사람들은 지쳤다 (잃는 것에 대해)

저자: francescoweb3, castle labs 책임자

편집: zhouzhou, BlockBeats

편집자 주: 본 문서는 암호화폐 시장의 변화, 특히 소매 사용자들의 피로감을 깊이 탐구한다. 2024년 초부터 벤처 캐피탈이 주도하는 시장에서 밈 코인 열풍으로의 전환이 있었음을 알 수 있다. 밈 코인은 소매 사용자에게 더 공정한 기회를 제공했지만, 결국 지나치게 투기적으로 변해 시장 상황이 악화되었다. 소매 사용자는 손실로 인해 피로감을 느끼고 있으며, 시장은 빠르고 경쟁이 치열해져 새로운 균형점을 찾는 것이 중요하다는 점을 강조하며, 실제 응용 프로그램과 공정한 발행 메커니즘을 가진 프로젝트에 더 많은 관심을 기울일 것을 촉구한다.

다음은 원문 내용이다 (읽기 이해를 돕기 위해 원 내용을 일부 정리하였다):

Kaitoai가 강조한 바와 같이, 2025년 1월 마지막 2주 동안 "지치다"라는 단어가 암호화 트위터에서 언급되는 빈도가 증가했다.

이번 주기는 다른 주기와 다르며, 도전이 더 크고, 이미 두세 번의 주기를 경험한 거래자들조차 놀라게 했다. 시장은 변화하고 있다: 서사의 변화 속도가 더 빨라지고, 주의력이 가장 희귀한 화폐가 되었다. 마지막으로, 점점 더 많은 규제 검토와 정치적 개입이 암호화 분야에 영향을 미치고 있으며, 새로운 변수를 가져오고 있다.

왜 사람들은 피로감을 느끼는가?

소매 투자자들은 너무 오랫동안 기회를 놓쳤고, 매번 목표가 눈앞에 있는 것처럼 보일 때마다 시장의 게임은 이전보다 더 빨리 변했다. 2021년 주기 동안, 우리는 벤처 캐피탈 투자자들이 사모 투자 기회가 없는 소매 투자자들에 비해 기하급수적인 수익을 얻는 것을 보았다.

이 모든 것은 2023년경까지 계속되었고, TIA와 DYM과 같은 프로젝트가 출시되면서 소매 투자자들이 이러한 벤처 자본 추출 기술에 대한 환멸을 느끼게 되었다.

이에 대한 가장 이성적인 결과는 무엇일까? 권력 통제를 변화시키려는 운동이 시작되었다.

오랫동안 잘 알려진 "밈 코인" 서사는 벤처 자본가들이 더 이상 시장의 무지한 구매자에게 판매할 개인적인 칩이 없게 되면서 점점 더 많은 주목을 받게 되었다. 이는 소매 투자자에게 유리하게 작용하여 그들이 공정한 경쟁 환경을 찾을 수 있도록 했다. 그러나 서사가 과도하게 부각되고 포화 상태가 되면서 사용자들의 주의력 범위는 더욱 좁아졌다. 시장의 양상이 어떻게 변화하고 있는지, 그리고 우리가 어디로 나아갈 수 있는지 살펴보며 사람들이 왜 피로감을 느끼는지 설명해 보자.

1단계 (2024년 초) - VC 코인에서 밈 코인으로

이것은 마치 오래 전의 일처럼 느껴진다. 인공지능 열풍과 밈 코인 광풍 이전에, 소매 투자자들의 주류 게임은 에어드랍이었다. 이 게임은 Arbitrum과 다른 Layer 2 에어드랍으로 시작되었다. 소매 사용자들은 새로운 프로토콜과 체인을 시도하여 에어드랍을 받을 가능성을 보았고, 에어드랍은 하나의 사업으로 변모하며 에어드랍 서비스 회사 등이 등장했다.

그러나 꿈은 악몽으로 변했다. 이러한 코인들이 그들의 토큰 경제학을 발표하고 공개하기 시작했을 때, 사용자들은 매우 실망했다: 모든 노력에도 불구하고 결국 에어드랍된 것은 거의 없었다. 가장 논란이 되었던 발행 중 하나는 ZK-EVM L2인 Scroll이었다.

1년 이상의 생태계 홍보 끝에, Scroll의 에어드랍은 실망스러웠고, 5.5%의 SCR 공급량이 커뮤니티가 아닌 바이낸스에 배분되었다는 점이 의문을 불러일으켰다.

게다가 이러한 대부분의 토큰의 발행 유통량은 매우 낮았고 (유통 공급량 / 총 공급량), 많은 비율이 VC에 배분되었다. 또 다른 논의의 주제는 TIA와 DYM이었다. 한때 이들 토큰은 암호화 트위터에서 스테이킹을 통해 미래 생태계 프로젝트의 에어드랍에 대한 기대를 중심으로 서사가 형성되었다.

당신이 추측한 대로: 이러한 에어드랍은 결코 발생하지 않았고, 토큰의 가격 추세는 하락세를 보였다 (아래는 DYM의 차트이다).

TIA의 다양한 라운드와 투자자 해제에 대한 개요는 다음과 같다:

첫 번째 해제에서, 97.5% 이상의 TIA 유통 공급량이 해제되었고, 가치는 1.88달러를 초과했으며, 매일 TIA의 해제량은 1천만 달러에 달했다.

결국, 소매 투자자들은 이러한 유형의 토큰에 대해 지루함을 느끼게 되었고, 이는 대부분의 토큰의 발행 가격이 하락세를 보이며, 결국 그들의 마지막 자금 조달 시의 평가액을 하회하게 되었다.

이 점은 우리가 아래 제공된 대시보드를 살펴볼 때 명확히 드러난다:

이 대시보드는 데이터 샘플에서 각 VC의 최상의 투자 수익률을 고려하고 있다.

이전 주기의 벤처 투자 수익률:

이번 주기의 벤처 투자 수익률:

벤처 투자 시대의 끝은 너무나도 분명하여, 심지어 Hayes는 2024년 12월의 기사에서 이를 정확히 지적했다. 어두운 터널의 끝에서 소매 투자자들은 희망의 빛을 보았다: 밈 코인.

벤처 캐피탈이 주도하는 음모에 지친 소매 투자자들은 마침내 블록체인이 본래 열려 있어야 할 무허가 시장에 진입할 수 있게 되었다.

이것이 미래의 방향일까?

2단계 - 밈 코인 광풍

벤처 투자 시대가 끝난 후, 사용자들은 새로운 게임을 찾아야 했다. 그들은 muststopmurad와 그의 "밈 코인 슈퍼 사이클"을 통해 이를 발견했다.

소매 투자자에게 밈 코인은 시장에서 평등한 기회를 가질 수 있는 가장 가까운 것이었다 ------ 그들이 더 이상 그렇게 되기 전까지.

가격이 상승하고, 트럼프가 당선되었으며, 우리는 달로 가고 있다.

그러나 갑자기 유동성 플러그가 뽑히고, 시장의 주의력이 다른 곳으로 향하면서, 당신의 모든 밈 코인은 시장 조정 시 붕괴되었다.

동시에, 초기 배치 기회를 가진 모든 내부자들도 그들의 칩을 매도할 기회를 가졌다. 아마도 소매 투자자들이 최종적으로 겪는 상황은 그들이 VC 코인에서 경험했던 것보다 더 나쁠 것이다.

이제 남은 것은 무엇인가? 더욱 모험적인 경향을 보이며, 주의력 범위를 더욱 좁히고, 유동성이 더욱 분산되며, 과거의 실수를 이해하기 위해 더 많은 "거래"로 위장된 도박을 시도하고 있다.

Pumpfun은 시장의 방향을 나타내는 하나의 증상일 뿐이다.

jediBlocmates는 이 생태계의 순수한 부정적 문제를 강조했다.

언급된 이유 중 Pump.Fun 팀은 지속적으로 많은 수수료를 이전하고 있다. 단지 지난달에 그들은 880,877개의 SOL을 Kraken으로 이전했으며, 총 금액은 211,410,480에 달한다.

밈 코인과 Pump.Fun 광풍의 영향은 그들이 가져온 시장 변화에서 분명히 드러난다: 서사가 빠르게 변화하고, 환경이 플레이어 대 플레이어처럼 변하며, 사람들은 더 이상 어떤 것도 믿지 않는다.

3단계 - 시장 외상 후 PTSD: 사람들은 피로감을 느낀다

벤처 투자자에게서 잃은 후, 사용자들은 이제 Pump.Fun 경기장에서의 외상을 짊어지고 있으며, 그들의 다음 100배 수익이 이전의 손실을 보상해 주기를 바라고 있다. 시장은 이제 영원히 변화하였고, 새로운 게임은 이러한 변화를 반영하고 있다.

시장 회전이 더욱 짧고 빠르게 이루어지고 있으며, 이전 주기에서는 잠자는 동안 개장 포지션을 보유하고 몇 주 동안 토큰을 보유할 수 있었지만, 이제는 최대 몇 일 또는 몇 시간만 보유할 수 있다. 새로운 프로젝트가 모든 유동성을 흡수하고 있다: 주의력이 희귀해지고, 모두가 같은 게임을 하고 있다.

정치와 규제의 영향력이 계속해서 증가하고 있다: 이는 TRUMP의 출시에서 특히 두드러지며, 외부 사건이 시장에 미칠 수 있는 전례 없는 큰 영향을 강조한다.

불행히도, 다시 한 번, 소매 투자자들은 이 게임에서 방향을 잃었고, 많은 토큰이 그들이 이미 매우 익숙한 자본 추출 메커니즘처럼 변해버렸다. 이러한 추세와 반대로, Hyperliquidx의 출시는 커뮤니티 주도의 에어드랍과 발행에 대한 관심을 불러일으켰다. 31% 이상의 에어드랍이 커뮤니티에 배분되었고, 토큰 가격은 출시 이후 7배 이상 상승했으며, Hyperliquid는 공정한 발행이 가능하다는 것을 증명했다.

그럼에도 불구하고, 모든 프로젝트가 이 모델을 복제할 수 있는 것은 아니라는 점을 고려해야 한다. Hyperliquid와 같은 프로젝트는 오랜 시간 동안 운영되었고, 팀은 수천만 달러의 막대한 비용을 감당해야 했다.

중요한 것은, Hyperliquid의 출시는 업계 내에서 패러다임 전환을 가져왔다. Kaito의 출시와 더불어, 프로젝트의 출시 전략 방식도 변화하였다.

이것이 우리를 어디에 놓는가?

고려해야 할 이러한 단계들은 두 가지 극단을 강조한다:

1. 벤처 투자자들이 가진 권력이 지나치게 크다: 소매 투자자들은 사모 라운드에 참여할 수 없고, 오직 유동성을 제공하는 역할만 할 뿐이다.

2. 무제한의 밈 코인 확보는 플레이어 대 플레이어 시장을 초래하여, 전체 시장 조건이 더욱 악화되었다.

이 두 가지는 동일한 결과를 가져온다: 소매 투자자들의 불만과 균형 및 안정성을 찾으려는 수요.

우리는 미래가 어떤 모습일지에 대한 몇 가지 가능한 생각을 남긴다: 실용성으로의 회귀, 밈 코인에 대한 관심 감소, 실용적인 프로젝트에 더 많은 관심을 기울인다.

가치 추출에 대한 관심을 줄이고, 가치 창출에 더 많은 관심을 기울이며, 제로섬 게임을 피한다. Hyperliquid에서 영감을 받아 공정한 발행으로 회귀한다.

프로토콜 마케팅과 토큰 발행 방식의 전환, Kaito와 같은 도구를 활용하여 마케팅 및 성장 활동을 진행하고, 사회적 그래프와 커뮤니티의 영향력을 중시한다.

우리는 모두 가격이 최고의 마케팅 도구라는 것을 알고 있으며, 이는 항상 스마트한 인재와 유동성을 끌어들이는 중요한 요소였지만, 지원적인 규제 환경이 다가오는 가운데 여전히 가치 추출에 집중한다면 매우 아쉬운 일이 될 것이다.

신흥 시장의 성장 주기는 일반적으로 롤러코스터와 같은 기복으로 가득 차 있지만, 궁극적인 목표를 가지고 대부분의 사람들에게 실행 가능한 경로를 제시하는 것이 중요하다. 그것은 진정으로 가치 있는 것을 구축하는 것이다.