4E 관찰: CPI 호재 제한적, 시장 압력 여전

암호화폐 시장은 심각한 변동성에 빠져 있습니다. 2월에 비트코인은 17.39% 폭락하여 2014년 이후 2월 최악의 실적을 기록했으며, 역사상 두 번째로 나쁜 2월이 되었습니다. 3월에 접어들면서 시장은 여전히 약세를 보이고 있으며, 비트코인은 여러 주요 지지선을 연속으로 하회하며 지난해 트럼프의 승리 당시 수준으로 돌아갔습니다. 2024년 12월 16일 역사적 최고치를 기록한 이후, 암호화폐 시장의 총 시가총액은 30% 이상 하락했으며, 거래량은 거의 60% 감소했습니다. 단기적인 호재가 소진되고 거시적 위험이 얽히면서 시장의 광범위한 공포를 유발하고 있습니다.

단기 호재 소진

현재 시장에서는 눈에 띄는 실질적인 호재가 없으며, 시장 신뢰가 심각하게 훼손되었습니다. 지난주 기대를 모았던 비트코인 전략적 비축 계획이 확정되었지만, 해당 비축은 몰수 절차를 통해 비트코인을 확보한 것이지, 직접적으로 재정 자금을 사용하여 구매한 것이 아닙니다. 이는 시장에 새로운 매수 동력이 도래하지 않았음을 의미하며, 오히려 "미국 정부의 정책적 호재"에 대한 시장의 상상 공간을 더욱 압축시켜 시장을 크게 실망하게 만들었습니다.

또한, 백악관이 지난 금요일 개최한 첫 번째 암호화폐 정상 회담도 실질적인 성과를 가져오지 못했습니다. 보도에 따르면, 전체 행사에서 구체적인 정책 문서가 발표되지 않았으며, 새로운 암호화폐를 직접 구매하는 것에 대한 명확한 보장이나 일정이 제공되지 않았습니다. 대부분의 발언은 트럼프에 대한 감사와 그의 "영명한 지혜"에 대한 칭찬에 불과했으며, 시장이 기대했던 정책적 호재는 하나도 없었습니다.

트럼프 당선 당시의 시장 열기와 거대한 정책적 상상 공간에 비해 현재 암호화폐 시장의 단기 동력은 거의 사라졌으며, 심지어 상상 공간조차 부족합니다.

거시적 불확실성이 위험 자산을 압박

외부의 거시적 불확실성이 시장에 변수를 추가하고 있으며, 트럼프의 변덕스러운 관세 정책은 시장에 연속적으로 타격을 주는 동시에 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승에 대한 시장의 기대를 강화하고 있습니다.

트럼프가 일련의 관세를 부과함에 따라, 식품에서 의류에 이르기까지 다양한 상품의 가격이 상승할 것으로 예상되며, 이는 소비자와 전체 경제의 회복력을 시험할 것입니다. 골드만삭스의 모델에 따르면, 경제 침체 위험이 상승하고 있으며, 1월의 14%에서 23%로 증가했습니다. JP모건의 유사 모델도 시장의 내재된 경제 침체 확률이 11월 말의 17%에서 31%로 상승했음을 보여줍니다.

시장은 불확실성에 대한 피로감이 커지고 있으며, 위험 자산은 지속적으로 하락하고 있습니다. 기술주 폭락은 투자자들이 암호화폐의 위험 노출을 가속화하도록 강요하고 있습니다. 코인글래스 데이터에 따르면, 3월 이후 비트코인 현물 ETF는 거의 매일 순유출되고 있으며, 총 순유출액은 135억 달러를 초과했습니다.

CPI 둔화, 그러나 데이터는 일시적일 수 있음

최근 주요 거시 경제 데이터에서 유일한 좋은 소식은 어젯밤 발표된 미국 2월 CPI가 전반적으로 예상치를 하회했다는 것입니다. 이 시장이 급히 필요로 하는 보고서는 미국 경제가 스태그플레이션에 빠질 수 있다는 불안감을 완화시켰습니다. 기술주 강세 반등으로 나스닥이 1.2% 이상 상승했으며, 비트코인도 2% 반등했습니다. 그러나 주의할 점은 트럼프의 관세가 아직 CPI에 완전히 반영되지 않았다는 것입니다.

트럼프가 휘두르는 관세 대棒은 현재 주로 중국에 집중되고 있습니다---중국의 모든 상품에 20%의 관세를 부과했으며(2월 4일 10% 부과, 3월 4일 다시 10% 부과), 캐나다와 멕시코에 대한 관세는 아직 위협 단계에 있으며 시행되지 않았습니다.

일반적으로 중국에서 미국으로의 해상 운송은 평균 25-35일이 소요되며, 현재 미국 소매업체들이 판매하는 대부분은 무관세 재고입니다. 새로 구매한 과세 상품은 3-4월부터 최종 판매에 들어갈 것으로 예상됩니다. 따라서 시장이 2월 데이터에만 집중하고 "최악의 순간이 지났다"고 판단하는 것은 아직 이르다고 볼 수 있습니다. 그래서 어젯밤 CPI 데이터 발표 후 다우지수가 3연속 하락하고 S&P의 상승폭이 제한된 것은 시장의 이러한 신중한 감정을 반영합니다.

만약 트럼프의 관세 정책이 계속 확대되고 더 많은 국가와 관세 전쟁이 발생한다면, 향후 CPI는 더 큰 충격에 직면할 가능성이 높습니다.

시장이 이미 약세장에 접어들었는지는 아직 결론이 나지 않았습니다. 그러나 단기적으로 현재 암호화폐 시장은 "ETF 자금 유입"과 "정책적 호재"와 같은 내재적 촉매제를 잃었으며, 관세 전쟁의 확대와 미국 경제의 스태그플레이션 위험이라는 이중 압박에 노출되어 있습니다. 위험 회피 감정이 지배하는 시장은 매우 취약하며, 핵심 정책 조정이나 유리한 경제 조건이 촉진되지 않는 한 단기적으로 지속적인 상승세를 실현하기 어려울 것입니다.

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