FCoin再開調査：近2億ドルの債務はどこへ行くのか

著者：龔荃宇、チェーンキャッチャー

注：この記事は2020年7月23日にチェーンキャッチャーの公式アカウントで初公開されました

FCoin契約プラットフォームFMEXの再開、および関連する投票の実施に伴い、FCoinの近2億ドルのFUSD債務問題の処理方案も次第に明確になってきました。公式は、能動的なロック解除と受動的な買い戻しの2つの方案を提示しましたが、具体的な買い戻しの時期は依然として不透明です。

同時に、FMEXの公式サイトによれば、再開から約半月で230BTCを超えるユーザーが超値を記録し、入金ユーザーは537人、日々の取引量は約3000万ドルで安定していますが、各種データはあまり良好とは言えず、再開の見通しは依然として不透明です。

1. FCoinの債務返済方案

今年2月、張健の一通の公告がすべてのFCoinユーザーを深淵に引きずり込み、約2億USDTのユーザー資産が返済不能となり、FCoinの今後の方向性やこれらの債務の処理がFCoinコミュニティや関連者の最も関心を集める問題となりました。

公告が発表された最初の数週間、FCoinコミュニティは警察に通報して権利を守る方法やプラットフォームの再開について激しい議論を交わしましたが、大多数の反対意見や権利擁護行動は実質的な効果を生むことはありませんでした。FCoin臨時委員会の主導の下、プラットフォームトークンの保有者による投票を経て、FCoinプラットフォームの再開は5月に決定されました。

その後、FCoin臨時委員会は複数の情報と政策公告を発表し、契約プラットフォームFMEXも7月10日に正式に再開され、これによりFCoinの債務FUSDの処理方案も次第に明確になってきました。チェーンキャッチャーがFCoin臨時委員会内部から得た情報および関連する公開情報によれば、FCoinの債権者が元の資産を取り戻すための正式な手段は現在のところ2つだけです。

1つ目の方法は、取引による能動的なロック解除方案を採用することです。現在、FCoinユーザーはFMEXで注文や取引を行うことができ、プラットフォームはユーザーの取引額、注文の順序と時間に基づいてユーザーの債務資産をロック解除します。全サイトのロック解除額は1BTCです。

2つ目の方法は、プラットフォームの買い戻しを待つ受動的なロック解除方案です。買い戻し資金は主に元張健個人が所有するFT、FMEXのプラットフォーム配当から来る予定です。この部分のFTはFCoinプラットフォームの配分可能な収入の約30%を得ることができ、この部分のFMEXはFMEXプラットフォームの配分可能な収入の約11%を得ることができます。買い戻しの形式は、分割して比例配分で行われ、ユーザーのアカウントからFUSDが差し引かれ、相応のUSDTに転送されます。

しかし、FCoinの債権者にとって、1つ目の方法はまず資産を入金して取引を行う必要があり、資産リスクをさらに拡大することになります。2つ目の方法は依然として不透明で、現在FCoinの現物取引プラットフォームの再開時期や初回の買い戻し時期は未確定であり、どちらも満足のいく解決策とは言えません。

実際、多くのFCoin債権者はFCoinの将来の債務返済の意欲と能力を信じておらず、FUSD資産を直接売却してFCoinとの関係を完全に断ち切ることを好む傾向があります。チェーンキャッチャーは一部のWeChatグループで、最近多くのFCoin債権者がアカウント資産を売りに出しているのを見ました。その中には、1万FUSDを超えるFCoinユーザーがWeChatグループでアカウントを2割引で販売すると述べています。

しかし、公式が未だにFUSDの内部転送および取引機能を開放していないため、WeChatグループで流布されている各種の売却情報は基本的にアカウント全体の販売であり、深刻な安全性とプライバシーリスクが存在します。「FCoinアカウントはすべて本人確認が行われているので、万が一将来買い手がこのアカウントを使ってマネーロンダリングを行った場合、取り返しのつかないことになります。」数千FUSDを保有する詹笠（仮名）はチェーンキャッチャーに語りました。彼はFCoinアカウントを売却することを考えたことがあるが、最終的には断念したと述べました。

FUSDの公式取引機能を開放しない理由について、FCoin臨時委員会のメンバーKevinは今月9日のコミュニティコミュニケーション会議で、「ここには人の血の饅頭に関わる問題が含まれており、張健の債務がこのように割引の形で相殺されることを望んでいない」と述べました。「また、私たちはFUSDを保有するユーザーが一気にすべての債務を非常に低いコストで他の人に押し付けて、自分だけが憤慨してプラットフォームを去ることを望んでいません。核心はユーザーに留まってもらうことです。その後、私たちはこのコミュニティを活性化する方法を見つけることができます。」とKevinは言いました。

FCoinコミュニティの活発なユーザーである涛涛（仮名）はこれに同意し、「もし取引機能が開放されれば、FUSDが数セントにまで下がり、半年でこの毒瘤を解決できると思いますが、この方法はこの数年間の苦労して蓄積したユーザーを外に追い出すことにもなります。」と述べました。

総合的に見て、FCoin債権者が元の資産を取り戻すためのより現実的な方法は、プラットフォームの買い戻しを待つことです。時間は予測が難しいですが、FCoinの歴史的な収入配分データから多少の手がかりを得ることができます。

FCoinが今年1月初めに発表した公告および関連政策によれば、同プラットフォームは2019年3月18日からその年の年末までFTユーザー向けの累積配分可能な収入総額は約293.38BTCに相当し、当時の価格で約211万USDTに相当します。これは、FCoinが2019年の取引量を回復し、張健のFT配当収入を買い戻しに充てた場合、理論的には全てのFUSDを買い戻すのに百年以上かかることを意味します。

買い戻し資金にはFMEXの一部の収入配当も含まれ、FCoin再開後にはBTC、ETHなどの主流コインの取引手数料が免除される政策が大幅に取り消される可能性が高いため、この時間は大幅に短縮されるかもしれませんが、それでもかなりの数字になるでしょう。

多くのFCoinコミュニティユーザーもこの点に気づいています。「債務がすべて返済される希望は一時的には見えず、張健が新しい道を切り開いて一発逆転し、直接お金を送ってこない限りは難しいでしょう。」と涛涛は言いました。

また、多くのユーザーがFCoin臨時委員会に対して、FUSDの買い戻しに使う資産が少なすぎると不満を述べ、プラットフォームにもっと利益を出してFUSDを買い戻すよう提案しています。Kevinはチェーンキャッチャーに対し、プラットフォームの最優先課題は生存と発展であり、競合他社が資金を市場に投入している中、FCoinが本末転倒で大部分の資金をFUSDの買い戻しに使った場合、最終的にはプラットフォームが倒産し、買い戻しが停止することになる。これはまさに鶏を殺して卵を取るようなものです。

FCoin臨時委員会は、FCoinをさらに大きく強化することでプラットフォームの債務返済能力を高める必要があると考えており、より多くの資金投入が必要です。「もしFCoinが将来的に主流の取引所の取引量に達すれば、全てのFUSD債務を買い戻すのも約2年のことです。」とKevinは月初のコミュニティコミュニケーション会議で楽観的に述べました。

2. ユーザーの信頼を再構築する試み

しかし、FCoinにとって、張健の「逃亡」は業界とユーザーの信頼をほぼ完全に打ち砕き、再び主流取引所の一員になることはほぼ不可能ですが、FCoin臨時委員会は依然として努力を続けています。

ユーザーがFCoinプラットフォームに対する信頼を再構築するために、臨時委員会は100%の準備金証明とマルチシグ機構を提案し、プラットフォームの支払い能力と資産の安全性をユーザーに証明しようとしています。

具体的には、FCoinはゼロ知識証明の考え方を利用して、ハッシュ値をインデックスとしたユーザー資産データベースを公開します。ユーザーは自分のUID、ランダム数、資産数量に基づいてオープンソースのアルゴリズムを使用してハッシュ値を計算し、公開データベースで自分の資産数量が正しいかどうかを確認できます。「自分の資産を確認できないユーザーがいれば、それは公示データが偽造されていることを示します。」とFCoinは公式サイトに記載しています。

マルチシグ機構は、以前はすべての資産が張健一人によって管理されていた欠点に対処するために、コミュニティが選挙で7つのポジションを共同で管理する冷蔵ウォレットを提案し、資金操作は毎回少なくとも5つの席の同意を得る必要がありますが、この機構は現在まだ応募と宣伝の段階にあり、実施されていません。

これらの2つの機構は、FCoinのコミュニティ化と透明性の理念を引き継いでおり、またFCoinが世界の暗号通貨取引所の中で初めての試みであり、ユーザーの信頼を再構築することへの臨時委員会の重視と努力の成果を反映しています。「以前はFCoinの最も重要なユーザー資産が真の透明性を持っていませんでしたが、今は技術と機構を用いて真の透明性とコミュニティによるウォレット管理を実現しています。これは真のブロックチェーン精神である「コードは法律」であり、人治ではありません。」とKevinは言いました。

しかし、前述の機構の実際の効果については、外部からは異なる見解が存在します。「これらの施策は実際の効果よりも信頼の作用が大きく、これらの機構を通じてコミュニティに信頼を提供し、コミュニティの合意を凝集させ、相応の透明性と制約を示すことが目的ですが、実際にどれほどの効果があるかは今のところ不明です。」とFCoin元社委員会副会長の坤元はチェーンキャッチャーに語りました。

詹笠もチェーンキャッチャーに自分の見解を述べ、「これらの機構の技術設計と理念はやや複雑で、多くのユーザーはFCoinによって深く傷ついており、これらの機構に興味を持ったり理解したりすることはないでしょう。さらに、FCoin臨時委員会のメンバーの身分も公開されていないため、私鍵の管理者などがFCoinの運営がうまくいかなくなった後に共謀してユーザー資産を持ち逃げする可能性もあります。」と述べました。

実際、FCoin臨時委員会の身分と立場に対する疑念はFCoinコミュニティに長く存在しており、彼らが張健のための口実であり、二次収穫を行うのではないかと考える人も少なくありません。以前のFCoin権利擁護コミュニティには、「再開を支持することは皆の残余資金を無駄にすることだ。」、「臨時委員会は張健の手にある無形資産を取得するために大きな役割を果たしている。」という内容の広く流布された文書がありました。

しかし、坤元は臨時委員会メンバーが身分を公開しない主な理由は安全問題を懸念しているからだと考えています。「再開のことは誰も成功を保証できません。もし運営が半年後に再開に失敗し、資金が半分以上減った場合、彼らは責任を負うことになります。多くの権利擁護者が彼らのところに押しかけてくるでしょう。」と坤元は述べました。

3. 順調とは言えない再開と失踪した張健

FCoinの再開は今大きな一歩を踏み出しましたが、順調とは言えません。再開の時期は最初の予想よりも大幅に遅れ、さまざまな業務の中で契約業務のみが再開されました。契約業務のさまざまな取引ペアと取引タイプの中で、現在はBTCの永久契約のみが再開されています。収入配当と買い戻し計画は未だに同時に展開されていません……

これらの問題は一部は発展戦略の考慮から来ているものですが、同様に大部分は張健チームの引き継ぎプロセスにおける不協力と消極的な態度によるものです。

Kevinは月初のコミュニティコミュニケーション会議で、張健とそのチームは膨大な作業量の引き継ぎプロセスにおいて、音声コミュニケーションを一切行わず、文字でのコミュニケーションのみを行い、また多くの技術文書が不完全であると述べました。しかし最も深刻な問題は、一部の資料と資産の引き継ぎが完了していない状態で、張健が何の返信もせず、最近ではテレグラムアカウントを削除したことです。

Kevinはさらにチェーンキャッチャーに、引き継ぎが未完了の作業には一部の山寨コイン資産、FMEXのテレグラムグループの管理権限、FCoinの「汚染されていない」原始資産と取引情報が含まれていると伝えました。張健の2月の公告によれば、FCoinは2018年に財務システムの故障により一部のFTユーザーに過剰に配当を分配し、FCoinの約30%-35%の主流コイン資産データが汚染されてしまったとされています。原始資産データを取得できれば汚染された資産を除外し、プラットフォームの債務圧力を軽減することができますが、張健の行動はこれを実現不可能にしました。

FCoinの真の資産状態を隠蔽していた過去から、現在は技術的な接続事務に消極的であり、自らの救済の機会を無視する行動は、張健の無責任な公的イメージをさらに悪化させ、多くの人々の目には彼が「再起」の可能性をほとんど持たない存在となっています。

しかし、張健と密接にコミュニケーションを取っていた坤元は異なる見解を持ち、張健の心理状態を分析しようとしました。「彼は非常に理想主義的な人で、過去にFCoinに非常に多くの心血を注いできましたが、彼がFCoinの「真実」を発表した時、彼にとってFCoinはすでに死んでおり、彼の心も死んでしまったのです。彼は壊れた壺を壊す状態にあり、1、2年では回復できないでしょう。」

涛涛は張健を「臆病者」と呼び、「彼はコミュニティに対して正直に向き合い、債務を負担し、取引所の経営権を譲渡して技術者として働きながら債務を返済すべきです。消えてしまうのではなく。」と述べました。

張健の完全な逃亡は、FCoinが「後張健」時代に突入したことを意味し、FCoinの再開はもはや逆転不可能であり、現在の最も重要な任務はプラットフォームの公信力と競争力を高め、取引量と関連収入を増加させ、プラットフォームの健全な発展とFUSD債務の早期買い戻しの間でバランスを見つけ、すべての債権者の長期的な利益に責任を持つことです。

しかし、FMEXの再開から約半月のパフォーマンスを見る限り、市場の反応や各種データはあまり楽観的ではありません。チェーンキャッチャーは以前の権利擁護グループで約10人のユーザーに連絡を取り、その中の多くがFMEXの再開を全く知らなかったことが分かりました。これは一方面ではFCoinの宣伝に対する投資が非常に少ないことを反映し、他方では多くのユーザーがFCoinに対して失望し、過度に関心を持つことを望んでいないことを示しています。

FMEXは公式サイトで毎日その資産データを公表しており、これがFMEXの業務発展状況を理解するための良い参考となっています。7月22日24時時点で、FMEXユーザーの累積入金は234BTCに達し、累積入金ユーザーは537人です。ただし、その大部分のデータはFMEX再開の最初の数日間に貢献したものであり、その後の成長状況はあまり楽観的ではありません。チェーンキャッチャーの統計によれば、FMEXプラットフォームは7月20日から22日の3日間で累積入金が約10BTC、累積新規ユーザーが15人でした。また、FMEXプラットフォームのBTC永久契約の日々の取引量は約3000万ドルで安定しています。

「私の観察によれば、現在のところ古いユーザーの信頼度の回復は非常に理想的ではなく、一部の潜在的なユーザーやリスク意識の高い大口ユーザーはまだマルチシグ機構の実現を待っていると思います。」と涛涛は述べました。

1BTC以上の損失を被ったFCoinユーザーの鸣立（仮名）はチェーンキャッチャーに対し、「取引のロック解除は以前のやり方と同じで、私は今これに取り組む気力が全くありません。なぜなら、私の心は彼らによって深く傷つけられたからです。」と語りました。

FMEXの再開初期は順調とは言えませんが、これはFCoinの再開が大きな失敗に終わることを意味するわけではありません。FCoin再開の最大の利点は、FUSD債務と数万のユーザーが強制的に結びついていることです。これらのユーザーはFCoinプラットフォームの潜在的な基盤であり、現在FCoinの宣伝力や機能開発は非常に限られていますが、将来的に順調に進展すれば、より多くのユーザーを引き付けて取引を行うことができる可能性があります。

しかし、FCoin臨時委員会に与えられた時間は多くありません。FCoinの公式サイトが公表したQ1-Q2の財務報告によれば、FCoin再開以来6月末までに支出した各種費用は34万USDTに達し、約240万元に相当します。今後FCoinの各種市場活動や研究開発活動が行われるにつれて、この数字はさらに増加する可能性があり、コミュニティからの圧力もますます大きくなるでしょう。

Kevinはチェーンキャッチャーに対し、臨時委員会チームの底線は再開後18ヶ月以内に自給自足を達成することであり、18ヶ月を超えて達成できない場合は再開失敗を意味し、その際には残余資産の処理方法を公投で決定することになります。