이더리움의 새로운 딜레마: 나아가지 않으면 후퇴하는 공공 블록체인 왕이 점차 존경을 잃어가고 있다

저자: Climber, 금색 금융

최근 이더리움에 대한 주제와 논란이 점점 더 많아지고 있으며, 비탈릭 본인도 나서서 의견을 설명해야 하고, 이더리움 재단도 커뮤니티의 의구심을 잠재우기 위해 공지를 발표해야 하는 상황이다.

이번 상승장 주기에서 이더리움의 성과는 평범하다고 할 수 있다. 미국의 이더리움 현물 ETF 통과도 ETH의 가격이 투자자들이 기대하는 대로 폭발하지 못하게 했고, 오히려 가격은 점점 더 낮아지고 있다. 이는 "만 체인 왕"이라는 명성을 가진 이더리움이 점차 투자자와 커뮤니티의 존중을 잃고, 이더리움에 대한 여러 측면에 의문을 제기하게 만들었다.

논란이 끊이지 않는 이더리움, 권위 재구성이 시급하다

최근 커뮤니티 구성원들은 비탈릭의 발언, 이더리움 재단, 그리고 이더리움 생태계 구축 문제에 대해 다양한 정도의 의구심을 제기했으며, 후자는 모두 응답과 반박을 했다.

8월 25일, KOL @0xstrobe는 비탈릭에게 의문을 제기하며 DeFi 주제에 대한 소통이 원활하지 않다고 공개적으로 비난했다. 원문 내용은 다음과 같다:

"비탈릭, 사람들이 당신의 DeFi에 대한 견해에 혼란스럽거나 실망하는 이유 중 하나는 소통이 원활하지 않기 때문이라고 생각합니다. 당신에게 'DeFi'는 2021년의 채굴 열풍의 폰지 사기를 의미하는 것 같습니다. 그러나 많은 다른 사람들에게 'DeFi'는 Aave와 같은 머니 마켓, RAI와 같은 CDP(당신도 언급했죠!), Synthetics와 같은 곳에서 돈을 저축하고 빌리는 것을 의미합니다. 이들은 모두 건강한 분산형 금융 애플리케이션으로, 수익은 차입자, 거래 수수료 등에서 발생합니다. 많은 DeFi 생태계에 통합된 '폰지 경제학'은 특정 지표의 일시적인 상승만을 가져올 수 있지만, 이것이 DeFi의 전부는 아닙니다."

이에 비탈릭은 다음과 같이 답변했다: 당신이 말하는 수익은 차입자, 거래 수수료 등에서 발생하는데, 이는 오히려 제가 걱정하는 부분입니다. 암호화 토큰의 가치는 사람들이 그것을 통해 수익을 얻을 수 있다는 점에 있으며, 이러한 수익은 암호화 토큰을 거래하는 사람들이 지불하는 것입니다.

답변은 명확하다. 예를 들어, 달러로 8%의 연이율을 얻는 사람들의 수익은 8%의 연이율로 2배 레버리지로 ETH를 매수하는 사람들이 지불하는 것이지만, 이는 DeFi 시장이 ETH 시장의 하류에 존재한다는 것을 의미한다. 따라서 DeFi는 훌륭할 수 있지만, 근본적으로 제한을 받으며 암호화 기술을 다른 10-100배 채택으로 밀어내는 폭발적인 혁신이 될 수는 없다.

그러나 비탈릭의 답변은 더 많은 의구심과 반박을 불러일으켰다. 예를 들어, Electric Capital의 파트너는 비탈릭의 말이 모든 금융에 적용된다고 말했다. KOL @PaperImperium은 비탈릭의 발언이 인류 경제사에 대한 오해가 있다고 주장했다. Alphaverse Capital의 CEO는 비탈릭의 이 주장이 성립할 수 없다고 말했다.

이어 이더리움 재단이 3.5만 개의 ETH를 이체한 행동이 커뮤니티의 의구심을 불러일으켰으며, 의구심의 주요 원인은 해당 기관의 연간 지출 보고서가 투명하지 않다는 점이다.

ETHGlobal의 구성원인 Josh Stark는 이더리움 재단이 현재 2022년과 2023년의 지출 상황을 포함한 최신 지출 보고서를 작성 중이며, 이 보고서는 Devcon SEA 회의(11월) 전에 발표될 것이라고 밝혔다. 동시에 그는 이 보고서의 지출 정보 개요를 공개했으며, 내부 및 외부 지출을 포함한다고 말했다. 예를 들어:

"L1 R&D"는 외부 고객 팀에 대한 자금 지원을 포함하며, 내부 EF 연구원도 포함된다. 이 두 해 동안 내부 지출은 약 38%, 외부 지출은 약 62%를 차지했다.

내부 지출에는 EF 팀이 포함되며, 예를 들어:

• Geth;
• 프라이버시 및 확장 탐색 (PSE);
• Solidity;
• 암호학 연구;
• 견고한 인센티브 그룹;
• Devcon 등;

이 모든 팀은 공개적으로 작업하며, 그들의 웹사이트, GitHub 및 소셜 채널에서 그들의 활동 정보를 공유한다.

외부 지출은 보조금을 의미한다. 지난 4년 동안 우리는 blog.ethereum.org에서 EF 보조금 활동에 대한 보고서를 정기적으로 발표해 왔으며, 제가 공유한 차트에서 가장 큰 새로운 카테고리는 "신규 기관"이다. EF의 주요 목표 중 하나는 이더리움 생태계를 장기적으로 강화하고 지원할 수 있는 새로운 조직을 구축하는 것이다. 이 카테고리에는 다음 조직에 제공된 보조금이 포함된다:

• Nomic 재단;
• 분산형 연구 센터 (@TheDRC_);
• L2Beat (@l2beat);
• 0xPARC 재단 (@0xPARC);
• 그리고 기타 이더리움 관련 및 인접한 조직들

비탈릭과 이더리움 재단에 대한 의구심 외에도, 커뮤니티 구성원들은 이더리움 구축 상황에 대한 의문을 제기했다.

Ethena labs의 위험 관리 책임자 @MacroMate8은 2021년 이후 거의 새로운 사람이 ETH 생태계에 들어오지 않았다고 말했다. 반면, SOL에서는 끊임없이 개발 중인 젊은 개발자들이 가득하다고 말했다.

이에 대해 Josh Stark는 Electric Capital 개발자 보고서의 데이터를 인용하여 반박했다. 비탈릭도 L2를 별도의 카테고리로 나누어 이더리움의 성공을 과소평가하는 이 차트를 좋아한다고 답변했지만, 이러한 장애물이 있더라도 이더리움은 여전히 훌륭해 보인다고 말했다.

또한 비탈릭과 대부분의 핵심 개발자들이 ETH를 가치 저장 수단이나 의미 있는 프로그래밍 가능한 통화로 보지 않는다는 의구심도 있었으며, 비탈릭은 만약 자신이 ETH가 SOV라고 믿지 않는다면, 자신의 순자산의 약 90%를 그 안에 보유하지 않았을 것이라고 답변했다.

이더리움은 여전히 폭발할 수 있을까?

위의 주제 논란과 비탈릭 및 이더리움 공식의 답변에 대해 많은 기관과 유명인사들이 각자의 견해와 이더리움의 미래에 대한 예측을 제시했다.

Cyber Capital의 창립자는 이더리움이 쇠퇴하고 있으며 L2가 그 "무덤 위에서 춤추고 있다"고 말했다. 그는 EIP-4844(Proto-Danksharding)가 시행된 이후 이더리움의 수수료 수익이 크게 감소하여 인플레이션 속도를 따라잡지 못하고 있다고 지적했다. 동시에 L2 네트워크의 사용량과 수수료 수익은 신기록을 세우고 있으며, 이더리움의 낮은 용량을 유지하기 위해 로비하고 있다고 말했다. Bons는 이것이 "기생 관계"를 형성한다고 주장했다.

또한 L2 네트워크는 실제로 이더리움의 사용자와 수수료를 훔치고 있으며, "이더리움과 동일하다"고 가장하여 사용자를 끌어들이고 있다고 말했다. Bons는 L2 네트워크가 결국 이더리움의 사용자와 수수료를 훔치고 있으며, "이더리움과 동일하다"고 가장하여 사용자를 끌어들이고 있다고 말했다. 그는 L2 네트워크가 결국 이더리움의 사용자와 수수료를 훔치고 있으며, "이더리움과 동일하다"고 가장하여 사용자를 끌어들이고 있다고 말했다. 그는 이더리움의 리더십이 L2 네트워크를 위해 "자신의 이익을 팔았다"고 비판하며, 이는 거버넌스의 시스템적 문제를 드러낸다고 말했다.

그는 이더리움이 미래에 획기적으로 L1을 확장할 경우 모든 L2 네트워크의 토큰과 주식 가격이 붕괴될 수 있다고 경고하며, 따라서 L2 네트워크는 이더리움의 확장을 막을 동기가 있다고 말했다.

JP모건은 연구 보고서에서 이더리움의 부진한 성과 원인을 제시했다: 지난달 출시 이후 이더리움 현물 거래소 거래 펀드는 전반적으로 순유출이 발생했으며, 올해 초 출시된 현물 비트코인 ETF는 더 성공적이었다. 이더리움 펀드의 순유출량은 약 5억 달러이며, 비트코인 ETF의 순유입량은 50억 달러를 초과했다.

이 은행은 또한 이더리움 ETF의 부진한 데이터는 어느 정도 예상된 일이며, 비트코인의 "선발 우위", 스테이킹 부족 및 낮은 유동성이 기관 투자자에게 매력도가 낮다는 점을 지적했다.

Zhu Su는 이더리움 재단의 문제는 가치 있는 토큰을 너무 일찍 매도하는 것이 아니라, 일관된 로드맵과 효과적인 리더십을 제공하지 못하는 것이라고 말했다.

그럼에도 불구하고 이더리움을 긍정적으로 보는 의견도 있다.

CF Benchmarks의 CEO는 향후 몇 달 동안 이더리움 현물 ETF 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상하며, 더 많은 자산 관리 회사가 고객에게 이러한 제품을 제공할 것이라고 말했다.

그는 또한 "재산 관리자와 재무 상담사가 이더리움이 무엇인지, 그 효용이 무엇인지, 그리고 왜 비트코인 ETF와 함께 보유해야 하는지에 대한 교육 과정을 마치면, 이더리움 ETF로 유입되는 자금은 계속 증가할 것이며, 교육 과정은 투자자들이 이더리움 경제를 이해하고 비트코인과의 주요 차이점을 강조하게 하여, 배분 동인이 다르다는 것을 충분히 설명할 것"이라고 말했다. 두 자산 모두 균형 잡힌 포트폴리오에 속한다.

Arkham은 이더리움 재단이 최근 대량으로 ETH를 매도한 상황에서 과거 데이터를 나열했다. 즉, 2020년에 재단이 10만 개의 ETH를 매도한 후 ETH가 6배 상승했다는 것이다. Arkham: 이더리움 재단은 2020년에 10만 개의 ETH를 매도했으며, 이후 ETH는 6배 상승했다.

1confirmation의 창립자는 이더리움의 시가총액이 향후 5년 내에 비트코인을 초과할 것이라고 말했다. 현재 비트코인의 시가총액은 이더리움의 4배이며, 두 자산 모두 계속 성장할 것이지만, 이더리움이 결국 비트코인을 초과할 것이라고 말했다.

그는 비트코인에는 명확한 서사가 있으며(디지털 금), 기관들이 이제 그 서사를 받아들이고 있다고 설명했다. 이더리움은 지난 5년 동안 암호화 분야에서 가장 영향력 있는 블록체인이었지만, (외부의) 사람들은 이더리움에 대해 거의 알지 못한다고 말했다. 이더리움은 희소성이 있으며, 수익을 창출하고 실제 사용 사례가 있다. 현재 시가총액이 비트코인보다 현저히 작기 때문에, 월스트리트는 더 많은 것을 소유할 수 있다. 월스트리트는 지속적으로 매수할 것으로 예상되며, 향후 몇 년 동안 세계에 이더리움을 적극적으로 홍보할 것이다.

Steno Research의 수석 암호화폐 분석가 Mads Eberhardt는 이더리움의 탈출 방안을 제시하며, 금리가 DeFi의 매력에 가장 중요한 요소라고 생각한다고 말했다. 이는 투자자가 분산형 금융 시장에서 더 높은 위험의 기회를 찾는 경향을 결정하기 때문이다.

결론

블록체인 기술의 대표로서 이더리움은 무한한 기대를 받고 있으며, 그에 따라 L2도 점점 더 많아지고 있다. 그러나 이번 암호화 시장 주기에서 이더리움과 그 생태계는 마치 꺼진 듯한 상태로, 전혀 두드러진 점이 없다. 따라서 커뮤니티에서 지속적으로 비판받는 것도 무리가 아니다.

하지만 비탈릭과 이더리움 공식의 커뮤니티 의구심에 대한 답변은 비교적 성실하고 시기적절하다. 이더리움은 더 큰 신뢰危机를 겪은 적이 있으므로, 이 만 체인 왕에 대해 조금 더 인내심을 가지고 지켜보는 것도 좋을 것이다.