Web3 변호사: 중앙화된 USDT는 미래가 없으며, 스테이블코인의 미래는 어떻게 될까?

저자: 맨쿤 블록체인

블록체인은 비트코인에서 파생된 일련의 기술을 통칭하는 용어로, 어느 정도 강한 금융 속성과 자유주의 정신을 내재하고 있다. 그러나 사람들은 지붕 아래에서 고개를 숙일 수밖에 없으며, 주류 규제 기관의 주목을 피하기 위해 대부분의 Web3 프로젝트는 자사의 토큰이 기능형 토큰(Utility Token)임을 증명하려고 애쓰고 있다. 이는 증권형 토큰(Security Token)이 아니다.

프로젝트 간의 고통은 서로 통하지 않는다. Web3 세계에는 사용자가 자신을 돈으로 여기지 않을까 두려워하는 또 다른 종류의 토큰이 있다. 바로 스테이블코인이다. 결국 결제 매개체로서 가장 까다로운 문제는 안정성이다(러시아 루블이 당신을 지목하고 있다…).

스테이블코인의 서사 논리는 사실 매우 간단하다. 내가 은행 계좌에 1달러를 보유하고 있다면, 블록체인에서 1개의 코인을 발행한다. 주로 감정과 가격의 안정성을 강조한다. 어느 정도 스테이블코인은 전통 화폐의 안정성과 블록체인 기술의 탈중앙화 장점을 결합하여 현실 세계와 체인 상 세계를 연결하는 다리가 되었으며, 블록체인 기술이 일반 대중에게 다가가는 첫 번째 대규모 응용 프로그램이 되었다.

하지만 USDT와 같은 스테이블코인이 시장의 주도권을 점차 차지하게 되면서, 우리는 갑자기 드래곤 슬레이어 소년이 드래곤이 되었다는 사실을 깨닫게 되었다.

Tether는 USDT 테더코인의 발행사로, 전 세계 Web3 산업의 핵심 허브로서 글로벌 스테이블코인 시장의 65% 이상을 차지하고 있으며, 매년 스테이블코인 사업으로 수십억 달러의 수익을 올리고 있다. 그러나 그것은 가장 전통적인 중앙집중식 Web2 상업 회사이다.

USDT의 발행과 동결은 완전히 중앙집중식 발행자에 의존하며, 정보 투명성이 낮고, 수익은 사용자와 거의 관련이 없으며, 거버넌스 권한이 고도로 집중되어 있다. 이 세 가지는 전통적인 인터넷 회사에 적용될 때는 아무런 불만이 없지만, Web3 산업의 중추적인 회사에 적용될 때는 매우 심각한 문제다. 왜냐하면 이것이 Web3와는 전혀 관련이 없기 때문이다!

Web3의 핵심 개념은 몇 가지 단어로 요약된다: 공개 투명성, 신뢰성, 가치 공유. 그리고 이 몇 가지 단어는 Tether라는 중앙집중식 스테이블코인 회사와는 전혀 관계가 없는 것 같다.

그렇다면 질문이 생긴다: 스테이블코인이라는 Web3의 중요한 응용 프로그램을 좀 더 Web3답게 만들 수 있을까? 아마도 이것이 차세대 스테이블코인 발전의 핵심이 될 것이다.

오늘 이 글에서 홍림 변호사는 최근 연구한 프로젝트를 공유하고, 탈중앙화와 스테이블코인을 결합한 혁신 모델을 실현하는 방법을 더 깊이 탐구하고자 한다. 물론, 본문 내용은 학습과 교류를 위한 것이며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않는다.

스테이블코인 Usual 프로젝트 소개

Usual은 탈중앙화된 법정 스테이블코인 발행 플랫폼으로, 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi) 간의 장벽을 허물고, 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결하는 데 전념하고 있다.

Usual은 세 가지 핵심 제품을 중심으로 한다:

·일반 스테이블코인: 결제, 거래 상대방 및 담보 사용을 위해 설계되었다.

·Usual LST(일반 LST): 수익을 생성하는 제품이다.

·Usual 거버넌스 토큰: 보유자에게 프로토콜 내에서의 의사 결정 권한을 부여한다.

Usual은 BlackRock, Ondo, Mountain Protocol, M0 또는 Hashnote와 같은 유명 기관의 토큰화된 현실 세계 자산(RWA)을 집계하여, 이를 허가 없이 체인 상에서 검증 가능하고 조합 가능한 스테이블코인으로 전환하여 전통 비유동 자산의 유동성을 강화하고, 더 많은 투자자가 이러한 자산에 쉽게 접근할 수 있도록 한다.

더 중요한 것은, $USUAL 토큰을 통해 모든 소유권과 거버넌스 권한을 재분배하여 커뮤니티 구성원이 해당 플랫폼의 인프라, 자금 및 거버넌스의 소유자가 되도록 하여 Web3 세계와 현실 세계의 융합을 촉진한다. Usual의 설계를 통해 스테이블코인의 발행은 단순한 자산의 디지털화가 아니라 전통 금융 시스템의 재구성을 의미한다.

Usual의 창립자는 Pierre Person으로, 1989년 1월 22일에 태어났으며, 프랑스 국회 제6선거구의 의원이었고, 오랫동안 프랑스 대통령 마크롱의 선거 고문 및 정치 동맹으로 정치계에서 활동해왔다. Pierre Person의 정치적 배경과 블록체인 기술에 대한 이해는 그가 독특한 시각으로 Usual 팀을 이끌고 Web3와 전통 금융의 결합을 추진할 수 있게 했다. 프랑스 사회당의 일원으로서, Pierre는 재임 기간 동안 LGBT 의료 보장과 대마초 합법화와 같은 중요한 입법 프로젝트에 참여하여 그의 경계 넘는 사고와 혁신 능력을 보여주었다.

프로젝트 자금 조달 측면에서, Usual은 여러 유명 투자 기관의 관심과 자금 지원을 끌어냈다. 2024년 4월, Usual은 700만 달러의 자금을 조달했으며, IOSG Ventures가 주도하고 GSR, Mantle, Starkware 등의 기관이 투자에 참여했다. 11월에는 Usual이 150만 달러의 새로운 자금 조달을 완료했으며, Comfy Capital과 초기 암호화 프로젝트 투자자 echo 등이 프로젝트에 자금을 주입했다. 12월에는 Usual이 BinanceLabs와 KrakenVentures가 주도한 1000만 달러 A 라운드 자금 조달을 완료했다고 발표했다. 이러한 투자들은 Usual에 필요한 자본 지원을 제공할 뿐만 아니라, 프로젝트 발전에 풍부한 산업 자원과 전략적 지침을 제공했다.

Usual 프로젝트 스테이블코인 특징

전통적인 중앙집중식 스테이블코인과 달리, Usual의 USD0 스테이블코인은 안정성, 투명성, 수익 분배 및 탈중앙화 거버넌스 측면에서 독특한 장점을 보여준다.

·담보 자산의 선택과 투명성

현금, 상업 어음 등 단기 자산을 기반으로 하는 전통적인 스테이블코인과 달리, USD0는 초단기 현실 세계 자산(RWA)을 담보로 선택했다. 여기에는 미국 국채, 하룻밤 역환매채권 등이 포함된다. 보유자는 USD0를 USD0++로 변환하여 수익을 얻을 수 있으며, 수익 형태는 $USUAL 토큰 또는 무위험 USD0가 포함된다. 또한, USD0의 담보 자산은 체인 상에서 투명하게 검증 가능하여, 사용자는 언제든지 체인 상에서 USD0를 지원하는 자산 상황을 확인하고 검증할 수 있다. 이러한 접근 방식은 투명성을 높일 뿐만 아니라, 프로토콜에 대한 사용자 신뢰를 구축하는 데 도움을 준다.

·혁신적인 수익 분배 메커니즘

전통적인 스테이블코인의 수익은 대부분 발행자에게 귀속되며, 사용자는 직접적으로 혜택을 누릴 수 없다. 그러나 USD0의 설계는 더 공정하고 투명한 분배 메커니즘을 고려하였다. USD0의 수익은 100% 프로토콜 금고로 유입되며, 90%의 $USUAL 토큰이 커뮤니티 구성원에게 분배된다. 커뮤니티 구성원은 사용자뿐만 아니라 유동성 제공자와 기여자도 포함된다. 이러한 설계를 통해 USD0는 사용자가 프로토콜이 가져오는 성장 배당금을 공유할 수 있도록 보장하며, 모든 수익을 발행자에게 집중시키지 않는다.

더 흥미로운 점은, USD0를 보유한 사용자가 이를 USD0++로 변환하여 더 많은 수익을 얻을 수 있다는 것이다. 이는 사용자의 참여감을 높일 뿐만 아니라, 사용자가 프로토콜 성장 과정에서 혜택을 누릴 수 있도록 하여, 진정한 탈중앙화와 수익 공유의 이념을 실현한다.

반면에, 전통적인 스테이블코인인 USDT는 많은 미국 국채를 보유하고 있지만, 그 수익은 대부분 Tether 회사에 귀속된다. 일반 사용자가 수익 분배에 참여할 수 있는 방법은 거의 없다. 예를 들어, 2024년 상반기 Tether의 순이익은 52억 달러에 달하며, 거의 모든 수익이 회사에 귀속되고, 사용자는 이 배당금을 공유하지 못한다.

·탈중앙화 거버넌스와 투명한 관리

USD0의 탈중앙화 거버넌스는 그 주요 장점 중 하나이다. Usual 프로토콜에서 커뮤니티 구성원은 단순한 사용자에 그치지 않고, $USUAL 토큰을 스테이킹하여 프로토콜의 거버넌스에 참여할 수 있다. 사용자는 자금 금고와 프로토콜 결정에 일정한 발언권을 가지며, 이는 USD0의 발행과 관리 과정이 중앙집중식 기관에 의해 통제되지 않고, 커뮤니티가 공동으로 결정한다는 것을 의미한다.

이러한 탈중앙화 거버넌스의 장점은 명백하다. 이는 프로토콜의 결정이 단일 이해관계자의 조작을 받지 않도록 보장하며, 모든 참여자에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있다. 반면에 전통적인 스테이블코인인 USDT는 거의 완전히 Tether 회사에 의해 통제되며, 사용자가 거버넌스에 참여할 수 있는 공간은 매우 제한적이다.

·위험 관리의 독특한 장점

앞서 언급했듯이, USD0는 고유동성 및 안전한 정부 채권을 담보로 선택하여, 상업은행의 준비금보다 은행 시스템적 위험의 영향을 줄인다. USD0가 사용하는 단기 만기 자산은 대규모 환매 시 할인 청산이 발생하는 상황을 효과적으로 피할 수 있다. 자산의 만기가 너무 길면 환매에 대응하기 위해 저가로 판매해야 할 수 있지만, 단기 자산의 만기는 이러한 위험을 줄일 수 있다.

또한, 모든 자산은 토큰화되어 체인에 올라가 있으며, 사용자는 언제든지 그 유동성과 안전성을 검증할 수 있다. 이러한 투명성은 사용자에게 프로토콜에 대한 신뢰를 크게 강화한다. 스마트 계약은 USD0의 발행 및 관리 프로세스를 자동으로 실행하며, 차익 거래 메커니즘을 통해 가격의 안정성을 보장한다. USD0의 시장 가격이 기준 가치에서 벗어날 경우, 차익 거래자는 USD0를 매매하여 안정성을 회복할 수 있다. 이러한 조치를 통해 USD0는 가격 변동을 최소화하고, 대규모 환매 시 시스템적 위험을 줄일 수 있다.

결론

Web3 산업이 지속적으로 발전함에 따라, 탈중앙화 금융(DeFi)과 국경 간 결제가 블록체인의 가장 유망한 응용 시나리오가 되었다. 스테이블코인은 전통 금융과 체인 상 자산을 연결하는 중요한 도구로서, 그 탈중앙화, 투명성 및 공정한 수익 분배 메커니즘이 향후 스테이블코인 발전의 핵심이 될 것이다.

Web3의 핵심 개념 중 하나는 탈중앙화와 사용자 가치 공유이다. Usual 프로젝트는 이러한 개념을 바탕으로 전통 금융의 장점과 Web3의 탈중앙화 정신을 혁신적으로 결합하여, 더욱 투명하고 공정하며 탈중앙화된 메커니즘을 통해 새로운 스테이블코인 모델을 구축하였다. 이는 사용자에게 더 높은 수익을 제공할 뿐만 아니라, 더 많은 커뮤니티 구성원이 프로토콜 거버넌스에 참여하고 네트워크 가치와 상업적 배당금을 공유할 수 있게 한다.

이러한 모델이야말로 진정한 Web3.0 스테이블코인의 미래일 것이다.