Ethena 생태계 첫 번째 에어드랍 프로젝트 Ethereal, Hyperliquid의 기적을 복제할 수 있을까?

저자: Azuma, Odaily 별자리 일보

Ethena(ENA)는 최근 한동안 가장 눈에 띄는 토큰 중 하나일 수 있습니다.

Bitget 시세에 따르면, 9월 초 0.194 USDT에서 바닥을 친 이후 어제 1.33 USDT로 반등하며, ENA는 지난 두 달 이상 동안 거의 600%의 상승폭을 기록했습니다.

그 이유를 살펴보면 여러 가지 답을 찾을 수 있습니다. 예를 들어, 강세장 상황에서 계약 자금 비용이 상승하여 Ethena의 프로토콜 수익이 크게 증가하고, USDe의 공급량도 눈에 띄게 증가했습니다. 또 다른 예로는 트럼프 가족 프로젝트 World Liberty가 ENA의 매입을 지원한 점, Wintermute가 주도하는 ENA 수수료 스위치가 열릴 것이라는 기대, 그리고 블랙록 BUIDL과의 직접 협력으로 새로운 안정화폐 제품 USDtb를 출시한 점 등이 있습니다. 또한 ENA를 보유하고 스테이킹하는 것에 대한 에어드랍 기대도 이 토큰의 지속적인 상승의 주요 원인으로 여겨집니다.

이전에 USDe와 높은 비즈니스 연관성을 가진 두 개의 프로젝트 Ethereal과 Derive(구 Lyra)는 각각 sENA 보유자(즉, ENA 스테이킹 사용자)에게 에어드랍을 진행할 것이라고 공식 발표했습니다. Ethereal은 15%의 토큰 공급량을 에어드랍할 계획이며, Derive는 5%의 토큰 공급량을 에어드랍할 계획입니다. 현재, 체인에서 sENA를 보유한 사용자는 Ethena 홈페이지에서 이 두 프로젝트의 "채굴" 현황을 직접 확인할 수 있습니다.

지난주, Ethereal 공식은 커뮤니티 전화 회의를 개최하였고, 회의에서는 Ethereal의 로드맵, 기능, 장점 및 에어드랍 상황을 개요했습니다. 특히 Ethereal의 개발자들은 최근 또 다른 강력한 프로젝트 Hyperliquid의 놀라운 성과에 주목했으며, Ethereal이 Hyperliquid와 유사한 "원스톱 거래 서비스"를 구축하고자 한다고 언급했습니다.

Ethereal: Ethena 생태계의 첫 번째 에어드랍 프로젝트

Ethereal은 올해 9월 30일 처음으로 등장했습니다.

당시 Ethereal의 창립자 Fells는 Ethena에서 관련 제안을 시작하며 USDe를 중심으로 현물 및 파생상품 거래를 지원하는 체인 상 거래소를 구축할 것을 제안했습니다. 한편으로 Ethena는 USDe의 유용성 확장에서 이익을 얻고, 다른 한편으로 Ethereal은 USDe의 성장 초기 단계에서 생태 중심 위치를 선점할 수 있습니다.

구조적으로 Ethereal은 Ethena 네트워크 기반의 Layer 3로 작동할 것입니다. 비즈니스 측면에서 Ethereal은 완벽한 거래 시스템을 갖추고 있을 뿐만 아니라 USDe와 관련된 다른 애플리케이션(예: 대출)을 배포하는 것도 지원합니다.

Ethena 커뮤니티의 지원을 얻고 관계를 강화하기 위해 Ethereal은 초기 제안에서 ENA 스테이킹 사용자에게 15%의 토큰을 에어드랍하겠다고 밝혔습니다.

최신 동향: Hyperliquid에서 배우기

최신 커뮤니티 전화 회의에서 Ethereal 팀원들은 Hyperliquid를 강조하며, 해당 프로젝트의 성공 요인은 "완벽한 거래 서비스를 제공"하여 사용자가 다양한 작업을 수행할 때 다른 애플리케이션으로 전환해야 하는 숨겨진 문제를 해결했기 때문이라고 생각했습니다. 이는 사용자와 자금의 유지에 더 도움이 됩니다.

이에 대해 Ethereal의 창립자 Fells는 Ethereal의 위치를 다시 설명하며 "모든 DeFi 작업을 지원하는 원스톱 제품"이라고 언급했습니다. 사용자는 여기서 현물 또는 계약 거래, 수수료 차익 거래, 대출, 옵션 및 예측 작업을 수행할 수 있으며, sUSDe(스테이킹된 USDe)를 통해 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.

Fells는 사용자 경험 측면에서 Ethereal을 CEX와 유사한 플랫폼으로 만들고자 하며, 동시에 Ethereal은 완전한 비관리 및 탈중앙화를 유지할 것이라고 덧붙였습니다. 예를 들어, Ethereal은 특정 설계를 통해 가스 비용 지불 단계를 추상화하여 사용자가 각 거래에 대해 서명하거나 가스 비용을 지불할 필요가 없도록 할 것입니다.

시간 계획: Q1 메인넷 출시

전화 회의에서 언급된 시간 계획에 따르면, Ethereal은 향후 개발 속도를 다음과 같이 예상하고 있습니다:

• 테스트넷 출시: 다음 달 예상;
• 테스트넷 중단;
• 메인넷 출시: 2025년 1분기 예상;

Fells는 Ethereal의 구체적인 기능이 단계적으로 출시될 것이라고 언급하며, 먼저 USDe 영구 계약 거래가 이루어지고, 그 다음으로 조합 마진 모델, 대출 및 현물 거래가 진행될 것이라고 밝혔습니다. 관련 비즈니스는 2025년 상반기에 순차적으로 출시될 가능성이 높습니다. 또한 Ethereal은 출시 초기에는 소수의 블루칩 토큰 거래만 지원하며, 사용자 및 유동성이 축적된 후 매주 새로운 거래 쌍을 출시할 것입니다.

Ethena의 생태 확장

Ethena의 생태계는 빠르게 확장되고 있으며, 본문에서 언급한 Ethereal 외에도 옵션 프로토콜 Lyra의 파생상품 프로젝트 Derive가 내년 1분기에 토큰을 발행할 예정이며, sENA 보유자에게 5%의 토큰을 에어드랍할 것입니다.

강세장의 긍정적인 감정 덕분에 계약 시장의 자금 비용이 지속적으로 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 Ethena 프로토콜 자체와 sUSDe의 수익률 상승을 이끌고 있습니다. 기사를 작성할 당시, USDe의 공급량은 600억 달러에 가까워졌으며, 실시간 수익률은 27%입니다.

한편, Ethena와 블랙록 BUIDL이 협력하여 출시한 새로운 안정화폐 제품 USDtb는 Ethena의 최대 단점을 보완했습니다. 즉, 부정적인 수수료 주기 동안 프로토콜 자체와 sUSDe는 일시적으로 부정적인 수익을 나타낼 수 있습니다. USDtb의 구조는 전통적인 RWA 안정화폐와 유사하며, 그 안정성은 준비 자산에 의해 뒷받침되며, 수익은 국채 금리에서 발생합니다. 향후 이 안정화폐의 공급이 증가하면, Ethena는 부정적인 수수료 주기 또는 수수료 수익이 국채 수익률보다 낮을 때 신뢰할 수 있는 헤지 창구를 확보하게 되어, 해당 프로토콜이 부정적인 수수료의 영향을 받기 쉬운 위험을 해결할 수 있습니다.

유명한 비트코인 투자자이자 BitMEX의 창립자인 Arthur Hayes는 올해 초 "USDe가 USDT를 초과하여 가장 큰 달러 안정화폐가 될 것"이라고 예측했습니다. 비록 현재까지 양측의 공급 규모에는 수십 배의 차이가 있지만, Ethena의 지속적인 높은 수익률과 생태 확장 속도를 고려할 때, 이는 불가능한 일이 아닙니다. 만약 이 예측이 실제로 이루어진다면, 초기 생태 중심 위치를 선점한 Ethereal과 같은 생태 하위 프로젝트는 반드시 혜택을 받을 것이며, 이는 다시 ENA에 대한 가치 환원을 형성할 것입니다.