入されてしまったのです。

ブロックチェーンデータプラットフォームChainalysisの最近の研究によれば、公平なNFT発行であっても、内部者が最大の利益を得ていることが示されています。少なくとも短期的にはそうです。プレセールリストに載っていて、その後購入したNFTを転売したコレクターは76%の確率で利益を得ることができ、割引価格で購入しているためです。一方、プレセールに参加できなかった人は21%の確率でしか利益を得られません。

Superlative Secret Societyのコミュニティマネージャーであるルクマン・サントサ（Luqman Santosa）は、この希少性に関する誤りを認め、これは単に彼らのソフトウェア開発者の経験不足に起因するものだと述べています。彼によれば、この「ボット」と名乗る開発者は、これらのNFTを開発する前にブロックチェーンプログラミングを行ったことがなく、11,110のコレクションの中で希少性をランダムに分配する方法を知らなかったのです。

さらに悪いことに、「ボット」と呼ばれる人物は見つけるのが難しいです。ルクマン・サントサは、彼がインドネシアの「ほぼ電源が切れた」地域に住んでおり、インターネット接続が遅く不安定であると述べています。ルクマン・サントサは、これは悪意のある動機からではないと主張しています。なぜなら、ボット自身はSuperlative Secret Societyが発行したNFTを所有したことがなく、現在そのシリーズの各NFTの価格は約250ドルで、プレセール時の初期購入価格とほぼ同じだからです。

もう一つの論争に巻き込まれているNFTプロジェクトはMekaVerseで、これは日本のロボットをモデルにしたもので、人間が操作する巨大ロボットを描いたアートスタイルです。MekaVerseは昨年10月に600万ドルを調達しましたが、内部取引の疑惑が相次いでいます。なぜなら、このシリーズが発表される前に、主要な開発者の一人がその中の希少なMekaVerseアイテムを購入したように見えるからです。しかし、この混乱は誤解から生じた可能性があります。なぜなら、NFTの希少性ランキングプラットフォームrarity.toolsのデータによれば、開発者が購入したNFTは特に希少ではなく、10,000のアイテムの中で1,424位の希少性を持っていたからです。

マチュー・ル・ベール（Mathieu Le Berre）はMekaVerseの共同創設者の一人です。彼は、この問題の本質は、彼と彼のパートナーであるマチュー・ブラッシーニ（Matthieu Braccini）が手に負えない混乱に陥ったことだと述べています。この二人の20代のアーティストはパリのアパートでこのプロジェクトを立ち上げましたが、人気のあるNFTシリーズの運営要求を処理することができず、これはスタートアップ企業を運営するのと同じことだからです。

「私たちはいくつかの間違いを犯しました。」とマチュー・ル・ベールは言います。NFTコレクターはその発行の公正性に大きな疑念を抱いており、彼とマチュー・ブラッシーニはNFTの希少性分配問題を管理するために公開可能なブロックチェーンツールを使用しなかったため、他の人々にこれが公平であると信じさせることができませんでした。今日、マチュー・ル・ベールはこの決定を非常に後悔しています：MekaVerse NFTの平均価格は、発表時の8,000ドルから1,400ドル未満に下落しました。

本当に運が良かっただけ？

NFT市場には多くの疑わしい取引行為が存在しますが、アレクサンドル・アルノーのHypeBear取引は特に興味深いです。

アーネスト・シオは、彼がアレクサンドル・アルノーに初めて会ったのは今年の1月で、当時後者がTwitterでHypeBearについてもっと知りたいとメッセージを送ってきたと述べています。

「彼は自分のために素晴らしい投資ポートフォリオを構築したいと思っていました------素晴らしいコレクション、利益を生むコレクションです。」とアーネスト・シオは言います。現在、彼とアレクサンドル・アルノーの関係はHypeBearを超えています。「私たちは一緒に投資しています…私が何をしても、彼に知っていることを共有します。」過去1年の間、アーネスト・シオは暗号通貨とNFTの取引を行い、100万ドル以上の利益を得たと述べています。

アレクサンドル・アルノーはアーネスト・シオとの関係に関する具体的な質問には答えたがらないものの、後者は前者に何の内部情報も提供していないと否定しています。しかし、アレクサンドル・アルノーの広報担当者は、「彼（アルノー）は常にNFTの積極的な投資家であり、アートコレクターです------このことを考慮すると、彼は多くのアーティスト、クリエイター、他のコレクターと接触してきました。」と述べています。

アーネスト・シオは、彼が調査を行い、HypeBearの希少性に関する内部情報がアレクサンドル・アルノーに漏れたことはないと確信していると述べていますが、実際には彼にはこのLVMH幹部をできるだけ喜ばせる大きな動機があります。それは、ティファニーとHypeBearの間の協力の可能性、つまりグッチ（Gucci）と「Superplastic」NFTシリーズの取引のようなものです。この協力関係の状況について尋ねられたアーネスト・シオは、「まだ確定していませんが、さまざまな可能性について話し合っています。」と答えました。

アレクサンドル・アルノーがいくつかの最も希少なHypeBearが明らかになる前にそれらを識別する驚くべき能力を持っていた理由を説明するよう求められたアーネスト・シオは、「彼はただ運が良かったのかもしれません。」と答えました。