WealthBee 2025 격월 특집: “트럼프 2.0” 만월, 시장에서 “얼음과 불의 노래”가 펼쳐진다

2025년 1, 2월, 트럼프 2.0 집권 만 한 달, 한편으로 트럼프 2.0이 막을 올리며 정책 혜택의 따뜻한 흐름이 넘쳐나는 반면, 다른 한편으로는 DeepSeek의 영향으로 미국 주식이 AI 주제에서 큰 충격을 받으며 일련의 금융 눈사태를 유발했다. 특히 2월에는 주요 경제 데이터의 발표, 규제 프레임워크의 조정 및 기술 혁신 가속화라는 세 가지 주요 힘이 얽히면서 암호화폐 시장도 계속해서 진동, 세례 및 재건을 겪고 있다.

2025년 2월, 미국의 거시 경제 상황에서 많은 변화가 나타났고, 일련의 주요 경제 지표가 하락했으며, 동시에 트럼프가 집권한 이후 수입 관세 인상 정책을 강력히 추진하면서 이 두 가지 요소가 서로 얽혀 미국 및 전 세계 경제에 깊은 영향을 미쳐 글로벌 시장의 진동을 일으켰다.

미국의 4분기 GDP 수정치는 2.3%의 안정적인 성장률을 유지하고 있지만, 여러 지표는 미국 경제가 "저속 성장 통로"에 접어들었다는 것을 시사하고 있다. 특히 노동 시장의 냉각이 두드러지는데, 2월 비농업 신규 고용은 18.7만 명으로 예상치인 20만 명을 하회했으며, 시간당 임금 증가율은 0.2%로 2023년 10월 이후 최저 수준이다. 또한 미시간 대학교 소비자 신뢰 지수는 드물게 세 달 연속 악화되어 98.3으로 하락했으며, 이는 주민들이 실제 구매력 감소에 대한 불안을 쌓고 있음을 반영한다.

1월 미국의 핵심 CPI는 전월 대비 0.3% 상승하고, 전년 대비 2.5% 증가했으며, 전년 12월 수치보다 증가폭이 0.1%포인트 감소하여 불확실한 인플레이션이 소폭 "냉각"되었음을 의미한다. 미국 1월의 핵심 개인 소비 지출(PCE) 물가 지수 연율은 2.6%로 2024년 6월 이후 최저치를 기록했으며, 시장 예상에 부합하는 몇 안 되는 좋은 소식 중 하나이다.

하지만 다음으로, 관세 전쟁이 미국 인플레이션의 최대 불확실성 요소가 될 것이다. 트럼프 정부는 멕시코와 캐나다에서 수입하는 상품에 10%의 관세를 부과한다고 발표했으며(3월 4일 발효), 이는 자동차, 농산물 등 주요 품목의 비용을 직접적으로 끌어올렸다. 클리블랜드 연방준비은행 모델에 따르면, 이 정책은 미국 CPI를 2분기에 추가로 0.3-0.5%포인트 상승시킬 수 있다.

출처: CME

출처: CME

금리 측면에서 현재 일반적으로 미 연준의 정책 금리가 잠시 동안 변동이 없을 것으로 예상되고 있다. CME에 따르면, 미 연준이 3월에 금리를 유지할 확률은 95.5%, 25bp 인하할 확률은 4.5%이다. 5월까지 현재 금리를 유지할 확률은 73.2%, 누적 25bp 인하할 확률은 25.8%, 누적 50bp 인하할 확률은 1.1%이다. 그러나 인플레이션의 불확실성과 트럼프의 관세 정책이 가져올 인플레이션 압력을 감안할 때, 미 연준의 금리 인하 결정은 여전히 변수가 존재한다.

2025년 미국 경제의 핵심 모순은 "성장 둔화"와 "인플레이션 저항성"의 줄다리기이다. 미 연준은 신중한 통화 정책을 통해 위험을 균형 잡으려 하고 있으며, 트럼프가 집권한 이후 일련의 관세 인상 조치는 이 문제의 복잡성을 더욱 악화시켰고, 글로벌 공급망 가격 책정 논리를 지속적으로 충격을 주어 글로벌 경제의 혼란을 확대했다. 역사적 경험에 따르면, 무역 보호주의는 구조적 경제 문제를 진정으로 해결하기 어려운 경우가 많다. 정책 게임에서 확실성을 찾는 것이 향후 6개월간 글로벌 시장의 핵심 과제가 될 것이다.

2025년 초 2개월 동안 AI 분야에서 가장 뜨거운 주제는 DeepSeek의 등장이다. DeepSeek가 미국 주식에 미친 가장 큰 영향은 이전 시장의 AI 서사에 대한 미래 예측을 깨뜨린 것이다.

AI 시장이 발전하면서 거품은 불가피하게 발생했으며, DeepSeek는 AI의 일부 거품을 터뜨렸다. 그 오픈 소스 모델은 알고리즘 최적화를 통해 계산 능력 의존도를 현저히 낮추어 산업이 "계산 능력 경쟁"에서 "알고리즘 효율성"으로 전환하도록 촉진하고, AI 인프라에 대한 시장의 수요 논리를 재구성했다. 예를 들어, DeepSeek-V3는 단 2048개의 H800 GPU로 훈련을 완료했으며, 전통적인 모델은 수만 개의 동종 칩이 필요하여 미국 주식 기술 대기업의 높은 자본 지출을 지탱하는 "성벽" 서사를 직접적으로 흔들었다.

DeepSeek의 충격과 트럼프의 관세 정책이 초래한 글로벌 공급망의 동요가 겹치면서, 기술 주식은 글로벌화 정도가 가장 높은 섹터로서 가장 큰 타격을 받았다. 전체 미국 주식은 침체된 모습을 보였다: 2월 내내 나스닥은 기술 주식 비중이 높아 가장 큰 타격을 받았고, 4% 하락하여 연초 누적 상승폭을 모두 잃었으며, 2024년 4월 이후 최악의 월간 실적을 기록했다. 다우 지수는 전통 산업 비중이 높아 상대적으로 저항력을 보였고, 누적 하락폭은 1.58%였으며, S&P 500은 두 지수 사이에서 1.42% 하락했다.

2025년 2월 28일 기준, Nasdaq 100 5일 차트, 출처: finance.yahoo.com/

시장은 미국 AI 산업 경쟁 구도의 재조명을 명확히 하고 있으며, 이는 미국 주식 big7의 성과에 직접적으로 반영되고 있다. 재무 보고서에 따르면, 미국 주식 big7의 최신 재무 보고서에는 특별히 주목할 만한 점이 없으며, 가장 눈에 띄는 성과를 보인 엔비디아조차도 큰 폭으로 예상치를 초과하지 못해 투자자들이 이익 실현을 하며 매도세가 발생했다. 전반적으로, 앞서 언급한 바와 같이 현재 시장에는 명확한 거래 방향이 없으며, big7 주가의 움직임은 "월말 정책과 감정 주도의 폭락"의 특징을 보이고 있다. Bespoke Investment Group 분석가의 말을 인용하자면------"눈을 돌리면, 두려움이 이미 집단 감정이 되었다."

이런 시장 감정이 저조한 대환경 속에서 암호화 자산도 무고한 희생양이 될 수밖에 없다. 다우존스 시장 데이터에 따르면, 비트코인과 나스닥의 6개월 롤링 상관성 지표가 최근 0.5로 상승하여 2023년 이후 최고치를 기록했으며, 이는 미국 주식의 변동성이 심화되고 암호화 시장이 그 영향을 더욱 명확히 받고 있음을 의미한다. 주식 시장이 DeepSeek와 같은 예기치 않은 변수로 인해 변동성이나 공포 감정이 확산되면, 투자자들의 위험 선호도가 낮아져 위험 자산에서 암호화 시장으로 자금을 빼내는 경향이 생기며, 이는 암호화 시장이 가격 하락 압박을 받는 원인이 된다. 이러한 연쇄 반응은 시장이 DeepSeek의 충격과 정책 불확실성에 대해 "과도한 방어" 심리를 드러내고 있음을 강조한다.

트럼프라는 "암호화 대통령"의 집권과 함께, 새롭게 출범한 미국 정부의 암호화 정책은 선거 공약에서 실질적인 행동으로 전환되었다. "새로운 관리가 취임하면 세 번의 불을 지핀다"는 말이 있다. 현재 트럼프가 가장 활발히 불을 지피고 있는 것은 1월 18일, 트럼프가 공식 Meme 토큰인 $TRUMP를 발행한다고 트윗한 것이다.

$TRUMP의 시가총액은 한때 145억 달러를 돌파했으나, 이후 60% 폭락했다. 이 시장의 미친 투기는 일부 사람들에게는 부를 안겨주었지만, 다른 이들에게는 자산의 심각한 축소를 초래했다. 이 사건의 더 깊은 의미는 암호화폐가 금융계를 넘어 정치계로 확산되고 있다는 것이다. 만약 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 통해 암호화폐가 전통 금융계에 진입하는 이정표를 세웠다면, 트럼프의 발행은 암호화폐가 정치계에 진입하는 증거가 된다. 그는 "토큰 교환" 등의 작업을 통해 정치적 영향력을 직접적으로 시장 유동성으로 전환하고, 암호 자산이 새로운 정치적 도구로서의 잠재력을 보여주었다. 미국의 여러 주가 비트코인 준비 법안을 추진하고, 유럽연합의 MiCA 프레임워크가 규제화 과정을 가속화하는 등, 글로벌 규제 게임의 이면에는 "코드가 곧 권력"이라는 중요한 실마리가 관통하고 있다.

트럼프의 발행 외에도 암호화계는 그의 정책 이행 정도에 지속적으로 주목하고 있다. 미국의 새 정부가 취임한 이후, 암호화 분야는 여러 긍정적인 소식을 맞이하고 있으며, 예를 들어 암호화폐 작업 그룹을 구성하고 새로운 디지털 자산 규제 방안을 마련하며 국가 암호화폐 준비금을 탐색하고 있다. 동시에 SEC는 SAB 121을 철회하여 은행이 규제 기관의 추가 지침 발표 후 디지털 자산을 관리할 수 있도록 했다. 이로 인해 비트코인 가격은 긍정적으로 상승하여 1월 말에는 전월 대비 9.5% 상승했다. 그러나 이후 DeepSeek 소식과 관세 관련 뉴스가 시장에 충격을 주면서 2월에는 암호화 시장이 역사적인 조정을 겪었고, 비트코인은 10만 달러를 하회하며 2월에 17.39% 하락하여 8.5만 달러 선에서 마감했다. 전체 월간 하락폭은 월말 일주일에 집중되었다. 이 폭락은 단일한 주된 원인이 없으며, 혼란스러운 시장 자체의 변동으로 인해 발생한 것으로, 트럼프의 관세 정책 충격 아래 위험 자산 매도의 연쇄 반응과 시장의 과도한 레버리지 이후 자가 정화 작용이 작용하고 있다.

주목할 점은 비트코인이 이번 진동 속에서도 일정한 저항성을 보여주었고, 다른 대체 코인들은 시장 내부에서 발생한 부정적 사건의 영향을 받아 대부분 더 깊은 하락폭을 보였다. 이더리움은 Bybit 사건의 영향을 받아 연내 저점에 도달했으며, 솔라나는 정치적 발행 논란으로 인해 크게 진동했다. 2월 중하순, 일부 기관은 이번 단기 변동을 장기 배치의 기회로 보고 있다. 예를 들어 Strategy(전 MicroStrategy)는 2월 18일부터 23일 사이에 평균 97,514 달러의 가격으로 19.9억 달러를 쏟아 부어 20,356개의 비트코인을 구매했다. 게임 회사 보야 인터랙티브도 2월 28일 발표를 통해 그룹이 비트코인을 추가 매입하며 약 795만 달러에 약 100개의 비트코인을 구매했으며, 구매 비용은 개당 약 79,495 달러였다.

시간을 더 늘려보면, 지난해부터 금과 비트코인 가격의 움직임이 점점 유사해지고 있다. 2024년 전체 동안 두 자산의 전체 변동은 일정한 동조성을 보였으며, 올해 2월 금 가격도 2,942 달러/온스의 역사적 최고치를 기록한 후 일주일 내에 100달러 이상 폭락했다. 이전에 WealthBee는 2023년에 비트코인 가격과 금 가격 간의 중간 선형 상관관계를 분석한 바 있다(자세한 내용은: 10년 주기를 넘어, 6장의 그림으로 비트코인 가격과 미국 주식 등 주요 자산의 움직임 상관관계를 이해하다). 당시 우리는 비트코인이 여전히 위험 투자로 자리 잡고 있다고 분석했다. 그러나 현재 상황이 변화하면서 두 자산의 가격 변동이 밀접하게 연결되어 있으며, 이는 비트코인의 "디지털 금" 특성이 더욱 뚜렷해지고 있음을 의미한다. 그 근본 원인은 두 자산 모두 신용 화폐의 대체품으로 간주되기 때문이다. 글로벌 경제 상황과 지정학적 상황이 더욱 발전함에 따라 두 자산의 가격은 계속해서 일정 수준의 연동성을 유지할 가능성이 있다.

현재 암호화 시장은 어떤 메시지의 진공 상태에 빠져 있으며, 전통적인 서사(예: 반감기 주기, ETF 자금 유입)의 한계 효과가 감소하고 있다. 최근 마무리된 홍콩 합의 회의에서 각 측이 발신한 신호에 따르면, 단기적으로 폭발적인 서사가 부족하지만 세 가지 주요 트렌드가 조용히 시장을 재구성하고 있다: 첫째, 규제 패러다임의 전환으로 미국 의회 친암호화 다수파가 FIT21 법안을 추진하고, SEC가 집행 부서 규모를 축소하며, 규제가 억압에서 유도 방향으로 전환되어 기관의 진입 장벽을 제거하고 있다. 둘째, 2025년의 암호화 시장은 "정책 차익 거래"에서 "가치 창출", "투기 주도"에서 "기술 주도"로의 중요한 전환점에 있다. 마지막으로 AI와 암호화의 융합이 가장 주목할 만한 새로운 돌파구가 될 수 있다. 만약 AI 섹터가 반등하기 시작하고 암호화 시장과 결합된다면, 새로운 서사가 자연스럽게 나타날 수 있다. 시장이 레버리지 청산을 완료하고 AI와 암호화의 협동 서사가 형성될 때, 새로운 상승 돌파가 이미 임박해 있을 수 있다. 역사적 경험은 새로운 새벽이 종종 열광과 두려움이 얽힌 가장 어두운 순간에 태어난다는 것을 반복적으로 검증해왔다.

트럼프가 취임한 지 한 달이 지나면서 시장은 혼돈기에 접어들었고, 복잡성은 이전보다 훨씬 더 크다. 암호화계도 이 불확실성의 영향을 받아 드물게 빈번한 변동을 겪고 있다. 비록 인간의 본성에서 오는 약점이 시장에 위험의 씨앗을 심어놓았지만, 비트코인의 불변의 희소성 속성은 결코 흔들리지 않았으며, 주기적인 안개를 뚫고 나가는 강한 생명력을 부여하고 있다. 《얼음과 불의 노래》에서 말하듯이: "혼돈은 심연이 아니라, 사다리이다(Chaos isn't a pit, chaos is a ladder)."