대화 Folius Ventures 창립자: 판매할 코인이 필요한 프로젝트가 지난 주기보다 백 배, 천 배 많아졌으며, 앞으로 18개월 동안 계속해서 "재편성"될 것이다

인터뷰어: Ruby, RootData 성장 매니저
게스트: Jason Kam, Folius Ventures 창립자
정리: Lyric, ChainCatcher

9월 3일 저녁, RootData에서 개최된 「황소와 곰을 넘어서: 1차 VC가 투자 뒤의 지혜를 밝히다」 Space에서 초청 게스트 Folius Ventures 창립자 Jason Kam은 현재 시장의 투자 전략에 대한 자신의 의견을 발표했다.

Folius Ventures는 혼합 투자 기관으로, 펀드 규모는 약 2.3억 달러이며, 팀은 상하이, 선전, 홍콩, 도쿄 등 아시아 여러 지역에 위치하고 있으며, 아시아 태평양 지역과 화인 창업자를 지원하는 경향이 있다. 투자 분야는 주로 애플리케이션 레이어에 집중하며, 중앙화 거래소, SaaS 소프트웨어, 모바일 애플리케이션 및 게임 등을 포함한다.

Jason Kam은 현재 VC가 신중하게 투자하는 이유는 현재 시장 주기에 대해 비관적인 태도를 가지고 있으며, 6-12개월의 단기 고빈도 투자 프로젝트의 퇴출 전략이 재구성되어야 한다고 생각한다고 밝혔다.

다음은 Space의 전체 내용이다:

Ruby: 우리는 Folius Ventures 창립자 Jason Kam을 초대했습니다. 이제 Jason이 Folius Ventures의 특징을 소개해 주시기 바랍니다.

Jason Kam: Folius Ventures는 2021년 9월에 두 친구의 영감을 받아 설립되었습니다. 다른 투자 기관에 비해 Folius Ventures는 혼합 투자 기관으로, 1차 시장에 상대적으로 적은 투자를 하지만 많은 2차 자산을 보유하고 있습니다. 펀드 규모는 약 2.3억 달러이며, 팀은 아시아 여러 지역, 즉 상하이, 선전, 홍콩, 도쿄에 위치하고 있습니다. 아시아 태평양 지역과 화인 창업자를 지원하는 경향이 있습니다. 투자 분야는 주로 애플리케이션 레이어에 집중하며, 중앙화 거래소, SaaS 소프트웨어, 모바일 애플리케이션 및 게임 등을 포함합니다.

Ruby: Folius Ventures의 현재 투자 빈도는 어떤가요?

Jason Kam: Folius Ventures는 올해 3월 이후로 출손 횟수가 많지 않으며, 동종 업계와 비슷한 출손 빈도를 보이고 있습니다.

나는 2017년 이후 현재까지 생존해 온, 또는 대부분의 VC가 생존해 온 "광범위한 네트워크" 모델이 6개월에서 12개월 주기 내에 중앙화 거래소에 도달한 후 급히 매도하여 퇴출하는 경로가 필요하다고 생각한다. 이러한 퇴출 전략은 재구성되어야 한다.

1차 시장 투자는 지난 몇 년 동안 상당한 변화를 겪었다. 이전에 비해 현재의 1차 투자는 더 복잡하고 투기적 요소가 더 높다. 시장에는 상장해야 하는 유통량이 매우 많아졌으며, 상장된 코인이나 이미 상장된 코인을 판매해야 하는 프로젝트의 수가 이전 몇 개 주기보다 10배, 100배, 심지어 1000배 증가했다.

앞으로 6-12개월 내에 50-200개 정도의 평가 요구(5억 달러 이상)를 가진 프로젝트가 거래소에 상장될 것으로 예상된다.

업계는 유동성 부족과 프로젝트 증가의 도전에 직면해 있으며, Jason Kam은 향후 18개월 내에 업계가 재편될 것이며, 24개월 후에는 괜찮은 2차 프로젝트가 등장할 것이라고 생각한다.

또한, 창업자의 출현 리듬이 불규칙하고 업계의 주기성이 있으며, 우리는 애플리케이션 레이어 트랙에 더 중점을 두고 있기 때문에 자주 출손하지 않았다.

Ruby: 현재 1차 VC의 전통적인 "광범위한 네트워크" 투자 방식에 대해 어떻게 생각하며, 이상적인 퇴출 메커니즘은 어떻게 설계되어야 한다고 생각하나요?

Jason Kam: 과거 일부 VC가 초기 소량 보유, 열기를 이용해 가격을 높이고 빠르게 상장하는 모델은 높은 장부 수익을 얻을 수 있지만, 이러한 투자 방식과 퇴출 메커니즘은 미래에 재구성되어야 한다. 이상적인 퇴출 메커니즘은 초기 투자자, 즉 사모 투자자가 자문 계약이나 담보/에어드랍 등의 방식으로 프로젝트가 완전히 개발되거나 상장되지 않은 경우에도 일부 또는 전체 퇴출을 실현하고 상당한 수익을 얻을 수 있도록 해야 한다. 이는 초기 잠금 상황에서도 후속 유동성 프리미엄을 통해 수익 공간을 확보할 수 있음을 의미한다.

Ruby: 현재 소액 투자자와 기관 투자자 간의 관계가 점점 더 긴장되고 있는 것 같습니다. 두 관계는 어떻게 발전할 것이며, VC는 그 안에서 어떤 역할을 할 것이라고 생각하나요?

Jason Kam: 현재 시장에는 유동성 부족과 많은 혁신 프로젝트의 유입 현상이 존재하며, 이는 투자자들이 새로운 것에 대해 희소성을 느끼게 하고, VC와 소액 투자자 간의 갈등을 심화시킨다. 향후 발전에서 VC는 어느 정도 냉대받을 수 있지만, 장기 가치를 고려할 때 프로젝트가 유동성 문제를 극복하고 지속 가능한 비즈니스 모델을 찾으며 주기적 위험에 저항할 수 있다면, 비즈니스 모델을 중심으로 한 토큰은 여전히 투자 기회가 있을 것이다.

미래 소액 투자자와 기관 투자자 간의 관계에 대해, 나는 이 두 집단 간의 긴장 관계가 암호화 산업에서 특히 두드러진다고 생각한다.

전통 시장에서 소액 투자자와 기관 투자자 간의 상호작용은 상대적으로 부드럽고, 기관은 일반적으로 초기 투자를 통해 기업의 성장을 돕고 성숙한 2차 시장에서 퇴출한다. 이 과정에서 기업은 일반적으로 명확한 수익 논리를 가지고 있으며, 소액 투자자도 인수자가 아닌 것으로 간주된다.

그러나 암호화 산업에서는 도전이 현저히 증가한다. 한편으로는 유동성이 강해 다양한 참여자들이 입장하게 되어 시장 환경이 복잡하고 위험으로 가득 차게 된다. 더 중요한 것은 Web3와 같은 새로운 요소가 도입되면서 장기적으로 지속 가능한 비즈니스 모델을 구축하는 것이 매우 어려워진다. 토큰의 가치는 매우 강한 변동성을 가지며, 소액 투자자는 고점에서 매입한 후 큰 타격을 받을 수 있다. 또한 프로젝트 측이 좋은 비즈니스 능력을 가지고 있더라도, 이들이 이러한 가치를 토큰에 반영할 의사가 없을 수도 있다. 이는 주로 업계 내에서 관련 요구가 부족하고 규제 압박에 직면해 있어, 우수한 기업이 토큰 발행을 통해 가치를 실현하기를 꺼릴 수 있기 때문이다. 현재의 토큰 설계도 대부분 업계 관례를 따르며, 이는 혁신 가능성을 제한한다.

그러나 미래에 기업이 토큰을 합리적으로 잠금 해제하고 핵심 비즈니스 성장률이 인플레이션율을 초과하지 않도록 보장할 수 있다면 여전히 투자 기회가 있을 것이다. 따라서 우리는 이러한 문제에 주목하여 투자자가 시장의 변동성과 도전에 더 잘 대응할 수 있도록 도와야 한다.

Ruby: 상업 능력이 뛰어나지만 반드시 토큰 발행을 통해 퇴출할 필요가 없는 프로젝트에 대해 어떻게 생각하나요?

Jason Kam: 내 생각은, 첫째, 자본화는 팀의 수년간의 노력을 현금화하는 최선의 방법이다. 둘째, 암호화폐 분야에서 한 회사가 그 산업에서 선두에 서고 주목받는다면, 투자자에게 지속 가능한 비즈니스 모델을 설득할 수 있다면 자본화를 통해 높은 평가를 받을 수 있다. 그러나 자본화를 시행한 후, 해당 회사는 자본화가 비즈니스 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있는지를 신중하게 고려해야 한다.

Ruby: 현재 시장 환경에서 프로젝트를 평가하는 방법론에 대해 이야기해 주세요.

Jason Kam: 현재의 시장 환경에서 프로젝트 평가가 더욱 복잡해졌다. 평가 시 주로 프로젝트 측의 두 가지 능력에 주목해야 한다: 첫째는 실행 능력, 즉 비즈니스 논리를 성공적으로 실현하고 경쟁력 있는 제품을 구축할 수 있는지 여부; 둘째는 스토리텔링 능력, 즉 투자자를 끌어들일 수 있는 비즈니스 모델과 산업 지위를 구축할 수 있는지 여부. 이 두 가지 측면이 모두 뛰어난 경우, 특히 해당 세분화된 트랙에서 독보적이거나 매우 우위에 있는 프로젝트가 미래의 시장 변동을 극복할 가능성이 높으며, 우리는 이러한 프로젝트가 더 많은 투자 가치를 지닌다고 생각할 수 있다.

Ruby: 앞으로 어떤 트랙에서 혁신이 나타날 가능성이 있으며, Folius Ventures는 어떤 트랙에 중점을 두고 투자할 것인가요?

Jason Kam: 우리는 현재 산업의 기반 시설이 상당히 완비되었지만 사용자 경험 측면에서 여전히 개선이 필요하다고 생각한다. 따라서 우리는 원활한 사용자 경험을 제공할 수 있는 UI/UX 솔루션을 제공하는 회사에 주목하고 투자할 의향이 있으며, 이 부분의 퇴출 메커니즘은 예측하기 어렵다.

또한, 우리는 Web 3 기술과 트래픽 측의 이점을 결합하고 보상 메커니즘을 갖추어 장기적으로 사용자 충성도를 유지할 수 있는 C端 애플리케이션 프로젝트를 찾고 있다.

동시에, 우리는 Telegram이나 X와 같은 플랫폼에서 새로운 플랫폼이 탄생할 가능성을 높게 보고 있으며, Web 3 원주율의 성장 경로를 통해 참여하기를 기대하고 있다.

Ruby: Solana 생태계에 대한 귀하의 의견은 무엇인가요?

Jason Kam: Solana 생태계에 대해 나는 그 중요성이 기본 체인으로서의 특성을 가지고 있으며 Layer 2의 안전성 측면에서 돌파구를 마련하고 있다고 생각한다. 더 중요한 것은 Solana 생태계가 강력한 투자 유치 및 서비스 능력을 갖추어야 하며, 그 팀이 실제 문제를 해결하고 사용자 경험을 향상시키는 데 집중하는 것이 바로 그 가치이다.

Ruby: 1차 투자자로서 투자 프로젝트를 선택할 때 팀과 프로젝트 자체 중 어느 쪽을 더 중시하나요?

Jason Kam: "성인은 선택하지 않는다"는 말이 있습니다. 개인적으로는 두 가지 모두를 선호합니다. 뛰어난 팀과 잠재력이 있는 프로젝트는 서로 보완하며, 함께 성공적인 투자 사례를 만들어낼 가능성이 더 높습니다.

Ruby: 1차 투자자로서 이번 황소 시장과 과거의 시장과 어떤 차이가 있으며, 향후 이 시장의 흐름에 대해 어떻게 생각하나요?

Jason Kam: 2019년 이전에는 1차 시장의 투자가 상대적으로 단순했으며, 그렇게 많은 펀드와 VC가 없었다. VC는 자금을 모으고, 대형 프로젝트를 공략한 후, 프로젝트 측의 TGE와 에어드랍 후에 스테이킹을 통해 VC는 코인을 판매하여 현금을 확보할 수 있었다. 이 비즈니스 모델은 매우 매력적이었다. 그래서 2019년 이후부터 2024년까지 업계의 창업자 수가 급증했으며, 투기주의자도 적지 않다. 투자자들도 한꺼번에 몰려들어 진정한 가치 포착 프로젝트는 사실상 늘어나지 않았다.

현재의 1차 투자는 더욱 복잡하고 투기적 요소가 더 높다. 상장해야 하거나 이미 상장된 코인을 판매해야 하는 프로젝트의 수가 이전 몇 개 주기보다 10배, 100배, 심지어 1000배 증가했다. 업계는 유동성 부족과 프로젝트 증가의 도전에 직면해 있으며, 향후 18개월 내에 업계가 재편될 것이며, 24개월 후에는 괜찮은 2차 프로젝트가 등장할 것이라고 예상된다.