數據解讀：市場低迷時， NFT 鑽石手投資策略與趨勢
鑽石手會在熊市的時候 HODL，成為看到 NFT 市場宏大未來的長期戰略持有者。撰文：NFTGo
近期，數字資產市場的宏觀變化，也對 NFT 市場帶來了衝擊。根據 NFTGo.io 數據，目前，NFT 市場情緒較為冷淡。
NFT 市場情緒；數據來源：NFTGo.io
在 NFT 市場交易量波動下滑之際，很多人紛紛賣出他們 NFT，清空倉位。然而，市場上依舊也有一些堅定的持有者。本文將探析 NFT 市場的數據指標之一：鑽石手持有者（Diamond Hand Holder）。在進一步探究此模型之前，我們需要先回答一下以下幾個問題：
- 誰是鑽石手？
- 鑽石手的投資策略是什麼？
- 鑽石手是如何看待當前市場情緒變化的？
數據樣本與方法論
我們收集了市值排名前 20 的 Collection 作為數據樣本，這些 Collection 的總市值佔據了超 70% 的 NFT 市場市值。在頂級 Collection 多樣化的數據樣本的基礎上，我們嘗試建立適用於整個 NFT 市場的無差異數據分析指標。
早期投資者曲線（Early Adopter Curve）
想要合理預測 NFT 走勢，離不開對新興評估指標的研究和應用。NFT 市場以 Meme 和故事背景為驅動力，因此，評估指標的首要任務之一便是全面而準確地反映出當下 NFT 圈內的流行趨勢。
早期投資者曲線是反映 NFT Collection 動態趨勢的一大重要指標。如初創公司和新產品一般，NFT 也需要早期投資者們組成的蜂窩網絡來打開市場。蜂窩網絡在很大程度上定義了一個 NFT 社區的文化氛圍。有了這樣一批早期用戶，再加上優秀的開發團隊，NFT 項目便由此邁出了第一步。
如果順利，這個蜂窩網絡會自我複製，發展成為一個更龐大的蜂窩網絡。這也是 NFT 領域中許多藍籌 Collection 的成功之路。
一切都是從最初的一批人開始的。
鑽石手
我們觀察發現，通常情況下，在 NFT 發行不久後，蜂窩網絡中的 Minters 會傾向於快速買賣他們在前期鑄造的 NFT。雖然很難獲得誇張的盈利，但是交易風險率很低，這種交易者被稱為紙手。鑽石手是指那些長期看好並堅定持有某一項目的 NFT、在波動中能扛住風險並最終獲得較高收益的群體。
然而，對於一個 Collection 來說，少部分長期持倉（HODL）的 Minter 們，往往也是最有價值的社區成員。鑽石手就是這樣一群有著長期投資視野的策略投資人。通過鏈上交易歷史，如果某 NFT 的鏈上交易歷史記錄包含任何被買賣行為，我們就不將其持有地址視為鑽石手，反之，則是鑽石手。（由於持有者往往有多個錢包，我們包括了鑽石手將他們的 NFT 轉移到其他地址賬戶（即 NFT Vault）的情況。）
龐大的鑽石手群體代表了項目早期投資者對社區的高度認同和集體意識。在我們的數據樣本中，Meebits、CloneX、CryptoPunks 和 Moonbirds 的持有者中，鑽石手的比重較大，與普通持有者（Normal Holder）的比率也較為驚人。由於有些項目發行時間較短，鑽石手比例較高。我們根據 NFT 項目在二級市場上的存活期進行了分類，具體數據見下圖：
數據來源：NFTGo.io
成為鑽石手絕非易事，一方面需要在前期有對潛力藍籌項目的判斷能力，另一方面也需要經歷 NFT 行業的周期性下跌。通過數據統計，我們發現，平均每五個持有者中才出現一個鑽石手。
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在數據樣本中，BAYC、Azuki、Pudgy Penguins 和 Doodles 等一些項目相較於前面的幾個項目鑽石手比重較小。
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各 Collection 之間鑽石手分布情況各異，但我們可以看到，其實鑽石手比重與 Collection 的市場表現並無很強的直接關係，也存在部分鑽石手比重較小但市場表現斐然的 Collection。下圖是部分市值排名較高 Collection 的鑽石手的占比統計。
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從上圖中，我們發現，一些項目如 Moonbirds 是由著名 NFT 團隊 / 持有者創立的，且創立時間較短，此外，Meetbits 和 Moonbirds 也都經歷了原始項目給予 free mint 的階段，鑽石手含量也相對較高。BAYC 和 Azuki 等項目不是從創立之初便廣受市場歡迎的，而是隨著發展慢慢走入人們的視野從而得到認同的。在這一過程中，許多早期的鑄造者過早地退出了項目，現如今，也無法再享受該項目帶來的增值紅利。
牛市與熊市
在下文中，我們將分成以下幾個部分，深入學習探究這些鑽石手們的投資組合：
- 藍籌鑽石手的投資趨勢
- 鑽石手的投資策略
- 有哪些 Alpha？
揭秘鑽石手的投資組合
我們分別對 BAYC、Meebits、CloneX、World Of Women 和 Doodles 幾個藍籌 Collection 中鑽石手的投資組合架構進行了分析。經過一段時間的發展，這些 Collection 都在 NFT 市場中取得了不小的成功，而作為最早一批入股的投資者們，通過持倉 NFT 資產，鑽石手們也見證了這些 Collection 一路走來的發展。
鑽石手對其所投資的 Collection 有著極強的信念感。儘管人數不多，但他們卻被視為最具策略性的 NFT 投資人，發掘 NFT 市場中的長期潛在利潤，也這正是基於這一點，鑽石手成為了我們了解 NFT Alpha 的最佳方式，幫助我們從中探知到許多 Alpha 信息。
首先，我們分析了不同 Collection 下鑽石手的投資組合架構，並對上述 5 個 Collection 中藍籌鑽石手對其他頂級 Collection 的持有情況進行了總結。
為了獲得更加準確的分析數據，我們收集了每個鑽石手對不同 Collection 的持有量數據，並計算了每個 Collection 的在鑽石手社區中的出現頻率。
據統計，BAYC 共有鑽石手 338 名，在這些鑽石手的投資組合中，涉及到的其餘獨立 NFT Collection 總量超過 1777 個。但實際上在所有的這些 Collection 中，大部分 Collection 僅擁有一到兩名鑽石手持有者。根據鑽石手對不同 Collection 的持有情況，我們可以將其分成以下三類：
- Alpha
- Beta
- Gamma
我們把某個 Collection 中，50% 以上鑽石手所持有的其他 Collection 稱為 Alpha，這類 Collection 十分稀有，並且具有極高的實用價值。30%-50% 鑽石手共同持有的 Collection 被稱為 Beta，而那些只有 20%-30% 鑽石手持有的 Collection 被稱為 Gamma。
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以 BAYC 為例，在上述 1777 個 Collection 中，僅有 16 家有交叉持有。具體分布請見下圖。
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數據顯示，在 BAYC 的鑽石手中，有 20%-30% 持有 Bonsai 和 Parallel Alpha 等 NFT Collection，30%-50% 持有 Otherdeed、Sandbox 和 Art Blocks，而持有 ENS 的鑽石手的數量超過了 60%，佔據主導地位。
這套評估標準也同樣適用於其他藍籌 Collection。例如，我們分析發現，Doodles 鑽石手的數據也呈現出相同的趨勢，持有 ENS 的投資者佔據了主導地位，而 Beta 和 Gamma 的情況也與 BAYC 極為相似。
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而在 World Of Women 中，Art Blocks 僅位列 Gamma 階梯。World Of Women Galaxy 是 World Of Women Galaxy 的二代衍生 Collection，由其鑽石手社區中的 181 名成員創立。
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然而，Doodles 和 World Of Women 的鑽石手群體中，持有 Collection 發生重合的情況，較 BAYC 來說相對較少，而重合越少，說明鑽石手的投資策略也越多樣化。CloneX 鑽石手的投資重合僅發生在 Beta 類的 Collection 中，並且，5 個 Collection 中有 4 個與 CloneX 同屬於一個開發團隊出品的項目。
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目前，CryptoPunks 的 Alpha 類型中出現了 Meebits 和 ENS 兩個 Collection。
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ENS 和 Art Blocks
我們對 5 個藍籌 Collection 鑽石手的投資組合進行了深入研究，經過分析發現，ENS 的出現頻率很高，沒有跌出過 Alpha 和 Beta 兩個類別。可以看出，大多數鑽石手都擁有自己的 ENS 域名。在過去幾週中，ENS 價格也經歷了飆升。此外，在結果中，Art Blocks 較為頻繁地出現，在我們所分析的 5 個 Collection 中，其中 3 個 Collection 中，Art Blocks 有高達 20% 以上的鑽石手持有率。Art Blocks 通過「隨機藝術品」的概念，可以鑄造你所喜歡的藝術家同風格的 NFT，是當下熱門的生成類藝術品項目之一。
空投效應
一般來說，開發團隊會不定期給持有者社區投放一些新 NFT，身為持有者中品牌忠誠度最高的一類用戶，無論是在估值高峰還是在市場低谷，鑽石手都樂意持有一部分 NFT，即使這些 NFT 是從項目方那裡免費獲得的。通過觀察我們發現，CryptoPunks、RTFKT 和 World Of Women 幾個項目中的許多投資者甚至至今仍保留著部分空投獲得的 NFT。
結語
本文中，我們分析研究了不同 NFT 項目中鑽石手的分布情況，發現其呈現出較為明顯的差異性。同時也揭示了，作為經驗豐富的投資者，這些鑽石手是如何在 NFT 市場的牛熊期中調整自身的投資組合架構的。最後，我們還研究了鑽石手社區中的投資趨勢，分析了不同 Collection 中鑽石手對其他 NFT 項目投資的重合情況。
一段時間以來，NFT 一直處於盤整期，市場上也有一些用戶希望一夜暴富，還有一部分用戶並不看好 NFT 市場，認為從長期發展來看，必定會出現泡沫破裂。相反，鑽石手會在熊市的時候 HODL，成為看到 NFT 市場宏大未來的長期戰略持有者。
