WealthBee 매크로 월간 보고서: 트럼프의 암호화 시대에 오신 것을 환영합니다

트럼프가 미국의 새로운 대통령으로 선출되면서 11월의 가장 큰 정치 및 경제 이슈가 되었다. 예상대로 트럼프의 집권은 막대한 영향을 미쳤으며, 다른 정당과는 다른 "트럼프 2.0" 경제 정책 노선과 암호화폐에 대한 강력한 지지가 시장의 이전 거래 논리를 뒤바꿨다. 주식 시장의 유동성이 더 많은 섹터로 이동하기 시작했고, 암호화폐 시장의 열광도 트럼프와 밀접한 관련이 있으며, 이 모든 것이 새로운 거래 논리 체계가 탄생하고 있음을 암시하는 것처럼 보인다.

미국 대선이 끝나면서 트럼프는 다시 미국 대통령으로 선출되어 제47대 미국 대통령이 되었다. 이로써 대선의 불확실성이 해소되었고, 미국은 우파의 발전 사고로 돌아가게 되었으며, 글로벌 트레이더들의 대선 리스크에 대한 우려도 해소되었다.

전통적인 의미의 보수파인 공화당은 세금 감면, 제조업 및 전통 에너지 산업의 부흥, 정부 규제 권한 축소, 불법 이민자 추방 등을 주장하며, "트럼프 2.0"은 "MAGA당" 정책 이념을 더욱 강화하고 있다.

정책적 관점에서 트럼프는 당시 레이건의 정책 사고와 매우 유사하며, "확장 재정 + 규제 완화 + 무역 보호주의"의 정책 조합을 가지고 있다. 레이건은 이러한 사고를 바탕으로 미국을 석유 위기 이후의 스태그플레이션 경제 환경에서 탈출시키고 경제 회복을 이끌어냈으며, 결국 "레이건 대순환"을 실현하고 이후의 미국 경제 정책에 지속적인 영향을 미쳤다. 트럼프가 당시 레이건 대통령의 "성공" 경로를 복제할 수 있을지가 그의 임기 중 가장 주목받는 초점이 될 것이다.

트럼프 정책과 레이건 정책 간의 이러한 유사성은 향후 "트럼프 거래"의 주요 거래 논리가 될 수 있으며, 투자자들은 지속적으로 주목할 수 있다.

11월의 인플레이션 데이터와 연준 정책으로 돌아가 보자. 현지 시간 11월 26일, 연준은 연방 공개 시장 위원회(FOMC) 11월 6일부터 7일까지의 회의록을 발표했다. 회의록에 따르면 11월에 25bp 금리 인하가 이루어졌으며, 이는 예상과 일치했다. 동시에 연준은 "참석자들은 데이터가 예상과 일치하고 인플레이션이 2%로 지속적으로 하락하며 경제가 최대 고용 수준에 가까워지면 시간이 지남에 따라 점진적으로 더 중립적인 정책 입장으로 전환하는 것이 적절할 것이라고 예상하고 있다"고 강조했다. 이러한 "더 중립적인 정책 입장"은 연준이 더 이상 금리 인상이나 인하를 의도적으로 추구하지 않고 시장 경제 상황에 따라 일상적인 조정을 한다는 것을 의미하며, 이는 분명히 연준이 미국 경제의 경기 침체 우려를 해소하고 미래의 회복에 대한 낙관적인 기대를 가지고 있음을 암시한다.

11월 미국 주식 시장은 안정적으로 운영되었으며, 모두 소폭 상승하여 역사적인 최고치를 경신했다. AI 분야에서는 엔비디아(NVDA)의 3분기 실적이 예상치를 초과했지만, "너무 초과"하지 않았기 때문에 실적 발표 당일에 주가는 5% 하락했다. 현재 시장의 AI에 대한 태도는 "너무 폭발적이지 않다면, 기대에 미치지 못하는 것"으로 보인다.

트럼프가 선출된 이후 비트코인은 마치 풀려난 망아지처럼 10만 달러를 향해 질주하고 있다. 시장의 FOMO 감정이 심각해지다가 11월 마지막 주에 조금 완화되었다. 트럼프가 "비트코인 전략적 비축"을 외치면서 펜실베이니아주가 최초로 '비트코인 권리 법안'을 통과시켰고, 시장은 암호화폐의 "트럼프 시대"를 맞이하는 것처럼 보인다. 암호화폐는 전통 세계의 입법 보호를 받는 대상이 되어, 실제로 모든 사람의 생활 속으로 들어오고 있다.

트럼프의 당선이 비트코인을 새로운 고점으로 이끌었다면, 머스크는 MEME 트랙을 완전히 점화시킨 인물이다. 머스크가 "트럼프 2.0" 정부 팀에 합류하면서 3개의 머스크 관련 코인이 폭발적으로 상승했다. 이 작은 에피소드 뒤에는 머스크가 기술 혁신의 선두주자로서 그의 잠재적인 정치적 영향력이 암호화 기술의 발전을 가속화할 수 있다는 더 긴 이야기의 서사가 있다. 예를 들어 AI와 블록체인의 융합을 촉진하는 것이다.

따라서 암호화폐는 당연히 AI를 대신하여 11월의 주식 시장의 새로운 애정 대상이 되었고, 사람들은 자연스럽게 2차 미국 주식 시장에서 암호화폐와 관련된 기회를 찾고 있다. 11월 동안의 비트코인 열풍 속에서 가장 큰 승자는 마이크로스트래티지(MSTR)로, 마이크로스트래티지의 11월 주가는 최고 140% 이상 상승했다.

출처: StockCharts.com

마이크로스트래티지는 1990년대에 설립된 소규모 소프트웨어 회사로, 2000년의 기술 거품에서 살아남은 후 안정적인 사업기에 들어섰지만 더 이상 큰 성장 공간이 없었다. 그러던 중 이 회사의 CEO인 마이클 세일러가 2020년 전후로 비트코인 신자가 되어 비트코인을 핵심 전략으로 회사의 자산 부채표에 포함시키고, 비트코인 기반의 회사 성장 논리를 성공적으로 구축했다. 회사 자산에서 비트코인의 비중이 높아지면서 그 가치 변동이 회사 가치에 직접적인 영향을 미치게 되었고, 비트코인 가격이 상승함에 따라 마이크로스트래티지의 주가는 자산 증가로 인해 크게 상승했다. 일일 거래량은 엔비디아를 초과했으며, 레버리지 자본 운영을 통해 회사는 주식을 추가 발행하여 자금을 조달하고 비트코인을 계속 구매했다. 11월 동안 마이크로스트래티지는 46억 달러의 자금을 조달하여 모두 비트코인에 재투자하여 비트코인 가격 상승을 촉진했다. 이는 비트코인 구매 - 주가 상승 - 부채 또는 추가 주식 발행으로 더 많은 비트코인을 구매하는 순환을 형성하여 주주 이익과 비트코인 가치 상승을 밀접하게 연결시켰다. 마이크로스트래티지의 주가가 예상보다 급등한 것은 본질적으로 일부 투자자들이 이를 비트코인을 간접적으로 보유하는 방법으로 보고 그에 대한 프리미엄을 지불하고 있다는 것을 의미한다.

비트코인은 마이크로스트래티지를 성공하게 만들었고, 마이크로스트래티지는 비트코인을 성공하게 만들었다. 그들의 비트코인을 구매하기 위한 채권 발행과 주식 판매, 그리고 시장에서의 고조된 스타일은 비트코인이 7만 달러에서 9만 달러로 상승하는 데 기여했다. 이는 이전의 비트코인 ETF가 비트코인을 4만 달러에서 7만 달러로 끌어올린 것과 유사하다. 따라서 마이크로스트래티지는 이번 비트코인 7만 달러에서 9만 달러로의 상승의 최대 추진력으로 여겨진다.

일부 투자자들은 마이크로스트래티지가 법정 화폐 시스템의 허점을巧妙하게 이용하여 전통 자본 시장의 비효율성을 최대한 활용하고, 법정 화폐에 대한 레버리지 우위를 확보하며, 이를 비트코인의 예측 가능성과 완벽하게 결합하여 자신에게 매우 두드러진 상승 잠재력을 부여했다고 생각한다. 간단히 말해, 저렴하고 지속적으로 팽창하는 자본으로 희소하고 가치 상승 잠재력이 있는 자산을 확보하는 것이다. 물론 이러한 논리의 전제는 비트코인이 장기적으로 반드시 성공할 것이라는 가정이다. 최신 데이터에 따르면, 마이크로스트래티지는 현재 279,420개의 비트코인을 보유하고 있다.

마이크로스트래티지의 "디지털 금 본위" 전략과 자본 운영 모델은 우리에게 새로운 실험 사례를 제공한다. 만약 시장 상황이 계속 상승한다면, 이러한 모델은 업계의 선구자가 되어 다른 회사들이 유사한 전략을 채택하도록 유도하고, 비트코인이 기업 자산 부채표에서 보편화되는 것을 가속화하며, 비트코인이 자산의 최상위 포식자로 인정받는 데 기여할 수 있다.

시장의 상승은 이미 소액 투자자들이 비트코인을 매도하고 이른바 meme 코인의 높은 수익을 추구하게 만들었다. 현재 비트코인은 거대 고래들의 주요 전장이 되었다. 일부는 비트코인의 최대 위험이 거대 고래들의 매도에서 온다고 생각한다. 마이크로스트래티지는 가장 큰 고래 중 하나로, 그들의 최대 매도 위험은 비트코인 가격 하락으로 인한 채권의 강제 청산으로 인해 비트코인 가격이 하락하는 자가 강화에 들어가는 것이다.

그러나 이러한 주장은 마이크로스트래티지의 채권 구조를 간과하고 있다. 마이크로스트래티지가 발행한 채권은 전환 가능한 채권으로, 이는 장외 레버리지에 해당하며, 3년 후 상환일에 마이크로스트래티지가 채무를 상환할 수 없더라도 채권자는 채권을 주식으로 전환할 수 있을 뿐이다. 주식 시장에서 매도하는 것은 비트코인 가격에 영향을 미치지 않는다. 따라서 마이크로스트래티지가 강제 청산되어 비트코인을 매도하고 채무를 갚는 것보다, 오히려 마이크로스트래티지 주식을 구매한 사람들을 걱정하는 것이 더 나을 것이다.

투자자 빅터 데르구노프는 마이크로스트래티지라는 회사가 선견지명이 뛰어난 모습을 보였지만, 그 주식이 명백히 과매수 상태에 있으며, 이는 전체 암호화폐 분야의 거품의 전형으로 볼 수 있다고 명확히 지적했다. 비트코인은 아직 정점에 도달하지 않았지만, 현실은 이미 경고의 종을 울리고 있으며, 시장이 너무 빠르게 뜨거워질 때 어떤 일이 발생하는지를 상기시킨다. 시장은 마이크로스트래티지에 대한 평가가 더 명확한 합의에 도달할 것이며, 이 평가는 현재 수준보다 크게 낮을 것이다.

물론 더 기대되는 미래는 우리가 비트코인이 수천 개의 회사 자산 부채표에서 자리를 차지하는 것을 볼 수 있다는 것이다. 그렇게 된다면 마이크로스트래티지는 금융의 선구자로 역사에 기록될 것이다.

11월, 트럼프가 미국 대통령으로 선출된 배경 속에서 경제는 다차원적인 변화를 보였다. FOMC 회의에서 25bp 금리 인하가 이루어졌고, 12월에는 대폭적인 완화가 지속될 것으로 예상되며, 경제에 유동성을 주입할 것으로 보인다. 트럼프 경제 팀이 구성되고 정책 주장이 이전의 경제 고성장 경로를 재현할 것으로 기대된다. 미국 주식 시장은 상승세를 이어가며 새로운 최고치를 경신했고, 암호화폐 시장은 트럼프의 호재 속에서 열광하며 비트코인이 10만 달러에 근접하고, 마이크로스트래티지는 비트코인 보유와 새로운 자본 운영 실험으로 두각을 나타냈다. 미래를 전망할 때, 트럼프 정책의 시행 강도와 속도, 그리고 금리 인하가 경제 구조에 미치는 영향을 주목해야 하며, 만약 트럼프가 암호화폐 산업에 대한 약속을 일부 실현한다면, 10만 달러는 비트코인 가격의 끝이 아니라 상승 과정의 한 단계적 표지가 될 수 있다. 길은 험난하지만, 앞날은 밝다.