간단한 "황소와 곰"으로 암호화 시장을 판단하지 말고, 유동성과 공급의 변화를 주목하세요

저자: Rancune

편집: 심조 TechFlow

이것은 지금까지 제가 쓴 가장 중요한 게시물 중 하나일 수 있습니다. 많은 사람들이 "황소장"을 놓칠 수 있습니다. 당신은 그럴까요? 여기 많은 사람들은 매우 선형적으로 생각하며, 오직 곰시장이나 황소장만을 고려합니다 - 일차원적입니다; 가격은 오르거나 내립니다. 오랫동안 이러한 관점은 저를 불안하게 만들었습니다(첫 번째 댓글에서 a를 참조하십시오). 오늘, 저는 이 모델이:

a) 주기에 대한 새로운 시각을 제공합니다,

b) 현재 상황을 더 잘 이해하는 데 도움을 줍니다,

c) 실행 가능성이 있습니다.

차원

시스템 내 유동성 | 암호화폐는 전통 금융보다 접근하기 더 어렵고, 효율성, 입금, 스테이블코인, 중앙화 거래소 접근성 등에서 성숙하지 못했습니다. 특히 지금, 비트코인과 이더리움은 전통 금융의 안전장치를 가지고 있지만, 이러한 안전장치는 하향으로 전파되지 않으며, 게임의 규칙이 바뀌었습니다.

토큰의 희소성 | 공급은 암호화폐의 주요 요소입니다; 이는 이용 가능한 유동성이 분산되어야 하는 분모를 결정합니다. 이는 전통 금융과 다릅니다. 전통 금융에서는 토큰 수가 자연적으로 제한되며, 일반적으로 IPO가 필요하지만, Twitter Space에서 한 마디를 듣고 급히 Pumpfun을 하러 가는 것은 아닙니다.

제 이론에 따르면, 우리는 2021년에 낮은 유동성과 낮은 공급에서 높은 유동성과 낮은 공급으로 급등했습니다("황소장 만찬"). 그 후 우리는 붕괴되었고, 결국 2022년에 "곰시장 황무지"에 빠졌습니다. 많은 사람들이 이를 곰시장이라고 부르며, 낮은 공급과 낮은 유동성을 언급합니다. 곰시장 황무지와 황소장 만찬의 유사점은 공급량이 낮기 때문에 토큰이 일관되게 상승(또는 하락)한다는 것입니다. 시장은 움직이고 있지만, 반드시 내러티브가 움직이는 것은 아닙니다(비록 그것들이 분명히 존재하지만, 일반적으로 현재의 15분 메타 내러티브보다 훨씬 더 오래 지속됩니다).

FTX로 인한 피해와 FTX의 청산이 생태계에 미친 영향에서 천천히 회복하고 있으며, 유동성이 약간 증가했지만, 토큰 공급량은 더 많이 증가했습니다. 쉽게 먹잇감이 되는 사람들은 게임에서 빠져나갔고, 경험이 풍부한(그리고 악의적인) 참가자들이 남아, 그들의 인출 인프라가 이미 구축되어 더 많은 것을 인출할 수 있습니다.

2023년부터 우리는 "소비 경기장"에 들어섰습니다. 여기서는 더 높은 유동성에서 혜택을 받을 수 없으며, 토큰 공급이 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 이는 정말로 적자생존입니다; 가장 능숙한 사람(또는 가장 좋은 인맥/가장 많은 내부 정보를 가진 사람)이 승리합니다. 다른 사람들은 바보가 됩니다.

우리는 종종 토큰 증가를 Pumpfun과 Solana 쓰레기 코인에 귀속시키지만, 이는 분명히 사실이지만 그에 국한되지 않습니다. 무용지물인 L1, L2, 롤업, AI 프로토콜, 브리지 등의 수가 포함됩니다. 우리는 모든 것의 포크가 필요하며, 유기적 거래량이 없는, 벤처 자본이 지원하는 L2가 더 많이 필요합니다. 이는 제가 b와 c에서 쓴 내용입니다.

제 경험에 따르면, 우리가 암호화폐 분야에서 확장할 때마다 그 다음에는 수축 단계가 있습니다. 알트코인이나 밈코인에서 고품질 자산으로의 이동이 발생합니다.

유동성이 증가함에 따라, 저는 향후 6-18개월 동안 우리가 회전 영역에 들어갈 것이라고 예상합니다. 우리는 증가된 유동성에서 일부 이익을 얻겠지만, 특정 내러티브와 조작에 한정될 것입니다. 대부분의 보유자는 그들의 정체되거나 천천히 피를 흘리는 토큰을 영원히 보유할 것이며, 비트코인이 6자리 수를 오가고 나서 되돌아보며 생각할 것입니다: 내가 놓쳤던 걸까?

우리는 더 이상 2021년 이후 모든 사람이 "황소장"을 떠올리는 그런 황소장 만찬을 경험하지 않을 것입니다. 이는 불가능합니다. 왜냐하면 토큰 발행자의 기술이 성숙해졌기 때문입니다(당신이 좋아하는 PF 연쇄 사기꾼이든, 다른 메타 내러티브에서 유동성을 추출하려는 벤처 자본이든 상관없이).

하지만 회전 영역에서 어떻게 조작할까요? 이 문제에 대해 다음 게시물에서 깊이 탐구하겠습니다.