HashrateIndex: 大逆轉 回望 2023 年比特幣礦業
從大多數指標來看，2023 年是 2022 年市場崩潰的完全逆轉。作者：Hashrate Index
吳說作為 Hashrate Index 中文內容合作夥伴發布
2023 年是比特幣挖礦行業的復甦年。比特幣在 FTX 帝國崩潰引發的市場崩盤後以接近 17000 美元的價格跨入了 2023 年。算力價格一直處在歷史最低水平（60 美元 PH/天）下方。最大的上市礦企 Core Scientific 正在經歷破產清算，而許多其他礦企如 Iris、Greenidge 和 Argo 正在進行債務重組，許多其他礦企也將很快加入他們的行列。由於算力價格壓縮和電費上漲，北美地區諸多礦工當時正在面對不斷逼近盈虧平衡點。
而 2023 年著實驚艷了所有人。幣價迅速從 FTX 崩潰後的最低點反彈，並在全年內實現了 149% 的上漲。算力價格在 2023 年上漲了 71%，這是自 2022 年出現 76% 跌幅後的一個極大逆轉；這種復甦在很大程度上得益於交易費用牛市，這些費用主要來自銘文和序數活動，這是一種新的基於比特幣的 NFT/數字收藏品標準，為礦工創造了紀錄性的交易費用收入。從大多數指標來看，2023 年是 2022 年市場崩潰的完全逆轉。
比特幣算力倍增
2023 年，比特幣算力經歷了爆炸性的增長。其 7 天平均算力值從 255 EH/s 增長到 516 EH/s，增幅達到 102%，這遠遠超過了 2021 年和 2022 年時 18% 和 41% 的漲幅。2023 年比特幣 7 天平均算力的平均值為 382 EH/s，比 2022 年時的 220 EH/s 增長了 73%。此外，2023 年比特幣算力 7 天平均值和 30 天平均值均達到了歷史最高水平，分別為 545 EH/s 和 510 EH/s。
圖一：2022 年和 2023 年比特幣算力走勢對比
算力價格在 2023 年初接近歷史最低水平，大多數指標均表明其或將趨勢下降，要麼在全年保持平穩。但與比特幣一樣，美元本位下算力價格在 2023 年超出了市場預期，在全年內漲幅達到了驚人的 71%，從 59.42 美元/PH/天漲至每日 101.78 美元/PH/天；相比之下，2022 年算力價格下降了 76%，從 246.85 美元/PH/天下降到 59.42 美元/PH/天。儘管如此，2023 年的平均算力價格為 74.73 美元/PH/天，而 2022 年為 123.87 美元/PH/天，降幅為 40%。
圖二：美元本位下 2022 年和 2023 年算力價格走勢對比
主要是由於銘文引起的交易費用波動，相比於 2022 年，算力價格在 2023 波動性更大。
2022 年的算力價格波動受幣價的侵蝕影響。當比特幣價格在 2022 年轉向 2023 年時找到了底部，波動率降至自 2020 年 7 月以來的最低水平，並在 10 月的第一天再次降至多年低點，達到自 2018 年 11 月以來的最低點。到年底，交易費用牛市將算力價格波動推至自 2020 年 5 月以來的最高水平，當時算力價格正在對比特幣的第三次減半做出反應。
圖三：美元本位下算力價格 30 天波動一覽
序數和銘文活動助推交易費用
2023 年最大的黑馬是基於比特幣的非同質化代幣（NFT）的新技術標準：序數和銘文。這種在比特幣上創建數字文物/藝術品的新方法，使交易費用重新成為挖礦收入的重要來源。
事實上，2023 年是比特幣交易費用收益歷史上排名倒數第二；礦工在 2023 年獲得了 797,867,915 美元的交易費用，僅次於 2021 年創下的 1,019,725,113 美元。交易費用占 2023 年區塊獎勵的 7.6%，而 2022 年占比僅有 1.5%。
圖四：交易費用占比區塊獎勵變化一覽
礦機市場觸底
礦機價格在 2023 年初呈下降趨勢，最終於 2023 年第四季度觸底。
隨著幣價從 16000 美元回升，礦機價格在 2023 年第一季度時低點反彈，但在年初短暫的價格回升後，第二季度和第三季度繼續呈現出下跌趨勢。目前為止，下一代礦機價格在 10 月份達到低點，新一代礦機在 11 月底/12 月初時達到低點；自那時起，它們在對第四季度的算力價格反彈做出反應後反彈。
圖五：不同效率等級礦機價格走勢對比
仔細觀察新舊礦機型號，我們可以看到隨著 2023 年的推進，新一代礦機溢價率上升。下圖顯示了美元本位下新舊機型之間單位算力（TH）差價的百分比差異，訂單量 MOQ 為 1-200。
圖六：新舊礦機價格溢價及算力價格
電價輕微下跌
美國電力和燃料價格在 2022 年經歷了創紀錄性的通貨膨脹。進入 2023 年，通貨膨脹帶來的衝擊有所緩解，而且只針對工業用電消費者。
從 2023 年 1 月到 10 月（最新數據），美國工業用電平均價格為 81.3 美元/兆瓦時，比 2022 年同期的 83.2 美元/兆瓦時下降了 2.3%。在同一時期，2023 年商業用電平均成本從 2022 年的 128.1 美元/兆瓦時上漲了 3.1%，達到 124.3 美元/兆瓦時，而居民用電平均成本從 2022 年的 0.15 美元/千瓦時上漲到 2023 年的 0.16 美元/千瓦時。
圖七：2023 年 10 月美國工業用電平均價格
托管費率下降
總體而言，2023 年比特幣挖礦托管費用有所下降。
雖然沒有一種通用的比特幣挖礦托管方式，但費率通常會根據能源市場出現上漲或下跌。事實上，隨著能源和電力價格的上漲，我們看到 2022 年的托管費用急劇上升，以至於平均全部托管費用在 2022 年第四季度達到 0.082 美元/千瓦時；當時算力價格處於 55-62 美元/PH/日的範圍內，這種費率會使許多礦工無法盈利（除非他們有下一代設備）。
圖八：加拿大各省平均托管費率
圖九：2022 年 Q4 和 2023 年 Q4 美國各州平均托管費率對比
比特幣礦業股票回暖
2023 年是比特幣及其挖礦行業的復甦之年，比特幣挖礦股票當然也不例外。
投資者將比特幣挖礦股票視為比特幣暴露的高貝塔工具，因此隨著幣價和算力價格反彈，比特幣礦業股的反彈甚至更加强烈，諸多股票在 2023 年期間看到了三位數的回報。
圖十：各大礦業股票股價走勢對比
由於幾乎每家上市礦企在 2023 年都享受到了卓越的股價增長，這些公司的財務狀況在 2023 年底比 2022 年更加健康。
圖十一：各大上市礦企財務狀況
2023 年是大多數上市礦企實行擴張的一年。在我們追蹤的 12 家礦企中，有 7 家在全年內將其算力增加了一倍以上。Marathon 增長最為迅速，其算力從 7 EH/s 擴展到 24.7 EH/s。
圖十二：各大上市礦企算力持有對比
2023 年針對比特幣挖礦產業的重大監管政策及相關法案
2023 年可能是針對比特幣挖礦行業提出政策建議和正式政府行動的最活躍的一年之一。在美國，2023 年的顯著特點是州級機構採取了重要行動來監管這一行業，包括所謂的"挖礦權"法律，旨在（有時成功地）通過將比特幣挖礦實體視為數據中心來為其建立法律保護。
圖十三：2023 年對於全球比特幣挖礦業的監管政策及法案
