비트코인이 강력하게 반등하며 황소가 돌아올까? ETH는 사람들의 탈중앙화에 대한 마음을 되찾을 수 있을까?

출처: 화리화외

최근 이틀간의 시장 상황이 흥미롭습니다. 어제(4월 23일) 비트코인 가격이 다시 94,700달러로 반등했습니다(즉, 피보나치 0.236 근처). 현재로서는 최근의 하락 채널을 성공적으로 돌파한 것처럼 보입니다. 아래 그림과 같습니다.

며칠 전 시장이 계속 하락할 때 비트코인은 74,000달러 근처까지 떨어졌습니다. 그때 많은 사람들이 공포와 비관에 빠져 있었고, 곰 시장의 분위기가 사람들의 감정을 지배하고 있었습니다. 결과적으로 불과 2주가 지나지 않아 비트코인이 빠르게 반등하면서, 이제는 많은 사람들이, 심지어 이전에 곰 시장을 선언했던 일부 KOL들까지 다시 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다. 마치 "소가 돌아왔다"는 느낌이 듭니다.

사람들의 감정을 통해 느낀 것은, 많은 사람들이 이제 비관에서 낙관으로 바뀌었고, 비트코인이 곧 10만 달러를 다시 넘길 것이라는 기대와 희망으로 가득 차 있다는 것입니다.

한편, 암호화폐 시장의 전체 시가총액을 보면 현재 TOTAL이 약 3조 달러로 회복되었고, 동시에 BTC.D(비트코인 시가총액 비율)도 2021년 2월 이후 상대적으로 높은 64.6%에 도달했습니다. 아래 그림과 같습니다.

비트코인이 64% 이상의 지배적 위치를 차지하고 있다는 것은 현재 알트코인들이 여전히 전체 유동성 부족 문제에 직면해 있다는 것을 의미합니다.

이론적으로는 과거 주기의 경험에 따르면 비트코인이 일정 비율(예: 65% 정도)에 도달하면, 종종 새로운 알트 시즌이 올 수 있음을 나타냅니다(이번 알트 시즌이 직면한 문제에 대해 관심 있는 분들은 우리가 과거에 발표한 알트 시즌 시리즈 기사를 검색해 보시기 바랍니다). 그러나 현재의 시장 환경에서 알트 기회를 계속 잡고 싶다면, 주류 코인(예: SOL, ETH 또는 다른 섹터의 주요 코인)을 우선적으로 주목하는 것이 좋으며, 반드시 자신의 포지션 비율을 잘 관리하여 알트코인(특히 저급 코인)에서 다시 새로운 수렁에 빠지지 않도록 해야 합니다.

오늘 또 흥미로운 소식이 하나 있습니다. MemeCoin TRUMP 토큰에 관한 것입니다. 트럼프는 자신의 영향력을 다시 이용해 TRUMP 토큰을 홍보하여 해당 토큰의 가격이 단기간에 급등했습니다. 9.3달러에서 14.7달러로 상승했으며, 본문 작성 시 가격은 12.4달러 근처에서 유지되고 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

며칠 전 많은 사람들이 TRUMP 토큰이 대규모 잠금 해제 문제로 인해 가격이 폭락할 것이라고 예상했지만, 트럼프의 행동 예술이 다시 한번 사람들의 인식을 초월했습니다. 4천만 개의 새로운 토큰 잠금 해제가 90일 연기되었고, TRUMP 토큰의 상위 220명의 보유자에게는 호화로운 만찬 기회가 제공되며, 상위 25명의 보유자는 백악관 방문 기회와 트럼프와의 저녁 식사 기회를 추가로 받을 수 있습니다.

이를 위해 GetTrumpMemes 공식 웹사이트에서는 TRUMP 토큰 보유자의 순위를 실시간으로 보여주는 랭킹을 만들었습니다. 보유량이 많고 보유 기간이 길수록 순위가 높아지며, 이 고래 플레이어들의 순위 조작 게임은 5월 12일까지 계속될 것으로 보입니다. 아래 그림과 같습니다.

트럼프가 시작한 이 "영향력 채굴" 게임이 이후 다른 대가나 KOL들이 모방할지 궁금합니다. TRUMP 토큰이 발표된 이후 여러 대가들이 자신의 MemeCoin을 출시한 것처럼 말이죠.

현재 시장이 다시 활기를 띠는 것처럼 보이지만, 잠재적인 위험을 간과해서는 안 됩니다. 이는 사실 우리가 이전 기사(4월 22일)에서 거시적 요인의 관점에서 새로운 정리를 했던 부분입니다. 앞으로의 시장은 여전히 불확실성이 존재할 것이며, 즉 단기적으로 시장은 여전히 큰 변동성을 겪을 가능성이 있으며, 새로운 블랙 스완 사건이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다. 단지 우리가 돌파적인 진전을 보지 않는 한(예: 관세, 금리 인하 등 중요한 영향 요소), 진정한 시장 회복이 나타날 기회는 없습니다.

다음 부분에서는 이더리움에 대해 간단히 이야기해 보겠습니다:

기억이 맞다면, 우리는 1개월 이상 이더리움에 대해 특별히 이야기하지 않았습니다. 왜냐하면 최근에는 이더리움에 대해 긍정적인 의견을 내면 비난 댓글을 받기 일쑤였기 때문입니다. 그러나 이는 이해할 수 있는 부분입니다. 결국 이더리움은 한동안 너무 많은 사기를 당했고, 가격 성과가 너무 저조했기 때문에, 여전히 이더리움을 긍정적으로 보는 사람이 있다면 대다수의 투자자와 적대적일 수밖에 없고, 비난을 피할 수 없습니다.

현재 많은 사람들이 이더리움을 포기하기 시작했으며(그 중 상당수는 SOL로 옮겨갔습니다), 이더리움은 단순히 기존의 기반과 다양한 업그레이드 방식(비탈릭이 최근 EVM 기술을 RISC-V 기술로 대체하겠다는 급진적인 구상을 제안했습니다)으로는 단기적으로 자신의 저조한 이미지를 바꾸기 어려운 것 같습니다. 아마도 몇 개의 슈퍼 큰 양봉이 나타나야 사람들의 탈중앙화에 대한 마음을 다시 되찾을 수 있을 것입니다.

하지만 최근 이더리움이 조금 강해지면서 ETH/BTC 환율이 역사적 저점인 0.01766에서 0.0195로 반등했습니다(여기서 저는 얼굴을 가리고 웃는 이모티콘을 넣어야 할까요?). 우리는 다시 이야기해 볼 수 있습니다.

가격 추세를 보면:

비록 ETH가 여전히 하락 채널에 있지만, 1550달러 근처의 중간선 위치를 성공적으로 돌파한 것처럼 보입니다(현재 이 위치는 단기 지지선으로 변했습니다). 만약 다음 몇 주 안에 1950달러 근처의 위치를 계속 돌파할 기회가 있다면, 이후의 추세는 더욱 기대할 수 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

생태계 및 발전 측면에서:

먼저 Pectra 업그레이드가 있습니다. 현재 발표된 시간은 5월 7일 메인넷에서 온라인입니다. 이번 업그레이드는 EIP-7702를 도입하여 EOAs(표준 이더리움 계정)가 스마트 계약 기능을 확장할 수 있도록 하며, 배치 거래, 가스 후원 또는 사회적 복구 등의 사용 사례를 지원합니다. 또한 ETH의 스테이킹 보유자를 위해 Pectra는 검증자의 유효 잔액을 높이는 기능을 도입했습니다. 이 업그레이드는 요약하자면 세 가지로, 즉 더 강한 확장성, 더 낮은 거래 비용, 더 완벽한 스테이킹 메커니즘입니다. 아래 그림과 같습니다.

다음으로는 자체 서사 측면에서 현재 이더리움이 내세울 수 있는 주요 서사는 세 가지입니다:

• ETF 스테이킹

현재 SEC의 심사 시간은 올해 6월로 연기되었습니다. 올해 통과될 수 있을지는 모르겠지만, 현재의 정보 종합적으로 볼 때 통과는 단지 시간 문제일 뿐인 것 같습니다.

• DeFi 회복

우리가 위에서 언급한 Pectra 업그레이드는 어느 정도 이더리움 생태계 DeFi의 회복을 더욱 자극할 것입니다. 아래 그림과 같습니다. 또한, 안정적인 코인의 세계화 발전이 진행됨에 따라, 달러가 향후 금리 인하를 동시에 맞이할 수 있다면, 체인 금융은 새로운 발전의 기회를 맞이할 수 있습니다.

• RWA 확장

RWA 관련 발행량이나 총 잠금 가치 측면에서 현재 이더리움 네트워크는 여전히 주요 위치를 차지하고 있습니다. 아래 그림과 같습니다.

예를 들어, 블랙록이 발행한 RWA 토큰화 펀드(즉, BUIDL, 블랙록 달러 기관 디지털 유동성 펀드)는 현재 이더리움 체인에서의 비율이 90%를 초과하고 있습니다. 아래 그림과 같습니다. 이는 어느 정도 전통적인 대형 금융 기관이 이더리움 결제 계층에 대한 인정을 보여주는 것 같습니다(미래에 변화가 있을지는 모르겠지만, 적어도 현재는 그렇습니다). 아래 그림과 같습니다.

결론적으로, 규제 정책의 변화, DeFi의 어느 정도 회복, 전통 금융 기관의 깊은 참여, 이더리움 네트워크와 생태계의 지속적인 구축 등으로 인해 우리는 앞으로 이더리움이 여전히 주목받고 중요하게 여겨질 가치가 있다고 생각합니다.

물론, 우리는 위에서 이더리움에 대한 장기적인 긍정적인 전망의 몇 가지 측면만 언급했으며, 사실 어떤 일의 변화는 양면성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 이더리움이 처음 PoW에서 PoS로 변경된 것, 비탈릭 부테린 개인의 행동이 이더리움에 미친 영향 등… 이러한 것들은 여전히 많은 사람들이 논란의 중심에 있는 문제입니다.

현재 이더리움이 직면한 문제는 단순히 ETH 자체의 문제가 아니라 현재 블록체인이 직면한 문제일 수 있습니다. 블록체인은 탄생 이후 10년 이상의 발전을 거치면서 대부분의 방식이 여전히 "카지노"의 위치에 기반하고 있습니다.

예전에는 시장에 수천 개의 알트코인만 있었기 때문에 ETH는 당연히 알트코인의 왕으로 자리 잡을 수 있었습니다. 그러나 지금은 시장에 수천만 개의 알트코인이 존재합니다(2025년 말에는 1억 개 이상의 토큰이 예상됨). 만약 ETH가 가격 면에서 기대를 초과하고 알트코인의 왕으로서의 지위를 계속 유지하고 싶다면, 위에서 언급한 기본 서사 지원 외에도 더 설득력 있는 새로운 서사(이야기)가 필요할 것 같습니다. 또는 다른 측면(예: 거시 경제 조건의 변화, 정책의 추진, 기본 자산 구조의 근본적인 변화 등)에서 돌파구가 나타날 수 있어야 합니다. 하지만 만약 BTC를 제외한 수천만 개의 프로젝트 중에서 하나의 프로젝트를 선택하여 더 장기적인 베팅을 해야 한다면, 개인적으로는 여전히 ETH를 선택하는 쪽에 더 기울고 있습니다.