그레이스케일: 암호화폐 산업 Q4 통찰, 6개의 잠재 자산 추가

저자：Grayscale Research

편집：Felix, PANews

요점

• FTSE/Grayscale 암호 산업 지수에 따르면, 암호 시장은 2024년 3분기에 횡보세를 보였습니다.
• FTSE/Grayscale 지수 시리즈의 변화는 탈중앙화 AI 플랫폼의 부상, 전통 자산의 토큰화 노력, 밈코인의 인기를 포함한 디지털 자산 산업의 새로운 주제를 강조합니다.
• 올해 현재까지 이더리움의 성과는 비트코인보다 낮지만, 스마트 계약 플랫폼 지수보다 우수합니다. Grayscale Research는 스마트 계약 플랫폼 분야에서 경쟁이 치열하지만 이더리움이 자신의 입지를 유지할 수 있는 여러 가지 이유를 보고 있다고 생각합니다.
• Grayscale Research가 요약한 상위 20개 토큰이 업데이트되었습니다. 상위 20개는 암호 산업의 다양한 자산 포트폴리오를 대표합니다. 이러한 자산은 향후 한 분기 동안 높은 잠재력을 가지고 있습니다. 이번 분기에 추가된 자산은 SUI, TAO, OP, HNT, CELO 및 UMA입니다.
• 나열된 상위 20대 자산은 모두 높은 가격 변동성을 가지고 있으며, 고위험으로 간주되어야 합니다; 미국 대선도 암호 시장의 주요 위험 사건이 될 수 있습니다.

Grayscale 암호 산업 분류는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 기본 기술과의 관계를 이해하는 데 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 암호 자산 범주를 측정하고 모니터링하기 위한 FTSE/Grayscale 암호 산업 지수 시리즈가 개발되었습니다 (도표 1).

도표 1：암호 산업 지수가 자산 범주의 성과를 측정합니다

암호 프레임워크는 지속적으로 발전하는 시장 동향에 따라 업데이트되며, 매 분기 말 조정됩니다. 최신 조정 과정은 9월 20일에 종료되었습니다. 올해 초부터 지수 조정 과정은 신규 상장 기업, 자산 유동성의 변화 및 시장 성과를 반영했습니다. 올해 암호 산업 지수의 업데이트는 탈중앙화 인공지능 플랫폼(예: TAO)의 부상, 전통 자산의 토큰화 노력(예: ONDO, OM 및 GFI), 그리고 Memecoin(예: PEPE, WIF, FLOKI 및 BONK)의 인기를 포함한 디지털 자산 산업의 새로운 주제를 강조했습니다.

수익 측면에서 비트코인은 2024년 다른 세분 시장을 초과했으며(표 2), 이는 미국 시장에서 현물 비트코인 거래소 거래 상품(ETP)의 성공적인 출시와 자산에 유리한 거시적 배경을 반영할 수 있습니다.

도표 2：비트코인은 올해 뛰어난 성과를 보였지만 이더리움도 여전히 양호한 성과를 보입니다

이더리움은 올해 비트코인보다 낮은 성과를 보였으며, 상승폭은 13%였지만 대부분의 다른 암호 자산보다 우수합니다. 예를 들어, 암호화폐 섹터 시장 지수(CSMI, 전체 자산 범주의 수익을 측정)는 올해 약 1% 하락했습니다. 사실, 이더리움을 제외한 스마트 계약 플랫폼 암호 산업 지수는 약 11% 하락했으므로 이더리움의 성과는 해당 세분 시장보다 명확히 우수합니다. 암호 프레임워크 내의 모든 자산 중 이더리움의 연초 대비 수익률은 약 70-75%입니다. 따라서 이더리움의 가치 상승폭이 비트코인보다 낮지만, 암호 산업 및 더 넓은 CSMI와 비교할 때 이더리움의 올해 성과는 여전히 양호합니다.

스마트 계약 플랫폼에 집중

비트코인이 암호 분야를 지배하는 것과 달리, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼에서 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 올해 많은 알트코인 스마트 계약 플랫폼이 주목받고 있으며, Solana, Toncoin, Tron 및 Near와 같은 플랫폼과 Sui와 같은 새로운 플랫폼이 포함됩니다. 이러한 자산은 수수료 수익을 놓고 경쟁하고 있으며, 일부 스마트 계약 플랫폼이 제공하는 "부드러운" 사용자 경험은 이더리움 L1의 수수료 시장 점유율 감소로 이어질 수 있습니다.

동시에 이더리움은 자신의 지배적 위치를 지원하는 다양한 비교 우위를 가지고 있습니다(표 3). 가장 중요한 것은 이더리움이 여전히 리더로서 가장 많은 애플리케이션, 가장 많은 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익 및 가장 많은 잠금 가치를 보유하고 있다는 점입니다. 가장 큰 이더리움 L2 네트워크를 포함하면 이더리움은 Solana에 이어 두 번째로 높은 일일 활성 사용자 수를 보유하고 있습니다.

도표 3：이더리움은 스마트 계약 플랫폼 수수료 수익 범주의 리더입니다

공공 블록체인 기술의 지속적인 채택과 함께, 전체 스마트 계약 플랫폼은 사용자, 거래 및 수수료 측면에서 성장을 이룰 것으로 예상됩니다. 이는 어느 정도 이 범주 내 모든 자산에 혜택을 줄 수 있습니다. 이더리움은 이 범주에서 리더로서 기존의 네트워크 효과를 통해 스마트 계약 플랫폼의 지속적인 성장에서 혜택을 받을 것입니다. 이러한 이유로 이더리움이 치열한 경쟁에 직면하더라도, 이더리움은 암호 분야에서 매우 매력적인 자산입니다.

또한 이더리움은 특정한 특성으로 인해 경쟁자들보다 여전히 일시적으로 앞설 수 있습니다. 이러한 특성에는 높은 네트워크 신뢰성, 높은 경제적 안전성, 높은 탈중앙화 및 미국의 더 명확한 규제 지위가 포함됩니다. 이더리움 생태계에서도 토큰화, 예측 시장 및 소니와 같은 대기업의 구축을 포함한 고무적인 채택 추세가 나타나고 있습니다. 이러한 모든 이유로 Grayscale Research는 이더리움이 매우 매력적인 투자 주제라고 계속해서 생각합니다.

상위 20개 자산

Grayscale Research가 요약한 상위 20개 자산은 암호 산업의 다양한 자산을 대표하며, 이 자산들은 향후 한 분기 동안 높은 잠재력을 가지고 있습니다(표 4). 순위 방법은 네트워크 성장/채택, 다가오는 촉매, 기본적인 지속 가능성, 토큰 가치 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적인 꼬리 위험을 포함한 여러 요인을 고려합니다.

4분기에는 6개의 새로운 자산이 포함됩니다:

Sui: 혁신적인 애플리케이션을 제공하는 고성능 L1 스마트 계약 블록체인.

Bittensor: 개방적이고 글로벌한 AI 시스템 개발을 촉진하는 플랫폼.

Optimism: Optimistic Rollups 기반의 이더리움 확장 프로젝트.

Helium: Solana에서 운영되는 탈중앙화 무선 네트워크로, 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 범주의 리더입니다.

Celo: 모바일 장치에 맞춰 설계된 블록체인 프로젝트로, 이더리움 L2 네트워크로 전환 중이며, 스테이블코인 및 결제에 중점을 두고 있습니다.

UMA Protocol: 주요 블록체인 기반 예측 시장 Polymarket(및 기타 프로토콜)에 서비스를 제공하는 Optimistic 오라클 네트워크입니다.

도표 4：2024년 4분기 암호 산업의 높은 잠재력 자산

새로 포함된 블록체인은 Grayscale Research가 주목하는 여러 암호 주제를 반영합니다. Sui와 Optimism은 고성능 인프라의 예로 볼 수 있습니다. Sui는 전 Meta 엔지니어 팀이 개발한 3세대 블록체인입니다. 두 달 전, Sui는 네트워크 업그레이드를 진행하여 거래 속도를 80% 향상시켰으며, 최근 사용률이 증가한 Solana를 초과했습니다. Optimism은 이더리움 L2로, 이더리움 네트워크의 확장을 돕고 있으며, "슈퍼 체인"이라고 불리는 확장 솔루션 구축을 위한 프레임워크를 개발했습니다. Coinbase의 L2 네트워크 Base와 Sam Altman의 Worldcoin이 이 프레임워크를 사용하고 있습니다.

Celo와 UMA는 각각 스테이블코인 사용과 예측 시장이라는 독특한 채택 추세의 혜택을 보고 있습니다. Celo는 개발도상국의 스테이블코인 및 결제에 중점을 둔 블록체인으로, Opera 브라우저의 MiniPay 애플리케이션에 의해 아프리카에서 주목받고 있습니다. Celo는 최근 Tron을 초과하여 일일 스테이블코인 주소 수가 가장 많은 블록체인이 되었습니다. 현재 Optimism 슈퍼 체인 프레임워크 내의 이더리움 L2로 이전하고 있습니다. UMA는 Polymarket에서 사용하는 오라클 네트워크로, Polymarket은 암호 선거 연도의 혁신적인 애플리케이션입니다. UMA는 체인에서 각 Polymarket 이벤트 계약 결과를 기록하는 솔루션을 제공하며, Polymarket 결과에 대한 논쟁을 해결하기 위한 투표를 촉진하여 솔루션이 중앙 집중화, 임의 또는 편견의 간섭을 받지 않도록 보장합니다.

Helium은 DePIN(탈중앙화 물리적 인프라 네트워크) 범주의 리더로, 탈중앙화 모델을 활용하여 무선 네트워크 커버리지 및 연결 자원을 효율적으로 분배하고 네트워크 인프라를 유지하는 참여자에게 보상을 제공합니다. Helium은 100만 개 이상의 핫스팟과 10만 명의 이동 사용자로 확장되었으며, 올해 현재까지의 네트워크 수수료 수익은 200만 달러를 초과했습니다.

한동안 탈중앙화 AI 주제에 집중해왔지만, 시장 구조의 개선(특히 더 많은 가격 출처와 더 높은 유동성)으로 인해 Bittensor는 지금까지 암호 산업 프레임워크에 포함되었습니다. Bittensor는 암호 분야와 AI 분야의 참여자로 자리 잡고 있으며, 경제적 인센티브를 활용하여 AI를 위한 글로벌 탈중앙화 플랫폼을 구축하는 것을 목표로 하여 시장 지배력을 확보하고 있습니다.

Grayscale Research는 이번 분기 상위 20개 중 다음 프로젝트를 교체했습니다: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuviu 및 Raydium.

암호 자산에 대한 투자는 위험을 수반하며, 일부 위험은 암호 자산에 특유한 것으로, 스마트 계약 취약점 및 규제 불확실성을 포함합니다. 또한, 상위 20개 자산 모두 높은 변동성을 가지며, 고위험으로 간주되어야 하며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다. 마지막으로, 더 넓은 거시 경제 및 금융 시장의 발전은 암호 자산의 가치에 영향을 미칠 수 있으며, 11월의 미국 대선은 암호 시장의 주요 위험 사건으로 간주되어야 합니다. 트럼프는 분명히 디지털 자산 산업에 환영을 표했으며, 부통령 해리스는 최근 그녀의 정부가 "인공지능 및 디지털 자산과 같은 혁신 기술을 장려하면서 소비자와 투자자를 보호할 것"이라고 밝혔습니다. 이러한 자산 범주의 위험을 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자 포트폴리오의 맥락에서 고려되어야 하며, 투자자의 재무 목표를 고려해야 합니다.