한 문장으로 해석한 바이낸스 연구소 보고서: 2024년 금리 인하 주기가 도래, 미국 연방준비제도 정책 영향 전면 분석

저자: 심조 TechFlow

서문

전 세계 경제 구조가 끊임없이 변화하는 오늘날, 미국 연방준비제도의 통화 정책 방향은 전 세계 금융 시장에 큰 영향을 미치고 있습니다. 2024년 9월, 연준은 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하며 새로운 금리 인하 주기를 시작했습니다.

Binance Research는 최근 보고서를 발표하여 연준의 금리 정책의 배경과 그것이 경제 및 다양한 자산에 미치는 영향을 심도 있게 설명했습니다.

보고서는 경제 기초 이론을 바탕으로 최신 데이터와 역사적 경험을 결합하여 금리, 인플레이션, 고용 등 핵심 경제 지표 간의 관계를 체계적으로 분석했습니다. 또한 주식, 채권, 원자재 및 암호화폐 등 다양한 자산 클래스가 금리 인하 주기에서 어떻게 반응하는지를 종합적으로 분석하여 투자자에게 명확한 의사결정 참고 자료를 제공했습니다.

심조 TechFlow는 해당 보고서의 핵심 정보를 정리하였습니다. 내용은 다음과 같습니다.

주요 요점

• 최신 금리 인하 동향: 연준은 2024년 9월 0.5% 금리 인하를 발표한 후, 11월에 추가로 0.25% 금리를 인하하며 2020년 3월 코로나19 대응 조치 이후 처음으로 금리를 인하했습니다. 시장은 2025년에 1-2% 포인트의 추가 금리 인하를 예상하고 있으며, 12월에 다시 0.25% 금리를 인하할 확률은 약 62%입니다.

정책 배경 분석: 연준은 "이중 임무" 원칙을 고수하며 최대 고용을 촉진하고 물가 안정을 유지하는 데 (인플레이션 목표 2%) 전념하고 있습니다. 2022년 중반, 인플레이션이 9%를 초과하면서 연준은 적극적인 금리 인상 조치를 취해 20년 만에 최고 수준으로 금리를 인상했습니다. 인플레이션이 점차 둔화됨에 따라 연준은 새로운 금리 인하 주기를 시작했습니다.

금리 영향 메커니즘: 금리는 "화폐의 가격"으로서, 그 변동은 두 가지 주요 경로를 통해 시장에 영향을 미칩니다:

• 차입 비용을 낮추어 시장 주체가 자금을 더 쉽게 확보할 수 있게 하며, 기존 부채 부담을 줄입니다.

• 무위험 수익률을 낮추어 투자자가 더 높은 수익을 추구하기 위해 다른 투자 경로를 찾도록 유도합니다.

역사적 추세: 미국의 금리는 지난 50년 동안 구조적 하락 추세를 보였으며, 1980년대의 8-10%에서 2010년대의 거의 제로 금리 수준으로, 최근 5% 이상의 수준으로 하락했습니다.

자산 성과 분석:

• 주식 시장(스탠다드 앤드 푸어스 500)은 금리 인하 후 일반적으로 상승세를 보이나, 경제 침체기에는 예외가 있을 수 있습니다.

• 원자재와 금리의 관계는 복잡하며, 재고 비용, 수익률 부족 및 환율 등 여러 요인의 영향을 받습니다.

• 채권 가격은 금리와 명확한 반비례 관계를 가집니다.

• 암호화폐는 역사적 데이터가 제한적이지만, 금리 인하 주기에서 강력한 성과를 보였으며, 2020년 3월 금리 인하 후 12개월 내에 537% 성장했습니다.

정책 전환: 글로벌 중앙은행 금리 인하 서막이 열리다

2024년 9월 18일, 연준은 연방 기금 금리 목표 범위를 0.5% 포인트 낮춰 4.75-5.00%로 조정했습니다. 이는 2020년 3월 코로나19 대응 이후 처음으로 금리를 인하한 것입니다. 그 이전에 인플레이션 상승에 대응하기 위해 연준은 2022년 3월부터 2023년 7월까지 연속적으로 공격적인 금리 인상을 단행했으며, 이후 8차례 회의에서 금리를 유지하다가 이번 금리 인하를 단행했습니다. 11월의 0.25% 금리 인하는 새로운 금리 인하 주기의 시작을 더욱 확고히 했습니다.

연준의 정책 행동은 항상 그 이중 임무를 중심으로 전개되었습니다: 최대 고용을 촉진하고 물가 안정을 유지하는 것입니다. 팬데믹 이후 물가가 급격히 상승하면서 2022년 중반 인플레이션이 9%를 초과하였고, 이는 연준이 20년 만에 가장 강력한 금리 인상 주기를 시작하게 만든 원인이었습니다. 목표 금리는 팬데믹 기간의 0-0.25%에서 5.25-5.50%로 상승했습니다. 인플레이션이 점차 둔화됨에 따라 연준은 완화로 전환하기 시작했습니다. 현재 시장은 2025년에 1-1.5% 포인트의 금리 인하 여지가 있을 것으로 예상하고 있으며, 12월에 0.25% 금리를 인하할 확률은 약 62% (유지할 확률은 약 38%)입니다.

인플레이션, 금리 인하 및 더 넓은 경제 시스템(자산 성과 포함) 간의 관계는 복잡하며, 시장 참여자들이 깊이 주목할 필요가 있습니다.

주목할 점은 2024년 전 세계 여러 중앙은행이 금리 인하 과정을 시작했으며, 이 추세는 글로벌 금융 시장에 깊은 영향을 미칠 것입니다.

기본 개념: 금리와 경제 운영 메커니즘

워렌 버핏은 "금리는 경제 우주에서 모든 것을 움직인다"고 말했습니다. 가장 기본적인 개념에서 출발하여 금리가 경제 운영에 어떻게 영향을 미치는지 이해해 봅시다.

금리의 기본 원리

• 핵심 정의: 금리는 본질적으로 "화폐의 가격"입니다.

• 금리 인상 = 화폐가 더 비쌉니다.

• 금리 인하 = 화폐가 더 저렴합니다.

현재 금리 인하 환경의 두 가지 영향

1. 부채 및 차입 효과

2. 기업과 기관이 더 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있어 투자 확대를 촉진합니다.

3. 기존 부채의 이자 부담이 줄어들어 현금 흐름이 개선됩니다.

4. 소비자의 차입 비용이 감소하여 소비와 주택 수요를 자극합니다.

5. 전체 경제 활동이 활성화되어 경제 성장에 기여합니다.

6. 수익률 효과

7. 정부 채권 등 무위험 자산의 수익률이 하락합니다.

8. 투자자들은 더 높은 수익을 얻기 위해 다른 투자 경로를 찾도록 강요받습니다.

9. 주식, 부동산 등 위험 자산의 가치가 지지받습니다.

10. 자금이 저위험 자산에서 고위험 자산으로 이동합니다.

주요 경제 변수

1. 인플레이션

2. 연준은 2%를 장기 목표 인플레이션율로 설정했습니다.

3. 2022년 중반에는 9%를 초과한 적이 있습니다.

4. 고용 상황

5. 현재 실업률은 4.1%의 상대적으로 건강한 수준을 유지하고 있습니다.

6. 비농업 고용 데이터는 매월 첫 번째 금요일에 발표되며, 이는 시장의 중요한 지표입니다.

7. 시장 환경 및 외부 요인

   

8. 기업 수익: 분기 실적 및 예상은 시장 신뢰의 척도입니다.

9. 규제 정책: 암호화폐를 포함한 금융 혁신에 대한 규제 태도 (아래 그림과 같이, 녹색으로 표시된 미국 선거에서 암호화폐 친화적인 인물들이 하원과 상원에서显著 증가했습니다)

10. 지정학적 요인: 국제 무역 관계, 지역 분쟁 등 외부 충격

11. 거시 지표: 무역 균형, 소비자 신뢰, PMI 등을 포함합니다.

역사적 관점: 과거의 연준 금리 인하 주기 및 자산 성과

금리 변동 추세

지난 50년 동안 미국의 금리는 구조적 하락 추세를 보였습니다:

• 1980년대: 8-10%의 높은 수준 유지

• 2010년대: 거의 제로 금리 수준

• 최근: 5% 이상의 수준으로 상승

• 2024년 9월과 11월: 새로운 금리 인하 주기 시작

각종 자산의 역사적 성과

1. 주식 시장 (스탠다드 앤드 푸어스 500)

• 전체 추세: 금리 인하 후 일반적으로 상승

• 구체적 성과:

  

• 1984년 9월 첫 금리 인하: 3개월 +1%, 6개월 +9%, 12개월 +14%

• 1995년 7월 금리 인하: 3개월 +6%, 6개월 +13%, 12개월 +22%

• 특별한 경우: 2001년과 2007년 (경제 침체기)에서 부정적 수익률 발생

  • 2001년 1월: 12개월 -12%

  • 2007년 9월: 12개월 -18%

1. 원자재

• 영향 요인:

• 재고 비용: 금리는 보유 비용에 영향을 미칩니다.

• 수익 특성: 고정 수익이 없습니다.

• 달러 환율: 원자재는 대부분 달러로 가격이 책정됩니다.

• 인플레이션 연관성:

  

• 일반적으로 인플레이션 선행 지표로 간주됩니다.

• 인플레이션 헤지 도구로 자주 사용됩니다.

1. 채권

• 핵심 특성: 금리와 명확한 반비례 관계를 가집니다.

• 운영 메커니즘:

• 금리 상승 → 채권 가격 하락

• 금리 하락 → 채권 가격 상승

• 10년 만기 국채 수익률: 연방 기금 금리와 높은 상관관계를 가집니다.

1. 암호화폐

• 역사적 데이터: 두 번의 금리 인하 주기(2019년 하반기와 2020년 3월)를 경험했습니다.

• 성과 하이라이트:

• 2019년 7월 금리 인하: 12개월 +25%

• 2020년 3월 금리 인하: 12개월 +537%

• 특별 고려 사항:

• 샘플 기간이 짧습니다.

• 시장 규모가 상대적으로 작고 변동성이 큽니다.

• 금리 변동에 국한되지 않고 여러 요인의 영향을 받습니다.

이 역사적 회고는 금리 인하가 일반적으로 자산 가격을 지지하지만, 자산 클래스와 거시 환경에 따라 구체적인 성과가 다를 수 있음을 보여줍니다. 특히 경제 침체기에는 금리 인하조차 자산 가격 하락을 막지 못할 수 있으며, 이는 투자자들이 단순히 금리 인하 여부에 따라 투자 결정을 내리기보다는 여러 요인을 종합적으로 고려해야 함을 시사합니다.

결론: 글로벌 금리 인하 주기 시작, 시장 기회와 도전이 공존하다

보고서에 따르면, 2024년 9월은 이번 세기 네 번째 금리 인하 월로, 전 세계 26개 중앙은행이 금리 인하 정책을 시행했습니다. 이 추세는 10월과 11월에도 계속 이어져 글로벌 통화 정책이 새로운 주기로 진입했음을 나타냅니다. 연준은 세계에서 가장 영향력 있는 중앙은행으로서 9월과 11월의 두 차례 금리 인하는 깊은 영향을 미칠 뿐만 아니라 2025년에는 더 광범위한 정책 완화를 예고합니다.

역사적 경험에 비추어 볼 때, 금리 인하 주기는 일반적으로 화폐 비용을 낮추고 시장 유동성 환경을 개선하여 자산 가격을 지지하는 경향이 있습니다. 그러나 이번 금리 인하 주기는 그 독특성을 가지고 있습니다: 전 세계 인플레이션은 2022년의 고점에서 명확히 하락했지만, 인플레이션 반등 위험에 대한 경계가 필요합니다; 고용 시장은 상대적으로 안정적이며 실업률은 4.1%의 건강한 수준을 유지하고 있습니다; 지정학적 상황은 추가적인 불확실성을 더하고 있습니다.

2025년을 전망할 때, 시장은 연준이 1-1.5% 포인트의 추가 금리 인하를 계속할 것으로 일반적으로 예상하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 글로벌 주요 중앙은행들도 연준의 행보를 따를 가능성이 높아 유동성 환경이 더욱 개선될 것입니다. 그러나 투자자들은 기회를 포착하는 동시에 경각심을 유지해야 합니다: 다양한 자산 클래스는 금리 인하 주기에서 차별화된 성과를 보일 수 있으며, 단순히 금리 인하를 따르는 것만으로는 이상적인 수익을 얻기 어려울 수 있습니다. 따라서 투자자들은 기본적인 이해를 바탕으로 구조적 기회에 주목하고 신중하게 포지셔닝하여 새로운 시장 환경에 더 잘 대응할 수 있도록 해야 합니다.