그레이드 2025년 Q1 엄선: 20개의 높은 성장 잠재력을 가진 토큰

原文标题：Grayscale ResearchInsights：Crypto Sectors in Q1 2025

来源：Grayscale Research

编译：Golem，Odaily 星球日报

요약:

· 암호화 시장은 2024년 Q4에 크게 상승했으며, FTSE / Grayscale Crypto Sectors 지수는 강력한 시장 성과를 보여줍니다. 상승폭은 주로 미국 대선 결과에 대한 시장의 긍정적인 반응을 반영합니다.

· 스마트 계약 플랫폼 분야의 경쟁은 여전히 치열합니다. 이 분야의 선두주자인 이더리움의 가격 성과는 시가총액 2위 경쟁자인 솔라나에 뒤처지며, 투자자들은 Sui 및 The Open Network (TON)과 같은 다른 Layer 1 네트워크에도 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

· Grayscale Research는 Top 20 토큰 목록을 업데이트했습니다. 이 목록은 암호화폐 산업의 다양한 자산을 대표하며, 향후 한 분기 동안 높은 잠재력을 가질 수 있습니다. 2025년 Q1에 추가된 자산에는 HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO 및 GRASS가 포함됩니다. Top 20 목록의 모든 자산은 높은 가격 변동성을 가지며, 고위험으로 간주되어야 합니다.

Grayscale Crypto Sectors 지수

Grayscale Crypto Sectors는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 그와 관련된 기본 기술을 이해하기 위한 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 Grayscale은 암호 자산을 측정하고 모니터링하기 위한 FTSE Grayscale Crypto Sectors 지수 시리즈를 개발했습니다(그림 1). Grayscale Research는 이 지수를 디지털 자산 시장 분석에 포함시킵니다.

그림 1: 2024년 Grayscale Crypto Sectors 지수의 긍정적 수익

암호화폐의 가치는 2024년 4분기에 급증했으며, 이는 주로 미국 대선 결과에 대한 시장의 긍정적인 반응 때문입니다. 암호화폐 산업 시장 지수(CSMI)에 따르면, 이번 분기 산업 총 시가총액은 1조 달러에서 3조 달러로 증가했습니다. 아래 그림 2는 암호화폐 총 시가총액을 다양한 전통적인 공공 및 민간 시장 자산 클래스와 비교합니다. 예를 들어, 오늘날 디지털 자산 산업의 시가총액은 전 세계 인플레이션 연동 채권 시장의 시가총액과 대략 동등하며, 미국 고수익 채권 시장의 두 배 이상이지만 여전히 전 세계 헤지펀드 산업이나 일본 주식 시장에는 미치지 못합니다.

그림 2: 2024년 4분기 암호화폐 시가총액 증가 1조 달러

가치가 증가함에 따라 많은 새로운 토큰이 Grayscale Crypto Sectors 프레임워크의 포함 기준을 충족했습니다(이 프레임워크는 대부분의 토큰에 대해 최소 시가총액을 1억 달러로 설정합니다). 이번 분기 재조정에서 Grayscale은 지수 시리즈에 63개의 새로운 자산을 추가하여 총 283개의 토큰을 포함하게 되었습니다. 소비자 및 문화 분야에서 가장 많은 새로운 토큰이 추가되었으며, 이는 Meme 코인의 지속적인 강력한 수익과 게임 및 소셜 미디어와 관련된 다양한 자산의 가치 상승을 반영합니다.

시가총액 기준으로 Crypto Sectors에서 가장 큰 신규 자산은 Mantle로, 이더리움 Layer 2 프로토콜이며 현재 최소 유동성 요구 사항을 충족했습니다(Grayscale 지수 포함 기준에 대한 자세한 내용은 여기를 참조하십시오).

스마트 계약 플랫폼 경쟁

스마트 계약 플랫폼 분야는 디지털 자산 산업에서 가장 경쟁이 치열한 세분 시장일 수 있습니다. 2024년은 이 분야의 선두주자인 이더리움에게 이정표가 되는 해로, 이더리움은 미국 현물 거래소 거래 상품(ETP)의 승인을 받았고 중요한 업그레이드를 진행했습니다. 그러나 ETH의 성과는 이 분야에서 시가총액 2위인 솔라나와 같은 일부 경쟁자에 미치지 못하고 있습니다. 투자자들은 Sui와 같은 고성능 블록체인 및 텔레그램 플랫폼과 통합된 블록체인 TON과 같은 다른 L1 네트워크에도 주목하고 있습니다.

애플리케이션 개발자를 위한 인프라를 구축할 때, 스마트 계약 블록체인의 설계자는 다양한 설계 선택에 직면합니다. 이러한 설계 선택은 "블록체인 불가능한 삼각형"을 구성하는 세 가지 요소인 네트워크 확장성, 네트워크 보안성 및 네트워크 탈중앙화에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 확장성을 우선시하는 경우 일반적으로 높은 거래 처리량과 낮은 수수료(예: 솔라나)로 나타나며, 탈중앙화와 네트워크 보안을 우선시하면 낮은 처리량과 더 높은 수수료(예: 이더리움)가 발생할 수 있습니다. 이러한 설계 선택은 서로 다른 블록 시간, 거래 처리량 및 평균 거래 수수료를 초래합니다(그림 3).

그림 3: 다양한 기술 특성을 가진 스마트 계약 플랫폼

설계 선택과 네트워크의 장단점에 관계없이, 스마트 계약 플랫폼은 생성된 네트워크 수수료 수익을 통해 가치를 파생합니다. 총 TVL과 같은 다른 지표도 중요하지만, 수수료 수익은 이 시장 세분 분야에서 토큰 가치 축적의 주요 동력으로 간주될 수 있습니다(관련 기사: 스마트 계약 플랫폼에서의 가치 전쟁).

그림 4에 나타난 바와 같이, 스마트 계약 플랫폼의 수수료 수익과 시가총액 간에는 통계적 관계가 있습니다. 네트워크가 수수료 수익을 생성하는 능력이 클수록, 네트워크가 토큰 소각 또는 스테이킹 보상의 형태로 가치를 네트워크에 전달하는 능력도 커집니다. 이번 분기 Grayscale Research에서 나열한 Top 20 토큰 목록에는 몇 가지 스마트 계약 플랫폼 토큰이 포함되어 있습니다: ETH, SOL, SUI 및 OP.

그림 4: 모든 스마트 계약 플랫폼이 수수료 수익을 놓고 경쟁하고 있습니다.

Grayscale Research Top 20 토큰 목록

매 분기 Grayscale Research 팀은 수백 가지 디지털 자산을 분석하여 FTSE / Grayscale Crypto Sectors 시리즈 지수의 재조정 과정에 정보를 제공합니다. 이 과정 후, Grayscale Research는 Crypto Sectors 분야의 상위 20개 자산 목록을 생성합니다. 상위 20개는 Crypto Sectors 전반에 걸친 다양한 자산을 대표하며, 이 자산들은 향후 한 분기 동안 높은 잠재력을 가질 수 있습니다(그림 4). 이 목록의 선별은 네트워크 성장/채택, 다가오는 촉매, 기본적인 지속 가능성, 토큰 가치 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적인 꼬리 위험을 포함한 다양한 요소를 결합하여 이루어집니다.

2025년 Q1, Grayscale은 최소한 다음 세 가지 핵심 시장 주제 중 하나와 관련된 토큰에 중점을 둘 것입니다:

· 미국 대선 및 산업 규제에 대한 잠재적 영향, 특히 탈중앙화 금융(DeFi) 및 스테이킹과 같은 분야;

· 탈중앙화 AI 기술의 지속적인 돌파구와 블록체인에서의 AI 에이전트 사용;

· 솔라나 생태계의 성장.

이러한 주제를 기반으로, 다음 여섯 가지 자산이 2025년 1분기 Top 20 목록에 추가되었습니다:

1. Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid는 체인 상의 금융 애플리케이션을 지원하기 위해 설계된 L1 블록체인입니다. 주요 애플리케이션은 완전히 체인 상에서 운영되는 영구 선물의 탈중앙화 거래소(DEX)입니다.

2. Ethena (ENA): Ethena 프로토콜은 비트코인과 이더리움의 헤지 포지션으로 보증되는 새로운 유형의 스테이블코인 USDe로 발전했습니다. 구체적으로, 이 프로토콜은 비트코인과 이더리움의 롱 포지션과 동일 자산의 영구 선물 계약의 숏 포지션을 보유합니다. 이 토큰의 스테이킹 버전은 현물과 선물 가격 간의 차이를 통해 수익을 제공합니다.

3. Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol은 이더리움 L2 네트워크 Base에서 AI 에이전트를 생성하는 플랫폼입니다. 이러한 AI 에이전트는 인간의 결정을 모방하고 자율적으로 작업을 수행하도록 설계되었습니다. 이 플랫폼은 환경 및 다른 사용자와 상호작용할 수 있는 토큰화된 AI 에이전트를 생성하고 공동 소유할 수 있도록 합니다.

4. Jupiter (JUP): Jupiter는 솔라나에서 가장 큰 DEX 집계기로, 해당 네트워크에서 가장 높은 TVL을 보유하고 있습니다. 소액 투자자들이 점점 더 솔라나를 통해 암호화폐 시장에 진입하고 있으며, 솔라나 기반의 meme코인 및 AI 에이전트 토큰에 대한 투기 활동이 증가함에 따라, Jupiter는 이 성장하는 시장을 활용할 수 있는 완벽한 능력을 갖추고 있다고 믿습니다.

5. Jito (JTO): Jito는 솔라나의 유동성 프로토콜입니다. Jito는 지난 1년 동안 채택률이 크게 증가했으며, 암호화폐 분야에서 가장 좋은 재무 상태를 가지고 있으며, 2024년의 수수료 수익은 5.5억 달러를 초과했습니다.

6. Grass (GRASS): Grass는 사용자가 Chrome 확장 프로그램을 통해 사용하지 않는 인터넷 대역폭을 공유함으로써 보상을 받는 탈중앙화 데이터 네트워크입니다. 이 대역폭은 온라인 데이터를 수집하는 데 사용되며, 이후 AI 회사와 개발자에게 판매되어 머신러닝 모델을 훈련하는 데 사용됩니다. 이는 효과적으로 네트워크 데이터 수집을 수행하면서 사용자에게 보상을 제공합니다.

그림 5: Top 20 신규 추가에는 DeFi 애플리케이션, AI 에이전트 및 솔라나 생태계가 포함됩니다.

주의: 그림의 그림자는 다가오는 분기(2025년 1분기)의 신규 토큰을 나타냅니다. 「*」는 Crypto Sectors 지수에 포함되지 않은 관련 분야 자산을 나타냅니다. 자료 출처: Artemis, Grayscale Investments. 데이터는 2024년 12월 20일 기준이며, 참고용입니다. 자산은 변동될 수 있습니다. Grayscale 및 그 자회사와 고객은 본문에서 논의된 디지털 자산의 포지션을 보유할 수 있습니다. 모든 Top 20 자산은 높은 가격 변동성을 가지며, 고위험 자산으로 간주되어야 합니다.

위에서 언급한 새로운 주제 외에도, Grayscale은 이더리움 확장 솔루션, 토큰화 및 탈중앙화 물리적 인프라(DePIN)와 같은 이전 몇 분기의 주제에 대해서도 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 이러한 주제는 Optimism, Chainlink 및 Helium과 같은 일부 Top 20으로 복귀한 프로토콜을 통해 여전히 반영되고 있습니다.

이번 분기, 우리는 Top 20에서 Celo를 제거했습니다. Grayscale Research는 이러한 프로젝트에 대해 여전히 긍정적인 전망을 가지고 있으며, 이들이 암호 생태계의 중요한 구성 요소로 남아 있다고 생각합니다. 그러나 수정된 Top 20 목록은 향후 한 분기 동안 더 매력적인 위험 투자 수익을 제공할 수 있습니다.

암호 자산 클래스에 대한 투자는 위험을 수반하며, 이러한 위험 중 일부는 암호 자산 클래스에 고유한 것으로, 스마트 계약 취약점 및 규제 불확실성을 포함합니다. 또한, Top 20의 모든 자산은 높은 변동성을 가지며, 고위험으로 간주되어 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 자산 클래스의 위험을 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자 포트폴리오의 맥락에서 고려되어야 하며, 투자자의 재무 목표를 고려해야 합니다.