대화 Global Macro Investor 창립자: 글로벌 유동성 주기가 어떻게 암호화폐 100조 달러 목표를 추진하는가?

출처: Empire Youtube 계정

편집: 심조 TechFlow

게스트: Raoul Pal, Global Macro Investor 창립자; Dan Tapiero, @10tfund & @1RTPartners 창립자 겸 CEO

진행자: Jason Yanowitz, Blockworks 창립자

배경 정보

이번 프로그램에서 Raoul Pal과 Dan Tapiero는 글로벌 유동성 주기가 어떻게 암호화폐 시장을 100조 달러 규모로 성장시킬 수 있는지를 설명했습니다. 그들은 '모든 것의 코드'라는 개념을 자세히 분석하며, 광범위한 경제 트렌드가 암호화폐의 폭발적 성장을 어떻게 촉진하는지를 밝혔습니다. Pal과 Tapiero는 중국이 직면한 경제적 도전과제를 심도 있게 논의하고, 인공지능이 고용 시장에 미치는 영향에 대해 논쟁하며, 그들의 포트폴리오 구성 전략을 공유했습니다. 비트코인이 백만 달러에 이를 가능성부터 새로운 Layer-1 블록체인의 부상까지.

게스트 회사 배경: 10tfund는 디지털 자산 생태계의 성장 단계 회사에 투자하는 투자 회사이며, Global Macro Investor는 Raoul Pal이 설립한 기관급 연구 서비스로, 글로벌 거시 경제 트렌드 분석 및 투자 전략에 집중하고 있습니다.

글로벌 거시 유동성 주기

유동성 주기 개요

Raoul은 2008년 글로벌 부채 재조정 이후 각국이 금리를 제로로 낮추어 부채를 재구성함으로써 시스템에 큰 이점을 가져왔다고 말했습니다. 그는 부채 재융자 주기가 비즈니스 주기와 밀접하게 관련되어 있으며, 일반적으로 4년 주기로 이루어진다고 지적했습니다. 이 주기는 암호화폐 주기 및 미국 선거 주기와 일치하므로 현재 중요한 주기 노드에 위치하고 있습니다.

부채 재융자의 영향

Raoul은 현재 재융자가 필요한 부채가 10조 달러에 달하며, 유동성 주입이 이 수요를 충족하는 데 도움이 될 것이라고 강조했습니다. 현재 글로벌 주요 중앙은행들은 유사한 부채 재융자를 진행하고 있으며, 특히 중국이 달러 부족 문제로 가장 약한 고리가 될 가능성이 높습니다.

연준 정책과 글로벌 영향

두 사람은 미국 연방준비제도의 긴축 정책이 글로벌 경제에 미치는 영향에 대해 논의했으며, Dan은 달러의 강세가 다른 국가, 특히 중국에 압박을 가하고 있다고 지적했습니다. Raoul은 금리가 낮아짐에 따라 금융 조건이 더 완화되어 비즈니스 주기의 회복을 촉진할 것이라고 예측했습니다.

누가 주기를 주도하고 있는가?

정부와 중앙은행의 결합

Raoul은 이것이 사실상 정부와 중앙은행 간의 결합이라고 말하며, 두 기관이 더 이상 독립적인 실체가 아니라고 지적했습니다. 그는 한편으로는 부채를 재융자하고 새로운 부채를 늘릴 필요가 있으며, 다른 한편으로는 이러한 부채의 관리를 보장해야 한다고 강조했습니다.

투자자의 반응과 시장 동향

Dan은 개인 투자자가 자산 배분에서 중요한 역할을 한다고 덧붙였습니다. 그는 이것이 복잡한 권력 조합이며, 글로벌 투자 자본이 시장이 움직이기 시작할 때 반사 효과를 발생시킨다고 생각합니다. 그는 시장 참여자들이 경제 데이터를 바탕으로 예측하고, 이를 바탕으로 투자하며, 이러한 행동이 다시 경제에 영향을 미친다고 언급했습니다.

유동성의 정의와 영향

Yano는 연준의 결정이 종종 1년 전 데이터를 기반으로 한다고 지적했습니다.

Raoul은 미국 유동성의 구성 요소를 설명하며, 재무부의 총 계좌, 역환매 및 양적 완화의 사용을 포함한다고 말했습니다. 그는 이러한 요소들이 상호 연결되어 있으며, 경제 과정을 촉진하기 위해 유동성 흐름을 관리해야 한다고 강조했습니다.

주기의 명확성

Raoul은 현재의 주기가 그가 본 가장 명확한 거시 경제 주기라고 생각하지만, 이러한 상황이 영원히 지속되지는 않을 것이라고 지적했습니다. 그는 유동성이 방출됨에 따라 자본 수익이 증가하여 재정 적자를 지원할 것이라고 말했습니다.

Dan도 금리가 인위적으로 높아짐에 따라 현재의 경제 상황이 매우 명확해졌다고 언급했습니다.

구조적 변화와 기술적 영향

Raoul은 이것이 거대한 디플레이션 충격이며, 많은 사람들이 곧 일어날 변화를 인식하지 못하고 있다고 생각합니다.

그들은 생산성 향상과 노동력 대체 문제에 대한 대응 방법에 대해 논의했으며, Dan은 우려가 있지만 새로운 기술이 새로운 일자리 형태를 창출할 수 있다고 말했습니다.

Raoul은 마지막으로 향후 10년 동안 더 많은 기술적 슈퍼 능력이 등장할 수 있으며, 구조적 도전이 존재하지만 전체 GDP 성장이 증가할 가능성이 있다고 제안했습니다. 이러한 성장을 어떻게 분배할지는 앞으로 지켜봐야 할 문제라고 덧붙였습니다.

미국 대통령이 경제 주기에 영향을 미칠까?

Yano는 미국 대통령이 글로벌 유동성 주기에 영향을 미칠 수 있는지에 대한 질문을 제기했습니다. 그는 서로 다른 대통령이 경제 주기를 가속화하거나 지연시킬 수 있지만, 이러한 변화는 미리 프로그래밍된 것처럼 보인다고 언급했습니다.

정치와 경제의 관계

Raoul은 모든 대통령이 동일한 적자를 재정 지원해야 하며, 긴축 정책으로 이 상황에서 벗어날 수 없다고 생각합니다. 그는 2008년 이후 각 정당이 경제 정책에서 거의 동일한 접근 방식을 취해왔기 때문에 대통령의 영향력이 제한적이라고 언급했습니다.

자본 흐름의 변화

Dan은 대통령이 경제 주기를 근본적으로 변경하지는 않지만, 자본 흐름에 영향을 미칠 수 있다고 생각합니다. 예를 들어, 특정 후보가 당선되면 투자자들이 미국 시장에 대한 신뢰를 잃고 자본을 유럽이나 아시아로 이동시킬 수 있습니다. 그는 시장의 반응이 종종 데이터와 정책 변화에 기반한다고 강조했습니다.

현재 경제 주기의 단계

Raoul은 현재 거시 경제의 '여름'에 있으며, 달러가 약세를 보이고, 금리가 하락하며, 부채가 재융자되어야 한다고 말했습니다. 그는 이것이 일반적으로 경제 성과가 가장 좋은 시점이며, 비즈니스 주기가 회복되기 시작하고 투자가 증가하는 시점이라고 지적했습니다.

시장과 경제의 관계

Dan은 유동성이 먼저 시장에 들어가야 경제가 회복된다고 생각합니다. 그는 일부 경제 지표가 반응이 지연될 수 있지만, 시장이 역사적 고점에 도달하여 강력한 성과를 보이고 있다고 언급했습니다.

왜 우리는 경제 침체에 있지 않은가

데이터 수정과 경제 상황

Yano는 경제 침체에 대한 트윗을 언급하며, 노동 통계국이 2023년 4월부터 2024년 3월까지의 고용 데이터를 약 100만 건 하향 조정할 것이라고 언급했습니다.

Dan은 이러한 데이터 수정이 매년 발생하는 일이며, 경제가 실제로 침체에 빠져 있다는 것을 의미하지는 않는다고 생각합니다. 그는 지난 30년 동안 데이터가 항상 수정되었으며, 이는 경제 주기에서 일반적인 현상이라고 지적했습니다.

시장의 지능과 유동성

Raoul은 시장이 이러한 데이터 수정을 예측할 수 있기 때문에, 이러한 수정이 시장에 큰 사건이 아니라고 생각합니다. 그는 시장이 성장 둔화를 인식하고 유동성이 증가해야 한다고 언급하며, 시장이 이러한 정보에 대한 반응이 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 똑똑하다고 강조했습니다.

경제 주기의 변화

Dan은 경제 상황이 변할 수 있지만, 전체적인 추세는 유사하다고 계속 논의했습니다. 그는 Yano에게 복잡한 거시 경제 요소에 너무 집중하지 말고 자신의 비즈니스를 운영하는 방법에 집중하라고 권장했습니다. 그는 기업이 경제 회복 시기를 활용하여 인공지능과 같은 새로운 기술을 통해 효율성을 높여야 하며, 무작정 인력을 늘려서는 안 된다고 제안했습니다.

기업이 변화에 대응하는 방법

Raoul은 비즈니스 주기가 회복됨에 따라 기업의 수익이 증가하여 광고 지출과 구독 서비스의 성장을 촉진할 것이라고 말했습니다. 그는 어려운 시기를 겪은 후 미래의 전망이 긍정적일 것이라고 생각합니다.

Dan은 그들의 회사가 인공지능을 활용하여 비즈니스를 재편성하는 방법을 공유하며, 시장 도전에 직면했을 때 몇몇 투자 회사가 프로세스를 간소화하고 새로운 기술을 도입하여 수익을 올렸다고 언급했습니다.

오늘날 최고의 투자 포트폴리오

현재 투자 환경의 관찰

Dan은 글로벌 가족 사무소에 대한 조사 결과를 공유하며, 이들 사무소가 현금과 고정 수익에 대한 배분이 매우 높고, 28%가 현금, 50%가 고정 수익이며, 상품과 암호화폐에 대한 배분은 매우 낮아 그가 금과 암호 자산에 주목하게 되었다고 언급했습니다.

포트폴리오 구성

Dan은 포트폴리오 구성은 위험 감내 능력에 따라 결정되어야 한다고 말했습니다. 그는 블록체인, 암호화폐 및 Web3 디지털 자산에 최소 10%의 배분이 있어야 하며, 비트코인과 이더리움을 핵심 자산으로 삼을 것을 권장했습니다. 또한 그는 벤처 캐피탈 펀드와 성장형 펀드를 고려할 수 있다고 덧붙였습니다.

기술과 금의 역할

Raoul은 현재의 투자 환경에서 기술 자산이 중요한 투자 방향이라고 생각하며, 기술이 장기적인 상승세에 있기 때문에 포트폴리오에 일정 비율의 금을 포함시켜 미래의 시장 변동성에 대비해야 한다고 제안했습니다. 그는 나스닥 지수가 2011년 이후 연평균 17%의 수익률을 기록한 반면, S&P 500 지수는 8%에 불과하다고 강조했습니다. 그는 위험에 대해 보다 적극적인 전략을 취해야 한다고 말했습니다.

가족 사무소의 위험 태도

Dan과 Raoul은 가족 사무소의 위험 회피 특성에 대해 논의하며, 이러한 기관들이 주기가 끝날 때 과도하게 포지션을 취하는 경향이 있다고 언급했습니다. 그들은 현재 가족 사무소의 투자 포트폴리오가 상대적으로 보수적일 수 있지만, 시장 변화에 따라 이러한 기관들이 결국 위험 자산의 배분을 늘릴 것이라고 지적했습니다.

거래 주기

암호화폐 거래의 심리

Raoul은 자신이 BTC를 매도한 후 항상 잘못된 선택이었다고 느낀다고 말했습니다. 그는 하락장에서는 보유를 늘려야 하며, 고점에서 매도하려고 해서는 안 된다고 생각합니다. 그는 200달러에 비트코인을 처음 구매한 경험을 공유하며, 그때 계속 보유했다면 지금은 훨씬 부유했을 것이라고 말했습니다.

목표와 위험 관리

Dan은 비트코인이 특정 가격에 도달했을 때 수익을 고려하는 목표 가격을 설정한다고 언급했습니다. 그는 시장 변동성 속에서 자신의 목표를 이해하는 것이 매우 중요하다고 강조했습니다. 그는 몇몇 회사가 곧 상장될 예정이며, 이는 그에게 자연스러운 퇴출 기회를 제공한다고 말했습니다.

장기 투자 기회

Dan은 암호화폐 시장이 그가 본 가장 큰 거시 투자 기회라고 강조했습니다. 그는 비트코인의 가치가 3만에서 5만 달러, 심지어 그 이상에 이를 수 있다고 생각합니다. 그는 금 시장의 총 가치가 15조에서 20조 달러 사이이며, 비트코인이 10조 달러 자산이 될 수 있다고 언급했습니다.

젊은 투자자의 감정 변동

Dan은 젊은 투자자들이 시장 변동성 속에서 감정에 쉽게 영향을 받는다고 지적하며, 특히 가격이 하락할 때 더욱 그렇다고 말했습니다. 그는 20대 초반의 경험을 회상하며, 많은 실패를 겪은 후 시장의 감정 변동에 더 이상 민감하지 않게 되었다고 언급했습니다.

투자 전략의 선택

투자자들에게 Dan과 Raoul은 현재 시장에서 두 가지 전략을 선택할 수 있다고 생각합니다: 하나는 장기 보유(HODL)이고, 다른 하나는 적극적인 거래입니다. 그러나 적극적인 거래는 더 많은 시간과 노력을 필요로 하며, 이를 잘 수행하는 사람은 드물다고 말했습니다. Raoul은 많은 성공적인 거래자들이 빈번한 거래보다는 장기 보유를 선호한다고 생각합니다.

제한 파트너에게 추천

Yano는 Dan에게 현재 추천하는 내용이 무엇인지, 비트코인을 혼란에 대한 헤지 도구로 강조하는지, 아니면 더 나은 기술과 통화에 대한 것인지 물었습니다.

현재 투자 환경

Dan은 그가 주로 성장 단계의 회사에 집중하고 있으며, 위험 투자보다는 현재 2차 시장에서 독특한 기회를 찾고 있다고 응답했습니다. 그는 현재 2차 시장에서 매우 매력적인 평가로 일부 회사의 주식을 구매할 수 있는 기회가 있다고 언급했습니다.

2차 시장의 기회

Dan은 FTX의 붕괴로 인해 많은 전통적인 사모펀드가 암호화폐 분야에서 손실을 입었으며, 이로 인해 현재 2차 시장에 유동성 부족이 발생했다고 설명했습니다. 그는 많은 대기업이 지난 1년 동안 거의 자금을 조달하지 않았으며, 그는 수익과 이익이 여전히 양호한 일부 회사의 주식을 60%에서 90% 할인된 가격에 구매하고 있다고 언급했습니다.

투자 전략

Dan은 그들의 전략이 이미 보유하고 있는 회사에 집중하고 2차 시장에서 기회를 찾는 것이라고 강조했습니다. 그는 네 개의 펀드에 6억 달러 이상을 투자하여 이들 회사의 최대 구매자가 되었다고 말했습니다. 그는 현재 시장의 비기능성이 투자자들이 합리적인 가격에 고품질 자산을 확보할 수 있게 해준다고 생각합니다.

위험 관리와 장기적 관점

Dan은 경쟁이 치열한 스타트업 투자에 참여하기보다는 현금 흐름이 좋은 회사를 장기 보유하는 것을 선호한다고 언급했습니다. 그는 시장에 많은 젊은 투자자들이 빠른 수익을 추구하지만, 그들의 목표는 장기적으로 5배에서 10배의 투자 수익을 실현하는 것이라고 말했습니다. 그는 현재 환경에서 낮은 위험을 유지하면서도 안정적인 수익을 실현하는 것이 매우 중요하다고 강조했습니다.

미래에 대한 전망

Raoul은 현재 암호화폐 시장의 유동성이 부족하여 투자자들에게 많은 기회를 제공하고 있다고 덧붙였습니다. 그는 초기 투자자들이 시장 변동성 속에서 토큰을 매도하여 가격이 크게 하락하게 만들고, 이는 전문 투자자들에게 좋은 기회를 제공한다고 언급했습니다.

향후 12개월의 예측

시장 전망

Raoul은 복잡하고 공격에 취약한 네트워크 환경 때문에 구체적인 가격 예측을 하고 싶지 않지만, 시장이 상당한 상승을 보일 것이라고 생각합니다. 그는 솔라나가 현재 가격에서 10배 상승할 수 있으며, 비트코인은 4배에서 5배 상승할 수 있다고 예상하며, 이는 전형적인 상승장 성과에 부합한다고 말했습니다.

새로운 투자 기회

Raoul은 시장에서 새로운 Layer 1 프로젝트가 항상 등장하며, 이러한 프로젝트는 초기 단계에서 좋은 투자 기회를 제공할 수 있다고 언급했습니다. 그는 이러한 프로젝트가 단기적으로 급격히 상승한 후 큰 조정을 겪을 수 있지만, 이는 주목할 만한 거래 기회라고 생각합니다.

금리와 시장 영향

Dan은 시장 분석을 더욱 간소화하며, 현재 금리가 5%이고 비트코인 가격이 역사적 최고점에 근접해 있다고 언급했습니다. 그는 금리가 2.5%로 하락하면 비트코인 가격이 100,000 달러를 쉽게 초과할 가능성이 높다고 생각합니다.

Dan은 시장에 많은 동적 요소가 있지만, 이 점만으로도 투자자들에게 신뢰를 줄 수 있다고 강조했습니다.

혁신과 사용자 응용

Raoul은 현재 많은 혁신이 이루어지고 있으며, 체인 상의 활동이 빠르게 증가하고 있다고 지적했습니다. 그는 사용자 응용의 보급, 특히 게임 분야의 돌파구가 시장에 새로운 성장 주기를 가져올 것이라고 생각합니다. 그는 Web2에서 Web3로의 전환이 더 큰 규모로 발생할 것이라고 언급했습니다.

선거의 영향

정치적 분위기와 암호 시장

Dan은 민주당이 승리할 경우 암호화폐에 부정적인 영향을 미쳐 창립자들이 미국을 떠나야 할 것이라고 생각하지 않는다고 말했습니다.

역사적 경험

Raoul은 암호화폐 시장이 중국과 인도의 여러 차례 금지 조치를 포함하여 여러 국가의 금지를 경험했지만, 이러한 조치가 시장에 실질적인 영향을 미치지 못했다고 지적했습니다. 그는 시장 환경이 어떻게 변하든 암호화폐의 탈중앙화 특성이 그것을 저지하기 어렵게 만든다고 강조했습니다.

시장에 대한 신뢰

Dan은 다양한 부정적인 감정과 불확실성이 있지만, 시장이 이러한 도전을 극복할 수 있다고 설명했습니다. 그는 많은 경우 시장의 반응이 단기적인 잡음일 뿐이며, 진정한 투자 기회는 장기 보유와 인내에 있다고 생각합니다. 그는 디지털 통화의 보급이 불가역적이며, 이는 인터넷과 같다고 언급했습니다.

사고의 단순화

Yano는 Dan의 의견에 동의하며, 많은 거시 경제 분석이 지나치게 복잡하여 사람들을 혼란스럽게 만든다고 생각했습니다. 그는 간단하고 명확한 투자 논리에 집중하는 것이 더 중요하다고 강조했습니다.

Raoul은 투자자들이 시장의 잡음에 방해받지 말고, 시장에 진정한 영향을 미치는 핵심 요소에 집중해야 한다고 덧붙였습니다.