BarnBridgeの簡単な分析：リスクをトークン化し、さらに分解する

著者：北辰

DeFiは依然として西部のゴールドラッシュの真っ只中にあり、想像を超える富を得る機会の背後には、同等のリスクが伴います。

Cryptoの世界では、Uniswap、Compound、YFIを代表とする取引、貸付、資産管理プロトコルはすでに成熟した金融インフラとなっています。

金融の本質は、時間と空間を超えた価値の交換であり、明らかにそれらは最も基本的な金融サービスを実現したに過ぎません。金融の深層ではリスクと向き合う必要があります------異なるユーザーに応じて、異なる程度のリスクエクスポージャーを正確に実現することが求められます。

例えば、従来の金融システムには構造化商品があり、これは固定収益商品とリスク資産の組み合わせであり、高ネットワースユーザー向けのプライベートカスタマイズです。

ますます多くの人々がDeFiの成長性を長期的に期待していますが、同時にそのボラティリティを恐れています。したがって、リスクエクスポージャーを正確に実現できる商品は、2022年に爆発的に成長することが予想されます。

私たちがこれまで何度も強調してきたように、真に生命力のあるCrypto分野の製品は、Cryptoの方法で既存の製品を再構築するものです。

もし単に従来の金融の構造化商品をそのまま持ち込むだけであれば、可能ではありますが、必要ではありません。しかし、BarnBridgeは本当にCryptoの方法で構造化商品を再構築したDeFiプロトコルです。

機能的には、BarnBridgeは異なるリスク許容度を持つユーザーのニーズにも応えられますが、実現メカニズムはまったく異なります。

流動性、トークン化、コンポーザビリティ、DAOガバナンス、これらすべては鮮明なDeFiスタイルを持っていますが、具体的にはどのように実現されているのでしょうか？

一、SMART Yield

これはBarnBridge全体の最も基本的な部分であり、実際には債券市場として理解することもできます。

ユーザーは自分のリスク許容度に応じて、ステーブルコインを初級プールまたは上級プールに預けることができます。

ユーザーにとっては違いがあります。初級プールは高リスクでレバレッジ可変金利であり、上級プールは低リスクで固定金利です（こう考えると、実際には少年プールと老年プールと呼ぶ方が正確です）。

しかし、これらの資金の流れは一致しています------初級プールでも上級プールでも、資金はCompoundやAaveなどの貸付市場に入ります。つまり、初級プールと上級プールの実際のリスクは同じです。

金利が一致しない理由は、貸付市場の収益が常に変動するためであり、一部の人は固定金利を得て、別の一部は市場が悪化したときに前者を補助し、また市場が良好なときには追加のリターンを得ます。

特筆すべきは、ユーザーが上級プールに預けたポジションはNFTとして生成され、高級債券（sBond）と呼ばれ、二次市場で取引されるか、他のコンポーザビリティ用途に使用されます。満期時には元本と利息を償還し、NFTは消失します。

また、ユーザーが初級プールに預けたポジションはERC-20トークン（基本的には1:1で預けたステーブルコインにペッグされています）として生成され、初級トークン（jTokens）と呼ばれ、NFTも生成されます。本質的には満期債権ですが、金利は不確定です。

要するに、SMART Yieldは初級プールと上級プールの方式で、製品全体のリスクが一致している場合に、異なるユーザーのニーズを満たしています。

二、SMART Alpha

先ほど紹介したSMART Yieldは、ユーザーに異なる程度のリスクエクスポージャーを提供しますが、極端な市場状況が発生した場合、上級プールのユーザー資産はコインベースで見れば固定収益を持ちますが、法定通貨ベースで見ると大幅に減少する可能性があります。

SMART Alphaは、SMART Yieldの基盤の上に、リスクをさらに細分化する、またはリスクを隔離する基盤の上でさらにリスクを隔離するものです。

方法は、上級プールのユーザーと初級プールのユーザーの間で再度取引を行い、ユーザーがシステム全体のリスクエクスポージャーを調整できるようにします。

原理は、上級プールの資産は一見固定収益のように見えますが、法定通貨ベースでは無限に上昇する可能性があります（暴落した場合は無限の下落の可能性があります）。

しかし、SMART Alphaを通じて、上級プールの低リスク愛好者はこの部分の下落リスク（および潜在的な収益）を初級プールの高リスク愛好者に売却することができます。これにより、潜在的な収益は犠牲になりますが、同時に元本の下落保護を得ることができます。

初級プールの高リスク愛好者にとっては、さらに大きな上昇の可能性を得る機会があります。

三、SMART Exposure

SMART Exposureはリスク集中度の問題を解決するためのものです。

例えば、ユーザーの投資ポートフォリオが50:50のETHとBTCである場合、2つの資産の価格変動は必ずその投資ポートフォリオを不均衡にします。

ユーザーはSMART Exposureを通じて、特定の比率を設定し、価格変動に応じて自動的にその比率を調整することができます。

中長期的に一連の資産を保有したいが、あまり多くの時間や労力をかけたくないユーザーにとって、SMART Exposureは非常に良い機能を提供します。

四、まとめ

現在の製品から見ると、BarnBridgeで最も成功しているのは基盤層のSMART Yieldであり、現在のTVLは1460万ドルです。

その後、革新的な製品SMART Alphaも登場し、574万ドルのTVLから見ると、この革新的な試みは現在のところ成功しています。

DeFiプロジェクト、特に成長中のDeFiプロジェクトを評価する際、製品よりもチームの方が決定的な影響力を持っています。たとえば、Uniswap V1の製品を基にUniswapの将来の発展を予測することはできません。

BarnBridgeのコアチームはCrypto分野で長期的な蓄積があり、DeFi業界に対する明確な洞察と広範な人脈を持っています。Synthetixの創設者Kainもこのプロジェクトを熱心に宣伝しています。現在はDAOガバナンスですが、チームの遺伝子は簡単には変わりません。

BarnBridgeは現在Twitterで2.75万人のフォロワーを持ち、TVLも1460万ドルに過ぎず、ガバナンストークンBONDの総時価総額は9000万ドル未満であり、多くのDeFiプロトコルの中で市場のパフォーマンスはかなり普通です。

しかし、BarnBridgeはリスク市場の構築を試みており、現在の製品はすでに良好であり、DeFiのコンポーザビリティは無限の可能性をもたらしています。