오래된 DeFi 리더 CRV는 왜 상승했는가? 어떤 관련 토큰에 주목해야 할까?

저자: Alex Liu, Foresight News

Curve가 DeFi를 선도하다

비트코인은 10만 달러의 심리적 저항선에서 정체되고 있으며, 알트코인들이 추격하면서 BTC의 시장 점유율은 한때 55% 이하로 떨어졌습니다.

DeFi 부문은 지난 7일 동안 20% 이상 상승하며 눈부신 성과를 보였고, Curve Finance의 토큰 CRV는 50% 이상의 주간 상승폭으로 DeFi 부문을 이끌었습니다. 대형 DeFi 토큰 중에서는 바이낸스 상장 소식의 긍정적 영향을 받은 THE와 Curve 생태계 프로토콜 Convex 토큰 CVX에 이어 두 번째로 높은 성과를 기록했습니다.

CRV가 왜 상승했는지, 그 잠재력은 어떤지, 생태계에서 주목할 만한 관련 토큰은 무엇인지? 필자는 0.3 이하에서 CRV를 매수했으며, 이미 몇 달 동안 "CX" 상태입니다. 아래에서 CRV의 보유 논리를 간단히 설명하겠습니다.

직접적인 요인: 기관 진입 소식

위의 소식이 발표된 후, CRV는 0.5 USDT에서 0.8 USDT를 돌파할 때까지 급등했습니다. 블랙록 등 기관들이 이더리움 생태계에 베팅하고 BUIDL 펀드를 통해 DeFi에 진입하고 있으며, Curve는 DeFi 스테이블코인 쌍과 연동된 자산 교환의 기반 시설로, 시장은 Curve의 기관 채택 가능성에 베팅하고 있습니다.

필자는 올해 8월의 기사 "관점: 산지 약세장에서 벗어나기 위해서는 DeFi의 부흥이 필요하다"에서 전통 금융이 기존 DeFi 기반 시설을 통해 블록체인에 진입할 것이라고 예측했으며, Curve, Pendle, Aave를 예로 들었습니다. 이후 Aave는 트럼프 가족과 협력 관계를 구축하고, Curve는 BUIDL 등 기관의 RWA를 도입했습니다. Pendle는 아마도 다음으로 주목할 만한 대상이 될 것입니다.

과거를 돌아보며, 악재가 다 소진되다

왜 CRV가 하락할 때 바닥에서 매수할 수 있었을까요? 올해 6월의 판단은 Curve Finance의 악재와 매도 압력이 바닥을 찍었다는 것이었습니다.

주: 현재 Frax Finance는 CVX의 두 번째로 큰 보유자가 되었으며, 최대 보유자는 CLever입니다. FXS 보유 논리는 후속 문서에서 설명합니다.

오랫동안 Curve Finance의 최대 위험 요소는 창립자 Michael Egorov가 CRV 토큰을 담보로 대출한 막대한 대출 포지션이었으며, 이러한 포지션은 6월에 완전히 청산되었습니다.

일부는 청산을 "교묘한 현금화"라고 부르는데, 이는 이렇게 큰 규모의 토큰 판매를 지원할 충분한 유동성이 없기 때문에 대출 포지션을 단계적으로 청산하여 현금화하는 방식입니다. 그러나 다른 관점은: 프로젝트 창립자가 바닥에서 자신의 대부분의 토큰을 팔 수밖에 없었다는 것입니다.

Curve 창립자 Michael Egorov는 여전히 잠금 상태의 CRV를 보유하고 있으며, 입장을 바꿔 생각해보면, 이익을 극대화하는 방법은 CRV 토큰이 해제될 때 더 높은 가치를 가지도록 BUIDL에 힘쓰는 것입니다. 팀과 프로토콜 토큰의 장기 가치는 밀접하게 연결되어 있습니다.

Michael Egorov는 지난해 8월의 청산 위기에서 0.4 USDT의 가격으로 OTC로 거의 1.6개의 CRV를 판매했습니다. 6월 말에 구매했으며, 비용은 대부분의 기관/대형 투자자보다 낮았고, 많은 기관들은 손실을 보고 떠났습니다.

CRV는 CEX에서 거래량이 한동안 동시 가치의 토큰보다 훨씬 높았지만, 가격은 지속적으로 횡보하며 충분한 자산 교환이 이루어졌다고 추측됩니다.

Curve는 4년 동안 운영되었으며, 인플레이션율은 6.3%로 감소했습니다. 42.4%의 잠금 비율을 기준으로 할 때, CRV의 실제 유통 인플레이션은 약 3%에 불과합니다.

미래 전망, 혁신과 성장 포인트

시장에서는 Curve Finance의 미래 혁신과 성장 포인트에 대한 기대가 커지고 있습니다.

잠재적인 온체인 외환 거래 제품, 부드러운 청산 메커니즘 대출 LlamaLend, crvUSD. 출시 이후, crvUSD는 Curve 프로토콜에 거의 1.5억 달러의 수익을 창출했습니다.

scrvUSD의 출시는 crvUSD의 채택을 촉진하는 데 도움이 됩니다. crvUSD와 부드러운 청산 메커니즘 대출의 장점은 무엇일까요?

Curve Finance는 EVM 외부의 생태계로도 확장하고 있습니다.

생태계 프로젝트, 긍정적인 영향이 점차 전파되다

Convex (CVX)

Convex는 가장 많은 CRV를 보유하고 있으며, Curve의 수익권을 가지고 있습니다. CRV의 가치가 상승할 때마다 각 CVX의 내재 가치도 상승합니다. CRV의 레버리지 버전과 유사하며, 이번 상승에서 CRV보다 더 높은 상승폭을 기록했습니다.

CLever (CLEV)

가장 많은 CVX를 보유하고 있으며, 추가적인 레버리지 효과를 가지고 있습니다. 시가총액은 상대적으로 낮습니다.

Frax Finance (FXS)

Frax Finance는 CVX의 두 번째로 큰 보유자입니다. 동시에 L2 체인 Fraxtal, 스테이블코인 제품 FRAX, 이중 토큰 모델 스테이킹 제품(sfrxETH, frxETH), 대출 제품 등을 보유하고 있습니다. Frax는 자급자족(self-sufficient) DeFi 생태계를 구축할 기회를 가지고 있습니다. 궁극적인 형태는 탈중앙화된 온체인 중앙은행입니다(물론 지금은 아직 멀었습니다).