게리 겐슬러가 “작별 연설”을 발표했습니다. 트럼프 2.0 하의 SEC는 어떤 암호화 규제 정책을 취할까요?

원제목：트럼프 행정부 2.0: SEC의 암호화폐 접근 방식이 어떻게 변화할 수 있을까

출처：WilmerHale

편집：비推BitpushNews Mary Liu

서론：

11월 14일, 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 변호사 협회 제 56회 증권 규제 연례 회의에서 연설을 하며, 자신이 이 기관 팀을 이끌었던 경험을 회고했다.

그는 "그들과 함께 일하고, 국민을 위해 봉사하며, 우리의 자본 시장이 계속해서 세계 최고의 수준을 유지하도록 하는 것에 대해 깊은 감사를 느낀다… 나는 SEC 동료들과 함께 매일 금융 시장의 미국 가정을 보호하기 위해 노력하는 것이 자랑스럽다"고 말했다.

이는 마치 작별 인사와 같은 공개 연설이었다. 일부 소식통에 따르면, 겐슬러는 과거 다른 SEC 지도자들처럼 사임할 가능성이 있다. 그러나 그는 위원직을 계속 유지하기로 결정할 수도 있다.

본문：

도널드 트럼프가 선거에서 암호화폐를 지원하는 정부를 세우겠다고 약속한 만큼, 그가 대통령으로 선출되면 암호화폐 산업에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

트럼프는 새로운 SEC 의장을 임명할 수 있으며, 이 의장은 현 의장 게리 겐슬러의 지도 하에 다른 암호화폐 접근 방식을 취할 수 있다. 겐슬러의 지도 하에 SEC는 암호화 산업 구성원에 대해 여러 건의 집행 조치를 취했으며, 이들은 연방 증권법을 위반한 혐의를 받고 있다. 이는 1934년 증권 거래법(거래법)에 따라 중개 자영업자, 청산 기관 또는 국가 증권 거래소로 등록하지 않은 것에 대한 조치이다. 그러나 SEC는 암호 자산에 대한 규칙을 제정하지 않았으며, 현재의 법적 및 규제 요구 사항이 암호 자산에 적용될 수 있다고 제안하고 있다.

암호 산업 종사자들은 이에 동의하지 않으며, SEC와의 암호 관련 문제에 대한 접촉 시도가 성공하지 못했다고 보고하고 있다. 그러나 새로운 SEC 의장이 임명됨에 따라 이러한 접근 방식이 변경될 수 있으므로, 암호 산업의 구성원들은 새로운 리더십이 확인된 후 SEC와의 접촉을 준비해야 한다.

새로운 리더십 하에 SEC는 여러 가지 다른 접근 방식을 취할 수 있다:

등록 위반에 대한 집행 조치 중단: SEC는 암호화폐 회사에 대해 증권법 또는 거래법의 등록 규정을 위반한 것에 대해서만 집행 조치를 취했으며, 사기나 기타 부정 행위에 대한 혐의는 없다. 새로운 SEC 리더십은 암호 자산 및 암호 자산 거래 중개 기관을 규제하기 위한 명확한 프레임워크가 마련될 때까지 등록 위반에 대한 추가 집행 조치를 중단할 수 있다.

암호 자산이 언제 증권으로 판매되는지를 결정하는 최신 가이드라인 발표: SEC 직원이 "디지털 자산 '투자 계약' 분석 프레임워크"를 발표한 지 5년이 넘었다. 이 프레임워크는 디지털 자산이 "투자 계약"(따라서 증권)으로 제공되고 판매되는 경우를 설명한다. 그 이후로 암호 산업은 큰 변화를 겪었다. 예를 들어, 많은 암호 프로젝트가 성숙해지고 더욱 탈중앙화되었으며, 지분 증명 합의도 보편화되었다. 그러나 SEC는 추가 지침을 발표하지 않았다. SEC는 프레임워크를 업데이트하여 지난 5년 동안의 산업 변화를 반영하고, 특정 암호 자산(예: 비트코인 및 이더리움)이 왜 증권으로 제공되고 판매되지 않는지를 설명할 수 있다. 새로운 지침은 자산 지원 스테이블코인 문제도 다룰 수 있으며, 스테이블코인은 현재 암호 자산의 가장 두드러진 용도 중 하나이다.

암호 규칙 제정: SEC는 암호 자산과 전통적인 증권 간의 차이를 고려한 맞춤형 규칙을 제정할 수 있다. 지금까지 산업 구성원 간의 의견 차이와 법적 도전에도 불구하고, SEC는 규칙 제정에서 암호와 전통적인 증권 간의 차이를 인정하는 것을 기본적으로 거부해왔다. 반대로, SEC는 증권 규칙을 광범위하게 시행하고 있으며, 제안 및 채택된 버전에서 이러한 규칙이 "암호 자산 증권"에도 적용될 것이라고 명시하고 있다. 특정 경우에는 이러한 규칙이 최종 확정된 이유는 산업 구성원들이 이러한 규칙이 암호 자산에 어떻게 적용될지와 SEC가 행정 절차법을 준수하는지에 대한 우려 때문이다.

면제권 사용: SEC는 의회가 증권법 제28조 13항 및 거래법 제36조 14항에 따라 부여한 일반 면제권을 사용하여, 이러한 법안의 요구 사항에 따라 맞춤형 구제를 제공할 수 있다. 이러한 요구 사항은 암호 자산과 전통적인 증권 간의 차이로 인해 암호 시장 참여자에게 도전이 될 수 있다. SEC는 또한 특정 암호 자산 활동에 종사하는 회사에 대해 집행 조치를 취하지 않겠다는 추가적인 비조치 입장을 발표할 수 있으며, 이는 암호 특정 규칙이 제정되거나 채택될 수 있을 때까지 임시 방편으로 사용될 수 있다.

특수 목적 중개 거래상 선언 업데이트: SEC는 2020년의 임시 비조치 입장을 업데이트하여 "특수 목적 중개상"이 "디지털 자산 증권"에 대한 거래 및 보관 기능을 수행할 수 있도록 하여 오늘날의 암호 산업에 더 적합하게 만들고, 2026년 2월의 마감일을 연장할 수 있다. 현재 등록된 특수 목적 중개 거래상은 두 곳뿐이며, SEC의 주요 문제에 대한 지침 부족으로 인해 그들이 수행할 수 있는 활동의 범위와 이러한 활동을 수행할 수 있는 자산이 여전히 불분명하다. 업데이트는 이러한 지침을 더욱 효과적으로 만들 수 있다.

공화당이 상원과 하원을 장악하고 있는 만큼, 의회는 암호화폐 법안을 통과시킬 기회를 가질 수도 있다. 그러나 그럼에도 불구하고 SEC는 암호화폐 규제에서 여전히 역할을 할 가능성이 있다. 최근 양당의 지지를 받아 하원에서 통과된 '21세기 금융 혁신 및 기술 법안'과 '루미스-길리브랜드 책임 있는 금융 혁신 법안'은 SEC와 상품선물거래위원회가 디지털 자산 규제에서 공간을 확보할 수 있도록 했다.

따라서 암호화폐 시장 참여자들은 새로운 SEC 정부와 이러한 관련 주제를 논의하는 것이 최우선 과제이며, 트럼프의 선거 캠페인이 암호화폐를 중심으로 진행될 것을 고려할 때, SEC는 다른 암호화폐 접근 방식을 취할 가능성이 있으며, 시장 참여자들은 새로운 SEC 리더십과 접촉할 준비를 해야 하며, 이를 통해 산업의 관점이 고려될 수 있도록 해야 한다.