소와 곰의 미스터리: 이 시장에서 도대체 누가 돈을 벌고 있나?

随着山寨在去年12月9日达到历史高点，市场进入群魔乱舞，前有AI agent齐飞，后有总统发币，疯狂吸血。最终在今天加密回到了11月行情之前的起点，让刚入圈的00后选手们不禁发问：牛市刚开始就结束了吗？

熊市有没有到来尚不可妄下结论，但是这轮大家的体感明显是赚钱没有那么容易了。近期的香港共识大会，出现了人人都是agency的奇怪现象。还记得两年前的Web3大会，VC经理满场追着项目跑，好的创始人不愁融资，VC的DPI还有5以上。

본질적으로 VC와 agency는 모두 중개인으로, 정보 차이를 통해 차익을 얻는 것입니다. VC의 금주는 LP이며, 잠재력이 있는 초기 프로젝트를 저평가된 가격으로 찾아 투자하고, 나중에 이익을 실현하려고 합니다; agency의 금주는 프로젝트로, KOL과 커뮤니티를 찾아서 토큰을 VC 비용보다 훨씬 높은 가격으로 소액 투자자에게 판매합니다. 업계 종사자들이 자금链의 상류에서 하류로 이동하고 있다는 것은 이 산업이 자금 부족하다는 것을 의미합니다. 왜 그럴까요?

이번 VC 코인은 "높은 FDV, 낮은 유통"의 특성으로 인해 많은 비판을 받고 있으며, 이로 인해 소액 투자자들이 더 이상 매수하지 않게 되어 meme에 투자하게 되었습니다. 따라서 프로젝트 측은 TGE 이후 코인 가격을 안정시키지 못하고 계속 하락하여 결국 제로가 되었습니다. Starknet, Arbitrum과 같은 대형 프로젝트조차도 이를 피할 수 없었습니다. VC는 장기적인 잠금이 필요하기 때문에 해제 시점에 코인 가격이 원가 이하로 떨어질 수 있어 손실이 발생합니다. 그래서 일부 VC는 잠금이 필요한 코인을 할인된 가격으로 OTC로 다른 매수자에게 판매하거나, 직접 계약을 통해 하락하는 코인을 헤지합니다.

프로젝트 측, 즉 VC 코인들은 상장 시 거래소에 많은 상장 수수료와 토큰을 지급해야 하므로, 이미 자금이 부족하여 소액 투자자와 거래소의 매도 압박을 감당할 수 없습니다. 그래서 코인 가격은 개장과 동시에 정점에 이릅니다. GIG DAO는 많은 프로젝트 측과 협력해 왔으며, 이번 라운드에서 창립자들의 무력감을 깊이 느꼈습니다: 코인 가격은 제품과 무관하며, 일을 하는 것보다 시장을 만드는 것이 더 중요합니다.

그렇다면 VC와 프로젝트 측이 모두 수익을 내지 못하고, 소액 투자자도 매수 대상이라면, 현재로서는 이번 라운드에서 수익을 내고 있는 몇 가지 생태계는 무엇일까요?

• 거래소: 모두가 바이낸스를 비판하고 있지만, FTX가 무너진 이후 바이낸스의 업계 리더 지위는 흔들리지 않았습니다. 수십억 달러의 벌금을 내야 하더라도, 오래된 코인은 바이낸스에서 바로 큰 상승세를 보입니다.

방금 해킹당한 Bybit도 이번 라운드에서 성공적으로 1선 거래소로 자리 잡았습니다. CEO Ben은 양적 거래 출신으로, Bybit의 계약 경험은 다른 거래소 중에서도 비교적 좋습니다. 초기 국제화 전략 덕분에 중국 사용자 비율이 낮아 OKX와 차별화된 장점을 가지고 있습니다. 계약 거래는 거래소의 주요 수익원으로, 방금 해킹당한 15억 달러는 거의 Bybit의 작년 이익(수익이 아님)과 비슷합니다. 이는 얼마나 수익성이 좋은지를 보여줍니다.

• 해커: 최근 며칠 동안 Bybit가 사상 최대 금액을 해킹당한 후 Infini가 5000만 달러를 해킹당해 큰 타격을 입었습니다. 해커는 매 라운드에서 반드시 필요한 승리의 장군입니다. 프로젝트 측과 기관이 해킹당하는 것 외에도, 소액 투자자들도 피싱과 개인 키 유출로 인해 힘들게 번 돈을 잃는 경우가 많습니다.

그래서 보안 회사라는 분야가 생겨났습니다. 여기에는 감사 회사(프로젝트 측에 서비스를 제공하며, 상장 전에 계약을 감사함), 자금 세탁 방지 회사(기관에 서비스를 제공하며, 불법 자금 오염 방지), 보안 도구(소액 투자자에게 서비스를 제공하며, 피싱 방지) 등이 포함됩니다.

• 서비스 제공자: 주로 중개인으로서 차익을 얻거나 전문 서비스를 제공하는 두 가지 방법으로 수익을 창출합니다. 여기서 우리는 다음과 같은 주요 참여자로 세분화할 수 있습니다:

• FA: 자본 중개인으로, 프로젝트 측의 자금 조달, 상장, OTC 판매를 돕는 역할을 합니다. 이러한 수요는 기본적으로 VC 코인에서 존재하며, 우리가 보는 많은 대형 프로젝트는 이렇게 포장되어 있습니다.

• Agency: 마케팅 중개인으로, 프로젝트 측에 KOL과 커뮤니티 투자를 제공합니다. 소액 투자자로서, 일정 기간 동안 여러 KOL이 한 프로젝트를 열렬히 지지하는 것을 보면, 이는 프로젝트 측이 유료 홍보를 하고 있다는 것을 인식해야 합니다.

• 스튜디오: 프로젝트 측이 KOL 마케팅을 찾는 동시에, 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카의 대중 기반을 가진 길드와 기술 및 작업 스튜디오를 찾아 데이터를 "미화"하는 것도 GIG DAO의 현재 위치입니다.

• 미디어: 권위성과 광범위한 전파 경로(예: 앱, 커뮤니티 등)를 보유하고 있으며, 이번 라운드에서는 기본적으로 원고료를 수익 모델로 삼고 있습니다. 일부 미디어는 자존심이 있어, 명백히 사람을 속이는 프로젝트는 유료라도 발행하지 않습니다.

• 수탁/자산 관리 기관: 주요 고객은 고액 자산 고객이나 펀드로, 규정 준수와 안전성을 강조합니다. 그러나 라이센스 취득의 문턱이 높아 일반 창업자는 진입할 수 없습니다.

• 시장 조성자: 서비스 제공자의 일종으로 볼 수 있지만, 그 특별한 산업 지위 때문에 별도로 이야기할 필요가 있습니다. 현재 시장 조성자는 규제 시장 조성자와 소위 "庄家"로 나뉩니다.

• 규제 시장 조성자: 잘 알려진 시장 조성자로, Wintermute, Amber, GSR, 심지어 가격 상승으로 유명한 DWF도 비교적 정직한 편이며, 오프라인 활동을 통해 브랜드를 구축합니다. 일반적으로 수동적으로 시장을 조성하며, 거래량을 증가시키는 것을 주요 서비스로 합니다. 가격 상승이 있더라도 인정하지 않을 것입니다. 이전에 Gotbit이 엉망으로 운영하다가 FBI에 잡힌 사례가 있습니다.

*庄家: 팀이 일반적으로 작고, 소셜 미디어에 팬이 거의 없거나 아예 없는 경우가 많습니다. 이 팀은 일반적으로 능동적으로 시장을 조성하며, 자금을 조달하여 조작하고, 커뮤니티의 추천을 통해 매도합니다. 이번 라운드에서 많은 익명의 meme 코인이 이러한 운영 전략을 채택했습니다. 즉, 음모 집단입니다.

오늘은 여기까지 공유하겠습니다. Work to Earn을 슬로건으로 하는 커뮤니티인 GIG DAO는 이번에 막 입문한 젊은이들에게 한 마디 전하고 싶습니다: 암호화폐 시장은 위험합니다. 일하면서 돈을 버는 것은 항상 나쁜 선택이 아닙니다. 여러분이 참고할 수 있는 몇 가지 여전히 수익을 내고 있는 분야를 정리해 보았습니다.

이것은 GIG DAO가 체인 캐처 칼럼에 기고한 첫 번째 글입니다. 앞으로도 업계 종사자의 관점에서 유용한 콘텐츠를 지속적으로 제공할 예정이니, 많은 관심과 공유 부탁드립니다. 여러분의 지원이 저희 창작의 가장 큰 원동력입니다!