천량 해제 후 음산함이 가시지 않는데, 8000만 달러 OTC가 TIA를 구할 수 있을까?

원문 제목：$TIA - an OTC story

저자：Taran，STIX

편집：Ismay，BlockBeats

편집자의 말：TIA는 오늘 20:00에 약 1.76억 개의 토큰을 잠금 해제할 예정이며, 이는 현재 유통량의 80.13%에 해당하고 약 9억 달러에 달합니다. Coinglass 데이터에 따르면, 전체 네트워크의 TIA 계약 보유량은 역사적 최고치에 가까워지고 있습니다. Celestia는 이번 암호화 주기에서 활발한 장외 거래로 시장의 주목을 받았으며, 특히 다가오는 대규모 잠금 해제가 시장에 새로운 변동성을 가져올 것으로 예상됩니다. 본문에서는 TIA가 초기 강세장에서 현재의 급격한 변동성에 이르기까지 장외 거래의 주요 동향과 투자자 행동의 변화를 심층적으로 탐구합니다. 대규모 잠금 해제가 곧 시작됨에 따라 공급 충격, 할인 압박 및 자금 금리 조정이 $TIA 시장에 전례 없는 "잠금 해제 효과"를 가져올 수 있습니다.

우리는 @celenium_io API의 온체인 데이터를 사용하여 잠금 해제 동향이 11월 TIA 가격에 미칠 수 있는 영향을 분석했습니다. 결과는 위 표와 같으며, 총 9230만 개의 TIA가 잠금 해제 후 유통 시장에 진입할 것으로 요약됩니다. 이는 전체 현물 매도 압력의 상한선을 형성할 것입니다.

TIA는 21일의 언스테이킹 주기를 가지고 있으며, 10월 31일에 잠금 해제되고 거래를 준비하는 사용자는 이미 스테이킹 해제를 완료했습니다. 언스테이킹되지 않은 토큰, 21일 언스테이킹 대기열에 있는 토큰, 약 2410만 개의 기록되지 않은 토큰이 총 9230만 개의 TIA를 구성하며, 이는 약 4.6억 달러의 최대 매도 압력에 해당합니다.

주목할 점은, 이는 잠금 해제 총량의 절반도 안 되는 수치로, 매도 압력이 시장의 예상보다 절반 적다는 것을 의미합니다.

또 다른 흥미로운 데이터 포인트는 유통 공급량의 실제 증가와 현재 유통량의 비율로, 약 41.8%의 희석률을 보입니다.

첫 번째 잠금 해제된 토큰은 대량으로 장외 구매자에게 판매되었으며, 이 구매자들은 영구 계약을 통해 헤지하여 지난 몇 달간 미결제 계약이 급증했습니다. 우리는 이 중 많은 공매도 포지션이 점진적으로 청산될 것으로 예상하며, 이는 현물 매도 압력을 부분적으로 상쇄할 수 있습니다. 이번 자금 리셋은 현물 구매자에게 긍정적인 신호가 될 수 있습니다.

우리의 분석 가정은：OTC 구매자의 1100만 개 TIA가 비스테이킹 풀에 포함되며(이 토큰은 블록체인 탐색기에서 표시되지 않은 국고 지갑에서 나옵니다). 우리는 292개의 소속 지갑을 식별했으며, 그 중 일부는 완전히 표시되지 않았으므로 이 차이를 비스테이킹 풀에 포함했습니다.

STIX의 TIA 장외 거래 역사：

틀림없이 Celestia는 이번 주기에서 장외 거래가 가장 활발한 자산 중 하나이며, 이는 주로 주기 초기에 방향성 구매자에게 조기 매수 기회를 제공했기 때문입니다. 판매자는 실현되지 않은 대규모 이익과 다가오는 강세장(2023년 3분기)에 대한 기대 부족으로 적극적으로 판매했습니다.

2024년 1분기에는 강세장이 성숙해지면서 TIA가 20달러 이상으로 상승했지만, 이때 장외 거래 활동은 적었습니다. 판매자는 40% 이상의 할인율을 수용하려 하지 않았고, 구매자는 8.5달러 이상의 가격을 제시하려 하지 않았습니다. 우리는 거래 활동을 거의 보지 못했으며, 판매자들은 "재정적으로 여유가 있다"는 느낌을 받아 리스크 노출을 유지하기를 원했습니다. 당시 100배에서 800배의 투자 수익을 실현할 기회가 있었음에도 불구하고 말입니다.

TIA가 5달러 아래로 떨어질 때 상황이 바뀌었고, Celestia 재단이 3달러 가격으로 1억 달러의 장외 자금을 조달하기 시작했습니다. 구매자의 잠금 해제 조건은 사모 투자자와 동일하며------2024년 10월 31일에 33%가 잠금 해제됩니다(자금 조달에서 불과 두 달도 채 되지 않음), 이후 12개월 동안 선형으로 잠금 해제됩니다.

2024년 3분기와 4분기에는 TIA의 장외 거래 활동이 급증했으며, 판매자들은 다양한 포지션을 매도했습니다. 우리는 첫 번째 잠금 해제 및 전체 잠금 해제된 토큰을 대량으로 거래했습니다.

STIX 데이터에 따르면, 7월 이후 TIA의 총 거래량은 약 6000만 달러이며, 다양한 유동성 경로를 통한 실제 거래량은 8000만 달러를 초과할 것으로 추정됩니다(가정 STIX가 장외 시장 점유율의 75%를 차지한다고 가정).

공매도자는 잠금 해제 전에 계속해서 포지션을 청산할 것이며, 자금 금리는 0 또는 양수로 리셋될 수 있습니다. 10월 9일 언스테이킹 마감일을 놓친 사람들도 10월 내에 스테이킹 해제를 완료할 수 있으며, 이는 현물 공급 증가로 이어질 것입니다(11월에 판매할 준비).

어쨌든 공급 충격은 매우 크며, 이는 이번 주기에서 가장 주목받는 잠금 해제 중 하나입니다. 여기에 낮은 OTC 할인율이 더해져 이 토큰에 많은 거래 기회를 가져올 수 있습니다.