솔라나 SIMD 228 제안 해석: SOL 인플레이션 감소, 스테이킹 경제 재구성

저자：Carlos

출처：Carlos X 계정

편집：심조TechFlow

@solanaSIMD 228 제안이 법정 인원에 도달했으며, 70%가 찬성 투표를 하였습니다. 투표는 755번째 시대에 종료되며, 약 52시간 후입니다.

SIMD 228이란 무엇인가요?

지지하는 이유는 무엇인가요?

반대하는 이유는 무엇인가요?

함께 자세히 살펴보겠습니다.

SIMD 228은 스테이킹 참여율에 따라 SOL의 발행량을 줄이는 정적 곡선을 제안합니다. 현재 스테이킹 비율이 64%인 상황에서, SIMD 228이 시행되면 일정한 평활 기간 후 SOL의 인플레이션율은 약 0.92%로 감소할 것입니다. 특히 스테이킹 비율이 50% 이하로 떨어질 경우, 곡선은 더욱 공격적으로 변하여 새로운 발행률이 현재의 고정 발행 계획 위에 추가되는 점이 주목할 만합니다. 이는 스테이킹 참여율이 1/3(약 33.3%)일 때 특히 두드러집니다.

지지하는 이유

지지 이유 1：Solana는 현재 보안성을 위해 과도한 비용을 지불하고 있습니다.

가장 효과적인 토큰 발행률은 네트워크 보안을 위해 필요한 최소 수준입니다. 제안의 원 저자(@TusharJain_, @kankanivishal)는 고정 발행 계획이 Solana가 실제 경제적 가치(REV)가 없는 신흥 생태계일 때는 합리적이었다고 지적합니다. 당시에는 토큰 발행에 의존하여 스테이킹을 유도하고 보안을 확보하는 것이 필요했습니다.

그러나 현재 네트워크의 경제 활동과 수수료(REV) 수준을 고려할 때, 고정 발행 계획은 네트워크 보안을 확보하는 데 필요한 양을 초과하여 SOL을 발행하고 있어 덜 합리적이 되었습니다. 이것이 바로 "누수 문제"이며, ++@MaxResnick1++는 이를 세금이나 시장 권력을 가진 중개자(예: Coinbase 또는 Binance와 같은 고수수료 검증자)로 인해 발생하는 손실 이전으로 정의합니다.

지지 이유 2：명목 수익률과 실제 수익률.

++@y2kappa++가 지적한 바와 같이, SOL 발행은 회계 기법으로, 이는 스테이킹되지 않은 SOL 보유자를 희석시키고 인위적으로 높은 수익률을 초래합니다. 이는 명목(발행 기반)과 실제(REV 기반) 수익률을 구분하지 않은 채로 무분별한 스테이킹을 유도합니다. Solana가 성숙해짐에 따라 네트워크는 경제적으로 지속 가능해져야 하며, 수수료에 완전히 의존하여 운영되어야 하며, 이는 네트워크에서 거래의 진정한 경제적 수요를 반영합니다.

지지 이유 3：시장은 가격을 결정하는 최선의 메커니즘이며, Solana의 발행도 예외가 되어서는 안 됩니다.

위의 주장의 결론은, SIMD 228이 완벽하지 않더라도 시장 기반 접근 방식이 현재의 고정 발행 계획보다 상당한 개선을 가져온다는 것입니다. 후자는 임의적이고 비효율적이며, 매도 압력을 증가시킵니다.

반대하는 이유

반대 이유 1：SOL 인플레이션이 기관 배분을 보조합니다.

토큰 보유자는 실제 수익률에만 관심을 가져야 하지만, 수탁자와 ETP 발행자는 반대입니다. 그들은 가능한 한 높은 명목 수익률을 추구하도록 유도되며, 이는 수수료를 받고 기본 자산에 노출되지 않기 때문입니다(감사합니다 ++@smyyguy++의 프레임워크).

스테이킹 SOL ETP를 예로 들면, ETP 발행자는 스테이킹 보상의 일부를 수수료로 받지만 기본 자산(SOL)에 노출되지 않습니다. 따라서 높은 명목 수익률은 이러한 플레이어가 고객에게 SOL 제품을 판매하여 자신의 수익을 늘리도록 유도합니다. 이러한 관점에서 Resnick이 언급한 "누수 문제"는 실제로 지출 배분의 문제입니다(@calilyliu). 제 생각에는 이것이 SIMD 228에 대한 가장 강력한 반대 논거입니다.

반대 이유 2：기관의 매력.

이는 위의 주장과 관련이 있습니다. @calilyliu에 따르면, 기관의 관심이 최고조에 달하고 Solana ETF가 출시되기 전에(올해 가능성 있음) 고정 발행 계획을 변경하는 것은 전략적 실수입니다. Liu의 핵심 주장은 시장 기반 접근 방식이 인플레이션을 예측할 수 없고 불안정하게 만들어 SOL의 자산으로서의 매력을 감소시킨다는 것입니다.

이에 대한 반박은 SOL이 변동성이 큰 자산이며, 7-8%의 수익률이 구매의 이유가 되지 않는다는 것입니다. 명목 수익률이 하락하여 SOL 구매를 중단한 사람들은 처음부터 그 투자 논리를 이해하지 못한 것입니다.

반대 이유 3：검증자의 수익성에 미치는 영향 / 검증자 수 감소.

SOL 기준의 투표 비용은 검증자의 현재 최대 지출입니다. 누군가는(@David_Grid) SIMD 228이 소규모 검증자의 수익성에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있으며, 특히 네트워크 활동과 REV가 현재 수준에서 하락할 경우 더욱 그렇습니다. 다시 말해, SIMD-228의 인플레이션 곡선은 검증자 집단의 축소를 초래할 수 있으며, 일부 추정에 따르면 이러한 영향은 제한적일 것이라고 합니다(70% 스테이킹 비율 시나리오에서, @0xIchigo와 @lostin의 추정에 따르면, 수익성 있는 검증자 수는 3.4% 감소할 것으로 예상됩니다).

SIMD 228이 초래할 수 있는 영향에 대한 몇 가지 부차적인 우려도 있으며, 여기에는 Solana DeFi 금리에 대한 잠재적 영향, 인플레이션이 SOL 매도 압력을 증가시킬지 여부, 제안 논의 부족 등이 포함됩니다.

검증자가 어떻게 투표하든, 양측의 관점을 이해하여 현명한 결정을 내리는 것이 중요합니다.

통과된다면, SIMD 228은 몇 달 후 시행될 것이며, 그 후에는 구 고정 금리와 신 고정 금리 간의 곡선을 평활화하기 위해 50개의 시대(약 100일)의 전환 기간이 있을 것입니다.

주：발행 시점 기준으로, 이번 제안 SIMD-0228은 투표가 종료되었으나 일시적으로 통과되지 않았습니다. 제안은 61.39%의 지지율을 얻었으며(찬성표와 반대표만 계산), 필요한 66.67%의 통과 기준에 미치지 못했습니다.