솔라나 진위 번영 조사: 로봇이 70% 거래 차지, 밈 데이터 심각한 하락

저자：Frank，PANews

솔라나 체인에서 데이터가 이더리움을 완전히 초과함에 따라, 솔라나가 이더리움을 초과할 것이라는 주제가 점차 뜨거워지고 있으며, 동시에 솔라나의 실제 번영도에 대한 논의가 소셜 미디어에서 많은 관심을 불러일으키고 있습니다. 최근 여러 KOL이 솔라나의 데이터 번영이 진짜가 아니라고 주장하는 글을 발표했습니다. 종합적으로 볼 때, 소셜 미디어에서 솔라나에 대한 논란은 다음과 같은 몇 가지 요점에 집중되고 있습니다. 1. 로봇의 범람. 2. 거래량 데이터의 허위. 3. MEV 문제. 4. 재무 손실 문제. 5. SOL 토큰의 증발 문제.

솔라나 생태계에 대한 장기적인 관심을 바탕으로, 솔라나의 진위 번영에 대해 일부 데이터 조사를 진행했습니다.

로봇 범람, 거래의 70%가 로봇에서 발생

솔라나 체인에서 로봇 범람 문제에 대해 최근 여러 KOL이 소셜 미디어에서 솔라나의 체인 거래가 로봇으로 가득 차 있다고 언급했습니다. 연구원 Dan Smith는 7월 29일에 발표한 데이터에 따르면, 솔라나의 주간 거래 수수료와 MEV 수익이 처음으로 이더리움을 초과했다고 합니다.

MEME 코인을 자주 거래하는 경우 pump.fun에서 이러한 상황이 매우 심각하다는 것을 알 수 있습니다. pump.fun의 임의의 토큰 거래 페이지를 열면 아래와 같은 그림을 볼 수 있습니다(리스트 마지막에 느낌표가 있는 것은 로봇 거래입니다). 로봇의 거래가 대부분의 거래를 차지하고 있습니다.

하지만 로봇 거래와 데이터를 식별하는 것은 쉽지 않으며, 공식적으로 이러한 데이터의 발표가 부족합니다.

Flip Research는 이 비율이 93%에 달한다고 생각합니다. "비정상적으로 높은 거래와 사용자 비율, 그리고 체인상의 세탁 거래/세탁 수량을 고려할 때, 대부분의 거래는 비자연적인 것으로 보입니다. 주요 이더리움 L2에서 가장 높은 일일 거래 사용자 비율은 Blast에서 15.0배입니다(해당 플랫폼의 수수료도 매우 낮고, 사용자들이 모두 Blast S2를 사용하고 있습니다). 대략적으로 비교해보면, 실제 SOL 거래와 사용자 비율이 Blast와 유사하다고 가정하면, 솔라나에서 93% 이상의 거래 및 수수료가 비자연적이라는 것을 의미합니다."

하지만 이 데이터는 반드시 정확하지 않을 수 있습니다. PANews는 pump.fun에서 10개의 상대적으로 활발한 토큰을 무작위로 찾아 이들 토큰의 최근 1000건의 거래 상황을 분석했습니다. 설정된 알고리즘은 두 가지 측면에서 로봇을 판별합니다. 짧은 시간 내(10초 미만) 매매를 하거나 거래 중 동일한 주소와 동일한 금액의 반복 거래가 발생하는 경우입니다. 분석 결과, 이 10개 토큰의 총 8268건의 거래 중 80.85%가 로봇 거래에서 발생했으며, 실제 사용자의 거래량은 20%에 미치지 못했습니다. 로봇 비율이 가장 높은 토큰은 99.5%에 달하며, 평균적으로 각 로봇은 이 구간 내에서 159번 거래했지만, 실제 사용자의 평균은 1.99였습니다.

하지만 이것이 솔라나의 모든 거래 쌍이 이러한 상황이라는 것을 의미하지는 않습니다. 이후 PANews는 시가총액이 높은 10개 토큰의 최근 10000건의 거래를 분석했습니다. 이들 토큰은 $WIF, JUP, POPCAT, BOME, MEW 등이며, 이러한 이미 성숙한 토큰들에서 로봇의 비율이 크게 감소하여 50.73%를 차지했습니다. 비율이 높은 것은 $WIF(81.6%), POPCAT(87.5%), MEW(88%)로 모두 MEME 코인이며, JUP(주피터 거버넌스 토큰)의 로봇 거래 비율은 51%, KAMA의 로봇 비율은 27.3%에 불과했습니다.

유동성 곡선이 완료되지 않은 토큰은 여전히 pump.fun에서 거래되고 있으며, 유동성 곡선이 완료된 토큰은 Raydium에 상장됩니다. 따라서 위의 두 가지 비교 방법은 새로 상장된 pump.fun의 토큰과 유동성 곡선이 완료된 Raydium 등 DEX 토큰의 비교의 축소판으로 볼 수 있습니다. 현재의 토큰 거래량 분배 비율에 따르면, pump.fun의 거래 건수는 솔라나 DEX 비율의 약 53%를 차지하고 있으며(8월 8일 데이터 기준), 이 비율로 계산할 경우 솔라나의 일일 거래량의 66%는 로봇 거래로 추정됩니다. 따라서 현재 실제 사용자는 시가총액이 높은 안정적인 가격의 토큰을 더 선호하고 있으며, 신규 토큰에는 관심이 적습니다.

PANews는 이후 pump.fun에서 상장된 시가총액 상위 3개 토큰의 초기 생성 시 거래 데이터를 분석한 결과, 2개월 전 pump.fun의 로봇 비율은 약 35%에 불과했으며, 실제 사용자 거래 수와 거래 건수는 현재보다 훨씬 높았습니다.

실제 사용자 일일 거래 수는 약 16건, 이더리움 L2와 큰 차이 없음

솔라나 체인에서 사용자의 일일 거래량은 어떻게 될까요? Flip Research는 솔라나의 각 사용자 일일 거래량이 217회에 달한다고 언급했습니다. 이는 다른 공공 체인보다 훨씬 높은 수치입니다.

사실, 솔라나의 거래는 투표 거래와 비투표 거래로 나뉩니다. Flip Research가 취한 데이터 출처인 tokenterminal은 투표 거래와 비투표 거래의 총합을 사용하며, 정상적인 사용자 거래는 주로 비투표 거래에 집중되어 있으며, 두 데이터의 양은 보통 약 10배 정도 차이가 납니다.

8월 6일 데이터에 따르면, 비투표 거래는 3480만 건, 활성 사용자 수는 98.7만 명으로, 평균적으로 각 사용자는 35번 거래했습니다.

또한 PANews의 추정 데이터에 따르면, 현재 활성 주소 중 약 13%는 로봇 주소이고, 86%는 실제 사용자입니다.

8월 8일의 거래량이 3426만 건, DAU 82.2만 개 주소를 기준으로, 실제 사용자 거래 건수는 약 1130.58만 건, 실제 사용자 수는 약 70.69만 명이며, 평균 실제 사용자의 거래 건수는 약 16건입니다. 이 데이터는 이더리움의 약 3.37건과 Base의 약 6.18건보다 훨씬 높지만, Arbitrum의 약 12.39건과 비슷하며, Blast의 30.8건(8월 6일 데이터)보다 낮습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 로봇 거래를 제외하면 솔라나의 사용자 실제 활성도는 다른 이더리움 L2와 큰 차이가 없음을 알 수 있습니다.

MEME 데이터 심각한 하락

또 다른 데이터는 솔라나의 표면적인 번영을 간접적으로 보여줍니다. 매일 발행되는 토큰 수를 보면, 솔라나의 새로운 SPL 토큰 발행 수는 크게 하락하지 않고 여전히 매일 약 2만 개의 토큰이 발행되고 있습니다. 그러나 데이터의 세부 사항을 보면, 7월 초 pump.fun에서 총 7.1만 개의 토큰이 발행되었고, 그 주에 5187개의 토큰이 Raydium에 상장되었습니다( pump.fun이 유동성을 충족하면 자동으로 Raydium에 상장됨). 8월 5일의 주에는 pump.fun에서 총 5.5만 개의 토큰이 발행되었고, Raydium에서는 동기 동안 단 1850개의 새로운 토큰이 상장되었습니다. 이 데이터는 pump.fun에서 발행된 토큰 수는 크게 하락하지 않았지만, Raydium에 성공적으로 상장되는 비율은 점점 낮아지고 있으며, 현재는 최고 3%를 넘지 않고, 7월 초에는 이 데이터가 약 7.3%였습니다. 8월 12일, Dune 패널 데이터에 따르면, pump.fun에서 지난 24시간 동안 11796종의 Meme 토큰이 발행되었고, 최종적으로 Raydium에 상장된 것은 단 157종으로, 1.33%에 불과했습니다.

또한, 솔라나 체인에서의 New Token Accounts(새로 생성된 토큰 계좌) 데이터도 최근 크게 하락했습니다. 7월 20일 이 데이터는 1224만 개였으나, 8월 8일에는 667만 개로 감소하여 거의 절반 가까이 줄어들었습니다. 이 데이터는 당일 새로 생성된 모든 토큰 보유 주소의 총 수로 이해할 수 있습니다. 솔라나에서 매일 생성되는 새로운 토큰 수는 줄어들지 않았지만, 보유 주소의 총 수는 감소하고 있어 평균적으로 각 새로운 토큰의 보유 인원이 크게 줄어들고 있음을 나타냅니다. 로봇이 거래 풀을 차지함에 따라, 실제 사용자는 새로운 MEME 코인을 떠나고 있습니다.

검증자는 가짜 거래의 수혜자

한편, 솔라나 검증자들은 로봇 거래 덕분에 큰 수익을 보고 있습니다. Dan Smith는 7월 29일에 발생한 수수료 총액이 550만 달러로, 지난 3개월 중 가장 높은 수치라고 밝혔습니다. 58%의 가치는 MEV 팁에서, 37%는 우선 거래 수수료에서 발생했습니다. 그는 "MEV는 수익성이 있을 때만 발생하며, 즉 소매상이 MEME를 추구하는 한 MEV가 발생할 것입니다. MEME가 식기 시작하면 MEV 수수료 수익도 함께 붕괴될 것입니다."라고 말했습니다.

삼각 공격을 전문으로 통계하는 웹사이트에서 PANews는 대략적인 통계를 내렸습니다. 1분 내에 식별된 삼각 공격은 약 16~20회 발생하며, 이를 하루로 환산하면 최소 23000회의 삼각 공격이 발생합니다. 이전 보도에 따르면, 가장 악명 높은 주소는 2개월 내에 3000만 달러 이상을 착취했으며, 현재 삼각 공격자는 이전보다 더 많아진 것으로 보입니다. (관련 기사: 2개월 "착취" 3000만 달러, 솔라나 최대 삼각 공격자가 하루 57만 달러를 벌어 분노). 이러한 상황에 대응하기 위해 현재 82%의 거래가 우선 수수료를 추가하고 있으며(삼각 공격을 피할 수 있음), 이는 일반 사용자의 거래 비용을 증가시킵니다.

재무 손실에 대한 실증적 증거 없음

또한, 재무 손실 문제와 인플레이션 문제는 KOL 소형 곰 쿠키.eth가 제기했습니다. 그는 "솔라나는 계속 손실을 보고 있으며, 재무 데이터에 따르면 2023년 2분기 1억 4300만 달러에서 2024년 2분기 9억 5600만 달러로 증가했다."고 밝혔습니다. 이 문제에 대해 또 다른 KOL 일월 소추는 "이것은 손실이 증가하는 것이 아니다. 이는 단지 달러로 환산한 후 발생하는 데이터 착시일 뿐이다."라고 추가 해석했습니다. 23년 Q2의 SOL 평균 가격은 약 25달러였고, Q4 가격은 급등으로 인해 변동이 컸으며, 평균 가격 50달러로 계산하면 올해 Q2는 기본적으로 160달러로 계산됩니다. 대략적으로 계산하면, 23년 Q2는 1억 5000만 달러, Q4는 3억 달러, 올해 Q2는 9억 6000만 달러입니다.

또한, PANews는 조사 중 솔라나 재단이 현재의 보유 및 재무 데이터를 공개하지 않았음을 발견했습니다. 이 부분의 재무 데이터에 대한 유일한 온라인 출처는 Coin98 Analytics이지만, 해당 회사도 이 데이터의 출처를 공개하지 않았습니다.

SOL 토큰의 증발 문제에 대해 일월 소추는 "소형 곰 쿠키.eth가 인용한 Messari의 데이터는 신규 유동성을 의미하며, 이 부분의 유동성은 보통 재단에서 잠금 해제된 토큰으로, 일반적으로 시장으로 유입되지 않는다."고 설명했습니다.

SOL의 인플레이션에 대해 solanacompass의 데이터에 따르면, 현재 SOL의 인플레이션율은 5.1%이며, 15%의 인플레이션율은 존재하지 않습니다.

솔라나에 대한 논의는 계속될 것으로 보이며, 전반적으로 솔라나 생태계의 상태는 일부 의견이 주장하는 것처럼 심각하지 않습니다. The Funding의 보도에 따르면, 일부 암호화 펀드 매니저들이 솔라나를 대규모로 매수하고 있으며, Syncracy Capital의 공동 창립자 Ryan Watkins는 "현재 솔라나는 대부분의 의미 있는 지표에서 이더리움과 경쟁할 수 있지만, 그 가치 평가는 이더리움의 1/5에 불과하다."고 말했습니다.

하지만 세부적으로 보면, 솔라나는 여전히 위기가 존재하며, 특히 솔라나를 신화로 만든 MEME 코인 생태계가 심각한 하락을 겪고 있습니다. 이 외에도 전체 산업은 새로운 폭발 포인트를 찾고 있습니다. 솔라나 생태계 내에서는 일반 소액 투자자를 둘러싼 어두운 숲 같은 사냥이 벌어지고 있으며, 수혜자가 자원을 고갈시키기 시작할 때, 과연 그 시점이 번영의 끝일지 알 수 없습니다.