그레이디언트 암호화 시장 4분기 전망: 비트코인 선두, 이더리움 안정, 새로운 자산 등장
비록 올해 이더리움의 성과가 비트코인보다 못하지만, 여전히 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 지수보다는 우수하다.원제목：《Grayscale Research Insights ：Crypto Sectors in Q4 2024》
저자：Grayscale
편집：심조 TechFlow
2024년 3분기, 암호화 시장은 횡보하며 FTSE/Grayscale 암호화 산업 지수 시리즈를 기준으로 평가되었습니다.
올해 FTSE/Grayscale 지수 시리즈의 변화는 탈중앙화 인공지능(AI) 플랫폼의 부상, 전통 자산의 토큰화 노력, 그리고 밈코인의 인기 등 디지털 자산 산업의 새로운 트렌드를 강조합니다.
비트코인에 비해 올해 이더리움의 성과는 미흡하지만, 여전히 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 지수보다 우수합니다. Grayscale 연구는 스마트 계약 분야의 경쟁이 치열함에도 불구하고 이더리움이 경쟁력을 유지할 여러 가지 이유가 있다고 봅니다.
우리는 Grayscale 연구의 상위 20위를 업데이트했습니다. 상위 20위는 암호화 산업을 포괄하는 다양한 자산 그룹을 대표하며, 향후 한 분기 동안 높은 잠재력을 가진 자산입니다. 이번 분기에 새로 추가된 자산은 SUI, TAO, OP, HNT, CELO 및 UMA입니다.
우리 상위 20위 목록의 모든 자산은 높은 변동성을 가지며, 고위험으로 간주됩니다; 미국 선거는 암호화 시장이 직면한 주요 위험 요소가 될 수 있습니다.
Grayscale 암호화 카테고리는 투자 가능한 디지털 자산 분야와 그와 관련된 기본 기술의 관계를 이해하기 위한 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 우리는 FTSE Grayscale 암호화 산업 지수 시리즈를 개발하여 암호화 자산 카테고리를 측정하고 추적합니다(그림 1). Grayscale 연구는 암호화 산업 지수를 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 연구에 포함시킵니다.
그림 1: 암호화 산업 지수가 자산 카테고리의 성과를 측정하는 방법
암호화 산업 프레임워크는 변화하는 디지털 자산 시장의 역학에 따라 업데이트되며, 매 분기 말에 재조정됩니다. 최신 분기 재조정 과정은 9월 20일에 완료되었습니다. 올해 초 이후, 지수 재조정은 지수 구성의 중대한 변화를 가져왔으며, 이는 새로운 거래소 상장, 자산 유동성 변화 및 시장 성과를 반영합니다. 올해 암호화 산업 지수의 업데이트는 탈중앙화 AI 플랫폼의 부상(예: TAO), 전통 자산의 토큰화 노력(예: ONDO, OM 및 GFI), 그리고 밈코인의 인기(예: PEPE, WIF, FLOKI 및 BONK) 등 디지털 자산 산업의 새로운 주제를 보여줍니다.
수익 측면에서, 비트코인 및 통화형 암호화 카테고리 는 2024년에 다른 시장 분야보다 우수한 성과를 보였습니다(그림 2), 이는 미국 시장에서 현물 비트코인 거래소 거래 상품(ETPs)의 성공적인 상장과 유리한 거시 환경을 반영할 수 있습니다.
그림 2: 비트코인이 올해 다른 자산보다 우수한 성과를 보였지만, 이더리움도 뒤지지 않습니다
올해 이더리움의 성과는 비트코인에 비해 저조했지만, 13% 상승하며 대부분의 다른 암호화 자산에 비해 여전히 우수한 성과를 보였습니다. 예를 들어, 우리의 암호화 산업 시장 지수(CSMI)------전체 자산 카테고리의 수익을 측정하는------는 올해 약 1% 하락했습니다. 사실, 이더리움을 제외하면 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 지수는 약 11% 하락했으며, 따라서 시장 세분화에서 다른 자산보다 현저히 우수한 성과를 보였습니다. 우리 암호화 산업 프레임워크 내의 모든 자산 중, 이더리움의 연초 대비 수익률은 약 70-75 백분위에 위치합니다. 따라서 이더리움의 상승폭이 비트코인보다 낮지만, 암호화 산업 및 더 넓은 CSMI와 비교했을 때 올해 여전히 좋은 성과를 보였습니다.
집중 스마트 계약 플랫폼
주도하는 통화 암호화 산업의 비트코인과 달리, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼에서 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 올해, 몇몇 대체 스마트 계약 플랫폼이 광범위한 주목을 받았으며, 여기에는 Solana, Toncoin, Tron 및 Near와 신흥 Sui가 포함됩니다. 이러한 자산은 수수료 수익을 놓고 경쟁하고 있으며, 일부 대체 스마트 계약 플랫폼이 제공하는 뛰어난 사용자 경험은 이더리움 Layer 1의 시장 점유율 하락으로 이어질 수 있습니다.
동시에, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업에서 여러 가지 경쟁 우위를 가지고 있으며, 이는 그 위치를 강화합니다(그림 3). 가장 중요한 것은, 이더리움이 여전히 이 카테고리의 리더로서 가장 많은 애플리케이션, 가장 많은 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익, 그리고 스마트 계약에 잠금된 가장 높은 가치를 보유하고 있다는 점입니다. 가장 큰 이더리움 Layer 2 네트워크를 포함할 경우, 이더리움의 일일 활성 사용자는 Solana에 이어 두 번째입니다.
그림 3: 이더리움은 스마트 계약 플랫폼의 수수료 수익 측면에서 카테고리의 리더입니다
공공 블록체인 기술이 지속적으로 발전함에 따라, Grayscale Research는 전체 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업이 사용자, 거래 및 수수료 측면에서 성장할 것으로 예상하며, 이는 어느 정도 이 카테고리의 모든 자산에 혜택을 줄 수 있습니다. 이더리움이 카테고리의 리더이기 때문에, 스마트 계약 플랫폼 세분 시장에서 지속적인 성장 기간이 이더리움에 혜택을 주지 않을 것이라고 상상하기는 어렵습니다. 이는 부분적으로 이더리움의 기존 네트워크 효과 때문입니다. 이러한 이유로, 비록 상당한 경쟁에 직면해 있지만, 우리는 이더리움이 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업에서 여전히 주목할 만한 자산이라고 생각합니다.
또한, 이더리움은 경쟁자를 저지할 수 있는 특정 특성의 혜택을 누리고 있습니다. 이러한 특성에는 높은 네트워크 신뢰성(제한된 다운타임), 높은 경제적 안전성, 높은 탈중앙화, 그리고 미국에서의 더 명확한 규제 상태가 포함됩니다. 이더리움 생태계 내에서도 토큰화, 예측 시장, 그리고 소니와 같은 회사의 개발 등 몇 가지 고무적인 채택 사례가 나타나고 있습니다. 이러한 이유로, Grayscale Research는 이더리움이 매우 매력적인 투자 논리를 가지고 있다고 계속해서 믿고 있습니다.
Grayscale Research 상위 20개 자산
매 분기, Grayscale Research 팀은 수백 가지 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale 암호화 산업 시리즈 지수의 재조정 과정에 대한 근거를 제공합니다. 이 과정에서 Grayscale Research는 암호화 산업 섹터 하의 자산 상위 20개 목록을 발표합니다. 상위 20개는 우리가 보기에 높은 잠재력을 가진 다양한 자산 그룹을 대표합니다(그림 4). 우리의 접근 방식은 네트워크 성장/채택, 다가오는 촉매, 기본적인 지속 가능성, 토큰 가치 평가, 토큰 공급 증가 및 잠재적 꼬리 위험 등 여러 요소를 고려합니다.
이번 분기, 우리는 여섯 가지 새로운 자산을 상위 20개 자산에 추가했습니다:
Sui: 혁신적인 애플리케이션을 제공하는 고성능 1층 스마트 계약 블록체인(자세한 내용은 Building Block: Sui 참조).
Bittensor: 개방형 글로벌 AI 시스템 개발을 촉진하는 플랫폼(자세한 내용은 Building Block: Bittensor 참조).
Optimism: optimistic rollups(확장 솔루션 기반)의 이더리움 확장 솔루션.
Helium: Solana에서 운영되는 탈중앙화 무선 네트워크로, 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 분야의 선두주자입니다.
Celo: 모바일 우선 블록체인 프로젝트로, 이더리움 2층 네트워크로 전환 중이며, 스테이블코인 및 결제에 집중하고 있습니다.
UMA Protocol: Polymarket에 서비스를 제공하는 optimistic 오라클로, 이는 선도적인 블록체인 예측 시장(및 기타 프로토콜)입니다.
그림 4: 2024년 4분기 높은 잠재력을 가진 암호화 산업 자산
새로 추가된 자산은 Grayscale Research가 주목하는 여러 암호화 시장 주제를 반영합니다. Sui와 Optimism은 고성능 인프라의 예로 간주됩니다. Sui는 이전 Meta 엔지니어들로 구성된 팀이 개발한 3세대 블록체인입니다. 두 달 전, Sui는 네트워크 업그레이드를 통해 거래 속도를 80% 향상시켜 Solana를 초과했으며, 이는 최근 해당 네트워크에서 채택량 증가로 이어졌습니다. Optimism은 이더리움 2층으로, 이더리움 네트워크 확장을 돕고 있으며, Coinbase의 2층 BASE와 Sam Altman의 Worldcoin이 구축한 2층을 위한 "슈퍼체인"(Superchain)이라는 확장 솔루션 구축 프레임워크를 개발했습니다.
Celo와 UMA는 독특한 채택 트렌드의 혜택을 누리고 있습니다: 스테이블코인 사용 및 예측 시장. Celo는 개발도상국의 스테이블코인 및 결제에 집중하는 블록체인으로, Opera 브라우저의 MiniPay 애플리케이션을 통해 아프리카에서 광범위한 주목을 받았습니다. Celo는 최근 Tron을 초과하여 매일 주소에서 스테이블코인 사용량이 가장 높은 블록체인이 되었으며, 현재 독립 블록체인에서 이더리움 2층으로 전환 중이며, Optimism의 슈퍼체인 프레임워크를 사용하고 있습니다. UMA는 Polymarket을 위한 오라클 네트워크로, 이는 암호화폐 선거 연도의 혁신적인 응용 프로그램입니다. UMA는 체인에서 각 Polymarket 사건 계약 결과를 기록하고, Polymarket 결과에 대한 논쟁을 해결하기 위한 투표를 촉진하여 집중적이거나 임의적이거나 편향된 간섭 없이 해결되도록 보장합니다.
Helium의 추가는 우리가 산업 리더와 지속 가능한 수익 프로젝트에 대한 선호를 반영합니다. Helium은 DePIN(탈중앙화 물리적 인프라 네트워크) 카테고리의 리더로, 탈중앙화 모델을 활용하여 무선 네트워크 커버리지와 연결 자원을 효과적으로 분배하고, 참여자에게 인프라 유지 관리를 보상합니다. Helium은 100만 개 이상의 핫스팟과 100,000명의 이동 사용자로 확장되었으며, 현재까지 200만 달러 이상의 네트워크 수익을 창출했습니다.
마지막으로, 우리는 탈중앙화 AI 주제에 대한 관심이 한동안 지속되어 왔지만, Bittensor는 이제야 우리의 암호화 산업 프레임워크에 포함되었습니다. 이는 시장 구조 개선------구체적으로는 더 많은 가격 출처와 더 높은 유동성을 포함합니다. Bittensor는 암호화와 AI의 교차점에서 중요한 참여자가 되어 경제적 인센티브를 활용하여 글로벌 탈중앙화 AI 혁신 플랫폼을 창출하고자 하여 주목을 받았습니다.
이번 분기 우리는 다음 프로젝트를 상위 20개에서 제외했습니다: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium 및 Raydium. Grayscale Research는 이러한 프로젝트의 가치를 계속 중요하게 여기며, 이들은 여전히 암호화 생태계의 중요한 부분입니다. 그러나 우리는 수정된 상위 20개 목록이 다음 분기에 더 매력적인 위험 조정 수익을 제공할 수 있다고 생각합니다.
암호화 자산 카테고리에 대한 투자는 위험을 수반하며, 그 중 일부는 고유한 위험으로, 스마트 계약 취약점 및 규제 불확실성을 포함합니다. 또한, 우리 상위 20개 자산은 모두 높은 변동성을 가지며, 고위험으로 간주될 수 있으며, 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 마지막으로, 더 넓은 거시 경제 및 금융 시장의 발전은 암호화 자산의 가치에 영향을 미칠 수 있으며, 미국의 11월 선거는 암호화 시장의 주요 위험 사건으로 간주됩니다. 전 대통령 트럼프는 디지털 자산 산업을 명확히 지지했으며, 부통령 해리스는 최근 그녀의 정부가 "AI 및 디지털 자산과 같은 혁신 기술을 장려하면서 우리의 소비자와 투자자를 보호할 것"이라고 밝혔습니다. 이러한 자산 카테고리가 직면한 위험을 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자 포트폴리오의 맥락에서 평가되어야 하며, 투자자의 재무 목표를 고려해야 합니다.
