한눈에 보는 Ethena의 새로운 스테이블코인 USDtb: BlackRock BUIDL 펀드 지원, 대규모 TradFi 자금 유입을 촉진할 가능성

저자: Weilin, PANews

12월 16일, DeFi 프로젝트 Ethena Labs는 새로운 스테이블코인 USDtb의 공식 출시를 발표했다. 블록체인 기반의 달러 스테이블코인인 USDtb의 90% 준비금은 BlackRock의 토큰화 펀드 BUIDL에 투자되며, 주요 현실 자산 토큰화 회사 Securitize와 협력하고 있다.

출시 첫날, DefiLlama 데이터에 따르면 USDtb의 TVL은 6450만 달러에 도달했다. 이전에 Ethena CEO Guy Young은 USDtb의 첫 달 TVL이 5억에서 10억 달러에 이를 것이라고 예측했다. 그는 또한 일부 TradFi 기관들이 다른 암호화폐에 실제로 접촉하지 않았지만, 현재 Ethena가 하고 있는 일에 대해 상당한 노출을 가지고 있다고 밝혔다.

BlackRock BUIDL 펀드 지원, 약세장 시장 변동 대응

새롭게 출시된 USDtb는 상대적으로 전통적인 암호화 스테이블코인으로, USDC 및 USDT와 거의 동일해 보인다. 유일한 차이점은 Ethena가 BlackRock의 BUIDL 국고 펀드를 담보로 사용하여 이 스테이블코인을 지원한다는 것이다. BUIDL은 달러와 동등한 자산(예: 현금, 미국 국채 및 환매 조건부 채권)에 투자하는 토큰화 펀드이다. Ethena가 재무 자산을 관리하는 것이 아니라, 이를 현실 세계의 다양한 은행이나 서비스 제공업체에 위탁한다. 기본적으로 BlackRock과 Securitize가 전체 과정을 책임진다. 따라서 USDtb는 Ethena의 주력 스테이블코인 USDe의 제품 원리와 완전히 다르다.

USDtb는 Ethena의 대체 스테이블코인으로, 극단적인 시장 상황에서 USDe의 자금을 수용한다. Ethena의 CEO Guy Young은 최근 Unchained 팟캐스트에서 USDtb가 일반 스테이블코인과 매우 유사하게 보이며, 본질적으로 수익을 제공하지 않기 때문에 이를 구매하는 소액 투자자들은 국채 펀드를 사용할 때처럼 수익을 얻지 못한다고 소개했다. 그는 이 두 가지 제품이 실제로 병행하여 작동하며, 98%의 경우 암호화폐 환율이 전통 금융 환율보다 더 매력적으로 보일 때 USDe의 운영 방식이 현재와 같다고 말했다. 그런 다음 환경이 변화하는 정도(예: 약세장으로 진입)에 따라 사용자는 항상 선택권을 보유하고 있어 USDtb로 포지션을 종료하고 자신의 제품에서 자산 대차대조표를 유지할 수 있다.

따라서 USDtb는 USDe 보유자들이 "어려운 시장 환경에 대응하는 데" 도움을 줄 수 있다. Ethena Labs는 12월 16일 발표에서 "Ethena는 USDe 뒤의 헤지 포지션을 종료하고 지원 자산을 USDtb로 재배치하여 관련 위험을 더욱 완화할 수 있을 것"이라고 밝혔다.

이 스테이블코인의 90%는 BlackRock의 BUIDL에 의해 지원되며, 블록체인 토큰화 회사 Securitize와 협력하고 있다. Ethena의 위원회 구성원 중 한 명인 Block Analiticia는 이미 승인된 제안에서 USDC와 같은 스테이블코인이 USDtb 준비금의 나머지 10%를 차지할 것이라고 지적했으며, 이러한 스테이블코인은 국채 시장에서 거래할 수 없는 주말이나 기타 시간에 추가 유동성을 제공할 수 있다. USDtb의 스마트 계약 "핵심" 부분은 10월에 Pashov, Quantstamp 및 Cyfrin의 세 번의 완전 감사에서 통과했다.

USDtb는 대규모 자금이 TradFi에서 유입될 가능성

Ethena Lab의 합성 스테이블코인 USDe는 올해 2월에 출시되었으며, 이후 빠르게 성장하여 현재 USDT와 USDC에 이어 세 번째로 큰 스테이블코인이 되었다. 11월 1일 이후, 즉 한 달 반 전, 그 시가 총액은 두 배 이상 증가하여 거의 60억 달러에 달하며, 역사적으로 오래된 DeFi 원주율 스테이블코인인 DAI를 초과하기도 했다.

USDe의 성공의 핵심은 제공하는 수익률에 있다. 이 토큰의 연 수익률은 27%로, DAI와 USDS가 제공하는 12.5%보다 훨씬 높다. USDe는 비트코인, 이더리움 또는 솔라나를 Ethena 프로토콜에 예치한 후, Bybit와 같은 선물 거래소에서 공매도(하락) 포지션을 열어 생성된다. 이는 자산의 가치와 공매도 포지션이 서로 상쇄되어 전체 가격의 안정성을 유지하는 이른바 "델타 중립" 포지션을 생성한다.

현재 대부분의 거래자들이 암호화폐에 대해 강세를 보이고 있어, 그들은 Ethena에 자금을 지급하여 공매도를 하고 있으며, 해당 프로토콜은 이러한 자금을 USDe 보유자에게 스테이킹을 통해 전달한다. 이러한 상황이 지속되는 한, USDe의 수익률은 높은 수준을 유지할 것이다. 그러나 거래자들이 하락세로 전환하면 Ethena는 그렇게 높은 수익률을 제공할 수 없게 된다.

또한, Ethena가 출시한 Staked USDe(sUSDe)는 사용자들이 USDe 토큰을 스테이킹하여 추가 수익을 얻을 수 있는 수익 토큰이다. 스테이킹 보상과 기초 거래(Basis Trading) 전략을 통해 sUSDe는 보유자에게 높은 수익을 제공한다.

Blockworks Research는 최근 트위터에서 Ethena가 주로 사용하는 다양한 방법에 대해 발표했다. Pendle은 자산이 10억 달러를 초과하는 Staked USDe의 주요 목적지이며, Aave가 두 번째로 위치하고 있다. Ethena CEO Guy Young은 최근 Unchained 팟캐스트에서 Pendle의 약 50%에서 60%의 TVL이 sUSDe 위에 구축되어 있다고 소개했다. Aave는 몇 달 만에 10억 TVL 이상을 증가시켰다.

새로운 스테이블코인 USDtb 자체로 돌아가서, USDtb 출시 후 Ethena의 성장 책임자 Seraphim Czecker는 Ethena의 로드맵이 명확하다고 말했다:

• 보수적인 TradFi를 USDtb에 포함시키기

• 그들이 USDe에 적응하도록 하기

• 그들이 Aave, Maker 등 USDe의 온체인 기회를 이해하도록 돕기

블록체인 연구 및 개발 회사 Delphi Labs의 공동 창립자 José Maria Macedo는 USDtb가 출시 후 한 달 이내에 가장 큰 토큰화 국채 제품이 될 것이라고 예측했다. Ethena의 성장 책임자 Seraphim Czecker는 USDtb가 1000억 달러로 확장될 잠재력이 있다고 말하며, 이 회사가 이제 약세 시장 환경에서 자본을 효과적으로 배분할 수 있으며, "국고채 금리를 기반으로 APY '바닥'을 생성"하여 이를 달성할 수 있다고 밝혔다. "USDtb는 TradFi에서 우리의 영역으로 대규모 자금을 유입시킬 것"이라고 Seraphim은 요약했다.

현재 Ethena는 여러 가지 지표에서 실제로 많은 암호화 원주율 프로토콜을 초과하고 있다. 그 중 하나는 그것이 항상 가장 높은 수수료 "발전기" 중 하나였다는 것이다. 그것은 Tether, Uniswap, Ethereum, Jito, Solana 등을 여러 번 초과하며 DeFi 사용자 상호작용의 중요한 프로젝트가 되었다.