Benchmark パートナー：私のWeb3分野と暗号ファンドに関するいくつかの見解

著者：Connie Loizos

翻訳：阿法兔

BenchmarkはEbay、Instagram、Dropboxなどのプロジェクトに投資してきました。Sarah Tavelはベンチャーキャピタル会社Benchmarkのパートナーの一人で、彼女は早くからCrypto分野に注目していましたが、彼女の投資戦略は慎重です。近年、BenchmarkのCrypto投資は主にChainalysisに限られています。彼女は最近Techcrunchのインタビューを受け、Web3に関する一連の問題について自分の見解を述べました。

一、核心的な見解

人々がWeb3について話すとき、彼らはほとんどの場合、Web3という言葉を暗号通貨の同義語として使いますが、私はそうは思いません。ユーザーは暗号通貨を所有していますが、これはさまざまな分散型インフラストラクチャや財務インセンティブメカニズム、つまりTokenに関連しています。また、Tokenに関連する経済学や、すべての分散型エンティティとその背後にいるすべてのユーザーを調整する必要があります。

分散化自体は目的ではありません。私の見解では、分散化は新しいパレットのようなもので、参加者が新しい体験を構築できるようにします。現在の分散型インフラストラクチャは、目的を達成するための手段に過ぎません。ユーザーに真の価値を創造することが重要ですが、それは必ずしも価値を創造するためにできるだけ分散化する必要があるということではありません。

周囲で言及されている有名なプロジェクト、Sorare、Axie Infinity、OpenSeaなどは、実際には分散型インフラストラクチャの上に構築された中央集権的な企業であり、この分散型インフラストラクチャを利用してより多くの価値を創造する手段としています。

これは、iPhoneが登場したときに似ています。iPhoneは新しいインフラストラクチャであり、この新しいハードウェアデバイスは非常に専門的なスキルを持つ人々によって構築されました。専門家たちは、iPhoneを時代を創るデバイスにするために、チップやシステムアーキテクチャ、すべてのコンポーネントを構築しました。

その後、Kevin Systrom（Instagramの創設者）やザッカーバーグのようなさまざまな分野のビルダーが、iPhoneのようなインフラストラクチャプラットフォーム上で新しい消費者体験を構築しました。

C向けの製品と創業者に投資するには、一定の専門性が必要です。基盤となるインフラストラクチャを理解し、ネットワーク全体の人々がどのようなモデルでインセンティブを受けているのか、消費者ビルダーが解決しなければならないさまざまな選択肢の利点と欠点を理解することは非常に重要です。

しかし、私は持続可能なC向け投資戦略を確立した企業が独自の経験を持っていることも非常に専門的な分野であり、Web3時代には非常に意味があると考えています。だからこそ、私はWeb3に焦点を当てていますが、プロトコルレベルの暗号技術にはまだ焦点を当てていないことを認めます。

二、前書き

近年、Benchmarkが公式に発表したWeb3分野に関する唯一の企業はSorareで、これはパリに拠点を置くNFT+ゲームタイプの企業で、昨年の2回の資金調達で合計7.3億ドルに達しました。

Sarah Tavelは長年にわたり、ブロックチェーンに基づくスマートコントラクトのアイデアに非常に興味を持っており、「ホワイトペーパー読書会」を主導したこともあります。

同業のベンチャーキャピタルと比較して、BenchmarkはCrypto分野での進展が比較的遅いように見えますが、その中のいくつかの大基金はCrypto分野に特化したファンドを立ち上げています。しかし、Sarah TavelはBenchmarkの戦略が比較的慎重であると考えています（各一般パートナーが毎年1〜2件の新しい取引をリードするという古くからの慣行を好む）。各GPは毎年2件の新しい取引にしかリードしません。

Sarah Tavelは、Benchmarkの慎重な戦略が投資チームに変化する状況を考えるための時間を与えていると考えています。本記事は、Sarah TavelによるWeb3、Crypto、DAOに関するインタビューの内容です。

三、@Sarah Tavel

記者：現在、Web3に関して多くの議論がありますが、本当に新しいインターネット時代が必要なのでしょうか？もっと分散型の組織が必要ですか？それとも、これは過去の同じ人々が古い話を繰り返しているだけなのでしょうか？ブランドのプロモーションを行っているのでしょうか？この問題についてどう思いますか？

Sarah Tavel: まず、BTCの起源から話しましょう。2008年の金融危機において、ビットコインの本質は分散化を支持することです（リーマン・ブラザーズの破綻、いわゆる金融システムの失敗）。現在、私たちはソーシャルメディアで多くの人々がFacebookのような中央集権的な巨人に不満を持っているのを耳にします。

分散化の考え方は、ユーザーに価値を創造するという考え方と交差し、今日の暗号エコシステムを生み出しました。このシステムには、BTC、イーサリアム、Solanaのような（Layer 1）第一層ソリューションに基づくさまざまなプロトコルがあります。これらは幅広さと多様性を持っています。そして、この暗号インフラストラクチャの全体的な特徴は分散化であり、多くの利点をもたらします。

しかし、これらは私が認識しているWeb3とは異なります。人々がWeb3について話すとき、彼らはほとんどの場合、Web3という言葉を暗号通貨の同義語として使いますが、私はそうは思いません。ユーザーは暗号通貨を所有していますが、これはさまざまな分散型インフラストラクチャや財務インセンティブメカニズム、つまりTokenに関連しています。また、Tokenに関連する経済学が必要です。

すべての分散型エンティティとその背後にいるすべてのユーザーを調整すること（私にとって、これらは非常に異なります。あなたには暗号があり、それは分散型インフラストラクチャと財務インセンティブ、トークン、トークノミクスに焦点を当てる必要があります。それによってすべての分散型エンティティとその背後にいる人々を調整する必要があります）。

しかし、分散化自体は目的ではありません。私の見解では、分散化は新しいパレットのようなもので、参加者が新しい体験を構築できるようにします。現在の分散型インフラストラクチャは、目的を達成するための手段に過ぎません。ユーザーに真の価値を創造することが重要ですが、それは必ずしも価値を創造するためにできるだけ分散化する必要があるということではありません。

周囲で言及されている有名なプロジェクト、Sorare、Axie Infinity、OpenSeaなどは、実際には分散型インフラストラクチャの上に構築された中央集権的な企業であり、この分散型インフラストラクチャを利用してより多くの価値を創造する手段としています。

歴史的な観点から見ると

これは、iPhoneが登場したときに似ています。iPhoneは新しいインフラストラクチャであり、この新しいハードウェアデバイスは非常に専門的なスキルを持つ人々によって構築されました。専門家たちは、iPhoneを時代を創るデバイスにするために、チップやシステムアーキテクチャ、すべてのコンポーネントを構築しました。

その後、Kevin Systrom（Instagramの創設者）やザッカーバーグのようなさまざまな分野のビルダーが、iPhoneのようなインフラストラクチャプラットフォーム上で新しい消費者体験を構築しました。

私が未来について考える一部の仮説は、Web3が暗号分野から分岐していく革新をますます見ることになるということです。Web3はWeb2.0の革命であり、単なるCryptoの進化ではありません。

記者：分散型組織はどのような役割を果たすべきだと思いますか？

Sarah Tavel:暗号分野に存在する多くのものと同様に、DAOも多くの新しい概念の一つであり、その応用の可能性は広範であり、またその応用の可能性においては比較的過激です。しかし、私の見解では、DAOの最も意味のある使用シーンは、現在人々がそれを適用している場所よりも少し狭い範囲であるべきです。説明します：

上記の分岐の考えに戻ると、暗号通貨企業には、すでに分散化された企業が存在し、規制の要件を満たす必要があり、分散化の道を揺るがすことなく進む必要があります（暗号企業には、すでに分散化された企業があり、ほぼ規制上の必然性として、分散化の道を進み続けなければならない）。

DAOはこの分散化の精神のさらなる具現化であり、疑いなく、これらの経済的に一致した組織には一定の価値が含まれています。The Constitution DAOは、現在このDAOが実現したい目標を達成していないにもかかわらず、DAOにとっては良い使用例です。なぜなら、この組織には非常に具体的な目標があり、オフラインの実物を購入するために、オンチェーンの資本を集め、集団で意思決定を行うためです。

すべてのものをDAOに置くと、目標がない場合、構築には長い時間がかかります。集中したエンティティの目標の価値は、組織が迅速に行動し、困難な決定を下し、独自で構築が難しいC向け製品を構築できることにあります。

記者：業界内の欠陥についてどう思いますか？いわゆるPOWには環境上の問題があります。POSブロックチェーンにも独自の問題があります。

Sarah Tavel:現在、多くのノイズがありますが、私が理解しているのは、これらの異なる運用方式のブロックチェーンが一定の進展を遂げているということです。

記者：NFTについてどう思いますか？今、多くの人がそれをデジタルアート作品やメディア性のあるアート作品と見なしています。時間が経つにつれて、NFTが他のシーンでの応用を見ることができると思いますか？単なるカートゥーンの猿の画像だけではなく？

Sarah Tavel:現在、市場はNFTにおいて絶対にskeuomorphic（擬物化）な段階にあり、デジタル上で一定の希少性があります。これが、私たちがこれらのコレクションカテゴリーのNFTを目にする理由です。最初は一定の疑念を持っていましたが、現在は理解しています。ある時、私は単にCryptoPunkの写真が欲しいのではなく、実際にそれをデジタルレベルで所有したいと思っています。この考えには感情的なつながりがあります。

しかし、現在のNFTシーンは主にコレクションやアバターのカテゴリーの画像であり、少し誇張されています。NFTには実際に多くの属性があり、私たちはすでにいくつかの異なるカテゴリーのNFTを目にし始めています。

一つはゲームで、ユーザーはゲーム内でNFTを作成または取得できます。さらに、閉じたエコシステムのNFTとは別に、分散型インフラストラクチャを通じて、ユーザーは実際にゲームで獲得したものを自分のウォレットを通じて見る機会を得始めています。

記者：専用の暗号通貨ファンドの台頭についてどう思いますか？Pantera、Polychain Capital、Paradigm、Andreessen Horowitz、Sequoia Capital、そして今Katie Haunもファンドを持っています。これらのタイプの投資をより伝統的なベンチャーキャピタルと融合させ続けることは意味があると思いますか？Benchmarkが現在行っているように？

Sarah Tavel:まず、私はKatie Haunのファンドに非常に興味があります（笑）。

これは、私が述べた分岐理論に戻ります。この分野の第一世代の投資は、これらのプロトコルやブロックチェーンにあります。そして、これは専門的な分野です。ブロックチェーンプロトコルやDeFiに投資することは非常に専門的な分野です。

C向けの製品と創業者に投資するには、一定の専門性が必要です。基盤となるインフラストラクチャを理解し、ネットワーク全体の人々がどのようなモデルでインセンティブを受けているのか、消費者ビルダーが解決しなければならないさまざまな選択肢の利点と欠点を理解することは非常に重要です。

しかし、私は持続可能なC向け投資戦略を確立したベンチャーキャピタル会社が独自の経験を持っていることも非常に専門的であり、これらの経験はWeb3時代にも非常に意味があると考えています。私はWeb3に焦点を当てていますが、プロトコルレベルの暗号技術についてはまだ研究していないことを認めます。（私はまた、C向けの製品や創業者に投資することは独自の専門性であると思います。そして、基盤となるインフラストラクチャを理解し、ネットワーク内の人々がどのようにインセンティブを受け、動機付けられているのか、消費者ビルダーが解決しなければならないさまざまな選択肢のプラスとマイナスを理解することは有用です。しかし、最終的には、持続可能な消費者企業を構築した企業の経験は独自の専門分野であり、この新しいWeb3の世界でますます関連性を持つことになるでしょう。だからこそ、私はWeb3に焦点を当てていますが、プロトコルレベルの暗号には焦点を当てていないことを認めます。）

記者：（冗談で）あなたはBenchmarkを離れて自分のファンドを設立するつもりはありませんか？

Sarah Tavel:機関が暗号分野に重点を置いたファンドを立ち上げる必要がある理由の一部は、彼らがプロトコルレベルで投資し、トークンを購入する際、これらは技術的には受動的な投資であるため、新しい登録が必要になるからです。

（人々が暗号に焦点を当てたファンドを立ち上げなければならない理由の一部は、彼らがプロトコルレベルで投資し、トークンを購入する際、私の理解ではそれらは技術的には受動的な投資であるため、登録が必要になるからです。）伝統的なベンチャーキャピタルファンドには、このタイプの投資が存在することを許可されている一定の割合があり、その閾値を超えると、暗号ファンドを別に設立する必要があります。

Benchmarkのモデルは、私たちがスタートアップと協力するモデルを私たちの製品と見なすことです。したがって、私たちが主に投資する方向は、組織を構築し、スタッフを雇用し、経験を創造する必要があるスタートアップのカテゴリーです。

記者：もしもっと多くの企業がトークン取引を始めると、BenchmarkはいつかRIAに再編成されるでしょうか？

Sarah Tavel:これは確かに暗号分野への重要な橋です。もし最終的に私たちが設立しなければならない場合、そうするでしょう。しかし、現時点では、これがBenchmarkが進むべき道であるかどうかは不明です。