HashWhale BTC礦業週報 | 宏觀消息衝擊下比特幣市場波動，挖礦難度創歷史新高（4.05-4.11）

作者：蒙奇 | 編輯：蒙奇

1、比特幣市場

在2025年4月5日至4月11日期間，比特幣具體走勢如下：

4月5日：比特幣價格於凌晨由82,839美元小幅上升至84,508美元，隨後一段時間橫盤，在84,000美元附近浮動，隨後緩降至83,570美元附近橫盤一段時間後，小幅下跌至82,642美元。

4月6日：比特幣走勢維持橫盤趨勢，先緩爬至83,593美元後緩降至82,252美元，隨即斷崖式暴跌，跌至78,898美元。此前，由於美國總統特朗普的關稅政策引起全球貿易緊張局勢升級，市場連鎖反應於今日結束時引發比特幣市場崩盤。

4月7日：短時間內橫盤，未能止住跌勢，震蕩下跌至77,206美元，隨後小幅恢復至79,115美元後未能企穩，持續向下突破，跌破77,500美元支撐位，向下跌至74,727美元。隨後，先震蕩攀升至77,500美元附近，後瞬間拉升至79,454美元。

4月8日：呈現震蕩攀升趨勢，從77,776美元開始，先後攀升至79,022美元、79,870美元、80,718美元。隨後經歷短期回調，維持在79,800美元附近，隨後迅速大幅下探，跌至76,529美元。

4月9日：延續上一日跌勢，震蕩下跌，跌至75,005美元後開啟回調趨勢，小幅震蕩上升，升至77,741美元，後震蕩下跌至75,858美元，隨後恢復至77,525美元附近。

4月10日：受"特朗普或考慮取消部分關稅"消息刺激，市場風險偏好短線回升，帶動比特幣價格出現快速拉升。日內比特幣自77,131美元短時內突破多重阻力位，強勢上行至82,555美元，隨後在獲利盤打壓下出現小幅技術性回調，但多頭動能延續，價格再次上沖至日內高點83,428美元。晚間市場情緒轉弱，拋壓加劇，價格快速回落至78,707美元附近後暫時止跌，整體形成"利好驅動型沖高回落"走勢。

4月11日：比特幣於前一交易日尾盤止跌後，4月11日整體走勢趨於平穩，市場情緒轉為謹慎，波動幅度明顯收斂。日內價格震蕩上行至79,959美元，短暫回踩至78,969美元後重拾升勢，最高觸及80,356美元。此後行情延續窄幅震蕩向上修復格局，截至撰稿時，比特幣暫報80,751.97美元，日內整體波動受控，市場進入短期觀望狀態。

總結

本週比特幣市場在宏觀消息驅動下呈現出高波動、寬幅震蕩下行格局。受利空消息衝擊，多次跌破關鍵技術支撐位，盤中多次上演"快速殺跌---弱勢反彈"行情，市場整體偏空。4月10日，受"特朗普或取消部分關稅"消息刺激，市場避險情緒暫時緩解，比特幣短線大幅反彈，盤中一度拉升至83,428美元。但由於缺乏持續性買盤支撐，反彈未能站穩，隨後回落。總體來看，比特幣當前仍處於宏觀不確定性主導的調整周期，風險偏好不足疊加技術面弱勢，市場情緒偏謹慎，短期內仍存在進一步震蕩下探的可能。

比特幣價格走勢（2025/04/05-2025/04/11）

2、市场动态与宏观背景

资金流向

1、交易所资金流向表现：

據CryptoQuant與Glassnode鏈上數據統計，本週比特幣從交易所淨流出規模顯著收縮，一度由上月同期的日均淨流出9,500枚銳減至本週低點的2,800枚。其中：

4月6--7日大跌期間，部分中短期持倉用戶恐慌性拋售，推動交易所短期淨流入轉正，鏈上數據顯示該兩日比特幣日均淨流入超過4,200枚，反映出市場恐慌性賣壓集中釋放。

同時，大量高槓桿多頭頭寸在下跌過程中被強平，進一步強化流動性壓力，部分資金選擇回流穩定幣避險。

4月10日反彈期間，雖然比特幣價格出現快速上行，但鏈上數據顯示資金並未大規模重新流入交易所建倉，表明反彈動力主要源自短期空頭回補而非新增資金入場。

2、鏈上活躍度與鯨魚行為：

鯨魚地址（持有1,000 BTC以上）在本週跌幅過程中保持相對沉默，未出現顯著買入或抄底跡象，表明大戶觀望情緒濃厚。

中等規模持倉地址（10--100 BTC）在低位有少量加倉動作，但規模較小，整體不足以逆轉市場趨勢。

鏈上活躍地址數在周內下降超13%，用戶參與熱度明顯走弱，進一步佐證當前市場為低成交量主導下的技術性反彈。

3、穩定幣資金動態：

USDT與USDC鏈上活躍度在本週小幅上升，表明部分資金短期流出加密市場後暫時停留於穩定幣狀態，處於"觀望蓄勢"階段；

但未見大額穩定幣快速回流至交易所開倉，說明資金整體仍以防禦性策略為主。

技術指標分析

1. RSI（14日）

本週RSI指標一度跌破30，進入嚴重超賣區域；4月10日反彈時回升至45附近，但未突破50中性線，顯示市場短期反彈但仍屬弱勢修復階段；RSI結構呈"底背離"初步形態，若後市放量回升，或可作為階段性止跌信號確認。

2. MACD

MACD於4月6日形成死叉，快線下穿慢線後向下擴散，空頭動能柱大幅放大；4月10日雖出現小幅收斂，但尚未形成金叉跡象；表明市場尚未出現趨勢反轉，反彈為技術修復性質，空頭趨勢仍在延續。

市場情緒分析

1. 恐慌與貪婪指數（Fear \& Greed Index）

周初處於"中性"區域（約27），但自4月6日起迅速下探，最低跌至"極度恐懼" 17；4月10日因消息刺激短暫回升至"貪婪" 60，但未能站穩，4月11日再次跌回"中性"下沿；整體反映出投資者信心極度脆弱，對消息面高度敏感。

2. 衍生品市場情緒

BTC永續合約資金費率多次轉負（4月6--8日）：顯示空頭佔優，做空情緒濃烈；
期權IV（隱含波動率）飆升：市場對未來不確定性預期升溫，反映避險需求提升；
多空持倉比短期失衡：多頭快速去槓桿，投機性資金大幅流出市場。

本週比特幣市場情緒受外部宏觀變量強烈牽動，呈現"由恐慌主導的情緒交易結構"。雖然中途曾因利好刺激出現短線回暖，但整體情緒仍偏空，信心尚待修復。投資者短期行為更趨保守，主要以避險、觀望或博弈反彈為主，真正的情緒修復有賴於消息落地與技術面修復共振。

宏觀經濟背景

美國關稅政策與全球貿易緊張

4月6日，特朗普宣布可能取消部分關稅政策，引發市場短暫提振。然而，由於全球貿易不確定性加劇，避險情緒依然主導市場，比特幣遭遇較大賣壓。特朗普關稅政策的調整未能有效緩解市場對經濟放緩的擔憂。

貨幣政策與風險偏好

美聯儲寬鬆政策預期加強了市場對比特幣等風險資產的需求，但全球經濟放緩和股市波動使得市場風險偏好降低，避險資金流出傳統市場，導致比特幣承壓。美元走強進一步抑制了比特幣的上漲潛力。

全球金融市場聯動

全球股市的波動影響了比特幣市場，資金流向美元和黃金等避險資產，造成比特幣短期下行。儘管4月10日關稅消息推動比特幣反彈，但整體市場情緒依然偏謹慎，等待有效恢復。

3、哈希率變化

在2025年4月5日至4月11日期間，比特幣網絡哈希率呈現波動，具體情況如下：

4月5日，哈希率自1018.82 EH/s快速回落至925.26 EH/s，隨後反彈至1035.81 EH/s，但未能維持高位，日內再次下探至950 EH/s附近，顯示出市場在高算力區間存在一定承壓。4月6日，波動加劇，哈希率先大幅下行至853.38 EH/s，短暫修復後再度下探至本周期最低點753.01 EH/s，顯示部分礦工可能在短期內調整算力投入，隨後快速回升至907.71 EH/s，反映出低位區間存在較強的算力回補動能。

進入4月7日，網絡算力短暫企穩於930 EH/s附近，但隨後出現再次回落，觸及825.98 EH/s，顯示市場仍未擺脫波動區間影響，尾盤回升至911.22 EH/s，體現出一定的恢復趨勢。4月8日，哈希率波動幅度顯著擴大，全天在958.68 EH/s至864.75 EH/s之間快速拉鋸，最高升至1019.86 EH/s，最終收於976 EH/s，波動區間明顯放大，反映礦工算力資源處於高頻切換狀態。

4月9日，波動幅度明顯收窄，哈希率整體運行於800 EH/s至900 EH/s區間，呈現弱震蕩格局，當日先跌至814.50 EH/s，後小幅回升至874.33 EH/s，尾盤再次回落至794.16 EH/s，市場表現趨於謹慎。4月10日，算力運行趨於平穩，最高升至883.89 EH/s，全天維持在800-900 EH/s的狹窄區間內波動，反映市場短期內算力分布進入觀望期。4月11日，哈希率波動幅度進一步收斂，整體維持在850 EH/s附近，標誌著前期劇烈波動階段暫告一段落，礦工算力策略趨於穩態運行。

綜上所述，本週比特幣網絡哈希率整體走勢受到礦工算力調整、區塊收益預期變化及市場環境不確定性等多重因素共同影響。需持續關注後續價格波動對中小礦工的影響，以及即將到來的難度調整節奏對哈希率穩定性的影響。

比特幣網絡的哈希率數據

4、挖礦收入

根據 MacroMicro 最新模型估算，截至2025年4月9日，比特幣單位生產成本約為 89,076.32 美元，而當日現貨價格約為 82,573.95 美元，對應的 挖礦成本與市價比值（Mining Cost-to-Price Ratio） 為 1.08。該比值顯著高於 1，表明當前市場價格已低於全網平均挖礦成本，網絡整體處於盈虧平衡點以下運行，多數礦工處於利潤壓縮或虧損狀態。

該現象反映出在當前市場環境下，礦工利潤空間被顯著擠壓，特別是電價偏高或使用低能效設備的礦工，尤其是依賴上一代 ASIC 礦機的中小型礦場，可能已經步入邊際虧損甚至全面虧損區間。歷史數據顯示，當成本價格比持續高於 1 時，通常會導致一部分低效算力退出市場，推動全網算力回落，並觸發挖礦難度的向下調整（Difficulty Adjustment Down），以重新平衡網絡運作成本與進入門檻。

2025年4月初，比特幣礦工面臨多重挑戰：市場價格低於挖礦成本，利潤空間被壓縮；挖礦難度和算力處於高位，競爭激烈；單位算力收入持續低迷，盈利能力下降；礦機成本和政策變化增加運營不確定性。在此背景下，礦工需密切關注市場動態，優化運營策略，如採用高效能礦機、選擇低電價地區部署算力，以應對收益波動和成本壓力。

比特幣每個挖礦成本數據

5、能源成本和挖礦效率

據 CloverPool 數據顯示，比特幣在區塊高度 891,072（北京時間 4月5日21:50:26）完成最新一次難度調整，難度上調 6.81% 至 121.51 T，創下歷史新高。截至撰稿時，全網總算力約為 899.33 EH/s，當前挖礦難度已升至 121.63 T。根據當前出塊間隔測算，下一輪難度調整預計將在約8天後進行，預估上調幅度為 +0.10%。隨著網絡難度的持續上升，礦工對設備性能和能效比的要求同步提升，挖礦運營逐步向高效率、高能效方向調整，進而影響整體能源消耗結構。

值得一提的是，4月7日多家鏈上數據平台同步監測到，比特幣哈希率在其16年發展歷程中首次突破每秒1 Zetahash（即1,000 EH/s），標誌著網絡進入算力"Z時代"，進一步凸顯出當前挖礦所需算力與能源投入的空前強度。

與此同時，從鏈上指標來看，市場短期情緒仍顯承壓。根據 CryptoQuant 於4月8日發布的數據，目前約有25.8%的比特幣流通供應量（即5,124,348 BTC）處於未實現損益為負的狀態，即處於賬面虧損中。這一比例反映出在當前高難度、高能耗背景下，不少投資者和部分礦工正面臨潛在的成本壓力，尤其是那些在能源成本高企地區運營的群體，其盈利空間正遭受擠壓。

比特幣挖礦難度數據

6、政策和監管新聞

尼日利亞承認比特幣和加密貨幣為證券

4月8日消息，尼日利亞承認比特幣和加密貨幣為證券。

美國新罕布什爾州通過比特幣儲備法案，成為第四個推進相關立法的州

據Cointelegraph消息，當地時間4月10日，美國新罕布什爾州眾議院以192票對179票的結果通過了比特幣儲備法案HB302，標誌著該州成為繼亞利桑那州、德克薩斯州、俄克拉荷馬州之後，第四個在立法機構一院通過比特幣儲備相關法案的州。該法案將允許州政府探索建立比特幣儲備的可能性，接下來將提交至參議院審議。

佛羅里達州比特幣儲備法案獲初步推進，立法進程邁出第一步

Cointelegraph報導，4月10日，佛羅里達州眾議院保險與銀行委員會一致通過了該州的比特幣儲備法案HB487。該法案旨在推動州政府持有比特幣作為儲備資產，但仍需在眾議院通過三個委員會的審查，才能進入更廣泛的立法流程。此舉顯示出美國各州在推動數字資產儲備方面的興趣不斷增強。

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7、礦業新聞

觀點：特朗普關稅可能會降低美國以外地區的比特幣礦機價格

4月9日消息，特朗普政府實施的廣泛關稅可能會導致美國對比特幣礦機的需求崩潰，這將使美國以外的礦業運營受益，因為製造商將尋找美國以外的市場，以更便宜的價格出售其過剩庫存，Hashlabs Mining首席執行官Jaran Mellerud表示。

"隨著美國機器價格上漲，它們在世界其他地方的價格可能會出現悖論性的下降，"Mellerud在4月8日的報告中說。"向美國運送機器的需求預計將暴跌，可能接近零。"

"製造商將剩下原本打算用於美國市場的過剩庫存。為了處理這些剩餘庫存，他們可能需要降低價格，以吸引其他地區的買家。"Mellerud表示，礦機價格的下降可能會使美國以外的礦業運營擴大規模，並佔據比特幣總算力的更大份額。

主要上市礦企 3 月共挖出 3,648 枚比特幣

4月9日消息，據 Farside Investors 發文披露，所有主要上市比特幣礦業公司已公布 2025 年 3 月份產量數據。數據顯示，這些礦企在 3 月共計開採了 3,648 枚比特幣，創下區塊減半後新高。

巴基斯坦計劃將部分剩餘電力用於比特幣挖礦

4月10日消息，巴基斯坦加密貨幣委員會首席執行官 Bilal Bin Saqib 表示，巴基斯坦計劃將部分剩餘電力分配給比特幣挖礦和人工智能數據中心，並補充說已與多家比特幣礦企進行了會談，挖礦的具體位置將根據特定地區的過剩電力供應情況來確定。

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8、比特幣新聞

全球企業與國家比特幣持倉情況（本週統計）

1.薩爾瓦多：本週兩次增持比特幣，各增持1枚。當前總持倉達 6,143.18 枚 BTC，總市值約 4.88 億美元。

2.澳大利亞 Monochrome：其現貨比特幣ETF（IBTC）持倉已升至 321 枚 BTC，市值約 4,014 萬美元。

3.加拿大 Neptune Digital Assets：本週宣布增持比特幣至 401 枚 BTC，平均購入價為 31,564 美元/枚。

《富爸爸窮爸爸》作者：當前市場崩盤已至，建議投資比特幣、黃金和白銀

4月5日消息，《富爸爸窮爸爸》作者 Robert Kiyosaki 在社交媒體表示，其在《富爸爸預言》一書中預警的最大規模股市崩盤已經到來，當前經濟已進入衰退，並可能陷入蕭條。他建議投資者關注非華爾街資產，特別是實物黃金、白銀和比特幣。

Kiyosaki 指出，在紙質資產市場崩盤後，美聯儲和財政部可能會全速開動印鈔機，屆時黃金、白銀和比特幣的價值將上漲。他強調這些資產價格上漲實際反映的是美元價值下跌，導致食品、住房和能源等必需品價格上漲，即通貨膨脹。

美國財政部長：比特幣正成為價值儲存工具

4月5日消息，據 Coingape 報導，美國財政部長 Scott Bessent 在接受 Tucker Carlson 采訪時表示，比特幣正在成為一種"新興的價值儲存工具"。他將比特幣與黃金進行類比，強調兩者都具有價值儲存屬性。

分析師：比特幣當前的下跌比以往危機期間更具韌性

4月8日消息，伯恩斯坦分析師認為，比特幣當前的下跌比以往危機期間的下跌更具韌性。分析師們引用歷史數據指出，在以往的危機時期（例如新冠疫情引發的市場恐慌、利率衝擊等），比特幣曾出現 50% 至 70% 的跌幅。"當前的價格走勢（下跌 26%）表明，比特幣需求正來源於更具韌性的資本。

分析師認為，比特幣價格作為風險傾向的領先指標，不會削弱其作為數字領域價值存儲手段的長期優異表現。從時間尺度來看，比特幣是概率上的'黃金'，"它的交易方式是波動性更高、流動性更強的黃金。"

觀點：全球銀行業正在大力推進比特幣隨著監管機構接受加密貨幣

4月9日消息，Messari首席執行官Eric Turner和Sygnum Bank聯合創始人Thomas Eichenberger在巴黎區塊鏈周的一個小組討論會上表示，他們預計今年下半年銀行業對加密貨幣的參與將發生重大轉變。

據高管稱，全球銀行業正在大力推進比特幣隨著監管機構接受加密貨幣，包括穩定幣和銀行的加密服務，加密服務在 2025 年下半年具有巨大的潛力。

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Cardano創始人：比特幣今年底或漲至25萬美元

4月10日消息，Cardano創始人Charles Hoskinson在接受CNBC采訪時表示，隨著微軟、蘋果等科技巨頭進入加密貨幣領域，比特幣可能最快在今年就達到 25 萬美元。

Charles Hoskinson表示："關稅最後可能就是雷聲大雨點小，人們會意識到全球大多數國家願意談判。市場會稍微穩定下來，並逐漸適應新的常態，然後美聯儲會降息，屆時將會有大量資金流入，而這些資金最終會湧入加密市場。相信比特幣在今年年底或明年將達到25萬美元。"

灰度：關稅和貿易緊張局勢或對比特幣的中期採用產生積極影響

4月10日消息，資產管理公司灰度投資（Grayscale）在週三發布的一份研究報告中表示，從中期來看，關稅和貿易緊張局勢最終可能對比特幣（BTC）的採用產生積極影響。報告指出，加徵關稅會導致經濟滯脹，即經濟增長停滯與通貨膨脹並存，這對傳統資產不利，但對黃金等稀缺商品有利；貿易緊張局勢可能會給美元儲備需求帶來壓力，為包括其他法定貨幣、黃金和比特幣在內的競爭性資產留出空間；歷史先例表明，美元疲軟和高於平均水平的通貨膨脹可能會持續存在，而比特幣可能會從這樣的宏觀背景中受益；"在美國政府政策變化的支持下，市場結構迅速改善"可能有助於擴大比特幣的投資者基礎。

Adam Back：比特幣將迎來更大規模的機構配置

4月11日消息，比特幣早期開發者、Blockstream CEO Adam Back近日表示，美國監管進展（如比特幣現貨ETF獲批）已為全球大型機構投資者提供了明確的合規投資路徑。他指出，當前機構資金入場"僅是開端"，隨著傳統金融基礎設施（如托管、衍生品）的完善，比特幣將迎來更大規模的機構配置。