2024이 끝나가고 있으며, 모든 Web3 암호화폐 사용자에게는 자신만의 연간 키워드가 있습니다. 필자에게 있어 올해의 키워드는 "하이라이트"와 "길을 잃다"입니다. Solana는 FTX 폭락 이후 강력하게 회복하였고; Base 사용자 증가가 반격을 시작했습니다; TON 생태계 매트릭스가 눈길을 끌고 있습니다; AI Agent 트랙은 2025년의 초점으로 여겨지고 있습니다; 아쉽게도: BTC 생태계 구축과 가격은 2024년 시장 기대에 훨씬 미치지 못하고, ETH는 부진합니다. 그럼에도 불구하고, 올해의 MEME 트랙과 새로운 자산의 폭발은 체인 상의 유동성을 대규모로 활성화시켰고, 2024년의 대부분 시간에 걸쳐 이어졌습니다.

2024------MEME 새로운 자산은 "개미의 자구책"

트렌드가 깊은 변화를 겪고 있습니다: "자본 서사가 점차 무효화되고 있다". Web3 주권 의식의 진화와 함께 Friend.tech, Pump.Fun, Four.meme, Moonshot, Flap, We.RICH 등 새로운 발사 프로토콜이 등장하면서 전혀 새로운 Paradigm Shift(패러다임 전환)를 일으키고 있습니다. 이러한 프로토콜은 참여 장벽을 낮추어 누구나 프로젝트 측이 될 수 있게 하여 더 많은 기회와 선택을 가져왔습니다.

이 물결은 많은 "하이라이트" 시가총액 프로젝트(예: Wif, Bonk, Bome, Mew 등)를 탄생시켰을 뿐만 아니라, MEME 자산이 2024년의 대부분 시간에 걸쳐 주요 주제가 되도록 하였고, 지수적 성장세로 시장을 휩쓸고 있습니다. MEME 자산은 감정과 문화의 투영에서 점차 탈중앙화된 가치 흐름의 핵심 매체로 자리잡고 있습니다.

그러나 선택의 증가와 함께 방향 감각의 상실도 동반되었습니다. 수많은 백 배 토큰과 수천만 시가총액 기회의 새로운 자산이 겹치면서 우리는 정보 과부하 속에서 "길을 잃기"가 더 쉬워졌고, 잠재적인 부의 기회를 놓칠 뿐만 아니라, Web3 핵심 가치 자산에 대한 깊은 사고를 간과하게 되었습니다. 이러한 "소음 효과"는 시장이 단기 투기에 빠지기 쉽게 만들고, 생태계의 장기적인 지속 가능성 발전의 핵심인 가치 창출과 사용자 합의의 강화를 간과하게 만듭니다.

MEME 트랙의 "하이라이트" 시가총액 뒤에는 "Bonding Curve"가 있다

Bonding Curve는 AMM 자동 시장 조성의 알고리즘 메커니즘으로, 대부분의 사람들은 Uniswap의 전통적인 시장 조성 메커니즘(x⋅y=k)에서 AMM을 접하게 됩니다. K 고정값은 두 통화의 수량과 가격의 공급이 항상 가치의 동등성을 실현하도록 합니다. 전통적인 AMM은 공급 관계 매개변수를 얻기 위해 풀을 구축해야 하지만, PumpFun, Friend.tech, Four.meme, Moonshot, Flap이 사용하는 Bonding Curve 메커니즘은 풀을 구축할 필요 없이, 유동성 위기 없이, 비영구 손실이 없으며, 심지어 유동성 제공자가 풀을 비우고 도망칠 걱정 없이 저비용 자산 발행을 가능하게 합니다.

더 중요한 것은 Bonding Curve가 더 높은 유연성과 조합 가능성을 제공하여 선형, 로그, 지수, 반비례, 혼합 등 곡선을 통해 다각화된 공급과 가치 관계를 맞춤화할 수 있게 한다는 점입니다. 예를 들어, Friend.tech (y = x\^2 / 16000)는 기본적으로 발행 토큰의 가치 상승 공간을 확정합니다.

Pump.FUN의 가격 시스템에는 virtualSolReserves라는 이름의 전면 가상 풀이 설정되어 있습니다. 이 가상 풀은 초기 30개의 SOL과 1,073,000,191개의 토큰을 포함하고 있으며, 가격 공식은 x * y = k의 일정한 곱 규칙을 따릅니다. 데이터 피팅 계산을 통해 초기 k 값은 32,190,005,730이며, 각 토큰의 초기 가격은 약 0.000000028 SOL입니다.

가격 공식은 다음과 같습니다: y=1073000191−3219000573030+xy = 1073000191 - \frac{32190005730}{30 + x}y=1073000191−30+x32190005730

（Pump.FUN 공식 계산 내용 및 이미지는 바이낸스 광장 "랜덤 광마 진나차"에서 출처: https://www.binance.com/zh-CN/square/post/15600492237666）

https://www.binance.com/zh-CN/square/post/15600492237666）

본질적으로 Pump.FUN은 여전히 x * y = k의 가격 원칙을 따르며, 이는 Pump.Fun에서 69,000달러를 완료하고, 즉 발행한 SOL 수량이 85개에 도달했을 때, Ratdium에서 유동성을 추가할 수 있는 이유입니다. 그 후 다음 라운드의 고점을 향해 나아갑니다.

우연히도, 바이낸스를 배경으로 한 Four.meme도 Bonding Curve를 통해 유사한 프로세스를 구현하고 있으며, 시가총액이 44,444달러에 도달하면 플랫폼이 배지를 추가로 표시하고, Bounding curve가 100%에 도달하면 PancakeSwap에 상장됩니다. 그러나 Four.meme은 바이낸스의 "자원 방어선" 아래 더 많은 커뮤니티 자산에 KOL 매트릭스와 홍보 자원, 그리고 포인트 에어드롭 기대를 제공하여 사용자 유지를 한층 높였습니다.

Bonding Curve의 양면성: 카지노 도구인가, 가치 엔진인가?

Pump.FUN이든 Four.meme이든, 그 시가총액이 DEX로 유동성을 이전하는 과정은 Bonding Curve의 예측 가능성을 이용하여 시장의 대부분 투자자들이 자산의 압력 지점을 명확히 알 수 있게 하여, 변형적으로 "제로섬 게임"의 느낌을 주며, 다시 말해 "누가 더 빨리 도망가느냐"는 것입니다.

하지만 필자는 금융의 본질이 주기성에 있다고 생각합니다. 영원히 상승하는 자산은 없으며, Bonding Curve는 도구의 일부일 뿐입니다. 그것은 시장을 더 투명하고 계산 가능하게 만들고, 동시에 프로젝트 측이 자산 발행에서 생태계 응용, 가치 실현까지의 전체 체인 운영을 고민하게 만듭니다.

많은 발사 프로토콜이 매우 높은 프로토콜 수익을 창출했지만, Pump.FUN의 총 수익은 3억 달러를 초과했지만, 그 발행된 토큰의 생존율은 단 1.3%에 불과합니다. 아마도 우리는 이러한 자산이 궁극적으로 어디로 가야 하는지? 어떤 금융 가치를 발휘해야 하는지?에 대해 더 깊이 생각해야 할 것입니다.

2025년이 Web3 불황 혁신의 최적기

필자는 매번 새로운 자산의 발행이 거대한 부의 기회를 동반한다고 생각합니다. BTC의 탄생은 디지털 자산 시대를 열었고, 이후 알트코인, NFT 및 DeFi 등의 혁신이 끊임없이 등장하여 수많은 부의 신화를 만들어냈습니다. 그러나 자산의 지속 가능한 발전이 장기적인 성공의 열쇠입니다. 이제, 여섯 번째 디지털 자산 혁명인 ------Bonding Curve가 도래했습니다.

Bonding Curve의 미래 응용은 자산 발행 및 거래에 국한되지 않고, 새로운 자산 조합, 대출 최적화, 유동성 관리 및 자본 효율성 향상 등 다양한 분야로 확장될 것입니다. 지난 DeFi 불황이 산업의 전면적인 번영을 촉발한 것처럼, 2025년에는 Bonding Curve가 주도하는 DeFi의 새로운 전장을 목격할 수 있을 것으로 기대합니다.