토큰 잠금 해제 심층 탐구: 가격 변동의 가장 중요한 요소는 무엇인가?

원문 저자：Keyrock

원문 번역: Felix, PANews

요점:

• 매주 6억 달러 이상의 토큰이 잠금 해제됨
• 규모나 유형에 관계없이 90%의 잠금 해제가 부정적인 가격 압력을 발생시킴
• 토큰 가격에 미치는 영향은 일반적으로 잠금 해제 이벤트 발생 30일 전부터 시작됨
• 더 큰 규모의 잠금 해제는 가격을 크게 하락시키고 (2.4배) 변동성을 증가시킴
• 팀의 잠금 해제는 가장 심각한 폭락(-25%)과 비이성적인 매도를 초래함
• 투자자의 잠금 해제는 시장에 대한 충격을 줄이기 위해 더 현명한 전략을 채택하여 가격을 통제된 방식으로 나타냄
• 생태계 발전을 위한 잠금 해제는 긍정적인 영향을 미치는 몇 안 되는 요소 중 하나임 (평균 +1.18%)

소개

매주 6억 달러 이상의 잠금된 토큰이 해제됨 (Curve 시가총액에 해당). 이러한 토큰은 일반적으로 정해진 시간 간격으로 해제되어 다양한 참여자에게 유입됨. 이러한 잠금 해제의 규모와 간격, 예상 및 날짜, 그리고 이 토큰을 받는 사람들은 모두 토큰의 가치와 시장에 영향을 미침.

단기 결정과 과도한 수익 추구가 지배하는 암호화폐 분야에서, 토큰 잠금 해제의 리듬과 구조는 장기적인 가치 확보와 보유자의 만족도를 높이는 데 매우 중요함. 잠금 해제는 새로운 개념이 아님. 전통 금융 분야에서는 주식 귀속과 같은 메커니즘이 직원들이 장기적으로 일관성을 유지하도록 유도하는 데 사용되어 왔음. 그러나 블록체인 프로젝트에서는 토큰 잠금 해제의 방법, 빈도 및 영향이 매우 다름.

이 문서에서 분석한 16,000개의 잠금 해제 이벤트에서 놀라운 패턴이 나타났음: 모든 유형, 규모 및 수령자의 잠금 해제는 거의 항상 가격에 부정적인 영향을 미침.

이 문서는 거래자를 중심으로 접근하여 지난 몇 년 동안 가장 두드러진 몇 가지 토큰 잠금 해제를 연구하고, 다양한 규모와 수령자 유형의 잠금 해제가 가격에 미치는 영향을 분석하며, 생태계 전반에 걸쳐 반복적으로 나타나는 패턴과 주요 행동 차이를 파악함.

잠금 해제 이해하기

거래자로서 전체 소액 투자자의 매수 또는 매도 결정을 통찰할 수는 없지만, 귀속표에 있는 다른 그룹의 보유자에 대한 정보를 이해할 수 있음. 잠금 해제 일정은 수수께끼를 푸는 열쇠로, 이는 미래의 공급 충격을 암시할 뿐만 아니라 감정과 변동성의 선행 지표임.

대부분의 귀속표는 위의 표와 비슷하게 보임: 장기 일정 중간에 "Cliffs"와 "선형 또는 일괄 잠금 해제 블록"이 표시됨. 이러한 블록은 "시드 투자자", "핵심 기여자" 또는 "커뮤니티"와 같은 다양한 수령자에게 지정됨.

잠금 해제를 설계하는 것은 어떤 프로젝트에 있어서도 까다로운 작업임. 모든 토큰을 미리 배포할 수는 없으며, 수령자가 떠나서 이를 판매할 수 있기 때문임. 그러나 그들이 너무 오랫동안 기다리게 할 수도 없으며, 그렇지 않으면 프로젝트가 가치가 없다고 생각할 수 있음. 프로젝트는 균형을 이루어야 함: 수령자가 프로젝트 초기 발전에 남아 있도록 유도하면서도 장기적으로 참여하도록 해야 함. 해결책은 일반적으로 지정된 귀속 기간 내에 토큰을 점진적으로 배분하는 것임.

전형적인 잠금 해제는 수령자와 조직 간의 관계에서 시작하여 전체 배분이 완료될 때까지 지속됨. 대부분의 암호화 프로젝트에서는 이러한 내용이 백서의 초기에 개요되어 있음. 귀속 기간의 처음 ⅓ ± ¼ 내에는 배분이 없을 수 있음. 그런 다음 대량의 토큰이 한 번에 해제되고, 나머지 시간 동안 선형으로 잠금 해제됨.

이 방법은 수령자가 보상을 받기 전에 최소한의 약속을 하도록 보장할 수 있기 때문에 효과적임. 예를 들어, 개발자는 계속 참여하도록 유도되며, 투자자는 초기 잠금 기간을 겪은 후 부분적으로 현금화하고, 느린 잠금 해제는 시장 압력을 완화할 수 있음.

모든 잠금 해제가 이러한 구조를 따르는 것은 아님. 일부는 "일괄 잠금 해제"라고 불리며, Cliffs의 끝에서 모든 토큰이 해제됨. 다른 것들은 순수하게 선형적이며, Cliffs 없이 시작하여 정기적으로 토큰을 배분하여 완전히 배분될 때까지 지속됨.

잠금 해제 규모, 가격 동태의 핵심 요소

이 문서는 먼저 16,000개의 복합 이벤트의 귀속 기간을 분해하고 각 이벤트를 규모에 따라 분류함. 각 이벤트에 대해 잠금 해제 전 30일 및 잠금 해제 후 30일의 일일 토큰 가격을 추적함. 또한 각 토큰의 30일 잠금 해제 기간 전 한 달의 "중위수" 가격과 변동성 지표를 추적함. 이는 많은 프로젝트가 매월 잠금 해제 계획을 채택하고 있기 때문에 매우 중요함. 이 방법은 완벽하지 않지만, 더 작은 규모의 잠금 해제를 더 잘 분리할 수 있음.

마지막으로, 어떤 자산도 시장과 독립적으로 존재할 수 없음. 특히 산지코인에 대해, 이들은 일반적으로 해당 프로토콜의 토큰과 극단적인 베타 상관관계를 보임. 이를 설명하기 위해, 이 문서는 각 잠금 해제 데이터 시리즈의 가격 변동을 표준화함.

단순화를 위해, 이 문서는 ETH를 기준으로 선택한 후 샘플의 가격(잠금 해제 이벤트 이전, 중간 및 이후)을 ETH와 가중하여 시장에 더 독립적인 지표를 도출함.

잠금 해제 규모가 전부는 아님

잠금 해제 이벤트를 분해, 분류 및 정량화한 후, 잠금 해제 날짜 이후의 다양한 시간 간격에 따른 평균 가격 영향을 도표화함. 시각화할 때 데이터는 매우 혼란스러워 보임. 잠금 해제 규모와 가격 영향 간에 비례 관계가 있을 것으로 예상할 수 있지만, 7일이 지나면 상관관계가 약해짐.

상대 규모에 따라 축소할 때, 대부분의 잠금 해제는 유발하는 가격 억제 정도에서 비슷하게 보임. 반대로, 빈도는 더 문제를 설명하는 요소임. 앞서 언급했듯이, 잠금 해제는 일반적으로 초기 Cliffs 이후 단일 대량 형태로 발생하거나 귀속 기간 종료 전까지 지속적으로 발생함. 대규모 또는 거액의 잠금 해제를 제외한 모든 잠금 해제에서도 더 작고 안정적인 잠금 해제가 지속적인 하락 가격 압력을 관찰함. 따라서 잠금 해제 규모의 좋고 나쁨을 구별하기 어려움.

Cliffs와 선형의 간극

데이터에서 더 명확한 것은 이벤트 발생 전 대규모 잠금 해제의 행동 특성임. 이벤트 발생 전 30일 동안 가격이 지속적으로 하락하며, 마지막 주에 가속화됨. 잠금 해제 후 가격은 약 14일 내에 안정화되며 중립 수준으로 회복됨.

이러한 가격 행동은 두 가지 주요 현상에 기인할 수 있음:

• 복잡한 헤징: 대규모 잠금 해제는 일반적으로 시장 조성자 헤징 수령자에게 배분됨. 잠금 해제 전에 가격을 고정하거나 변동성을 활용함으로써, 이들은 토큰 압력을 줄이고 잠금 해제의 직접적인 영향을 완화함. 대부분의 회사는 규모에 따라 1-2주 또는 심지어 한 달 전에 헤징을 시작함. 제대로 실행되면, 이 전략은 잠금 해제가 시장에 미치는 영향을 최소화할 수 있음.
• 소액 투자자의 사전 예상: 마지막 주의 급격한 하락은 소액 투자자가 가격을 미리 낮추었기 때문일 수 있음. 그들은 잠금 해제가 다가오고 있다는 것을 알고 있으며, 희석을 피하기 위해 토큰을 판매함. 그러나 그들은 잠금 해제 수령자가 이미 헤징을 통해 매도를 완료했을 수 있다는 사실을 인식하지 못하는 경우가 많음.

이러한 행동 패턴은 다양한 카테고리의 가중 거래량에서도 뚜렷하게 나타나며, 일반적으로 잠금 해제 전 28일 또는 14일에 정점을 찍음.

흥미롭게도, 데이터에 따르면 대규모 잠금 해제(> 10%의 공급량)의 성과는 대형 잠금 해제(5%--10%)와 비슷하거나 더 나음. 이는 잠금 해제 규모가 너무 커서 완전히 헤징할 수 없고, 30일 내에 매도하거나 해제할 수 없기 때문일 수 있음. 따라서 이들의 시장 효과는 종종 더 점진적이고 지속적임.

마지막 차트는 변동성의 변화를 강조함. 대규모 잠금 해제는 첫날에 상당한 변동성을 유발함. 그러나 이러한 변동성은 14일 내에 기본적으로 사라짐.

어떻게 거래할 것인가?

대부분의 경우, 핵심은 캘린더에서 초대형 및 대형 잠금 해제에 주목하는 것임. 이들은 일반적으로 선형 잠금 해제로의 전환을 위한 초기 Cliffs임. 특정 잠금 해제에 대해 Cliffs가 부여하는 비율은 10%에서 50%까지 크게 다를 수 있음. 진정으로 중요한 것은 잠금 해제가 총 공급량에 대해 얼마나 차지하는가임.

데이터에 따르면, 주요 잠금 해제 후 진입하기에 가장 좋은 시점은 14일 후로, 이때 변동성이 안정되고 헤징이 해제되었을 가능성이 높음. 퇴출의 경우, 가장 좋은 시점은 주요 잠금 해제 전 30일로, 이때 헤징이나 시장의 사전 반응이 시작되는 경우가 많음.

더 작은 규모의 잠금 해제의 경우, 일반적으로 완료될 때까지 기다리는 것이 가장 좋음.

수령자 유형, 가격 영향의 주요 예측 요소

잠금 해제를 분석할 때, 두 번째이자 가장 중요한 것은 수령자 유형임. 누가 토큰의 수령자인가, 이는 가격 행동에 어떤 의미가 있는가? 수령자는 천차만별이지만, 일반적으로 다섯 가지 주요 카테고리로 나눌 수 있음:

• 투자자 잠금 해제: 초기 투자자에게 배분된 토큰으로, 프로젝트 자금을 지원한 보상
• 팀 잠금 해제: 핵심 팀을 보상하기 위해 보유된 토큰, 일회성 지급 또는 급여 형태로
• 생태계 발전 잠금 해제: 유동성, 네트워크 보안 또는 보조금과 같은 활동을 지원하기 위해 생태계에 주입됨.
• 공공/커뮤니티 잠금 해제: 에어드롭, 사용자 보상 또는 스테이킹 인센티브를 통해 대중에게 배포된 토큰.
• 소각 잠금 해제: 공급을 줄이기 위해 소각만을 목적으로 한 토큰. 이는 드물기 때문에 본 분석에는 포함되지 않음.

어떤 수령자 유형이 하류 가격에 가장 큰 영향을 미치는지에 대한 의견은 분분함. 일부는 커뮤니티 에어드롭이 대부분 Sybil 공격자에 의해 이루어지기 때문에 시장에 매도 압력이 가득 차 있다고 주장함. 다른 이들은 생태계에 수백만 개의 토큰을 주입하는 것이 가치를 희석한다고 주장함. 또 다른 이들은 VC와 투자자가 가장 빠르게 매도하는 사람들로, 그들은 이익을 추구한다고 주장함.

수천 개의 잠금 해제 이벤트를 분석한 결과, 데이터는 다음과 같은 사실을 보여줌:

• 거의 모든 카테고리가 부정적인 가격 영향을 보였지만, 미세한 차이가 존재함
• 생태계 발전 잠금 해제의 파괴성은 가장 적고, 팀 잠금 해제는 항상 가격의 최대 하락폭을 초래함
• 투자자와 공공/커뮤니티 잠금 해제는 가격에 중간 정도의 영향을 미침

그러나 잠금 해제 규모와 마찬가지로, 이러한 숫자만으로는 모든 상황을 설명할 수 없음. 잠금 해제 이벤트 전후 30일 동안 수령자 유형에 따라 가격 추세를 도표화하면 서로 다른 행동이 나타남.

수령자의 행동을 이끄는 것은 무엇인가?

겉보기에는 팀 잠금 해제가 가장 파괴적이며, 생태계 잠금 해제는 거의 위협이 되지 않는 것처럼 보임. 그러나 이는 표면적인 통찰일 뿐임. 왜 차이가 존재하는가? 무엇이 수령자의 행동을 이끄는가? 프로토콜은 이러한 데이터에서 어떤 교훈을 얻을 수 있는가?

팀 잠금 해제

팀 잠금 해제는 가격 안정성에 가장 불리한 카테고리 중 하나임. 팀이 Cliffs에 도달하거나 배분 중간에 있을 때, 주의해야 함.

차트를 그릴 때, 토큰 가격에 미치는 영향은 대략 선형적인 하락 추세를 따르며, 잠금 해제 날짜 전 30일부터 시작하여 심각한 각도로 지속적으로 하락함. 팀 잠금 해제는 다른 수령자 카테고리보다 가격에 더 큰 영향을 미치는 두 가지 특성을 가짐.

팀 구성원의 비조정 매도:

• 팀은 여러 참여자로 구성되며, 이들은 서로 다른 재정 목표를 가지고 있고, 토큰을 청산하는 방법에 대해 조정되지 않음
• 많은 팀 구성원은 그들의 토큰을 장기(때로는 수년)의 노동에 대한 보상으로 보고, 적절한 보상을 받기 전에 매도함. 이러한 토큰이 잠금 해제될 때, 특히 Cliffs에 가까워질수록 이익을 얻으려는 동기가 높아짐
• 심지어 선형 잠금 해제의 경우에도, 이러한 토큰은 일반적으로 그들의 수입의 일부로, 매도해야 함

헤징 또는 완화 전략의 부족:

• 대형 투자자나 기관과 달리, 팀은 매도 시 시장 영향을 줄이기 위한 복잡한 기술을 거의 사용하지 않음
• 경험이 풍부한 기관은 일반적으로 대량의 토큰 배분을 전략적으로 관리하기 위해 시장 조성자를 고용함
• 또한, 사전 헤징 전략은 시간이 지남에 따라 잠금 해제 시 시장에 미치는 직접적인 압력을 줄일 수 있음.

따라서 이러한 이유로 가격이 부정적으로 나타나는 이유를 설명할 수 있지만, 왜 전 30일 동안 가격 하락이 관찰되는가? 이는 주로 심각한 가격 영향과 중첩된 선형 잠금 해제의 결합 때문일 수 있음. 많은 잠금 해제가 연속적으로 이루어지기 때문에 중위수 가격을 조절하려고 시도할 때, 여전히 억제 효과가 존재함. 이 점에서, 최대한 노력하여 대량 Cliffs 잠금 해제를 건너뛰고, 잠금 해제의 선형 기간 내에서 구매를 미루는 것이 좋음.

생태계 발전 잠금 해제

생태계 발전 측면에서 독특한 경향이 나타남: 잠금 해제 전 30일 동안 가격이 약간 하락하고, 잠금 해제 후 즉시 긍정적인 가격 영향을 미침. 다른 잠금 해제 유형과 달리, 생태계 발전 잠금 해제는 일반적으로 토큰을 장기 가치를 창출하고 프로토콜을 강화하는 계획으로 유도함.

잠금 해제 후 가격이 왜 회복되는가 (그리고 종종 상승하는가):

• 유동성 공급: 토큰은 종종 대출 플랫폼이나 유동성 풀에 배분되어 시장 깊이를 증가시키고, 슬리피지를 줄이며, 전체 토큰 가용성을 높임. "시장 가용성"을 강화함으로써, 이러한 잠금 해제는 거래 조건을 안정화할 뿐만 아니라 참여자의 신뢰를 강화함
• 참여 인센티브: 생태계 기금은 일반적으로 인센티브 프로그램을 통해 사용자 참여를 촉진함. 이러한 조치(예: 유동성 채굴 또는 스테이킹 보상)는 참여의 피드백 루프 효과를 생성하여 네트워크 활동을 촉진함. 참여자들이 지속적인 성장 잠재력을 인식함에 따라, 그들은 즉시 매도하기보다는 생태계에 계속 투자하기로 선택함
• 보조금 및 인프라 자금: 개발자 보조금과 인프라 프로젝트 자금은 dApp 생성 및 네트워크 확장성을 지원함. 이러한 투자로 인한 수익은 일반적으로 6-12개월이 걸리지만, 이는 생태계 성장에 대한 장기적인 약속을 나타내어 단기 매도 압력을 완화함

잠금 해제 전 가격 하락을 어떻게 설명할 수 있는가? 이러한 행동을 유발하는 두 가지 이유가 있음.

• 예상 매도: 앞서 언급했듯이, 많은 투자자들은 잠금 해제 전 미리 매도하여 토큰 공급 증가가 가치를 희석할 것이라고 생각함. 이는 특히 소액 투자자들 사이에서 흔하게 발생하며, 그들은 잠금 해제 유형에 대한 오해로 인해 단기 결정을 내림.
• 유동성 준비: 대량의 수혜자는 종종 유동성을 미리 준비해야 함. 예를 들어, DEX에서 유동성 풀을 구축하기 위해 수혜자는 기존 자산을 매도하여 스테이블코인이나 다른 페어 자산을 확보해야 할 수 있음. 이러한 준비성 매도는 토큰 배포 이전에도 가격 하락 압력을 초래할 수 있음.

투자자 잠금 해제

투자자 잠금 해제는 토큰 시장에서 가장 예측 가능한 이벤트 중 하나임. 다른 카테고리와 달리, 이러한 잠금 해제는 일반적으로 통제된 가격 성과를 보이며, 106개의 잠금 해제 이벤트는 일관된 추세를 보여줌: 느리고 최소한의 가격 하락. 이러한 안정성은 우연이 아님. 초기 투자자(엔젤 라운드 또는 C 라운드)는 일반적으로 VC 배경을 가지고 있으며, 포지션을 관리하는 전문 지식을 가지고 있음.

이 투자자들은 단순히 위험을 이전하는 것이 아니라, 시장을 방해할 수 있는 가능성을 적극적으로 피하면서 수익을 최적화함. 그들이 채택하는 복잡한 전략을 이해함으로써, 거래자는 이러한 이벤트가 어떻게 전개될지를 예측하고 그에 따라 포지션을 조정할 수 있음.

OTC 거래 배경: 투자자는 종종 유동성 제공자나 OTC 거래소를 고용하여 직접 의향 있는 구매자에게 대량의 토큰을 판매함. 이 방법은 공공 주문서와 완전히 우회하여 판매자가 즉시 압력을 가하는 것을 피하고 시장에 신호를 보내는 것을 방지함.

T/VWAP 및 헤징: 시간 가중 평균 가격(TWAP) 실행 또는 거래량 가중 평균 가격(VWAP) 전략은 시간이 지남에 따라 토큰 판매를 분산시켜 가격 영향을 줄이는 데 도움을 줌. 많은 투자자들은 또한 선물 계약을 사용하여 잠금 해제 이벤트 이전에 포지션을 "잠금"함. 그런 다음 잠금 해제 후 이러한 포지션을 점진적으로 해제하여 변동성을 더욱 줄임.

"잠금" 또는 "헤징"은 실제로 파생상품을 사용하여 잠금 해제 날짜 이전에 공매도 포지션을 개설하는 것으로, 토큰 판매 시 공매도 포지션을 해제할 때 가격을 보장하는 데 도움을 줌.

2021년 이후, 고급 옵션 전략의 사용 범위는 투자자 외에도 점점 더 많은 프로젝트 팀이 이를 채택하여 정기적인 수익을 창출하거나 자금을 보다 효과적으로 관리하고 있음. 거래자에게 이러한 변화는 암호화 시장의 복잡성이 증가하고 있음을 반영하며, 주요 참여자와의 전략을 일치시키고 예측할 수 있는 기회를 제공함. 옵션은 사적으로 판매되거나 대출 담보로 사용되며, 시장 동태를 형성하는 데 중요한 역할을 하여 정보에 기반한 거래자에게 토큰 활동을 해석하는 더 명확한 관점을 제공함.

커뮤니티 및 공공 잠금 해제

커뮤니티 및 공공 잠금 해제, 예를 들어 에어드롭 및 포인트 기반 보상 프로그램은 행동적으로 투자자 잠금 해제를 반영하며, 활동 전후 가격이 점진적으로 하락함. 이러한 역학은 수령자 간의 두 가지 상이한 행동에 의해 형성됨:

• 즉시 매도: 많은 소액 투자자는 보상을 받은 후 즉시 청산하여 유동성을 우선시함.
• 장기 보유자: 대부분의 공개 에어드롭은 보유하기보다는 판매하지 않으며, 이는 참여한 사용자 또는 덜 활동적인 거래자를 반영함.

전반적인 가격 영향은 크지 않지만, 이러한 결과는 잘 설계된 보상 프로그램의 중요성을 강조함. 세심하게 설계된 프로그램은 불필요한 시장 혼란을 방지하면서 커뮤니티 발전과 참여를 촉진하는 목표를 달성할 수 있음.

결론

토큰 잠금 해제는 암호화 생태계에서 개발 자금을 지원하고 참여를 유도하며 기여자를 보상하는 데 필수적인 메커니즘임. 그러나 이들의 간격, 규모 및 수령자 유형은 가격 영향의 결정적인 요소임. 이러한 영향이 무엇인지, 왜 발생하는지를 이해함으로써 더 나은 거래를 하고 프로토콜이 잠금 해제를 더 잘 구축하는 데 도움을 줄 수 있음.

이 문서는 40종의 토큰에 대한 16,000개 이상의 잠금 해제 이벤트 분석을 통해 주요 트렌드를 강조함:

• 가격을 줄이는 단기 파괴성 측면에서, 선형 잠금 해제가 초기 Cliffs 잠금 해제보다 우수하지만, 더 큰 Cliffs는 일반적으로 30일 후에 더 잘 회복됨.
• 가장 중요한 가격 변동은 종종 토큰 수령자에서 발생하는 것이 아니라, 소액 투자자가 내러티브와 더 넓은 감정에 반응하는 데서 발생함.

수령자 카테고리 동태

• 생태계 잠금 해제: 지속적인 긍정적인 결과, 유동성 제공, 사용자 인센티브 및 인프라 자금을 통해 성장을 촉진함.
• 투자자 잠금 해제: OTC 판매, TWAP/VWAP 실행 및 옵션 헤징과 같은 복잡한 전략으로 인해 방해가 최소화됨.
• 팀 잠금 해제: 가장 파괴적인 카테고리로, 조정 부족과 매도 방식의 미성숙함이 가격 대폭락을 초래함. 팀은 시장 조성자와 협력하여 영향을 완화할 수 있음.
• 커뮤니티 잠금 해제: 장기적인 영향은 제한적이지만, 많은 수령자가 토큰을 보유하고 있지만 단기 "채굴자"는 종종 즉각적인 수익을 위해 토큰을 판매함.

결론

장기 거래를 진행하기 전에 반드시 CryptoRank, Tokonomist 또는 CoinGecko와 같은 도구를 사용하여 잠금 해제 일정을 확인해야 함. 잠금 해제 이벤트는 종종 오해받지만, 이들은 토큰 성과에서 중요한 역할을 함.

일반적인 견해와는 달리, VC와 투자자 잠금 해제는 가격 하락의 주요 요인이 아님. 이러한 참여자는 일반적으로 프로토콜의 장기 목표와 일치하며, 시장 혼란을 제한하고 수익을 극대화하는 전략을 채택함. 반대로, 팀 잠금 해제는 더 면밀한 주의가 필요하며, 관리가 잘못된 배분은 종종 토큰 가격에 하락 압력을 초래함. 생태계 잠금 해제는 명확한 성장 목표와 일치할 때 독특한 기회를 제공하며, 일반적으로 채택과 유동성의 촉매제가 되어 시장에 진입하기에 유리한 시점이 됨.