Pump.fun이 AMM 풀을 직접 만들었나요? Raydium의 이익을 빼앗으려는 마음이 뚜렷합니다
때이기도 하고, 운이기도 하다.저자：심조 TechFlow
"있는 자는 더 받을 것이고, 없는 자는 그가 가진 것까지 빼앗길 것이다."
---마태복음
체인 상에서 강자는 더욱 강해지는 마태효과는 결코 멈추지 않았다.
예를 들어, Pump.fun은 조용히 Raydium의 일을 시작했다: 오늘 그들은 Raydium의 유동성 수익을 나누기 위해 자사에서 만든 AMM 풀을 몰래上线했다.
현재로서는 이 자사 AMM (http://amm.pump.fun) 페이지가 매우 간단하며, 다른 DeFi 제품처럼 임의의 토큰에 대해 스왑할 수 있다.
하지만 이 제품 뒤에 숨겨진 의도는 간단하지 않을 수 있다.
모두 알다시피, Pump.fun은 독특한 내 외환 메커니즘과 memecoin 문화로 많은 Degen을 끌어모았다.
사용자의 거래는 먼저 Pump.fun의 내환에서 체결되며, 플랫폼의 유동성을 통해 거래가 완료된다; 내환이 가득 차면 거래는 외환으로 라우팅되며, 외환은 실제로 Raydium의 유동성 풀에 의존한다.
이러한 모델에서 Pump.fun은 항상 Raydium의 "유동성 제공자"였지만, 그로 인해 Raydium의 규칙에 얽매이게 된다. 거래가 외환으로 흐를 때마다 Pump.fun은 일부 거래 수수료를 지불해야 하며, 이 부분의 수익은 결국 Raydium의 유동성 제공자(LP)에게 흘러간다.
Raydium은 본래 Solana 생태계에서 가장 중요한 AMM 플랫폼 중 하나이며, DeFi 사용자가 유동성을 확보하는 중요한 기반 시설이다. 또한 Solana의 많은 프로젝트에 유동성 풀 서비스를 제공하며, 그 TVL(총 잠금량)은 오랫동안 Solana 상위에 위치하고 있다.
Solana의 "유동성 중심"으로서 Raydium은 생태계에서 중요한 위치를 차지하고 있다. 그러나 Pump.fun의 새로운 움직임은 이러한 구도를 도전하고 있다:
Pump.fun은 더 이상 Raydium의 "유동성 제공자"에 만족하지 않고, 유동성의 "제어자"가 되려고 한다.
자사 AMM 풀** 뒤의 비즈니스 전략
자사 AMM을 통해 Pump.fun은 외환의 유동성을 Raydium에서 자신의 플랫폼으로 이전하여 거래 수수료의 분배를 완전히 통제할 수 있다.
Pump.fun의 전략이 성공한다면, Raydium은 일부 유동성 출처를 잃게 될 뿐만 아니라, 그 수익 모델과 생태적 지위도 타격을 받을 것이다.
그렇다면 이 계산은 어떻게 되는가?
- Raydium의 수익 모델: Pump.fun의 "숨겨진 비용"
현재 모델에서 Pump.fun의 외환 거래는 Raydium의 유동성 풀에 의존하며, 각 거래는 일정한 수수료를 발생시키고, 이 비용은 결국 Raydium의 생태계로 흘러간다.
Raydium의 표준 수수료: 각 거래에 대해 0.25%의 수수료를 부과하며, 그 중:
0.22%는 Raydium의 유동성 제공자(LP)에게 분배된다.
0.03%는 $RAY의 재구매 및 생태 지원에 사용된다.
Pump.fun의 거래량: Pump.fun의 일일 거래액이 1억 달러라고 가정할 때, 그 중 5%의 거래량(약 500만 달러)이 Raydium의 외환으로 라우팅된다.
Pump.fun의 숨겨진 비용: 0.25%의 수수료를 기준으로 할 때, Pump.fun은 매일 Raydium에 1.25만 달러를 지불해야 하며, 연간 약 456.25만 달러에 해당한다.
빠르게 성장하는 플랫폼에게 이 비용은 이전에 비해 줄어들었지만, 여전히 외부 플랫폼에 대한 의존성을 나타낸다.
- 자사 AMM의 잠재적 수익
자사 AMM을 통해 Pump.fun은 외환의 유동성을 Raydium에서 자신의 플랫폼으로 이전하여 거래 수수료의 분배를 완전히 통제할 수 있다. 그렇다면 이 한 수가 가져올 잠재적 수익은 얼마나 될까?
새로운 수익 모델: Pump.fun의 자사 AMM 수수료가 Raydium과 동일하다고 가정할 때(0.25%), 모든 수수료는 플랫폼에 귀속된다:
일일 외환 거래액은 여전히 500만 달러이다.
0.25%의 수수료를 기준으로 할 때, Pump.fun은 매일 1.25만 달러의 수익을 직접 얻을 수 있다.
연간 누적 수익은 약 456.25만 달러에 달한다.
LP 비용을 제외한 순수익: 만약 Pump.fun의 AMM이 외부 LP에 의존하지 않고 플랫폼 자체에서 유동성을 제공한다면, 이 수익은 전적으로 플랫폼에 귀속되어 다른 유동성 제공자에게 분배할 필요가 없다.
- 돈 외에 Pump.fun이 주목하는 것은 무엇인가?
자사 AMM은 직접적인 수익 증대뿐만 아니라 Pump.fun의 생태계에 대한 통제력을 크게 강화하여 미래 발전의 기초를 다질 수 있다.
현재 모델에서 Pump.fun의 외환 거래는 Raydium의 유동성 풀에 의존하고 있으며, 이는 Raydium이 사용자 거래 경험과 유동성 안정성을 통제하고 있음을 의미한다.
자사 AMM을 구축한 후, Pump.fun은 유동성 풀의 규칙과 수수료 분배를 완전히 통제하여 사용자에 대한 통제력을 강화할 수 있다.
유동성을 통제하게 되면, Pump.fun은 더 많은 DeFi 제품(예: 영구 계약, 대출 프로토콜 등)을 출시하여 폐쇄형 생태계를 구축할 수 있다.
예를 들어, Pump.fun은 자사 AMM 풀을 통해 memecoin의 발행 및 거래를 직접 지원하여 커뮤니티에 더 많은 플레이를 제공할 수 있다.
관련 토큰 가격 변화
Pump.fun이 자사 AMM 출시를 발표한 후, Raydium의 토큰 $RAY는 즉시 하락하여 현재 일일 하락폭이 20%에 달한다.
이 현상은 시장이 그들의 미래 수익과 지위에 대한 우려를 반영하고 있을 수 있다.
Pump.fun의 전략은 Raydium에 장기적인 위협이 될 수 있으며, 특히 유동성 이전 및 수수료 수익 측면에서 더욱 그렇다.
하지만 다른 한편으로, Pump.fun이 자사 AMM 풀을 구축한 후, 해당 유동성 풀을 테스트하는 MEME 토큰 Crack의 가격은 급격히 상승하여 시가총액이 한때 400만 달러에 달했다.
CA：
CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump
수많은 시장 핫스팟 중에서 AMM 풀의 테스트 토큰은 아마도 한동안 더 상승할 것이다.
도전의 마음이 뚜렷하다
자사 AMM을 구축한 후, 만약 운영이 순조롭게 진행된다면, Pump.fun은 외환 유동성을 완전히 통제하여 수익을 크게 증가시킬 것이다.
내외환 유동성을 통합함으로써, Pump.fun은 완전히 자가 충족하는 체인 상의 Meme DeFi 생태계 폐쇄형을 구축할 수 있다.
주의를 끌기 위한 유동성 확보에서 자금의 흐름을 확보하는 방향으로, Pump.fun은 분명히 "외부 유동성 의존"에서 "자체 유동성"으로 전환하고 있다.
혁신적인 플랫폼이 더 많은 사용자 기반을 확보한 후, 전략 조정을 통해 전통적인 DeFi의 지위와 체인 상 생태계 구도를 흔들 기회를 가질 수 있다.
그러나 Pump.fun이 정말로 Raydium의 지위를 흔들 수 있을지는 그들의 유동성 전략과 사용자 성장의 균형 능력에 달려 있다; 더 중요한 것은, 여전히 황소장이 지속될 것인가 하는 점이다.
시기와 운이다.
단순히 채굴자들만 PVP를 하는 것이 아니라, 프로젝트들 간의 치열한 경쟁도 벌어지고 있다.
