비트코인에 대한 대박으로 재기한 마이크로스트래티지의 CEO 마이클 세일러

作者： Gregory Zuckerman

编译：Luffy，Foresight News

Michael Saylor의 회사는 인기 있는 제품이나 서비스를 출시하지 않았습니다. 그와 MicroStrategy가 한 일은 기업 역사상 드문 속도로 신주와 채권을 발행한 다음 모든 자금을 비트코인에 투자하고 이를 반복하겠다고 맹세한 것입니다.

지난 1년 동안 MicroStrategy의 주가는 약 690% 상승했습니다. 59세의 이사장은 회사의 약 10%의 지분을 보유하고 있으며, 그 가치는 약 970억 달러에 달하고, 개인적으로는 약 19억 달러의 비트코인을 보유하고 있습니다.

Saylor는 최근 비트코인 열풍의 대중 대표 인물이 되었으며, X 플랫폼(구 트위터)에서 거의 400만 명의 팬을 보유하고 있습니다. 비트코인 가격이 10만 달러를 돌파한 것을 기념하기 위해 Saylor는 마이애미 해변의 고급 주택에서 새해 파티를 열었고, 수백 명의 암호화폐 커뮤니티 구성원들을 초대했습니다. 그의 호화 요트도 근처에 정박해 있었습니다. 파티에서는 금색 의상을 입은 6명의 댄서들이 춤을 췄습니다. 각계의 유명 인사와 투자계 거물들이 모였으며, 여기에는 전 메릴린치 그룹 펀드 매니저 Bill Miller, Fortress Investment Group 의장 Peter Briger, Capital Group의 주요 포트폴리오 매니저 Mark Casey가 포함되었습니다. 이 행사는 유튜브를 통해 수만 명의 비트코인 열광자들에게 생중계되었으며, Saylor는 검은색 정장과 비트코인 테마의 티셔츠를 입고 이 파티를 진행했습니다.

사람들은 Saylor의 회사에 대한 열정이 극도로 높아져서 이해할 수 없는 상황이 발생했습니다: MicroStrategy는 약 470억 달러의 비트코인을 보유하고 있지만, 그 주식의 시가총액은 970억 달러에 달합니다. 이는 마치 투자자들이 1달러의 지폐를 사기 위해 2달러를 지불하는 것과 같습니다. 또한 놀라운 점은 경험이 풍부한 투자자들이 최대 구매자 중 하나라는 것입니다. 여기에는 자산 15조 달러를 관리하는 노르웨이 국부펀드 노르웨이 은행 투자 관리 회사가 MicroStrategy의 약 1%의 지분을 보유하고 있습니다.

팬들은 이러한 프리미엄이 Saylor가 비트코인에 대한 베팅을 통해 지속적으로 수익을 낼 수 있다고 믿는 것을 반영한다고 말합니다. 그들은 비트코인의 총량이 2100만 개로 제한되어 있으며, 이러한 희소성이 가치를 높일 것이라고 생각합니다. SYZ Capital의 파트너 Richard Byworth는 개인적으로 MicroStrategy 주식을 보유하고 있으며, Saylor가 고가로 주식을 발행하고 유리한 조건으로 회사에 채권을 판매함으로써 MicroStrategy의 비트코인 보유량을 확대하면서 주주에게 가치를 창출할 수 있다고 말했습니다.

"이 프리미엄은 합리적이며 계속 존재할 것입니다,"라고 모건 스탠리에서 일한 월스트리트의 베테랑 Jordi Visser가 말했습니다. 그는 최근 MicroStrategy 주식을 구매했습니다. "어떤 회사도 그가 한 일을 할 수 없습니다. 그들은 약 2%의 비트코인 공급량을 보유하고 있으며, 누가 더 많이 보유할 수 있겠습니까?"

그러나 Saylor의 전략은 엄청난 위험을 동반합니다. 그는 투자 열풍 속에서 부침을 겪었고, 열풍이 정점에 달한 후 무너졌으며, 때로는 하루 만에 수십억 달러의 개인 재산을 잃기도 했습니다.

Saylor는 본문에 대한 논평을 거부했습니다.

Saylor는 평생 독신이며, 다음 달 60세가 됩니다. 그는 직업 경력에서 여러 차례의 좌절을 겪었고, 금융 규제 기관과의 충돌도 있었습니다. 지난해 그는 워싱턴 D.C.에 4000만 달러를 지불하기로 합의하여 소득세 분쟁을 해결했습니다. 이전에 워싱턴 관계자들은 그가 주장하는 플로리다주나 버지니아주가 아닌 D.C.에 실제로 거주하고 있다고 주장했으며, 따라서 그는 D.C. 세금을 납부해야 한다고 했습니다.

Saylor의 아버지는 직업 공군 장교였습니다. Saylor는 MIT에서 항공 및 과학을 공부하고 공군 예비 장교 훈련 프로그램에 참여했습니다. 졸업 몇 년 후인 1989년, 그는 대학 친구들과 함께 버지니아주 타이슨스 코너에 MicroStrategy를 설립했으며, 처음에는 데이터 마이닝 소프트웨어 회사였습니다.

1990년대 말 인터넷 거품 시기에 MicroStrategy는 빠르게 성장했습니다. Saylor가 보유한 주식 가치는 약 100억 달러에 달했으며, 이 돈으로 그는 직원들과 다른 사람들을 위해 호화로운 파티를 열고 카리브해 크루즈 여행을 조직할 수 있었습니다. MicroStrategy는 Mike.com, Michael.com, Hope.com, Voice.com 등의 도메인도 구매했으며, Voice.com은 3000만 달러에 판매했습니다.

하지만 2000년 인터넷 거품이 터지면서 모든 것이 무너졌습니다. 규제 기관이 업계 수익 인식 방식을 조사하면서 MicroStrategy는 수익과 이익을 재신고해야 했습니다. 이 참패는 극적으로 진행되었고, 심지어 타블로이드 신문의 관심을 끌기도 했습니다. 그 해 3월, 《뉴욕 데일리 뉴스》는 "하루에 60억 달러 손실"이라는 제목의 기사를 게재하며 당시 35세의 Saylor의 사진을 실었습니다. 그는 깔끔한 모습에 정장과 넥타이를 매고, 얼굴에는 어리둥절한 표정을 짓고 있었습니다.

Saylor는 비트코인의 대중 인물로, 위 이미지는 그가 2023년 회의에서 발언하는 모습입니다.

같은 해 늦게, Saylor와 다른 두 명의 경영진 및 회사는 1100만 달러를 지불하여 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 제기한 회계 사기 혐의를 해결했습니다. SEC는 회사가 수익과 이익을 과장하여 이익을 보여주고 손실을 숨겼다고 주장했지만, Saylor와 다른 이들은 이러한 혐의를 인정하거나 부인하지 않았습니다.

2002년 7월, MicroStrategy의 주가는 45센트로, 2000년 313달러의 고점에 비해 크게 하락했으며, 회사는 부채 문제에 직면했습니다.

뉴욕 브리지햄튼 별장에서 점심을 먹던 벤처 캐피탈리스트 Rick Rickertsen은 Saylor에게 동정을 표하며 자신의 회사를 잃는 것에 대해 걱정하는지 물었습니다.

"그럴 가능성이 있습니다," Saylor가 말했습니다. "하지만 저는 다시 시작할 것입니다."

Saylor는 MicroStrategy의 부채를 재구성하고 10대 1의 역주식 분할을 시행하여 위기를 피했습니다. 수년 동안 Saylor는 다음의 큰 기회를 찾고 있었습니다. 한때 그는 구글과 애플 등의 주식에 투자하여 상당한 개인 수익을 올렸지만, 비트코인에 대해서는 무시하며 2013년에는 트위터에서 비트코인이 "시간이 얼마 남지 않았다"고 언급했습니다.

2020년까지 MicroStrategy의 주가는 수년 동안 거의 변동이 없었고, 성장 전망은 희박했습니다. 회사의 시가총액은 단 15억 달러였지만, 회사는 여전히 수익을 내고 있었고 약 5억 달러의 현금을 보유하고 있었습니다.

2020년 코로나19 팬데믹 동안 Saylor는 회사의 현금을 어떻게 처리할지 고민했습니다. 정부가 경제 안정을 위해 대규모 지출을 할 경우 인플레이션이 발생할 수 있다는 우려로 Saylor는 비트코인을 다시 연구하게 되었고, 비트코인의 강력한 지지자가 되었습니다. 곧 그는 이사회에 현금을 사용하여 비트코인을 구매할 것을 제안했고, 이사회는 회사에 더 나은 선택이 없는 것 같아 이를 승인했습니다. 그들은 적어도 이 조치가 유익한 관심을 끌 수 있을 것이라고 생각했습니다.

"회사는 그 당시 아무런 진전을 보이지 않았고, 거의 월스트리트의 관심을 받지 못했습니다,"라고 Rickertsen이 말했습니다. 그는 나중에 회사 이사회 멤버가 되었습니다. "전망이 암울했습니다."

그 해, Saylor는 회사의 절반에 해당하는 현금 약 2.5억 달러를 사용하여 비트코인을 약 1.1만 달러에 구매했습니다. 그는 개인적으로도 1억 달러 이상을 투자했습니다. 그러나 비트코인 가격은 즉시 9000달러로 하락했고, MicroStrategy는 약 4000만 달러의 장부 손실을 입었습니다.

"우리 대부분의 이사회 멤버들은 '세상에, 우리는 무엇을 한 것인가, 우리는 고소당할 것이다'라고 말했습니다,"라고 Rickertsen이 말했습니다. "Saylor도 매우 걱정했습니다."

이러한 공황은 오래 지속되지 않았습니다. 비트코인 가격은 상승하기 시작했고, 2020년 말에는 2.6만 달러를 돌파했습니다. MicroStrategy는 수십억 달러를 빌려 더 많은 비트코인을 구매했으며, 그 중 하나는 2.05억 달러, 이자율 8.27%의 변동금리 대출이었습니다. 당시 이는 상당히 도전적인 대출 조건이었습니다.

그 후 2022년 말, 암호화폐 거래소 FTX가 파산하면서 비트코인 가격은 1.7만 달러 이하로 떨어졌고, MicroStrategy의 주가는 약 17달러로 하락했습니다. 회사가 보유한 비트코인의 원가는 약 3만 달러였으므로 장부 손실이 발생했습니다. 회사가 곤경에 처했다는 소문이 돌았습니다. 그러나 Saylor와 회사는 베팅을 늘렸습니다.

Saylor는 주식과 채권을 발행하여 비트코인을 구매하는 전략을 강화했고, 비트코인 가격이 계속 상승함에 따라 회사의 주가는 급등하기 시작했습니다. 투자은행 벤치마크 컴퍼니의 분석가 Mark Palmer에 따르면, MicroStrategy는 2024년 동안 주식과 채권 판매를 통해 232억 달러를 모금했습니다.

Saylor의 홍보 문구는 다소 반복적이고 단순할 수 있지만, 그는 비트코인에 대한 신념을 확고히 하고 있습니다. 그는 비트코인의 공급이 제한적이며, 이는 달러나 금과는 다르다고 강조합니다. Saylor는 이것이 비트코인이 인플레이션에 저항하는 데 더 뛰어난 성과를 내게 한다고 믿습니다. 그는 또한 비트코인의 디지털 특성이 소유자가 저장하고 사용하는 데 더 편리하고 비용이 적게 들며 중개 기관이 필요 없는 "혁신적인" 통화 형태라고 말했습니다.

일부 공동 펀드 및 기타 기관은 비트코인 및 비트코인 ETF 구매를 금지하는 내부 규정을 가지고 있어, MicroStrategy의 주식은 그들이 비트코인에 베팅하는 간접적인 경로가 되었습니다. 심지어 일부 대형 보수적 투자자들도 이 주식을 암호화폐에 손을 대지 않으려는 경쟁자들에 비해 우위를 점할 수 있는 잠재적인 방법으로 보고 있습니다.

사실 Saylor는 은행 대출, 전환사채, 보통주 등 다양한 유형의 주식 및 채무 투자 상품을 창출하는 데 능숙하여 자금이 지속적으로 유입되도록 하고 있습니다.

"그의 뛰어난 점은 다양한 청중을 위해 다양한 제품을 창출하는 것입니다,"라고 천교 캐피탈의 고위 임원 Brett Messing이 말했습니다. 이 회사는 비트코인에 대규모로 투자하는 펀드를 관리하며, MicroStrategy 주식을 보유한 펀드에 대한 자문 서비스를 제공합니다.

지난 한 달 정도 동안 Saylor는 TV 프로그램, 유명 팟캐스트, 산업 회의 및 기타 행사에서 MicroStrategy와 비트코인을 적극적으로 홍보했습니다. "고점에서 비트코인을 사지 않으면 돈을 벌 기회를 놓치는 것입니다,"라고 그는 최근 트위터에 글을 올렸습니다.

"그는 공적인 자리에서는 열정적이고, 사적인 자리에서는 더 세밀합니다,"라고 암호 자산 관리 회사 Bitwise의 최고 투자 책임자 Matt Hougan이 말했습니다. 그는 지난해 여름 12명의 투자자가 참석한 만찬에서 Saylor의 연설을 들었습니다. 그가 속한 회사는 MicroStrategy 주식을 보유한 ETF를 관리하고 있습니다.

비트코인 가격이 계속 상승하면 MicroStrategy 주식의 프리미엄은 계속 존재할 수 있습니다. 그러나 비트코인 가격이 폭락하면 MicroStrategy의 주가도 하락할 수 있습니다. 비록 프리미엄이 사라지더라도 비트코인 가격이 안정적으로 유지된다면 주가에도 영향을 미칠 수 있습니다. 회의적인 사람들은 폐쇄형 펀드와 같은 유사한 투자 도구들이 종종 보유 자산의 가치보다 낮은 거래 가격을 보인다고 지적합니다.

그러나 이 회사는 생존 위기에 직면하지 않을 가능성이 높습니다. MicroStrategy는 현재 726억 달러의 무담보 부채를 보유하고 있으며, 그 대부분은 매우 낮은 이율로 발행되었습니다. 회사는 45만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 평균 원가는 약 6.2만 달러입니다. 비트코인 가격이 1.6만 달러 이하로 떨어지고 부채 만기 시 그 수준을 유지하지 않는 한, 회사가 보유한 비트코인의 가치는 부채보다 낮아지지 않을 것입니다.

일주일 이상 전에 Saylor는 MicroStrategy가 투자자로부터 자금을 모금할 수 있는 완전히 새로운 방법을 발표했습니다. 그는 회사가 이번 분기에 20억 달러의 "영구 우선주"를 판매할 것이라고 발표했습니다. 이 소식은 분석가 Palmer가 MicroStrategy 주식의 목표 가격을 650달러로 재확인하도록 했으며, 이는 현재 주가보다 약 65% 높은 수치입니다.