시가총액이 계속해서 최고치를 경신하는 스테이블코인이 왜 BTC의 손실을 막지 못할까?

원문 제목：왜 스테이블코인의 시가총액이 계속해서 최고치를 경신하는데, BTC는 여전히 하락하고 있을까?

원문 저자：블록체인 기사

DefiLlama의 데이터 통계에 따르면, 스테이블코인의 시가총액은 지난주 역사적인 신기록을 경신하며, 총 시가총액이 2346억 달러를 초과했습니다. 2023년 8월 저점인 1240억 달러와 비교하면 거의 두 배의 성장을 이룬 것입니다. 현재 USDT는 여전히 스테이블코인 시장에서 선두를 유지하고 있으며, 시장 점유율은 62%를 초과합니다.

동시에, Crypto의 총 시가총액은 지난 2년 동안 스테이블코인과 유사한 시가총액 변화를 보였습니다. 2023년 중반 약 2조 달러에서 두 배로 증가하여 약 4조 달러에 도달했지만, 최고점은 작년 12월에 나타났고 현재는 2.8조 달러 근처로 하락하여 30% 정도의 하락폭을 보이고 있습니다. 이는 스테이블코인 시가총액의 증가와는 반대되는 현상입니다.

그래서 흥미로운 질문이 생겼습니다: 왜 스테이블코인의 시가총액은 계속해서 증가하는데, Crypto 시장의 총 시가총액은 계속해서 하락하고 있을까요?

아래의 스테이블코인 총 시가총액과 BTC 시가총액의 변화 그래프를 보면, 작년 12월 이전에는 두 가지의 추세 변화가 거의 동일했습니다. BTC의 상승은 종종 스테이블코인 시가총액의 상승과 함께 나타났고, BTC의 하락도 스테이블코인 시가총액의 변화를 이끌었습니다. 다만 변동폭은 달랐습니다.

통계에 따르면, 2020-2021년의 강세장에서 USDT의 발행량과 BTC 가격은 강한 정적 상관관계를 보였으며, 상관계수는 0.85를 초과했습니다. 이는 이러한 추세 변화를 입증합니다.

현재의 추세 변화는 2022년 초 스테이블코인과 BTC의 추세와 일치하는 것처럼 보입니다. 당시에도 스테이블코인 시가총액이 확대되는 기간이 있었지만, BTC는 오히려 하락하는 추세를 보였습니다. 그러나 필자는 이번 스테이블코인의 변화가 그때와는 다를 수 있다고 생각합니다.

첫째, 스테이블코인과 BTC 가격 변화의 분리 원인에 대해 이번 주기의 신규 자금은 BTC 현물 시장에 직접적으로 대규모로 유입되지 않았습니다. 데이터에 따르면, 2025년 3월 파생상품 미결제약정은 여전히 540억 달러의 높은 수준을 유지하고 있으며, 거래소의 현물 스테이블코인 순유입은 상대적으로 약세입니다. 이는 대량의 스테이블코인이 레버리지 거래(예: 선물, 영구 계약)에 사용되고 있으며, 실제 보유 수요가 아니라는 것을 의미합니다. 심지어 더 많은 스테이블코인이 헤지 수단으로 사용되고 있습니다.

둘째, 몇 년 전 스테이블코인의 사용 범위가 주로 Crypto의 단일 시장에 집중되어 있었지만, 현재 스테이블코인은 Crypto 산업을 넘어 "탈가상화"되고 있습니다.

Visa의 조사 데이터에 따르면, 신흥 시장에서 약 47%의 사용자가 스테이블코인을 통해 달러를 저축하고 있으며, 43%는 더 나은 환전을 위해 사용하고, 거의 40%의 사용자가 스테이블코인을 실제 결제(상품, 해외 송금 또는 급여 지급)에 사용하고 있습니다. 터키, 이집트와 같은 인플레이션율이 50%를 초과하는 국가에서는 스테이블코인 보유자의 수가 전년 대비 400% 증가하여 주민들의 자산 보존의 핵심 선택이 되었습니다.

PayPal과 같은 전자 결제 거대 기업의 스테이블코인 PYUSD는 eBay, Shopify 등 100만 개 이상의 상점에 접속되어 있으며, 2025년 1분기 거래액은 이미 12억 달러를 초과했습니다. 블랙록은 2028년 스테이블코인 시장 규모가 2.8조 달러에 이를 것이며, 전 세계 5%의 해외 송금과 15%의 긱 경제에 침투할 것이라고 예측하고 있습니다.

따라서 현재 스테이블코인 시장 규모의 확대는 Crypto 시장의 시가총액 증가에 국한되지 않고, 그 자체의 응용 규모 확대에 기인하고 있습니다. 그래서 과거의 상관관계는 수치적으로 약해지기 시작했습니다. 그렇다면 현재의 시장 상황에서 우리는 스테이블코인의 어떤 데이터를 주목해야 할까요?

필자는 현재 우리가 대형 거래소로의 스테이블코인 유입 데이터 변화에 더 주목해야 한다고 생각합니다. 역사적으로 스테이블코인 유입량의 급증은 국소적인 고점 또는 저점과 일치하며, 일반적으로 변동성이 증가할 것을 예고합니다. 최근의 급증은 925억 달러를 초과하며, 역사상 최고 유입 수준 중 하나입니다.

비록 Crypto 시장이 큰 변동성을 겪고 있지만, 시장의 기복은 더 많은 변화를 가져오고 있으며, 이러한 변화는 산업을 더욱 발전시키고 있습니다. 비록 가격 변화와 100% 일치하지는 않지만요.

지난주 흥미로운 뉴스 보도처럼, 금융 타임즈는 소식통을 인용하여 자산 관리 거대 기업인 피델리티가 자사의 스테이블코인 발행을 추진하고 있으며, 현재 테스트 후기에 있다고 보도했습니다. 점점 더 많은 전통 금융 거대 기업들이 스테이블코인 경쟁에 참여하고 있는 것을 볼 수 있습니다.

우리는 스테이블코인이 Crypto 시장 또는 블록체인에서 현재 가장 큰 응용이라는 것을 인정하지 않을 수 없습니다. 그러나 이러한 기본 응용이 가져오는 가치 변화와 수용은 조용히 무언가를 변화시킬 수 있습니다. 결국 이것은 Web3 사용자 확장의 일종으로 볼 수 있지만, 아직 진정한 질적 변화를 가져오지는 않았습니다.

Crypto 시장이 결국 스테이블코인 시가총액 확대의 혜택을 받을지는 알 수 없습니다. 옛말에 "이미 온 이상, 예의는 차릴 필요 없다"는 말이 있습니다. 지나가는 기러기는 소리를 남기고, 바람이 지나가면 흔적을 남기듯, 결국 몇 개의 깃털은 떨어질 것입니다.